47
4950
7000
2110
5285
0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000
2016
2017
краткосрочные займы краткосрочные кредиты, тыс. руб.
Рисунок 4. Состав и динамика объема поступлений кредитов и
займов АО «Колос»
Таблица 9
Показатели динамики поступивших в течение года кредитов и
займов
Вид кредита (займа)
Абсолютный
прирост,
тыс. руб.
Темпы
роста/
снижения,
%
Темпы
прироста/
снижения,
%
Краткосрочные займы
3175
250,33
150,33
Краткосрочные кредиты
2050
141,41
41,41
Кредиты и займы, всего
5225
173,97
73,97
Из таблицы видно, что в 2017 г. по сравнению с предыдущим периодом,
объем привлеченных в течение года кредитов и займов увеличился на 5225 тыс.
руб. или 73,97%. Наиболее высокие темпы роста наблюдаются по объемам
привлеченных займов, которые в 2,5 раза превысили показатель 2016 г. Сумма
привлеченных в течение года краткосрочных кредитов увеличилась на 2050
тыс. руб. или 41,41%.
Соотношение между объемами привлеченных в течение года
краткосрочных кредитов и займов показано на рисунках 5 и 6. Из рисунков
видно, что как в 2016, так и в 2017 г. в общей сумме краткосрочных заемных
средств преобладали краткосрочные кредиты. Вместе с тем в 2017 г. их
удельный вес сократился с 70% до 57%. Одновременно с этим наблюдается
рост удельного веса краткосрочных займов с 30% до 43%.
48
30%
70%
Краткосрочные
займы
Краткосрочные
кредиты
Рисунок 5. Структура краткосрочных кредитов и займов АО
«Колос» в 2016 г.
43%
57%
Краткосрочные
займы
Краткосрочные
кредиты
Рисунок 6. Структура краткосрочных кредитов и займов АО
«Колос» в 2017 г.
Информация о непогашенных остатках краткосрочных кредитов и займов
отражена в бухгалтерском балансе предприятия. Значения показателей,
характеризующих динамику непогашенных остатков по кредитам и займам АО
«Колос» составили:
1. Абсолютный прирост:
На 31.12.2015 г.: 1000 – 5470 = -4470 тыс. руб.
На 31.12.2016 г.: 3240 – 1000 = 2240 тыс. руб.
На 31.12.2017 г.: 8350 – 3240 = 5110 тыс. руб.
2. Темп роста:
На 31.12.2015 г.: 1000/ 5470*100 = 18,28%
На 31.12.2016 г.: 3240/ 1000*100 = 324%
49
На 31.12.2017 г.: 8350/ 3240 = 255,72%
3. Темп прироста:
На 31.12.2015 г.: 18,28% - 100% = -81,72%
На 31.12.2016 г.: 324% - 100% = 224%
На 31.12.2017 г.: 255,72% - 100% = 155,72%
Из расчетов следует, что снижение остатков краткосрочных кредитов и займов
по данным баланса наблюдается только в 2015 г. В 2016 г. относительный
прирост непогашенных остатков по краткосрочным кредитам и займам
увеличился на 224%, а в 2017 г. – 155,72%.
Остаток по долгосрочным заемным средствам на предприятии был
выявлен только на 31.12.2015 г. По данным бухгалтерского баланса он составил
8640 тыс. руб.
На рисунке 7 проведено сравнение темпов роста заемных средств и
собственного капитала АО «Колос».
18,28
324
255,72
143,98
109,66
132
0
50
100
150
200
250
300
350
2015 2016 2017
кредиты и займы,% собственный капитал,%
Рисунок 7. Сравнение темпов роста заемных средств и
собственного капитала АО «Колос»
Из рисунка видно, что в 2015 г. темпы роста собственного капитала
превысили темпы роста кредитов и займов. В 2016 – 2017 гг. наблюдается
обратная ситуация. Следует заметить, что такая динамика источников
финансирования активов АО «Колос» может отрицательно повлиять на его
финансовое состояние.
Для оценки значения заемных средств в деятельности АО «Колос» был
проведен анализ структуры источников финансирования активов (таблица 10)
50
Таблица 10
Анализ структуры источников финансирования активов АО
«Колос»
Показатель
Удельный вес, %
отклонение
31.12.
2015
31.12.
2016
31.12.
