55
Далее для полноты оценки финансового состояния АО «Лактис»
необходимо провести анализ ликвидности и платежеспособности предприятия
на основе бухгалтерского баланса.
3.2 Анализ ликвидности и платежеспособности на основе баланса
Факторы, определяющие ликвидность предприятия:
1) прибыльность деятельности (величина собственного капитала);
2) инвестиционные вложения (величина внеоборотных активов);
3) финансовая политика (краткосрочные обязательства);
4) эффективность управления оборотным капиталом (оборотные активы /
краткосрочные обязательства)
21
.
Показатели ликвидности – это коэффициенты, с помощью которых
аналитики определяют способность субъекта бизнеса оплачивать свои
краткосрочные обязательства в течение анализируемого периода. Наиболее
важные из них следующие:
коэффициент общей или текущей ликвидности показывает
способность предприятия погашать текущие пассивы за счет оборотных
активов. Если значение коэффициента ниже 1, то это свидетельствует об
отсутствии финансовой стабильности предприятия
22
, а также показывает,
хватает ли фирме средств, для погашения ее краткосрочных обязательств в
течение рассматриваемого периода.
По международным стандартам считается, что нормальное значение
коэффициента: 1-2. Установленный нижний предел в единицу обусловлен тем,
что оборотных средств должно, по крайней мере, хватать для погашения
краткосрочных обязательств, иначе компания оказаться на грани банкротства.
Если оборотных средств больше, чем краткосрочных обязательств в два, а то и
три раза, это также нежелательное явление, оно говорит о нерациональной
структуре капитала предприятия.
21
Максимова А.И., Мохина М.И., Наумкова О.Г. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / А.И. Максимова,
М.И. Мохина, О.Г. Наумкова. – Пермь, изд-во ПИЭиФ, 2013. – С. 182.
22
Лискин Е. Пути повышения прибыльности продаж розничных компаний //Менеджмент в России и за
рубежом. – 2014. - № 3. – С.44- 49.
56
Для расчета коэффициента (К
тл
) применяют формулу:
К
тл
=
Оборотные активы-Долгосрочная дебиторская задолженность
Текущие пассивы-Доходы будущих периодов-Прочие краткосрочные обязательства
(5)
срочная ликвидность предприятия зависит от скорости превращения
дебиторской задолженности и производственных запасов в наличные денежные
средства
23
.
Далее рассмотрим следующий показатель – коэффициент срочной
ликвидности (К
сл
). Он раскрывает отношение наиболее ликвидной части
оборотных средств, т.е. денежных средств, краткосрочных финансовых
вложений и дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам.
В западной экономической литературе отмечается, что его нормальное
значение должно быть 1. В нашей стране его оптимальное значение
определено как 0,7-0,8. Расчет этого коэффициента необходим, так как
ликвидность отдельных составляющих элементов оборотных средств не
одинакова. Следует учитывать и особенности применения данного
коэффициента в РФ. Суть в том, как следует из описания формулы, что в
наиболее ликвидные оборотные средства входят не только денежные средства и
их эквиваленты, но и краткосрочные ценные бумаги, а также чистая
дебиторская задолженность. В условиях развитой экономики этот подход
логичен: краткосрочные ценные бумаги – это высоколиквидные средства, что
ясно из названия, а чистая дебиторская задолженность берется за минусом
сомнительной задолженности
24
.
Во-вторых, организация в условиях рынка имеет законодательно
регламентированные возможности, с помощью которых сможет взыскивать
долги с должников. Подобных условий в российской практике в достаточной
мере нет. В связи с этим в практике данный коэффициент рассчитывают редко.
К
сл
=
Денежные средства+Краткосроч. финансовые вложения+Дебиторская задолженность
Краткосрочные обязательства
(6)
23
Виноходова А.Ф., Марченкова И. Н. Методика оценки платежеспособности предприятия / А.Ф. Виноходова,
И.Н. Марченкова // Фундаментальные исследования. - 2014. - № 1. – С.3.
24
Бибнев М.В. Анализ финансового состояния предприятия с использованием «Финансового треугольника»
контроллинга / М.В. Бибнев // Экономический анализ: теория и практика. - 2014. - № 6. - С.29.
57
более часто аналитики применяют коэффициент абсолютной
ликвидности (К
ал
). Оптимальное его значение в нашей стране 0,2-0,25.
К
ал
=
Денежные средства+Краткосрочные финансовые вложения
Краткосрочные обязательства
(7)
Важным показателем в анализе ликвидности предприятия и ее изучении
является чистый оборотный капитал (ЧОК). Его величина находится
следующим образом:
ЧОК = Оборотные средства — Краткосрочные обязательства (8)
Чистый оборотный капитал придает компании большую уверенность в
собственных силах. Это он помогает предприятию в сложных рыночных
ситуациях, когда, например, контрагенты задерживают оплату за проданный им
товар или при трудностях с торгово-промышленной деятельностью, в случае
обесценения или потерь оборотных средств при финансовом кризисе и т.п.
