16
На сегодняшний день экономическая литература выделяет несколько
сотен различных финансово-экономических коэффициентов, которые можно
определить по данным финансовой отчетности.
Метод финансовых коэффициентов по отношению к прибыли
выражается в анализе показателей рентабельности.
Относительные показатели в отличие от абсолютных величин дают
возможность оценить уровень полученной прибыли (убытка) в расчете на
единицу затраченных ресурсов и позволяют сравнить эффективность
функционирования предприятий с разными объемами производства
(размерами).
1.2 Методика анализа бухгалтерского баланса
Показатель оценки имущественного положения является общей
стоимостной оценкой активов, которые числятся на балансе предприятия.Его
рост является свидетельством того, что имущественный потенциал
предприятия увеличивается.В активе баланса представлены сведения о
размещении капитала, который имеется в распоряжении предприятия: о
вложениях в конкретное имущество и материальные ценности, о расходах
предприятия на производство и реализацию продукции и об остатках
свободной денежной наличности.Основной признак группировки статей
актива баланса - степень их ликвидности (быстрота превращения в денежную
наличность). По данному признаку все активы баланса подразделяют на
долгосрочные (внеоборотные) или основной капитал (I раздел актива
баланса) и текущие (оборотные) активы (II раздел актива баланса).
Каждому виду размещенного капитала соответствует отдельная статья
баланса (рисунок 1.1).
17
Рисунок 1. Схема структуры актива баланса
Средства предприятия используются не только во внутреннем обороте,
но и за его пределами (дебиторская задолженность, приобретение ценных
бумаг, акций, облигаций других предприятий).
Еще одной важнейшей характеристикой финансового состояния
предприятия является стабильность его деятельности на долгосрочную
перспективу. Стабильность деятельности предприятия напрямую связана как
с общей финансовой структурой предприятия, так и степенью его
зависимости от кредиторов и инвесторов.
Способ размещения средств предприятия играет большую роль в
финансовой деятельности предприятия и для повышения эффективности. От
того, какие средства вложены в основные и оборотные средства, сколько их
находится в сфере производства и в сфере обращения, в денежной и
материальной форме, насколько оптимально их соотношение, зависят
результаты производственной и финансовой деятельности, и соответственно,
финансовое состояние предприятия.
По этой причине в процессе анализа актива предприятия в первую
очередь необходимо не только изучить изменения в их составе и структуре,
но и дать им оценку.
Финансовая устойчивость в долгосрочном плане характеризуется
соотношением собственных и заемных средств (рисунок 1.2).
Внеоборотные
средства
Основные средства
Долгосрочные финансовые вложения
Нематериальные активы
Оборотные
активы
Запасы
Дебиторская задолженность
Краткосрочные финансовые вложения
Денежная наличность
Средства,
используемые за
пределами
предприятия
18
Рисунок 2. Схема структуры пассива баланса
Согласно требованию самофинансирования предприятий, любое
предприятие нуждается в собственном капитале. Собственный капитал - это
основа независимости предприятия. Но и тут есть свои особенности: если
деятельность предприятия финансируется исключительно за счет
собственных средств, а это не всегда является выгодным для него, особенно
при сезонном характере производства. Бывает так, что в отдельные периоды
на счетах предприятия в банке накапливаются большие средства, а в другие
периоды будет недостаток средств. Также необходимо помнить о том, что
если цены на финансовые ресурсы низкие, а предприятие, несмотря на это в
состоянии обеспечить себе более высокий уровень отдачи на вложенный
капитал, чем платить за кредитные ресурсы, то таким способом, привлекая
заемные средства, можно повысить рентабельность собственного капитала.
Однако, если средства предприятия созданы по большей части за счет
краткосрочных обязательств, то и финансовое положение предприятия будет
крайне неустойчивым, поскольку с капиталами краткосрочного
использования необходимо все время работать в направлении контроля
своевременных краткосрочных обязательств и привлечении в оборот на
короткое время капиталов другого рода.
Таким образом, финансовое положение предприятия зависит от того,
насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала.
Если рассматривать финансовое состояние предприятия со стороны
Собственный капитал
Заемный капитал
Источники собственных средств
Долгосрочные
финансовые обязательства
Краткосрочные
финансовые обязательства
Постоянный
(перманентный) капитал
Переменный капитал
19
краткосрочной перспективы, то его можно оценить, используя показатели
ликвидности и платежеспособности. Эти показатели являются
характеристикой способности предприятия своевременно и в полной мере
произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.
Ликвидность предприятия - это показатель, характеризующий наличие у
предприятия оборотных средств в том размере, который теоретически
достаточен для погашения краткосрочных обязательств, пусть даже и с
нарушением сроков погашения.
Платежеспособность - это показатель, который означает, что у
предприятия имеются денежные средства и их эквиваленты, размер которых
достаточен для расчетов той кредиторской задолженности, которая требует
немедленного погашения.