2017
2016/
2015
2017/
2016
Собственный
капитал
41,49
31,34
29,52
-10,15
-1,82
Долгосрочные
кредиты и займы
19,41
0
0
-19,41
0
Краткосрочные
кредиты и займы
2,25
7,21
9,10
4,96
1,89
Прочие
краткосрочные
источники
36,85
61,45
61,38
24,6
-0,07
Источники
финансирования,
всего
100
100
100
-
-
Из таблицы видно, что в 2015 – 2017 гг. структура источников
финансирования активов на предприятии изменилась. Если на 31.12.2015 г.
основным источником финансирования активов предприятия являлся
собственный капитал. Его удельный вес на отчетную дату составил 41,49%. В
2016 и 2017 г. существенно увеличился удельный вес прочих краткосрочных
привлеченных средств, которые были представлены кредиторской
задолженностью предприятия. Если на 31.12.2015 г. составлял 36,85%, то к
концу 2017 г. он увеличился до 61,38%.
Удельный вес кредитов и займов в общей сумме источников
финансирования также изменялся. По состоянию на 31.12.2015 г. совокупный
удельный вес кредитов и займов составил 21,66%, при этом преобладали
долгосрочные кредиты и займы. В 2017 г. удельный вес кредитов и займов
составил 9,1%. При этом они были представлены только кредитами и займами
со сроком погашения до 12 месяцев. Таким образом, можно сделать вывод о
том, что заемные источники играют важную роль в финансировании имущества
АО «Колос».
Для оценки эффективности использования заемных средств в АО
«Колос» был выполнен расчет показателей оборачиваемости и рентабельности
кредитов и займов. Расчет показателей оборачиваемости заемных средств
выполнен в таблице 11.
51
Таблица 11
Показатели оборачиваемости кредитов и займов АО «Колос»
Показатель
2015 г.
2016 г.
2017 г.
отклонение
2016/
2015
2017/
2016
Выручка, тыс. руб.
80892
129125
210412
48233
81287
Средняя стоимость
кредитов и займов, тыс.
руб.
6440
2120
5795
-4320
3675
Коэффициент
оборачиваемости кредитов
и займов
12,56
60,91
36,31
48,35
-24,6
Продолжительность
оборота кредитов и
займов, дни
28,66
5,91
9,91
-22,75
4
Динамика показателей, характеризующих оборачиваемость кредитов и займов
организации являлась неустойчивой. В 2016 г. следует отметить существенное
ускорение оборачиваемости кредитов и займов. Это проявилось в росте
значения коэффициента оборачиваемости кредитов и займов на 48,35 пункта,
что повлекло за собой сокращение продолжительности одного оборота
кредитов и займов на 22,75 дней. В 2017 г.. вследствие роста объема
привлеченных кредитов и займов коэффициент оборачиваемости кредитов и
займов сократился на 24,6 пункта, что привело к росту продолжительности
одного оборота кредитов и займов на 4 дня.
Для оценки эффективности использования кредитов и займов необходимо
рассчитать значение коэффициента рентабельности кредитов и займов.
Результаты расчетов представлены в таблице 12.
Таблица 12
Рентабельность кредитов и займов
Показатель
2015 г.
2016 г.
2017 г.
отклонение
2016/
2015
2017/
2016
Чистая прибыль, тыс. руб.
5855
2980
4299
-2875
1399
Средняя стоимость
кредитов и займов, тыс.
руб.
6440
2120
5795
-4320
3675
Рентабельность кредитов
и займов, %
90,92
140,57
74,18
49,65
-66,39
Результаты расчетов указывают на достаточно высокий уровень
рентабельности кредитов и займов. Наиболее высокий уровень рентабельности
был выявлен в 2016 г. Значение показателя свидетельствует о том, что на 1
52
рубль кредитов и займов предприятием было получено 1,4 руб. чистой
прибыли. В 2017 г. рентабельность кредитов и займов сократилась на 66,39%. В
результате на 1 рубль кредитов и займов предприятием было получено 0,74 руб.
Снижение уровня рентабельности кредитов и займов указывает на
необходимость проведения факторного анализа данного показателя. Для
проведения факторного анализа была использована следующая факторная
модель:
ЗК
А
А
ВР
ВР
П
ЗК
П
чя
**
24
(6)
где ВР – выручка от реализации;
А – стоимостная оценка совокупных активов предприятия (итог баланса
по активу).
