71
ПК
15.04.2018
26215RMFS
ОФЗ-
ПД
16.08.2023
3 045
15 000,0
81,0000
81,1073
10,74
10,72
15.04.2018
29011RMFS
ОФЗ-
ПК
29.01.2020
1 750
15 000,0
93,4600
93,5765
13,40
13,37
22.04.2018
26216RMFS
ОФЗ-
ПД
15.05.2019
1 484
10 000,0
84,8866
85,0552
11,78
11,72
22.04.2018
24018RMFS
ОФЗ-
ПК
27.12.2018
980
15 000,0
96,8750
96,9799
12,66
12,61
29.04.2018
24018RMFS
ОФЗ-
ПК
27.12.2018
973
20 000,0
97,7500
97,8026
12,25
12,22
06.05.2018
26216RMFS
ОФЗ-
ПД
15.05.2019
1 470
15 000,0
87,7600
88,0179
10,78
10,69
06.05.2018
29006RMFS
ОФЗ-
ПК
29.01.2025
3 556
10 000,0
95,0600
96,6153
14,04
13,72
13.05.2018
29011RMFS
ОФЗ-
ПК
29.01.2020
1 722
15 000,0
98,4600
98,6273
11,87
11,82
13.05.2018
26214RMFS
ОФЗ-
ПД
27.05.2020
1 841
10 000,0
83,6700
83,7644
10,95
10,92
72
Анализ современного состояния рынка акций ведущих российских
компаний, так называемые «акции голубых фишек», показал, что в настоящее
время в связи с нестабильной общеполитической ситуацией и невозможностью
прогнозирования цен на энергоносители, уровень доходности и риска по таким
акциям колеблется в очень широком диапазоне. В таких условиях руководство
ПАО «Магнит» более охотно пойдет на размещение денежных средств в ОФЗ,
которые характеризуется минимальным риском вложения и достаточно высоким
уровнем доходности. Таким образом, для компании рационально вложить
денежные средства в размере 4000 млн. руб. в облигации федерального займа.
Тогда в балансе произойдут следующие изменения: строка 1250
«Денежные средства и денежные эквиваленты» уменьшится на 4500 млн. руб., а
строка 1240 «Финансовые вложения» увеличится на 4500 млн. руб. Тогда в
отчете о финансовых результатах изменятся следующие строки: строка 2330
«проценты к уплате увеличатся на (4500×13%) 585 млн. руб; строка 2410
«текущий налог на прибыль» увеличится на (585×15%) 88 млн. руб.
После проведенных выше мероприятий можно составить прогнозный
баланс и увидеть изменения. Прогнозный бухгалтерский баланс представлен в
Приложении 14. В прогнозном балансе в части актива изменения коснулись
таких строк как:
строка 1210 «Запасы» - уменьшилась на 29,95%;
строка 1230 «Дебиторская задолженность» - уменьшилась на 15,80%;
строка 1240 «Финансовые вложения» - увеличились в 4 раза;
строка 1250 «Денежные средства» - увеличилась 5,83%.
Таким образом, баланс предприятия после проведенных мероприятий
уменьшился на 6,07%.
Что касается изменений баланса в части пассива, то там изменения
коснулись следующих строк:
строка 1310 «Уставной капитал» - увеличилась в 5 000 раз;
строка 1370 «Нераспределенная прибыль» - увеличилась на 92,93%;
строки 1410 и 1510 «Заемные средства» - сократились до нуля;
73
строка 1520 «Кредиторская задолженность» - уменьшилась на 23,75%.
В таблице 11 представлен прогнозный отчет о финансовых результатах.
Таблица 11
Прогнозный отчет о финансовых результатах ПАО «Магнит»
Наименование показателя
Код
2018 г.
Прогноз
Абсолют.
отклонен
ие,
млн.руб.
Темпы
прирост
а, в %
Выручка
2110
723055
723055
0
0.00
Себестоимость продаж
2120
707382
707382
0
0.00
Валовая прибыль (убыток)
2100
15673
15673
0
0.00
Коммерческие расходы
2210
0
0
0
0,00
Управленческие расходы
2220
3589
3589
0
0.00
Прибыль (убыток) от продаж
2200
12084
12084
0
0.00
Проценты к получению
2320
585
585
-
Проценты к уплате
2330
5990
0
-5990
-100,00
Прочие доходы
2340
4000
5438
1438
35,95
Прочие расходы
2350
9700
10336
636
6,56
Прибыль (убыток) до
налогообложения
2300
394
7771
7377
в 20
раз
Текущий налог на прибыль
2410
88
88
-
Чистая прибыль (убыток)
2400
394
7863
7289
в 20
раз
Совокупный финансовый
результат периода
2500
394
7863
7289
в 20
раз
В прогнозном отчете о финансовых результатах изменения коснулись
следующих строк:
строка 2320 «Проценты к уплате» увеличилась на 585 млн. руб.;
строка 2330 «Проценты к уплате» уменьшилась на 5990 млн. руб., и
стала равно нулю;
строка 2340 «Прочие доходы» увеличилась на 35,96%;
строка 2350 «Прочие расходы» увеличилась на 6,56%;
строка 2300 «Прибыль (убыток) до налогообложения» увеличилась в
20 раз.