С помощью анализа ликвидности и платежеспособности можно
охарактеризовать ту часть собственного капитала предприятия, которая
является источником покрытия текущих активов предприятия. Это
расчетный показатель, который зависит не только от структуры активов, но и
от структуры источников средств. Если значение этого показателя в
динамике растет - это положительная тенденция. Основной и постоянный
источник роста собственных оборотных средств - прибыль.
Поскольку степень превращения текущих активов в денежную
наличность неодинакова, как в российской, так и мировой практике анализа
финансового состояния предприятия, рассчитывают три относительных
показателя ликвидности:
1) Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал).
Данный коэффициент равен отношению величины наиболее
ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных
пассивов. Наиболее ликвидные активы - это денежные средства предприятия
и краткосрочные ценные бумаги.
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть
краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее
20
время. Нормальное ограничение данного показателя следующее: К
.. ла
> 0,2-
0,5.
КО
ФВД
лK а
к
..
, (1.1)
где:
К
.. ла
- коэффициент абсолютной ликвидности;
Д - денежные средства;
ФВ
К
- краткосрочные финансовые вложения;
КО - краткосрочные обязательства.
Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует
платежеспособность предприятия на дату составления баланса.
2) Коэффициент критической ликвидности (К
.. лк
).
Для того, чтобы вычислить этот коэффициент, в состав ликвидных
средств в числитель относительного показателя добавляется дебиторская
задолженность и прочие активы.
Коэффициент критической ликвидности характеризует
прогнозируемые платежные возможности предприятия, но при следующем
условии: своевременные расчеты с дебиторами предприятия. Оценка нижней
нормальной границы коэффициента ликвидности выглядит так: К
.. лк
> 1.
КО
ДЗФВД
К
К
кл
, (1.2)
где:
К
.. лк
- коэффициент критической ликвидности;
Д - денежные средства;
ФВ
К
- краткосрочные финансовые вложения;
ДЗ - дебиторская задолженность;
КО - краткосрочные обязательства.
Коэффициент критической ликвидности является характеристикой
ожидаемой платежеспособности предприятия за период, который равен
средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности.
21
3) Коэффициент текущей ликвидности (К
тл
).
Если в состав ликвидных средств добавлены запасы и затраты, то это -
коэффициент текущей ликвидности.
Коэффициент текущей ликвидности (К
тл
) равен отношению стоимости
всех оборотных средств предприятия к величине его краткосрочных
обязательств. Он отражает платежные возможности предприятия, которые
оцениваются при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и
благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи других
элементов материальных оборотных средств в случае необходимости.
Значение коэффициента текущей ликвидности зависит от отрасли
производства, длительности производственного цикла, структуры запасов и
затрат. Нормальным считается ограничение: К
тл
> 2.
КО
ЗДЗФВД
К
К
тл
, (1.3)
где:
К
тл
- коэффициент текущей ликвидности;
Д - денежные средства;
ФВ
К
- краткосрочные финансовые вложения;
ДЗ - дебиторская задолженность;
З - запасы и затраты;
КО - краткосрочные обязательства.
Коэффициент текущей ликвидности характеризует ожидаемую
платежеспособность предприятия за период, который равен средней
продолжительности одного оборота всех оборотных средств.
Наличие различных показателей ликвидности позволяют не только
проанализировать устойчивость финансового состояния предприятия с
разных сторон, и это интересно для различных внешних пользователей
аналитической информации. Например, поставщиков сырья и материалов
больше всего интересует коэффициент абсолютной ликвидности, а
покупателей чаще всего интересует коэффициент текущей ликвидности.
22
Общая платежеспособность предприятия – способность покрыть все
обязательства предприятия (как краткосрочные, так и долгосрочные) всеми
ее активами. Нормальное ограничение коэффициента общей
платежеспособности К
..по
> 2.
..
..
..
ПОб
ПАк
К
по
, (1.4)
где:
К
..по
- коэффициент общей платежеспособности;
Ак.П. - активы предприятия;
Об.П. - обязательства предприятия.
Факт наличия у предприятия реального собственного капитала
является основным фактором, характеризующим его общую
платежеспособность.
1.3 Методика оценки вероятности банкротства
Банкротство-это отсутствие возможностей организации погасить все
свои обязательства перед кредиторами. Если в течении трех месяцев со дня
возникновения долга, организация не погашает его, то кредитор в праве
обратиться в Арбитражный суд для решения данного вопроса и признания
предприятия должником. Вся информация, связанная с банкротством,
содержится в Федеральном законе от 26.10.2002 г. N 127-ФЗ "О
несостоятельности (банкротстве)". Банкротство является толчком для того,
чтобы организация смогла начать применять меры по восстановлению его
платежеспособности, а также и финансовой устойчивости. Каждое
предприятие должно стремиться к тому, чтобы его финансовое положение
было стабильным и чтобы собственных средств было достаточнодля
погашения любых задолженностей.Методы финансового анализа
используются для изучения вероятности банкротства предприятия.
