54
предприятием своих средств, а низкий уровень, наоборот, свидетельствует о том,
что объем продаж предприятия недостаточен, или слишком высок объем
капитальных сложений. Влияние на данный коэффициент могут иметь
применяемые предприятием способы начисления амортизации и используемые
практики оценки стоимости активов.
3.3. Анализ кредитной политики АО Мясокомбинат «Ангарский»
Фондоотдача = Выручка / Средняя величина внеоборотных активов за
период;
Фондоемкость - это обратный фондоотдаче показатель, он говорит о
стоимости производственных основных фондов в расчете на 1 рубль продукции.
Фондоёмкость= Средняя величина внеоборотных активов за период
/Выручка,
Фондоемкость = 1/ Фондоотдача.
Рассчитаем также Коэффициент загрузки активов, поскольку он является
дополнением к коэффициентам фондоотдачи и фондоёмкости. Он
жекоэффициент закрепления оборотных средств, показывает величину оборотных
средств на 1 руб. реализованной продукции.
Коэффициент загрузки активов = Средняя величина оборотных активов за
период /Выручка.
Результаты представим в таблице, а динамику отобразим на рисунке:
Таблица 7 - Показатели фондозанятости АО Мясокомбинат «Ангарский» за 2010-
2015 гг.
Фондоотдача
Фондоёмкость
К. З. Активов
2010
-
-
-
2011
2,103031
0,475504
0,265934
2012
1,949078
0,513063
0,261683
2013
1,786542
0,559741
0,263094
2014
1,606684
0,6224
0,350447
2015
1,405277
0,711603
0,356762
55
Рисунок 3 - Динамика изменения коэффициентов фондозанятости АО
Мясокомбинат «Ангарский» в период 2010-2015 гг.
Как мы можем заметить, существует не доброкачественная динамика для
коэффициентов Фондоотдачи и Фондоёмкости, и относительно стабильный
уровень для Коэффициента Загрузки Активов - свидетельство о практически
неизменном уровне отношения оборотных активов к выручке.
3.4.Анализ кредитоспособности предприятия
Кредитоспособность предприятия - это совокупно-результативный
показатель, который отражает способность и стремление предприятия закрывать
свои текущие краткосрочные обязательства в положенный срок и в полном
объеме.
Уровнем данного показателя можно определить финансовое состояние
предприятия, чем он выше - тем предприятие финансово-устойчивей.
Следует учесть небольшой момент - помимо кредитоспособности часто
используемым для оценки финансовой устойчивости показателем является
платежеспособность, однако, несмотря на схожесть целей исследования между
ними существуют различия.
Платежеспособность в большей степени отражает возможности
предприятия расплачиваться по своим обязательствам за счет реализации всех
56
своих ликвидных активов, тогда как кредитоспособность отражает погашение
долгов за счет наиболее ликвидных активов. Погашение обязательств с помощью
малоликвидных активов: транспорт, оборудование и т.д. может подорвать
устойчивость производства и, следовательно, финансовую устойчивость в
долгосрочной перспективе.
Целью оценки кредитоспособности предприятия является определение
уровня риска банкротства заемщика. Данную процедуру как правило делают
коммерческие банки и другие финансовые институты. Уровень
кредитоспособности предприятия определяет размер процентной ставки по
заемному капиталу, чем выше кредитоспособность тем под более низкий процент
банки выдают займы.
Для оценки кредитоспособности предприятия необходимо провести
следующие виды финансовых анализов:
• Анализ ликвидности баланса и показателей ликвидности
предприятия.
• Анализ показателей эффективности деятельности предприятия.
• Анализ показателей финансовой устойчивости.
Каждый из анализов отражает различные финансово-хозяйственные
аспекты функционирования предприятия, и только комплексный анализ
позволяет оценить кредитоспособность предприятия.
Рассмотрим подробно каждый из этапов оценки по балансу за 2017г.
1. Анализ ликвидности баланса является одним из ключевых этапов оценки
кредитоспособности предприятия. Ликвидность баланса показывает способность
предприятия погасить различные виды обязательств соответствующими
активами. Ниже представлены основные виды активов предприятия.