На финансовое положение организации отрицательно влияет как
недостаток, так и излишек ЧОК. Недостаток ведет предприятие к кризису или
даже банкротству, так как говорит о ее неспособности своевременно погашать
краткосрочные обязательства. Недостаток обычно вызывают: убытки в
деятельности компании, рост суммы безнадежной дебиторской задолженности,
приобретение дорогих объектов основных средств без имеющихся на эти цели
предварительно накопленных средств, выплата дивидендов без необходимой на
эти цели суммы прибыли, финансовая неподготовленность к погашению
долгосрочных обязательств фирмы и др.
25
.
Далее определим коэффициенты ликвидности АО «Лактис» и
проанализируем их динамику за 2014-2016 гг.
С помощью этих показателей ответим на вопрос, способно ли
предприятие вовремя выполнить свои краткосрочные финансовые
обязательства. Информационной базой для расчета вышеуказанных
показателей ликвидности служит бухгалтерский баланс.
25
Бибнев М.В. Анализ финансового состояния предприятия с использованием «Финансового треугольника»
контроллинга / М.В. Бибнев // Экономический анализ: теория и практика. - 2014. - № 6. - С.29.
58
Таблица 8
Анализ финансовых коэффициентов ликвидности АО «Лактис»
Показатели
2014 г.
2015 г.
2016 г.
Норматив
1. Коэффициент абсолютной
ликвидности
0,01
0,35
0,06
0,20-0,25
2. Коэффициент срочной
ликвидности
0,97
0,93
0,99
1
3. Коэффициент текущей
ликвидности
0,54
1,07
0,48
1-2
4. Чистый оборотный капитал
95054
70113
127322
х
Наглядно динамика коэффициентов представлена на рисунке 19.
Рисунок 19 – Динамика показателей ликвидности АО
«Лактис» за 2014-2016 гг.
Можно сказать, что предприятие неликвидно, так как нормальные
ограничения показателей не соблюдаются. Так, в 2014 г. предприятие могло
погасить только 1% краткосрочных обязательств за счет денежных средств и
финансовых вложений, в 2015 году данный показатель увеличивается и
соответствует нормальному ограничению. А в 2016 году лишь 6% обязательств
может быть покрыто за счет средств на счетах АО «Лактис». Таким образом,
предстоящие поступления от текущей деятельности не покрывают текущие
долги предприятия.
За счет поступлений от дебиторской задолженности и имеющихся
денежных средств, финансовых вложений предприятие не может погасить
текущие обязательства на протяжении всего анализируемого периода, о чем
говорит значение коэффициента срочной («критической») ликвидности,
0,01
0,35
0,06
0,97
0,93
0,99
0,54
1,07
0,48
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
2014 г.
2015 г.
2016 г.
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
Коэффициент
срочной
ликвидности
Коэффициент
текущей
ликвидности
59
которое также не удовлетворяет нормальному ограничению. Необходимо
отметить его рост в отчетном году по сравнению с предыдущими периодами.
Коэффициент текущей ликвидности дал нам общую оценку ликвидности
активов (платежеспособности) предприятия. Он показал, что в 2014 г. и в 2016
г. менее одного рубля текущих активов приходилось на 1 рубль текущих
обязательств предприятия. Платежные возможности АО «Лактис» очень низки.
Текущие активы предприятия меньше его текущих обязательств на конец
2016 года более, чем в 2 раза, а, следовательно, такое положение нежелательно,
так как оно говорит о нерациональной структуре капитала предприятия.
Коэффициент абсолютной ликвидности представляет наибольший
интерес для поставщиков товаров (работ, услуг). Банкам же, кредитующим
данное предприятие, более всего необходим коэффициент критической
ликвидности. Для потенциальных и действительных акционеров АО «Лактис»
более интересен коэффициент текущей ликвидности с точки зрения оценки
платежеспособности предприятия.
Таким образом, каждый из вышеуказанных показателей – это отдельный
коэффициент, который характеризует ликвидность организации при разном
составе ликвидных средств для погашения задолженности. Они отнюдь не
всегда являются прямым отражением ликвидности данной организации, и сами
по себе не дают полной информации о ее платежеспособности
26
.
Следует обратить внимание и на тот факт, что в отчетном году высока
сумма чистого оборотного капитала. Значительное его превышение в АО
«Лактис» над оптимальной потребностью в нем свидетельствуют о
неэффективном использовании ресурсов. Скорее всего, это следствие
нерационального использования прибыли от хозяйственно-финансовой
деятельности предприятия.