Модели проведения анализа:
Z-модель Альтмана (Z-счет Альтмана, Altman Z-Score) – это
финансовая модель (формула), которая разработана американским
23
экономистом Эдвардом Альтманом ихарактеризует степень риска
вероятности банкротства предприятия.
В основе формулы лежит комбинация 4-5 ключевых финансовых
коэффициентов, характеризующих финансовое положение и результаты
деятельности предприятия. Ранее формула была предложена Альтманом в
60-х годах прошлого века. Позже автор предложил вариации данной
формулы с учетом отраслевых особенностей организаций.
Двухфакторная модель Альтмана — это метод прогнозирования
вероятности банкротства, при использовании которой необходимо
рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей
ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели
Альтмана принимает вид:
Z = – 0,3877 – 1,0736 × Ктл + 0,579 × (ЗК/П)
где Ктл — коэффициент текущей ликвидности;
ЗК — заемный капитал;
П — пассивы.
При значении Z> 0 ситуация в анализируемой компании критична,
вероятность наступления банкротства высока
4-х факторная Z-модель Альтмана используется для
непроизводственных предприятий (акции которых не котируются на бирже).
Формула четырехфакторной модели выглядит следующим образом:
Z-score = 6.56T1 + 3.26T2 + 6.72T3 + 1.05T4
где,
T1 = Рабочий капитал / Активы
T2 = Нераспределенная прибыль / Активы
T3 = EBIT / Активы
T4 = Собственный капитал / Обязательства
Интерпретация полученного результата:
1.1 и менее – "Красная" зона, существует вероятность банкротства
предприятия;
24
от 1.1 до 2.6 – "Серая" зона, вероятность банкротства не высока, но не
исключается;
2.6 и более – "Зеленая" зона, низкая вероятность банкротства
Для производственных предприятий (акции которых не котируются на
бирже) используется 5-тифакторная Z-модель Альтмана. Формула
пятифакторной модели Альтмана такая:
Z-score = 0.717T1 + 0.847T2 + 3.107T3 + 0.42T4 + 0.998T5
где,
T1 = Рабочий капитал / Активы
T2 = Нераспределенная прибыль / Активы
T3 = EBIT / Активы
T4 = Собственный капитал / Обязательства
T5 = Выручка / Активы
Интерпретация полученного результата:
1.23 и менее – "Красная" зона, существует вероятность банкротства
предприятия;
от 1.23 до 2.9 – "Серая" зона, вероятность банкротства не высока;
2.9 и более – "Зеленая" зона, низкая вероятность банкротства
Ноу-хау Альтмана заключается в расчете коэффициентов, на которые в
формуле умножаются эти показатели и оценки результирующего значения.
Из-за различия экономик разных стран, модель Альтмана нужно
использовать с осторожностью, полученные результаты могут быть не
точными (особенно в российских условиях). Рекомендуется делать выводы о
финансовом положении и вероятности банкротства организации не только на
основе данного показателя, но по результатам анализа более широкого круга
показателей.
Модель Таффлера
Данная модель чаще всего применяется в России, она является одной
из самых простых. Данная модель оценивает вероятность несостоятельности
предприятия. В данной модели используется 4 коэффициента.
25
Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4,
где Х1 — прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;
Х2 — оборотные активы / сумма обязательств;
Х3 — краткосрочные обязательства / сумма активов;
Х4 — выручка от реализации / сумма активов.
Если полученный показатель Z > 0,3, то вероятность банкротства мала,
а если Z < 0,2, то вероятность банкротства высока.
Коэффициент Бивера.
Преимуществом данной модели является использование показателя
прибыльности активов и предположение сроков наступления банкротства
организации. Недостатками модели Бивера являются:
-отсутствие результирующего показателя;
-сложность объяснения полученного значения;
-использование устаревших данных.
Полученные значения данных показателей сравниваются с их
нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными У.
Бивером: для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в
течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.
Таблица 2
Система показателей Бивера
Показатель
Формула расчета
Благоприятное
значение
5 лет до
банкротства
1 год до
банкротства
Коэффициент
Бивера
Кб1= Чистая прибыль
+ амортизация/
Заемный капитал
0,4-0,45
0,17
-0,15
Коэффициент
текущей
ликвидности
Кл1= Оборотные
активы/Краткосрочные
обязательства
<3.2
<2
<1
Экономическая
рентабельность
Кр= чистая
прибыль/активы х
100%
6-8
4
-22
Финансовый
Леверидж
Кфл=Заемный
капитал/Пассивы х
100%
<37
<50
<80