Виды активов предприятия Виды пассивов предприятия
А1 - Высоколиквидные активы - обладают максимальной скоростью
реализации: денежные средства и кратк. фин. Вложения;
А2 - Быстрореализуемые активы - обладают высокой скоростью
реализации: дебиторская задолженность <12 мес;
А3 - Медленно реализуемые активы - дебиторская задолженность >12 мес.,
57
запасы, НДС, незавершенное производство;
А4 - Трудно реализуемые активы - внеоборотные средства предприятия.
При анализе ликвидности баланса следует отметить, что более ликвидные
активы могут погашать менее срочные обязательства. Общий анализ ликвидности
позволяет оценить структуру активов и пассивов. На этом этапе производится
количественная оценка ликвидности предприятия, и рассчитываются
коэффициенты ликвидности:
• Коэффициент текущей ликвидности;
• Коэффициент быстрой ликвидности;
• Коэффициент абсолютной ликвидности.
Коэффициент текущей ликвидности — финансовый коэффициент, равный
отношению текущих (оборотных) активов к краткосрочным обязательствам
(текущим пассивам). Это наиболее общий и часто используемый показатель
ликвидности. Формула: КТЛ = ОА / КО
где: КТЛ - коэффициент текущей ликвидности;
ОА - оборотные активы;
КО - краткосрочные обязательства.
Коэффициент отражает способность компании погашать текущие
(краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем показатель
больше, тем лучше платежеспособность предприятия.
Нормальным считается значение коэффициента 2 и более (это значение
наиболее часто используется в российских нормативных актах; в мировой
практике считается нормальным от 1.5 до 2.5, в зависимости от отрасли).
Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что
предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более
3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.
Коэффициент быстрой ликвидности — финансовый коэффициент, равный
отношению высоколиквидных текущих активов к краткосрочным обязательствам
(текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании
аналогично, как для текущей ликвидности, но в составе активов не учитываются
материально-производственные запасы так как при их вынужденной реализации
58
убытки будут максимальными среди всех оборотных средств. Формула быстрой
ликвидности:
КБЛ = (Краткосрочная дебиторская задолженность + Краткосрочные
финансовые вложения + Денежные средства) / Текущие обязательства
Коэффициент отражает способность компании погашать свои текущие
обязательства в случае возникновения сложностей с реализацией продукции.
Нормальным считается значение коэффициента не менее 1.
Абсолютная ликвидность
Коэффициент абсолютной ликвидности — финансовый коэффициент,
равный отношению денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к
краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит
бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей ликвидности, но в
составе активов учитываются только денежные и близкие к ним по сути средства:
КАЛ = (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) /
Текущие обязательства
Согласно российским нормативным актам нормальным считается значение
коэффициента не менее 0,2. Данные для расчетов взяты из приложений В, Г, Д.
КТЛ=283693/22932=12,37- значение выше нормального;
КБЛ=(74881+28750+6673)/ (1317+22932)=4,54 - значение выше
нормального;
КАЛ =(28750+6673)/ (1317+22932)=1,46 - значение выше нормального.
Анализ ликвидности предприятия показал что предприятия может без
столкновения с финансовыми трудностями гасить свои текущие обязательства.
2. Анализ показателей прибыльности предприятия. Доходность
деятельности предприятия оценивается с помощью показателей рентабельности.
Чем выше рентабельность, тем больше прибыли предприятие может создать на
различный вид актива. Можно выделить следующие основные коэффициенты
рентабельности:
• Показатель рентабельности активов (ROA).
• Показатель рентабельности собственного капитала (ROE).
• Показатель рентабельности продаж (ROS).
59
• Показатель рентабельности активов - показывает прибыльность
единицы активов предприятия. Формула расчета имеет следующий вид:
РА = Чистая прибыль / активы предприятия
Показатель рентабельности собственного капитала - показывает прибыльность на
единицу собственного капитала предприятия. Формула расчета имеет следующий
вид:
РСК = Чистая прибыль/собственный капитал
Показатель рентабельности продаж - характеризует эффективность системы
продаж предприятия. Формула расчета имеет следующий вид:
РП = Чистая прибыль / Выручка
В мировой практике подразумевается мимнимально-нормальное значение
показателей рентабельности на уровне 10-12 процентов(0,1-0,12), в российской
инфляционной экономике предлагается брать этот уровень как 20 процентов.
