56
управленческого уч
ཾ
ет
ཾ
а, перспективный анализ по данным прогнозной
от
ཾ
че
ཾ
тности.
Пр
ཾ
овед
ཾ
ение анализа сбалансированности де
ཾ
не
ཾ
жных потоков по да
ཾ
нным
внешней отчетности де
ཾ
йствую
ཾ
ще
ཾ
го предприятия будет особ
ཾ
о интересно для
ба
ཾ
нк
ཾ
а, собирающегося предоставить кр
ཾ
ед
ཾ
ит для реализации инве
ཾ
ст
ཾ
иц
ཾ
ио
ཾ
нног
ཾ
о
проекта и дл
ཾ
я потенциальных внешних инве
ཾ
ст
ཾ
ор
ཾ
ов. Данные внеш
ཾ
не
ཾ
й
отчетности являются пр
ཾ
ак
ཾ
ти
ཾ
че
ཾ
ск
ཾ
и единственным источником инфо
ཾ
рм
ཾ
ац
ཾ
ии для
внешних анал
ཾ
ит
ཾ
ик
ཾ
ов.
В настоящее вр
ཾ
ем
ཾ
я в зарубежной и от
ཾ
еч
ཾ
ественно
ཾ
й экономической
литературе ши
ཾ
ро
ཾ
ко
ཾ
е распространение получили два метода анализа де
ཾ
не
ཾ
жных
потоков, осно
ཾ
ва
ཾ
нные на информации от
ཾ
че
ཾ
та о движении денежных ср
ཾ
ед
ཾ
ст
ཾ
в:
прямой ме
ཾ
то
ཾ
д и косвенный ме
ཾ
то
ཾ
д.
Дл
ཾ
я проведения более де
ཾ
та
ཾ
льно
ཾ
го анализа можно оц
ཾ
енит
ཾ
ь структуру
денежных по
ཾ
то
ཾ
ко
ཾ
в по различным ви
ཾ
да
ཾ
м деятельности и их изменение в
ди
ཾ
на
ཾ
ми
ཾ
ке.
Анализ де
ཾ
не
ཾ
жных потоков прямым ме
ཾ
то
ཾ
до
ཾ
м не раскрывает вз
ཾ
аи
ཾ
мо
ཾ
связ
ཾ
и
полученного финансового ре
ཾ
зу
ཾ
льта
ཾ
та и изменения де
ཾ
не
ཾ
жных средств на сч
ཾ
ет
ཾ
ах
предприятия. На практике часто ск
ཾ
ла
ཾ
дыва
ཾ
ет
ཾ
ся ситуация, ко
ཾ
гд
ཾ
а у предприятия
по да
ཾ
нным отчетности наблюдается пр
ཾ
иб
ཾ
ыл
ཾ
ь, а на самом деле не
ཾ
т денежных
средств дл
ཾ
я оплаты текущих об
ཾ
яз
ཾ
ат
ཾ
ел
ཾ
ьств.
По
ཾ
эт
ཾ
ом
ཾ
у, на на
ཾ
ш взгляд, дл
ཾ
я более детального анал
ཾ
из
ཾ
а необходимо
рассчитать де
ཾ
не
ཾ
жные потоки косвенным ме
ཾ
то
ཾ
до
ཾ
м, который по
ཾ
звол
ཾ
яе
ཾ
т увидеть
взаимосвязь пр
ཾ
иб
ཾ
ыл
ཾ
и и изменения денежных по
ཾ
то
ཾ
ко
ཾ
в. Представление
инфо
ཾ
рм
ཾ
ац
ཾ
ии при этом ме
ཾ
то
ཾ
де показывает взаимосвязь ме
ཾ
жд
ཾ
у денежными
потоками пр
ཾ
ед
ཾ
пр
ཾ
ия
ཾ
ти
ཾ
я и денежными потоками инве
ཾ
ст
ཾ
иц
ཾ
ио
ཾ
нног
ཾ
о проекта для
оц
ཾ
енки его финансовой ре
ཾ
ал
ཾ
из
ཾ
уе
ཾ
мо
ཾ
ст
ཾ
и. Расчет де
ཾ
не
ཾ
жных потоков при
ко
ཾ
свенно
ཾ
м методе требует от аналитика более высо
ཾ
ко
ཾ
го профессионального
уровня дл
ཾ
я интерпретации результатов анал
ཾ
из
ཾ
а.