Факторы, оказывающие влияние на рентабельность заемного капитала:
ВР
П
ч
- рентабельность продаж, рассчитанная по чистой прибыли;
А
ВР
– коэффициент оборачиваемости активов;
ЗК
А
– коэффициент покрытия активами кредитов и займов.
Из представленной модели видно, что рентабельность заемного капитала
зависит от трех факторов: рентабельности продаж, ресурсоотдачи и
коэффициента покрытия активами заемных средств.
Исходные данные для его проведения приведены в таблице 13.
Таблица 13
Исходные данные для факторного анализа рентабельности
кредитов и займов АО «Колос»
Показатель
2016 г.
2017 г.
отклонение
Чистая прибыль (убыток), тыс. руб.
2980
4299
1399
Выручка, тыс. руб.
129125
210412
81287
Средняя стоимость активов, тыс. руб.
54993
78628
23635
Средняя стоимость кредитов и
займов, тыс. руб.
2120
5795
3675
Рентабельность продаж по чистой
прибыли, %
2,31
2,04
-0,27
Коэффициент оборачиваемости
2,35
2,68
0,33
24
Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник/ В.В. Ковалев. – 3- е изд. перераб.
и доп.- М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2017. с. 677
53
активов
Коэффициент покрытия активами
заемных средств
25,94
13,57
-12,37
На основе данных таблицы 16 были выполнены следующие расчеты
1. Расчет влияния рентабельности продаж на рентабельность заемного
капитала:
00
**)(
покробаghпрзк
ККRRR
= (2,04-2,31)*2,35*25,94 = -16,46
2. Расчет влияния оборачиваемости оборотных активов на рентабельность
заемного капитала
01
**)(
покрпокрghоазк
ККRКR
= 2,04*(2,68-2,35)*25,94 = 17.46
3. Расчет влияния уровня ликвидности предприятия на рентабельность
заемного капитала
011
**)(
покрпокрghпоерзк
ККRКR
=2,04*1,13*(13,57 – 25,94) = -28,52
Результаты выполненных расчетов свидетельствуют о том, что
исследуемые факторы оказали как положительное, так и отрицательное
влияние на уровень рентабельности заемного капитала организации.
Положительное влияние на итоговый показатель оказало ускорение
оборачиваемости активов предприятия. Под влиянием данного фактора уровень
рентабельности кредитов и займов увеличился на 17,46%. Вместе с тем
снижение уровня рентабельности продаж, рассчитанной по чистой прибыли, а
также коэффициента покрытия активами заемных средств, привело к снижению
рентабельности кредитов и займов на 16,46% и 28,52% соответственно.
Наиболее сильное негативное влияние на результирующий показатель оказало
снижение коэффициента покрытия активами заемных средств. Поэтому при
определении возможностей повышения уровня рентабельности кредитов и
займов на данный фактор необходимо обратить особое внимание.
Для оценки эффективности использования кредитов и займов необходимо
сопоставить значения показателей рентабельности собственного и заемного
капитала. Значения рентабельности собственного капитала составили:
В 2015 г.: 5855/ 19362*100 = 30,24%
В 2016 г.: 2980/ 19497*100 = 15,28%
54
В 2017 г.: 4299/ 23808,5*100 = 18,06%
Результаты сравнения отражены на рисунке 8
30,24%
15,28%
18,06%
90,92%
140,57%
74,18%
0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
80,00%
100,00%
120,00%
140,00%
160,00%
2015 2016 2017
рентабельность собственного капитала,%
рентабельность кредитов и займов,%
Рисунок 8. Сравнение уровня рентабельности собственного
капитала и кредитов и займов АО «Колос»
Из рисунка видно, что в течение всего анализируемого периода уровень
рентабельности кредитов и займов превысил уровень рентабельности
собственного капитала. При этом показатели имели противоположную
динамику. Если в 2016 г. уровень рентабельности кредитов и займов
увеличился, то в отношении уровня рентабельности собственного капитала,
напротив, была выявлена отрицательная динамика. Противоположная ситуация
наблюдается в 2017 г. Такая динамика уровней рентабельности собственного
капитала и кредитов и займов объясняется влиянием эффекта финансового
рычага. Исходные данные для расчета данного показателя представлены в
таблице 14.
Таблица 14
Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага
АО «Колос»
Показатель
2015 г.