В таблице 8 представлены расчеты показателей рентабельности предприятия за
период 2010-2017 гг.
Таблица 8 - Показатели рентабельности АО Мясокомбинат «Ангарский» 2010-
2017 гг.
РА
РСК
РП
2010
10,02
5,21
4,02
2011
10,02
5,10
6,02
2012
10,00
4,01
5,00
2013
10,05
4,27
3,04
2014
10,15
4,01
4,14
2015
11,59
8,51
4,13
2016
7,60
4,56
2,57
2017
5,35
3,35
1,93
Как мы можем наблюдать - ничего пололжительного не несет нам данная
статистика. Фактически, за 2017 год мы имеем, что один вложенный в
предприятие рубль приносит нам от 5,35 копеек прибыли. Естественно, уровни
показателей продаж ниже минимально допустимых до нормали.
Анализ показателей финансовой устойчивости предприятия. Данные показатели
отражают снижение рентабельности предприятия. Чем больше доля заемного
капитала в структуре капитала, тем ниже ее финансовая устойчивость. Основные
60
показатели, используемые для оценки кредитоспособности предприятия
следующие: коэффициент автономии; коэффициент соотношения собственных и
заемных средств; коэффициент маневренности собственного капитала.
Коэффициент автономии - показывает долю собственного капитала в
общей структуре имущества. Общепринятое нормальное значение: 0,5 и более
(оптимальное 0,6-0,7); однако на практике в значительной мере зависит от
отрасли. Формула расчета показателя следующая:
КА = Собственный капитал / Активы
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств - отношение
заемного капитала к собственному. Формула расчета показателя следующая:
КСС = Заемный капитал / Собственный капитал
Коэффициент маневренности собственного капитала - показывает долю
собственных средств, которые находятся в мобильной форме. Нормативным
значением считается Кмск. > 0,2.Формула расчета показателя следующая:
КМК = Собственные оборотные средства / Собственный
капитал КА = (-43309)/161133 = 0,6- показатель выше
нормального;
КСС = (0)/(0) = 0 - показатель не нормальный, не может применятся при
принятии решения;
КМК = 283693 / 453092 = 0,62 - показатель нормальный.
Резюмируя проведенный анализ кредитоспособности можно смело сказать
о финансовой состоятельности АО Мясокомбинат «Ангарский» во всех
отношениях. Предприятие АО Мясокомбинат «Ангарский» характеризуется
хорошим запасом прочности. Возможность привлечения дополнительных
заемных средств без риска потери финансовой устойчивости предприятия
положительная.
3.5. Анализ финансового состояния
Анализ финансового состояния предприятия - это комбинированный
результат трех основных внутренних структурных анализов:
61
- Анализ отчетности по специальным коэффициентам
- Анализ продолжительности производственного цикла
- Анализ продолжительности финансового цикла
1. Анализ отчетности по специальным коэффициентам:
Коэффициент маневренности. Коэффициент маневренности собственных
оборотных средств отражает ту часть собственного оборотного капитала, который
покрывается собственными источниками финансирования. Величина
собственного оборотного капитала также характеризует финансовую
устойчивость предприятия - чем больше его величина и выше динамика, тем
выше устойчивость. Нормативное значение для данного коэффициента - 0,5;
минимально допустимое значение - 0,1.
Коэффициент маневренности (КМ) = (Источники собственных средств -
основные средства) / Источники собственных средств,
Коэффициент долга. Он показывает долю задолженности в балансе.
Данный коэффициент представляет собой отношение суммарной задолженности к
суммарной величине активов. Оптимальное значение показателя - <0,4
Коэффициент долга (КД) = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные
обязательства) / Валюту баланса.
Коэффициент финансовой независимости. Он характеризует зависимость
предприятия от внешних займов. Чем ниже значение коэффициента, тем больше
займов у компании, тем выше риск неплатежеспособности. Интерпретация этого
показателя зависит от многих факторов: средний уровень этого коэффициента в
других отраслях, доступ компании к дополнительным долговым источникам
финансирования, особенности текущей производственной деятельности.