Теперь необходимо оценить с использованием данных прогнозного
бухгалтерского баланса и прогнозного отчета о финансовых результатах, как
74
изменится финансовое состояние ПАО «Магнит» в прогнозном периоде в целом
и финансовая устойчивость в частности.
Оценку эффективности от внедрения мероприятий начнем с оценки
ликвидности прогнозного баланса. Прогнозный анализ ликвидности баланса
представлен в таблице 11. Из таблицы видно, что в фактическом периоде
выполнялось только одно условие (А2 > П2). Но уже в прогнозном периоде
выполняется второе условие (А3>П3). Это говорит о том, что у предприятия
появилась долгосрочная ликвидность в размере (А3 – П3).
Таблица 12
Прогнозный анализ ликвидности баланса
Групп
а
актив
ов
Значения, млн.
руб.
Группа
пассив
ов
Значения,
млн.руб.
Норма
тивное
Соотношение
31.12.
18
прогно
з
31.12.1
8
прогно
з
31.12.18
прогн
оз
А1
2854
7433
П1
105197
80217
≥
<
<
А2
47841
40282
П2
1800
0
≥
>
>
А3
19742
14725
П3
32010
0
≥
<
>
А4
69444
69444
П4
873
51666
≤
>
>
Балан
с
139880
13188
4
Баланс
91994
131884
-
-
-
Рассмотрим прогнозный анализ ликвидности и платежеспособности.
Результаты данного анализа представлены в таблице 13.
Таблица 13
Прогнозный анализ ликвидности и платежеспособности
Наименование
показателя
Условно
е
обознач
ение
Рекомендуе
мое
значение
Значение
показателя
Абсолютн
ое
отклонен
ие
Темпы
прирост
а
показат
еля, в %
на
31.12.1
8
прогно
з
Общий
показатель
платежеспособ
ности
L1
≥1
0,283
0,399
0,116
41,12
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
L2
0,2 - 0,5
0,027
0,093
0,066
247,39
Коэффициент
промежуточной
ликвидности
L3
доп. 0,7-0,8
опт. ≥1
0,474
0,595
0,121
25,54
75
Продолжение Таблицы 13
Коэффициент
текущей
ликвидности
L4
доп. 0,7-0,8
опт. 2 - 3,5
необх. ≥1,5
0,658
0,778
0,120
18,24
Коэффициент
маневренности
функционально
го капитала
L5
полож.
факт -
уменьшение
показателя
в динамике
-1,848
-3,094
-1,246
67,39
Доля
оборотных
средств в
активах
L6
≥0,5
0,504
0,473
-0,030
-5,98
Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами
L7
≥0,1
-0,974
-0,285
0,689
-70,75
Из анализа видно, что общий показатель платежеспособности увеличился
на 41,12%. Коэффициент абсолютной ликвидности увеличился в 3,47 раза. Оба
показателя не достигли нормативных результатов, но стремятся к ним.
Коэффициент промежуточной ликвидности вырос на 25,54% но не
достиг нормативного значения. Коэффициент текущей ликвидности увеличился
на 18,24% и в прогнозе достиг допустимого значения.
Коэффициент маневренности функционального капитала уменьшился на
67,39%. Доля оборотных средств в активах уменьшилась на 5,98 %.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами остался
отрицательным, но значительно приблизился к норме.
Далее рассмотрим, как изменились показатели деловой активности.
Расчет данных показателей представлен в таблице 14.
Из таблицы видно, что коэффициент оборачиваемости капитала вырос на
6,06%, коэффициент оборачиваемости оборотных средств увеличились на 6,02%,
коэффициент отдачи собственного капитала уменьшился на 96,68%,
продолжительность оборота материальных средств (запасов) уменьшилось на
14,97%, продолжительность оборота денежных средств увеличилась на 2,92%,
срок погашения дебиторской задолженности уменьшился на 7,90%, срок
погашения кредиторской задолженности уменьшился на 11,87%.