Финансовая устойчивость является экономической категорией, которая
выражает систему экономических отношений, когда организация формирует
26
Бреславцева Н.А. Существенна ли информация, содержащаяся в бухгалтерской отчетности РФ? / Н.А.
Бреславцева, О.Ф. Сверчкова // Экономический анализ: теория и практика. - 2013. - № 3. - С. 23 - 27.
60
платежеспособный спрос и способна при рациональном привлечении
кредитных ресурсов обеспечить активное инвестирование и рост оборотных
активов за счет собственных средств, а также создавать достаточные
финансовые резервы и рассчитываться своевременно с бюджетами разных
уровней
27
.
В экономической литературе даются разные подходы к анализу
финансовой устойчивости предприятия. Они рассчитываются на основании
данных бухгалтерского баланса (ф. №1).
Общая величина запасов и затрат:
ЗЗ = З + НДС (9)
где 33 - общая величина запасов и затрат (стр. 1210 + стр. 1220).
С помощью этих показателей можно определить трехфакторный
показатель типа финансовой ситуации (Ф):
При этом используются следующие виды источников, а именно:
1. Наличие собственных оборотных средств (СОС):
СОС = СС – ВА (10)
где СС – собственные средства (стр. 1300);
ВА – внеоборотные активы (стр.1100).
2. Отдельные авторы считают, что в расчет собственных оборотных
средств, вместо собственных источников следует брать перманентный капитал,
то есть собственные средства и долгосрочные кредиты и займы, так как они
длительное время находятся в распоряжении предприятия.
ПК = (СС+ДЗС) – ВА (11)
где ДЗС – долгосрочные обязательства (ст. 1400);
3. Общая величина источников формирования запасов и затрат (ВИ), то
есть все источники, которые возможны.
ВИ = (СС+ДЗС+КЗС) – ВА (12)
где КЗС – краткосрочные займы и кредиты (ст. 1510).
27
Виноходова А.Ф., Марченкова И. Н. Методика оценки платежеспособности предприятия / А.Ф. Виноходова,
И.Н. Марченкова // Фундаментальные исследования. - 2014. - № 1. – С.3.
61
Далее определим излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных
средств, перманентного капитала и всех источников, результаты расчетов
занесем в таблицу 9.
Таблица 9
Классификация типа финансового состояния АО «Лактис»,
тыс. руб.
Показатели
2014 г.
2015 г.
2016 г.
Общая величина запасов и затрат (33)
107531
111846
131091
Наличие собственных оборотных средств (СОС)
-426360
-255188
-517097
Перманентный капитал (ПК)
95054
70113
127322
Общая величина источников (ВИ)
499596
696460
481162
СОС - 33
-533891
-367034
-648188
ПК-33
-12477
-41733
-3769
ВИ-33
392065
584614
350071
Трехкомпонентный показатель типа финансовой
ситуации
0;0;1
0;0;1
0;0;1
Определим с помощью этих показателей трехмерный (трех
компонентный показатель типа финансово состояния). Выделяют четыре типа
финансовой устойчивости:
S (Ф) – 1, если Ф > 0, S (Ф) = 0, если Ф<0
1) Абсолютная устойчивость финансового состояния, при условии:
Ф
СОС
> 0, + Ф
ПК
> 0, + Ф
ВИ
> 0, тогда Ф {1; 1; 1}.
2) Нормальная устойчивость финансового состояния, при условии:
Ф
СОС
< 0, + Ф
ПК
> 0, + Ф
ВИ
> 0, тогда Ф {0; 1; 1}.
3) Неустойчивое финансовое состояние, при условии:
Ф
СОС
< 0, + Ф
ПК
< 0, + Ф
ВИ
> 0, тогда Ф {0; 0; 1}.
4) Кризисное финансовое состояние:
Ф
СОС
< 0, + Ф
ПК
< 0, + Ф
ВИ
< 0, тогда Ф {0; 0; 0}.
Из проведенных расчетов и данных, представленных в таблице 9, следует
сделать вывод: финансовое состояние АО «Лактис» имеет неустойчивое
финансовое состояние на протяжении всего анализируемого периода.
Помимо этого, на основании данных бухгалтерского баланса рассчитаем
коэффициенты финансовой устойчивости предприятия.
62
Для оценки финансового состояния проанализируем структуру
источников капитала предприятия и оценим степень финансовой устойчивости
и финансового риска. С этой целью рассчитываем следующие показатели
28
:
1. Коэффициент автономии (должен быть 0,5 (50%)). Отражает долю
активов, покрываемых за счет собственного капитала. Этот показатель должен
заинтересовать инвесторов и кредиторов, а также финансового менеджера
компании, чтобы сформировать мнение об участии капитала собственников в
приумножении активов (имущества предприятия):
К
ав
=
СК
Итог баланса
(13)
где СК – собственный капитал.