Рекомендуемое значение этого показателя > 0,6.
Коэффициент финансовой независимости (КФН) = Собственный капитал /
Валюта баланса
Коэффициент капитализации. Он показывает процент заимствованных
средств по отношению к собственным средствам компании. Рекомендуемые
значения - 0,5 - 0,8.
Коэффициент капитализации (КК)= (Долгосрочные обязательства +
62
Краткосрочные обязательства)/Собственный капитал
Коэффициент обеспеченности собственными средствами. Данный
показатель характеризует часть собственного капитала предприятия, которая
используется для покрытия текущих активов.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОСС) =
Собственные оборотные средства / Запасы
Коэффициент финансирования. Этот коэффициент дает общую оценку
финансовой устойчивости предприятия, характеризуя какая часть деятельности
предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет
заемных: доля заемных средств в 40-50% может быть опасной для финансовой
стабильности. Рекомендуемое значение для коэффициента финансирования - > 1.
Данные для рассчетов берем из приложений В,Г,Д.
Коэффициент финансирования (КФ)= Источники собственных средств
/(Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства)
КМ = (453092 - 176160) / 453092 = 0,6 - значение коэффициента имеет
нестандартный вид, выходя за ограничивающие рамки и не может использоваться
для качественного анализа.
КД = (1317+22932) / 477341 = 0,05 - значение показателя в разы меньше
допустимого уровня. Предприятие, сможет покрыть долги без лишних хлопот.
КФН = 453092 / 477341 = 1 – 0,95= 0,05 - данное значение говорит, что
предприятие независимо перед кредиторами
КК = (1317+22932) / 453092 = 0,05 – предприятие благополучно работает
КОСС = 283693 / 169494 = 1,67 - значение коэффициента больше нуля, но
незначительно и свидетельствует об исчезновении у предприятия собственного
оборотного капитала.
КФ = 18,68 / КК = 0,05 - значение показателя говорит нам о рациональном
соотношение средств, участвующих в финансировании деятельности
предприятия.
Считается, что если величина коэффициента финансирования меньше 0,8
(т.е. большая часть имущества сформирована за счет заемных средств), то это
может свидетельствовать о значительном финансовом риске.
63
2. Анализ продолжительности производственного цикла
Продолжительность производственного цикла организации высчитывается
по формуле:
ППЦ, в днях = ОСМ + ОНПЗ + ОГП, где:
ОСМ, в днях - продолжительность оборота среднего запаса сырья,
материалов и полуфабрикатов в днях;
ОНПЗ, в днях - продолжительность оборота среднего объема
незавершенного производства в днях;
ОГП, в днях - продолжительность оборота среднего запаса готовой
продукции в днях.
Расчет показателей производственного цикла предприятия представим в
таблице 9.
К сожалению, в отчетности за крайний анализируемый период
предприятие не раскрыло всех необходимых данных, поэтому для определения
показателя продолжительности производственного цикла используем уравнение
параболического тренда вида, y = 0.025t2-0.169t+4.112
Таблица 9 - Расчет производственного цикла АО Мясокомбинат «Ангарский» за
2012-2017 гг.
Показатель
2012г.
2013г.
2014г.
2015г.
2016г.
2017г.
Продолжительность оборота среднего
запаса сырья, материалов и
полуфабрикатов в днях
1,42
1,52
1,49
1,2
1,05
1,01
Продолжительность оборота среднего
объема незавершенного производства,
дн.
1,11
1,08
1,06
1,1
1,0
1,0
Продолжительность оборота среднего
запаса готовой продукции, дн.
1,15
1,23
1,36
1,2
1,03
1,01
Как мы можем наблюдать из таблицы 9, динамика производственного
цикла сильно не меняется и показатель остаётся приближенным к уровню 1 дня.
Приступим к анализу финансового цикла предприятия
3. анализ продолжительности финансового цикла предприятия
Продолжительностью финансового цикла является разность
продолжительности операционного цикла и времени обращения кредиторской