65
С учетом данной факторной модели выполним расчет влияния фактора
первого уровня на изменение коэффициента текущей ликвидности. Результаты
выполненных расчетов представлены в таблице 14.
Таблица 14
Расчет влияния факторов 1-го уровня на изменение
коэффициента текущей ликвидности
№
факторы
коэффициент
текущей
ликвидности
влияние
фактора
оборотные
активы
краткосрочные
обязательства
0
108220
4896
22,10
1
145218
4896
29,66
+7,56
2
145218
3632
39,98
+10,32
Из таблицы видно, что рост коэффициента текущей ликвидности был
вызван превышением темпов роста оборотных активов над темпами роста
краткосрочных обязательств. В ходе дальнейшего анализа коэффициента
текущей ликвидности методом пропорционального распределения влияния
факторов первого уровня распределяется в разрезе факторов второго уровня. В
этих целях используются формулы
27
:
ОА
ОАi
ТЛасоаТЛi
*)(
(25)
КО
КОj
ТЛкооаТЛj
*)(
(26)
Где
)(оаТЛi
- изменение текущей ликвидности под влиянием фактора из
состава оборотных активов
)(оаТЛj
- изменение текущей ликвидности под влиянием фактора из состава
краткосрочных обязательств.
Расчет влияния факторов второго уровня на коэффициент текущей
ликвидности выполнен в таблице 15.
27
Савицкая Г.В. Комплексный анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник - 6-e изд., перераб. и
доп. - М.: НИЦ Инфра-М, 2013. с. 329
66
Таблица 15
Расчет влияния факторов второго уровня на изменение
коэффициента текущей ликвидности
наименование
показателя
на
31.12.
2015
на
31.12.
2016
отклонение
(+,-)
доля
фактора
2-го
уровня
влияние
факторов
оборотные активы
108220
145218
36998
100
17,88
в том числе
запасы
88710
83745
-4965
-13,42
-2,40
дебиторская
задолженность
14157
17219
3062
8,27
0,09
денежные средства
5353
44254
38901
105,14
19,58
краткосрочные
обязательства всего
4896
3632
-1264
-3,41
+0,61
в том числе
кредиторская
задолженность
4896
3632
-1264
-3,41
+0,61
Полученные в таблице 15 результаты расчетов отражают
разнонаправленное влияние факторов 2-го уровня на текущую ликвидность
предприятия. В частности в результате выполненных расчетов выявилось
негативное влияние на результативный показатель такого фактора, как
уменьшение остатков запасов. Под влиянием данного фактора коэффициент
текущей ликвидности снизился на 2,4 пункта. Вместе с тем влияние данного
фактора было полностью компенсировано влиянием таких факторов, как
сокращение краткосрочных обязательств, рост остатков дебиторской
задолженности и денежных средств, причем влияние последнего фактора было
определяющим.
Обобщающий коэффициент ликвидности предприятия может быть
рассчитан по следующей формуле
33,025,03
33,025,01
ППП
ААА
К
ол
28
(27)
Нормативное значение данного показателя 1. Фактическое значение
показателя составило:
В 2014 г.:
92,4
16592*3,02525
73713*3,012628*5,08484
28
Зотова Н.Н. Зырьянова ОТ. Бухгалтерский учет и анализ: учебное пособие. – Курган: Изд-во Курганского гос.
Университета, 2014. с. 196
67
В 2015 г.:
79,4
10861*3,04896
88710*3,014157*5,05353
В 2016 г.:
07,15
5142*3,03632
83745*3,017219*5,044254
Результаты расчетов свидетельствуют о высоком уровне ликвидности АО
«Голицыно», т.к. фактическое значение коэффициента общей ликвидности
намного превысило его нормативное значение. Наиболее высокое значение
показателя было выявлено в 2016 г.
Таким образом, в 2014 – 2016 г. предприятие характеризовалось высоким
уровнем текущей и долгосрочной платежеспособности. Вместе с тем на
протяжении всего анализируемого периода финансовое состояние предприятия
характеризовалось излишне высокими значениями коэффициентов
ликвидности, что свидетельствует о наличии на предприятии неоправданных
остатков запасов, дебиторской задолженности и денежных средств.