76
Таблица 14
Результаты анализа показателей деловой активности
(оборачиваемости)
Наименование
показателя
условное
обозначе
ние
Значение
показателя
Абсолютно
е
отклонени
е
Темпы
прироста
показател
я, в %
на
31.12.18
прогно
з
Общие показатели оборачиваемости
Коэффициент общей
оборачиваемости
капитала
(ресурсоотдача)
d1
5,17
5,48
0,31
6,06
Коэффициент
оборачиваемости
оборотных (мобильных)
средств
d2
10,27
10,88
0,62
6,02
Фондоотдача
d4
10,41
10,41
-
-
Показатели управления отдельных элементов деловой активности
Коэффициент отдачи
собственного капитала
d5
828,24
27,52
-800,72
-96,68
Продолжительность
оборота материальных
средств(запасов)
d6
8,34
7,09
-1,25
-14,97
Продолжительность
оборота денежных
средств
d7
0,67
0,69
0,02
2,92
Коэффициент
оборачиваемости
средств в расчетах
d8
15,11
16,41
1,30
8,58
Срок погашения
дебиторской
задолженности
d9
23,82
21,94
-1,88
-7,90
Коэффициент
оборачиваемости
кредиторской
задолженности
d10
6,87
7,80
0,93
13,47
Срок погашения
кредиторской
задолженности
d11
52,38
46,16
-6,22
-11,87
Таким образом, из анализа видно, что предприятие сократило сроки
оплаты задолженности. При этом оборот денежных средств увеличился. Из
десяти показателей увеличились пять, один показатель не изменился, и четыре
показателя уменьшилось. Таким образом можно сделать вывод, что после
проведенных мероприятий ситуация изменилась разнонаправлено. Большее
77
увеличение произошло у коэффициента оборачиваемости кредиторской
задолженности. Это произошло за счет того, что часть кредиторской
задолженности было переоформлено в уставной капитал компании. И
соответственно максимальное снижение произошло у коэффициента отдачи
собственного капитала, за счет того, что после переоформления части
кредиторской задолженности капитал увеличился.
Что касается прибыли организации, то данные мероприятия не повлияли
на прибыль от продаж. Но существенно увеличили прибыль до налогообложения
и чистую прибыль. Прибыль до налогообложения увеличилась в 19,7 раза, а
чистая прибыль увеличилась в 19,5 раза. При этом налог на прибыль также
увеличился и стал составлять 88 млн. руб.
Далее рассмотрим, как изменилась рентабельность после проведенных
мероприятий. Данные представлены в таблице 15.
Таблицы 15
Прогнозные результаты расчета показателей рентабельности
Наименование
показателя
Условное
обозначение
Значение показателя
Абсолютное
отклонение
Темпы
прироста,
в %
за 2018
прогноз
Рентабельность
продаж
R1
1,67
1,67
-
-
Бухгалтерская
рентабельность
от обычной
деятельности
R2
0,05
1,07
1,02
в 19 раз
Чистая
рентабельность
R3
0,05
1,06
1,01
в 19 раз
Экономическая
рентабельность
R4
0,28
5,83
5,54
в 20 раз
Рентабельность
капитала
R5
45,13
14,87
-30,26
-67,05
Частные показатели рентабельности
Валовая
рентабельность
R6
2,17
2,17
-
-
Затратоотдача
R7
1,71
1,71
-
-
Рентабельность
перманентного
капитала
R8
1,20
14,87
13,67
в 11 раз
Из таблицы 15 видно, что произошло увеличение по строкам чистая
рентабельность, экономическая рентабельность, бухгалтерская рентабельность в
78
19, 20 и 19 раз. Рентабельность собственного капитала уменьшилась на 67,05%.
Что касается частных показателей, то изменения коснулись только
рентабельности перманентного капитала в 11 раз.
Далее рассмотрим прогнозный анализ финансовой устойчивости который
представлен в таблице 16.
Из таблицы выше видно, что увеличение произошло по всем значениям
кроме коэффициента капитализации, который уменьшился на 0,99%.
Коэффициент финансовой независимости, коэффициент финансирования,
коэффициент финансовой устойчивости увеличились на 61,77, на 77,94 и на
0,67% соответственно.