2. Коэффициент финансовой устойчивости (Кфу). Показывает, какая часть
активов финансируется за счет устойчивых источников, отражает долю
активов, покрываемых за счет перманентного (собственного и долгосрочного
заемного) капитала. Он должен быть 0,7 или больше 70%.
К
фу
=
СК+ДО
Актив
(14)
где ДО – долгосрочные обязательства (стр. 1400).
3. Коэффициент финансовой зависимости (Кфз) отражает превышение
совокупных активов над величиной собственного капитала. Норма ≤ 0,50.
К
фз
=
ЗК
Валюта баланса
(15)
где ЗК – заемный капитал.
4. Коэффициент финансирования (К
ф
), должен быть ≤ 1.
К
ф
=
ЗК
СК
(16)
5. Коэффициент соотношения активов и собственного капитала (К
с
),
должен быть 2.
К
с
=
Актив
СК
(17)
28
Шадрина Г.В. Экономический анализ: учебное пособие /Г.В.Шадрина. - М.: МЭСИ, 2012. – С. 234.
63
6. Коэффициент инвестирования (К
и
), должен быть 1.
К
и
=
СК
ВА
(18)
где ВА – внеоборотные активы.
7. Коэффициент маневренности (Км), норма 0,5. Показывает, какая часть
собственного капитала вложена в наиболее мобильную часть активов.
К
м
=
СК-ВА
СК
(19)
8. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными
оборотными средствами (К
осо
). Он показывает, обеспечена ли организация
собственными средствами для пополнения оборотных средств и ведения
хозяйственной деятельности. Оптимальное значение больше 0,1.
К
осо
=
СК-ВА
ОА
(20)
где ОА – оборотные активы (стр.1200).
Таблица 10
Оценка показателей финансовой устойчивости АО «Лактис»
Наименование показателя
2014 г.
2015 г.
2016 г.
Норматив
Коэффициент финансовой
независимости
0,13
0,13
0,13
0,5
Коэффициент финансовой
устойчивости
0,62
0,43
0,69
0,7
Коэффициент финансовой
зависимости
0,87
0,87
0,87
≤ 0,5
Коэффициент финансирования
6,66
6,73
6,59
≤ 1
Коэффициент соотношения
активов и собственного капитала
7,66
7,74
7,59
2
Коэффициент инвестирования
0,25
0,36
0,23
1
Коэффициент маневренности
-3,07
-1,81
-3,42
=0,5
Коэффициент обеспеченности
собственными оборотными
средствами
-0,85
-0,37
-1,08
0,1
Анализируя таблицу, необходимо отметить, что большинство показателей
не соответствует нормативным ограничениям, причем также отсутствует
положительная динамика всех показателей, что еще раз подтверждает:
предприятие имеет неустойчивое финансовое состояние.
Проведенный анализ ликвидности, платежеспособности и финансовой
устойчивости показал, что предприятие имеет высокую степень финансовой
64
неустойчивости, финансово зависимо от внешних источников финансирования.
Наибольшее отрицательное влияние оказали такие факторы, как непокрытый
убыток предприятия по итогам 2014-2015 гг., а также увеличение долгосрочных
заемных средств АО «Лактис».
Политика предприятия, касающаяся формирования имущества, была
направлена на прирост внеоборотных активов, в первую очередь долгосрочных
финансовых вложений. Требует внимания статья в оборотных активах
«Дебиторская задолженность», так как ее сумма и удельный вес в активе
баланса значителен. АО «Лактис» неликвидно, так как все нормальные
ограничения показателей ликвидности за 2014-2016 годы не соблюдаются.
3.3. Разработка рекомендаций по повышению эффективности
формирования показателей бухгалтерского баланса и укреплению
финансового состояния
Проведенный горизонтальный и вертикальный анализ баланса АО
«Лактис» показал, что в течение отчетного года политика предприятия в части
формирования имущества была направлена на прирост внеоборотных активов,
в первую очередь финансовых вложений, при этом структура пассивов
отличается превышением заемного капитала над собственным.
Предприятие неликвидно, так как все нормальные ограничения
показателей ликвидности за 2014-2016 годы не соблюдаются. Результаты
анализа ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости
позволили выявить высокую степень финансовой неустойчивости предприятия.
Нельзя не отметить, что в предыдущие годы на российском рынке в
целом прослеживались следующие тенденции экономики: девальвация
национальной валюты; уменьшение покупательской способности; увеличение
стоимости заемных средств.
Тенденции развития отрасли можно оценить, как умеренно
пессимистичные. При этом доля АО «Лактис» в данном сегменте
несущественна, а значит положение компании на рынке (отрасли) слабое.
Модель стратегии развития товара для предприятия, чье положение в отрасли