Далее необходимо оценить финансовую устойчивость предприятия на
основе расчета и анализа системы абсолютных и относительных показателей. В
качестве абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия в
нормативных документах рассматриваются во-первых, показатель чистого
имущества предприятия и во-вторых, показатель собственных оборотных
средств.
Экономический смысл показателя чистого имущества может быть
сформулирован следующим образом: чистое имущество отражает величину
контролируемых предприятием активов, сформированных за счет собственных
источников финансирования и не отягощенных обязательствами. В норме
величина чистого имущества должна увеличиваться в динамике в результате
успешного осуществления финансово – хозяйственной деятельности.
Тенденция снижения чистых активов, напротив, свидетельствует о
существовании негативных аспектов в развитии предприятия, и о снижении его
финансовой устойчивости.
68
На основе данных отчета об изменении капитала за 2014 – 2016 гг. был
построен график, отражающий динамику чистых активов АО «Голицыно»
(рисунок 10). Из рисунка видно, что на протяжении всего исследуемого
периода на предприятии формировалась положительная величина чистых
активов, при этом наблюдается ее ежегодный рост в динамике. Так, в
сравнении с 2015 г. чистые активы предприятия увеличились на 12,35%, что
можно оценить положительно с точки зрения его финансовой устойчивости.
135760
151302
171982
172632
193961
109,14
111,45
113,67
100,38
112,35
90
95
100
105
110
115
0
50000
100000
150000
200000
250000
2012 2013 2014 2015 2016
чистые активы, тыс. руб. темпы роста,%
Рисунок 10. Динамика чистых активов АО «Голицыно»
Значение показателя собственных оборотных средств на предприятии
составило
На 31.12.2014: 172632+16592- 96925 = 92299 тыс. руб.
На 31.12.2015: 193961+ 10861 – 101498 = 103324 тыс. руб.
На 31.12.2016: 238662 + 5142 – 102218 = 141586 тыс. руб.
Собственные оборотные средства АО «Голицыно» также из года в год
увеличивались. Прирост показателя в 2016 г. по сравнению с предыдущим
годом составил 38262 тыс. руб., что можно оценить положительно, т.к.
увеличение собственных оборотных средств в динамике свидетельствует об
улучшении финансового состояния предприятия и об укреплении его
финансовой устойчивости. Расчет абсолютных показателей финансовой
устойчивости АО «Голицыно» выполнен в таблице 16
69
Таблица 16
Абсолютные показатели финансовой устойчивости АО «Голицыно»
Показатели
2014 г.
2015 г.
2016 г.
Абсолютное
отклонение, тыс.
руб.
2015/
2014
2016/
2015
Собственные оборотные
средства, тыс. руб.
92299
103324
141586
11025
38262
Долгосрочные
обязательства
16592
10861
5142
-5731
-5719
Наличие
собственных
оборотных
средств и долгосрочных
источников для
формирования
запасов и затрат
108891
114185
146728
5294
32543
Краткосрочные
обязательства
2526
4896
3632
2370
-1264
Общая величина основных
источников
средств для
формирования
запасов и затрат
111417
119081
150360
7664
31279
Общая величина запасов и
затрат
73713
88710
83745
14997
-4965
Излишек (+)
или недостаток
(-) собственных оборотных
средств
18586
14614
57841
-3972
43227
Излишек (+)
или недостаток
(-) собственных
оборотных
средств и долгосрочных
заемных
35178
25475
62983
-9703
37508
Излишек (+)
или недостаток
(-) общей величины
основных источников
средств для
формирования
запасов и затрат
37704
30371
66615
-7333
36244
Результаты выполненных расчетов позволяют записать трехкомпонентный
показатель финансовой устойчивости следующим образом:
В 2014 году S = (1;1;1)
В 2015 году S = (1;1;1)
В 2016 году S = (1;1;1)
70
Результаты выполненных расчетов свидетельствуют о том, что
финансовая ситуация на анализируемом предприятии не менялась. На
протяжении всего анализируемого предприятия на предприятии формировался
излишек собственных оборотных средств. Это значит, что предприятие могло
полностью профинансировать свои запасы только за счет собственных средств.
На основании всего сказанного выше можно сделать вывод о том, что по
состоянию на 31.12.2016 г. финансовое состояние АО «Голицыно»
характеризовалось абсолютной финансовой устойчивостью.