Таблица 16
Прогнозный анализ финансовой устойчивости
Наименование
показателя
Условное
обозначе
ние
Рекоменд
уемое
значение
Значение
показателя
Абсолютн
ое
отклонен
ие
Темпы
прироста
показате
ля, в %
на
31.12.1
8
прогно
з
Коэффициент
капитализации
U1
≤ 1,5
159,23
1,55
-157,68
-0,99
Коэффициент
финансовой
независимости
U2
0,4 - 0,6
0,006
0,392
0,3855
61,77
Коэффициент
финансирования
U3
≥ 0,7
опт. ≈ 1,5
0,008
0,644
0,6359
77,94
Коэффициент
финансовой
устойчивости
U4
≥ 0,6
0,235
0,392
0,16
0,67
Все показатели стремятся к нормативным значениям, а коэффициент
финансирования почти достиг рекомендуемого значения. Но при его
уменьшении все-таки сохранился на уровне рекомендуемого значения.
Что касается трехфакторной модели финансовой устойчивости, то
положение в прогнозном периоде остается отрицательным, но видно тенденцию
к улучшению. Это можно увидеть в таблице 17.
79
Таблица 17
Трехфакторная модель финансовой устойчивости в прогнозном
периоде
№
Наименование показателя
Значение
показателя, млн.
руб
31.12.18
Прогноз
1
Источники формирования собственных оборотных
средств (стр.1300)
873
51666
2
Внеоборотные активы (стр.1100)
69444
69444
3
Наличие СОС (стр.1300-стр.1100)
-68571
-17778
4
Долгосрочные обязательства (стр.1400)
32010
0
5
Наличие собственных и долгосрочных заемных
источников формирования запасов и затрат СДИ
(стр.3+стр.4)
-36561
-17778
6
Краткосрочные заемные средства (стр.1500)
106997
80217
7
Величина источников формирования запасов
(стр.5+стр.6)
70436
62439
8
Общая величина запасов (стр.1210+стр.1220)
19583
14566
9
Излишек (+) или недостаток (-) (стр.3-стр.8)
-88154
-32344
10
Излишек (+) или недостаток (-) собственных и
долгосрочных заемных источников формирования
запасов и затрат (стр.5-стр.8)
-56144
-32344
11
Излишек (+) или недостаток (-) общей величины
основных источников для формирования запасов и
затрат (стр.7-стр.8)
50853
47873
12
Трехфакторная модель типа финансовой
устойчивости
(0;0;1)
(0;0;1)
Из таблицы 17 видно, что после проведенных мероприятий на
предприятие сохраняется недостаток собственных и долгосрочных заемных
источников формирования запасов и затрат. Но при этом сохраняется излишек
общей величины основных источников для формирования запасов и затрат.
Далее оценим финансовое состояние при расчете двухфакторной модели
банкротства. Посмотреть результаты можно в таблице 18.
Из прогнозного анализа видно, что Z < 0, это говорит о том, что
предприятие улучшило финансовое положение и останется платежеспособным.
Это положительно характеризует проведенные мероприятия.
Далее рассмотрим оценку вероятности банкротства предприятия с
использованием модифицированной модели Э. Альтмана. Результаты
представлены в Приложении 15.
80
Таблица 18
Оценка вероятности банкротства предприятия с использованием
двухфакторной модели
Наименование показателя
Значение показателя, млн. руб
2018 г.
прогноз
Исходные данные для расчета, млн.руб.
Оборотные активы на конец года
70436
62440
Собственный капитал на конец года
873
51666
Краткосрочные обязательства
106997
80217
Долгосрочные обязательства
32010
0
Факторы модели
Ктл (стр.1200/стр.1500)
0,658
0,778
Кзс (стр.1400+стр.1500) / стр.1300
159,23
1,55
Факторы модели, умноженные на весовые коэффициенты
1,0736×Ктл
0,71
0,84
0,0579×Кзс
9,22
0,09
Значение двухфакторной модели банкротства
Итого
8,12
-1,13
После расчетов вероятности банкротства на предприятии ПАО «Магнит»
было выявлено, что в прогнозном периоде предприятие находится в стабильном
и финансово-устойчивым положении, так как значения коэффициента Z в 2018
году и в прогнозном периоде 4,97 и 5,82 соответственно. При этом показатель
значения Z увеличился на 17,10%. То есть в первом и во втором анализе
банкротства наблюдается тенденции к улучшению показателей. Это говорит о
том, что проведенные выше мероприятия положительно повлияли на состояния
предприятия.
Далее можно рассмотреть кризисное состояние предприятия с помощью
рейтингового числа R. Прогнозная оценка с помощью рейтингового числа R
представлена в таблице 19.
Как было сказано выше, минимальный нормативный уровень
рейтингового числа является число 2. Если рейтинговое число выше
нормативного уровня, то лучше финансовое состояние предприятия. Если
рейтинговое число ниже нормативного уровня, то финансовое состояние
предприятия ухудшается. Из таблицы 17 видно, что рейтинговое число не