2016 г.
2017 г.
отклонение
2016/
2015
2017/
2016
Ставка налога на
прибыль, %
20
20
20
0
0
Экономическая
рентабельность (по
валовой прибыли),%
17,06
2,99
8,21
-14,07
5,22
Средняя процентная
ставка по кредитам и
12,36
13,6
8,18
1,24
-5,42
55
займам
Средняя стоимость
кредитов и займов, %
6440
2120
5795
-4320
3675
Средняя стоимость
собственного капитала, %
19362
19497
23808,5
-9865
4311,5
Значение эффекта финансового рычага составило:
В 2015 г. (1-0,2)*(17,06-12,36)*6440/ 19362 = 1,248
В 2016г. (1-0,2)*(2,99- 13,6)* 2120/ 19497 = -0,925
В 2017 г.: (1-0,2)-(8,21-8,18)* 5795/ 23808,5 = 0,006
Результаты расчетов позволяют сделать вывод об ослаблении эффекта
финансового рычага в 2016 – 2017 гг. по сравнению с показателем 2015 г. В
2015 г. значение эффекта финансового рычага было наиболее высоким за
период и составило 1,248. Это значит что при сложившихся в данном периоде
условиях кредитования, а также уровне экономической рентабельности при
росте объема кредитов и займов на 1% рентабельность собственного капитала
увеличивалась на 1,248%.
В 2016 г. было получено отрицательное значение эффекта финансового
рычага. Данная ситуация объясняется тем, что уровень экономической
рентабельности был намного ниже процентов по привлеченным кредитам и
займам. При низком уровне экономической рентабельности привлечение
кредитов займов вообще является нецелесообразным, т.к. не обеспечивает
соответствующего роста прибыльности собственного капитала.
В 2017 г. было выявлено небольшое превышение уровня экономической
рентабельности над величиной средней процентной ставки по кредитам и
займам. Следует отметить, что она была более низкой за анализируемый
период, т.к. в 2017 г. предприятием привлекались беспроцентные кредиты и
займы, что способствовало снижению расходов по обслуживанию
задолженности. Вместе с тем в сравнении с 2015 г. в 2017 г. на предприятии
ухудшилось значение «плеча» финансового рычага, характеризующего
соотношение кредитов и займов и собственных средств предприятия. Это также
обусловило более низкое значение эффекта финансового рычага по сравнению
с уровнем 2015 г.
56
Таким образом, выполненные выше расчеты свидетельствуют о том, что у АО
«Колос» существуют резервы более эффективного использования кредитов и
займов за счет ускорения оборачиваемости, а также обеспечения роста уровня
рентабельности.
Кредиты и займы как источник финансирования активов предприятия
также оказывает существенное влияние на уровень его ликвидности,
платежеспособности и финансовой устойчивости. Значения показателей
ликвидности и платежеспособности АО «Колос» представлены в таблице 15
Таблица 15
Показатели ликвидности и платежеспособности АО «Колос»
Показатель
2015 г.
2016 г.
2017 г.
отклонение
2016/
2015
2017/
2016
Коэффициент текущей
ликвидности
1,74
1,12
1,21
-0,62
0,09
Коэффициент быстрой
ликвидности
0,80
0,55
0,72
-0,25
0,17
Коэффициент абсолютной
ликвидности
0,07
0,002
0,0008
0,068
-0,0012
Коэффициент общей
платежеспособности
1,71
1,46
1,42
-0,25
-0,04
Коэффициент
восстановления
платежеспособности
0,81
0,34
0,41
-0,47
0,07
Коэффициент утраты
платежеспособности
0,84
0,45
0,51
-0,39
0,06
Из таблицы 15 видно, что в сравнении с 2015 г. коэффициенты
ликвидности и платежеспособности предприятия существенно сократились,
при этом наиболее низкие значения показателей были выявлены в 2016 г.
Показатели ликвидности и платежеспособности необходимо исследовать не
только в динамике, но и в сравнении с финансовыми нормативами. Данные
нормативы составляют:
- по коэффициенту текущей ликвидности >2;
- по коэффициенту быстрой ликвидности 0,8-1;
- по коэффициенту абсолютной ликвидности >0,2;
- по коэффициенту общей платежеспособности >2;
- по коэффициентам восстановления (утраты) платежеспособности >1.