Для получения более точных данных об уровне финансовой устойчивости
АО «Голицыно» были также выполнены расчеты относительных показателей
финансовой устойчивости. Анализ их значений выполнен в таблице 17.
Таблица 17
Относительные показатели финансовой устойчивости АО
«Голицыно»
Показатели
2014 г.
2015 г.
2016 г.
Абсолютное
отклонение
2015/
2014
2016/
2015
Коэффициент
обеспеченности
собственными оборотными
средствами
0,97
0,95
0,97
-0,02
0,02
Коэффициент
обеспеченности
материальных запасов
собственными средствами
1,25
1,16
1,69
-0,09
0,53
Коэффициент
маневренности
собственного капитала
0,53
0,53
0,59
0
0,06
Индекс постоянного актива
0,56
0,52
0,43
-0,04
-0,09
Коэффициент
долгосрочного привлечения
заемных средств
0,09
0,05
0,02
-0,04
-0,03
Коэффициент автономии
0,90
0,92
0,96
0,02
0,04
Коэффициент соотношения
заемных и собственных
средств
0,11
0,08
0,04
-0,03
-0,04
Коэффициент имущества
производственного
назначения
0,88
0,90
0,75
0,02
-0,15
Коэффициент соотношения
мобильных и
иммобилизованных активов
0,98
1,06
1,42
0,08
0,36
71
По результатам расчетов, выполненных в таблице 17, можно сделать
следующие выводы. Значение коэффициента обеспеченности собственными
оборотными средствами АО «Голицыно» увеличилось в 2016 г. по сравнению с
предыдущим годом на 0,02 пункта и составило 0,97. Следует отметить, что
фактическое значение данного показателя намного превысило нижнюю
границу рекомендуемого значения. Для обеспечения достаточного уровня
финансовой устойчивости значение данного показателя должно быть не менее
0,1. Из расчетов следует, что превышение фактического значения показателей
над нижней границей финансового норматива составило 0,87 пунктов.
Значительный рост в сравнении с 2015 г. можно отметить также и по
показателю обеспеченности материальных запасов собственными средствами.
Он составил 0,53 пункта. Следует заметить, что на протяжении всего
анализируемого периода, значение данного коэффициента превышало 1. Это
значит, что сумма собственных оборотных средств предприятия превысила
сформировавшийся остаток запасов, что также указывает на его абсолютную
финансовую устойчивость.
Положительную динамику и соответствие рекомендуемым значениям
можно отметить и по коэффициенту маневренности собственного капитала.
Считается, что при устойчивом финансовом состоянии, коэффициент
маневренности собственного капитала должен находится в интервале 0,2 – 0,5.
Фактическое значение данного показателя на исследуемом предприятии по
состоянию на 31.12.2016 гг. составило 0,59 что даже превышает допустимый
интервал.
Снижение в динамике было выявлено по такому показателю, как индекс
постоянного актива. В сравнении с 2015 г. данный показатель сократился на
0,09 пункта, а его значение свидетельствует о том, что по состоянию на
31.12.2016 г. 43% собственных средств предприятия было направлено на
формирование внеоборотных активов.
Снижение также было выявлено по показателю, который характеризует
удельный вес имущества производственного назначения. В 2016 г. данный
72
показатель сократился с 90% до 75%, но тем не менее остался достаточно
высоким и полностью соответствовал финансовому нормативу (не менее 50%).
Данные аналитического баланса позволяют предположить, что основной
причиной снижения удельного веса активов производственного назначения
является существенный рост остатков денежных средств, который, как уже
отмечалось, является необоснованным и не на рост доходности деятельности
предприятия не влияет. Вместе с тем необходимо принять во внимание, что
если данная тенденция сохранится и в будущем, то это может привести к
снижению объема денежных поступлений, дохода от продаж и прибыли, а
следовательно и к снижению уровня финансовой устойчивости предприятия.
Положительно можно оценить изменение значений коэффициента
соотношения мобильных и иммобилизованных активов. Его рост в динамике
позволяет сделать вывод об увеличении удельного веса оборотных активов в их
общей сумме, что положительно влияет на уровень ликвидности предприятия.
Что касается коэффициентов финансовой устойчивости,
характеризующих структуру источников финансирования (коэффициент
автономии, коэффициент соотношения заемных и собственных средств), то их
фактические значения намного превысили допустимые нижние границы
финансового норматива. Это еще раз подтверждает сделанный ранее вывод о
высоком уровне финансовой независимости предприятия, что положительно
влияние на его финансовую устойчивость.
Платежеспособность и финансовая устойчивость организации
обеспечивается в случае, когда предприятие в процессе осуществления своей
финансово – хозяйственной деятельности способно генерировать в достаточном
объеме ликвидные активы. Такая способность предприятия во многом зависит
от состояния активов, а именно от скорости их оборота. Расчет коэффициентов
оборачиваемости активов АО «Голицино» выполнен в таблице 18.
73
Таблица 18
Динамика показателей оборачиваемости активов АО
«Голицыно»
Показатели
2014 г.
2015 г.
2016 г.
Абсолютное
отклонение, тыс.
руб.
2015/
2014
2016/
2015
Коэффициент
оборачиваемости активов
0,59
0,68
0,85
0,09
0,17
Коэффициент
оборачиваемости основных
средств
1,21
1,52
1,94
0,31
0,42
Коэффициент
оборачиваемости
оборотных активов
1,17
1,35
1,54
0,18
0,19
Коэффициент
оборачиваемости запасов
1,57
1,68
2,26
0,11
0,58
Коэффициент
оборачиваемости
дебиторской задолженности
7,90
10,22
12,44
2,32
2,22
Продолжительность одного
оборота активов, дни
610,17
529,41
423,53
-80,76
-105,88
Продолжительность одного
оборота оборотных активов,
дни
307,69
266,66
233,77
-41,03
-32,89
Продолжительность одного
оборота запасов, дни
229,30
214,28
159,29
-15,02
-54,99
Продолжительность одного
оборота дебиторской
задолженности, дни
45,57
35,22
28,94
-10,35
-6,28
Результаты расчетов свидетельствуют об ускорении оборачиваемости
активов предприятия. Так, коэффициент оборачиваемости активов АО
«Голицыно» увеличился в 2016 г. увеличился в 0,16 раза, что привело к
сокращению продолжительности одного оборота активов на 105,88 дней.
Ускорение оборачиваемости в 2016 г. наблюдалось как по основным средствам,
так и по оборотным активам, причем ускорение оборачиваемости последних
было обусловлено сокращением периода нахождения оборотных активов в
запасах и дебиторской задолженности.
Для того чтобы определить, каким образом может измениться
финансовое состояние предприятия в будущем, необходимо провести
прогнозирование возможных изменений и оценить вероятность наступления
банкротства. Основные модели прогнозирования вероятности наступления
74
банкротства предприятия были рассмотрены в первой главе работы. С учетом
необходимых исходных данных, простоты использования и точности
прогнозирования для оценки вероятности наступления банкротства АО
«Голицыно» были выбраны 2 модели: модель Лиса и модель Шеремета –
Сайфулина.
Значение исходных показателей в соответствии с моделью Лиса
составили:
К1 = 145218/ 247436 = 0,58
К2 = 47433/ 228577 = 0,21
К3 = 52332/ 228577 = 0,23
К4 = 11310/ 8774 = 1,29
Подставляя полученные значения в формулу расчета обобщающего
показателя вероятности наступления банкротства, получаем следующее его
значение:
Z = 0,063*0,58 + 0,092*0,21 + 0,057*0,23 + 0,001*1,29 = 0,069
Критическим значением показателя Z в соответствии с моделью Лиса
является 0,037. Фактический показатель, рассчитанный по данным
бухгалтерской отчетности АО «Голицыно» превысил нижнюю допустимую
границу модели, что указывает на низкую вероятность наступления
банкротства на предприятии.
Значения частных параметров модели Шеремета – Сайфулина составили:
Х1 = 141586/ 83745 = 1,69
Х2 = 145218/ 3632 = 39,94
Х3 = 195172/ 247436 = 0,79
Х4 = 52332/ 195172 = 0,27
Х5 = 52332/ 238662 = 0,22
Значение интегрального показателя составило:
R = 2*1,69 + 0,1*39,94 + 0,08*0,79 + 0,45*0,27 + 1*0,22 = 7,778
Нижняя допустимая граница показателя R по модели Шеремета –
Сайфулина составляет 1. Фактическое значение показателя более чем в 7 раз