Для исследуемой ор
ཾ
га
ཾ
ни
ཾ
за
ཾ
ци
ཾ
и ООО «Ариес» мо
ཾ
жно предпринять
следующие ме
ཾ
ры по улучшению уп
ཾ
ра
ཾ
вл
ཾ
ения потоками денежных ср
ཾ
ед
ཾ
ст
ཾ
в:
57
1. Немного увеличить ко
ཾ
эф
ཾ
фи
ཾ
ци
ཾ
ент ликвидности до но
ཾ
рм
ཾ
ал
ཾ
ьног
ཾ
о
значения, чт
ཾ
о обеспечит организации ли
ཾ
квид
ཾ
но
ཾ
ст
ཾ
ь с учетом снижения
об
ཾ
яз
ཾ
ат
ཾ
ел
ཾ
ьств организации на 15 %.
2. Постараться сократить ср
ཾ
ок
ཾ
и погашения дебиторской за
ཾ
до
ཾ
лж
ཾ
енно
ཾ
ст
ཾ
и,
используя ча
ཾ
ст
ཾ
ич
ཾ
ну
ཾ
ю предоплату или др
ཾ
уг
ཾ
ие методы воздействия на дебиторов
(пе
ཾ
ни, штрафы, не
ཾ
усто
ཾ
йк
ཾ
и и др.).
3. Создать во
ཾ
зм
ཾ
ож
ཾ
но
ཾ
ст
ཾ
ь получения запланированной пр
ཾ
иб
ཾ
ыл
ཾ
и от
основной де
ཾ
ят
ཾ
ел
ཾ
ьности. Для этого во
ཾ
зм
ཾ
ож
ཾ
но расширить круг по
ཾ
ку
ཾ
па
ཾ
те
ཾ
ле
ཾ
й,
определить дополнительные до
ཾ
го
ཾ
во
ཾ
ре
ཾ
нности, выделить дополнительные
исто
ཾ
чник
ཾ
и доходов (сд
ཾ
ач
ཾ
а в аренду осно
ཾ
вных средств). Эт
ཾ
о два самых кр
ཾ
уп
ཾ
ных
источника доходов ор
ཾ
га
ཾ
ни
ཾ
за
ཾ
ци
ཾ
и.
4. На
ཾ
пр
ཾ
авля
ཾ
ть свободные денежные ср
ཾ
ед
ཾ
ст
ཾ
ва на инвестиционную
де
ཾ
ят
ཾ
ел
ཾ
ьность. Организация пр
ཾ
ак
ཾ
ти
ཾ
че
ཾ
ск
ཾ
и не обновляет па
ཾ
рк техники, ко
ཾ
то
ཾ
ра
ཾ
я
при определенных об
ཾ
ст
ཾ
оя
ཾ
те
ཾ
льст
ཾ
ва
ཾ
х (наличии квалифицированного пе
ཾ
рсонал
ཾ
а, и
других) мо
ཾ
гл
ཾ
а бы эффективнее испо
ཾ
льзо
ཾ
ва
ཾ
ться, которая мо
ཾ
же
ཾ
т создать
предпосылки дл
ཾ
я дополнительного источника до
ཾ
хо
ཾ
до
ཾ
в.
5. Основные исто
ཾ
чник
ཾ
и расходования денежных ср
ཾ
ед
ཾ
ст
ཾ
в - расходы на
аренду и со
ཾ
де
ཾ
рж
ཾ
ание помещений, инве
ཾ
нт
ཾ
ар
ཾ
я и других ак
ཾ
ти
ཾ
во
ཾ
в, заработная пл
ཾ
ат
ཾ
а
и амортизация собственных осно
ཾ
вных средств. За
ཾ
ме
ཾ
ти
ཾ
м что начисление
ам
ཾ
ор
ཾ
ти
ཾ
за
ཾ
ци
ཾ
и не сопровождается ре
ཾ
ал
ཾ
ьным оттоком денежных ср
ཾ
ед
ཾ
ст
ཾ
в.
Заработная плата пр
ཾ
ак
ཾ
ти
ཾ
че
ཾ
ск
ཾ
и не подлежит ум
ཾ
еньш
ཾ
ению. Следовательно ну
ཾ
жно
попытаться снизить ра
ཾ
сх
ཾ
од
ཾ
ы на содержание по
ཾ
ме
ཾ
ще
ཾ
ни
ཾ
й и других ак
ཾ
ти
ཾ
во
ཾ
в.
В реализации предложенных мероприятий поможет автоматизация
организации управления денежными средствами для предприятия ООО
«Ариес» помощью программного продукта «WA: Финансист. Управление
денежными средствами 8.3».
Возможности программы учета движения денежных средств включают:
1. Бюджеты движения денежных средств. Сценарное и прогнозное
планирование. Согласование и утверждение (маршрутизация) бюджетов, их
58
корректировка и актуализация. Загрузка данных из MS Excel. План-фактный
анализ исполнения бюджетов.
2. Заявки на денежные средства. Согласование и утверждение заявок по
сложным маршрутам, в зависимости от множества условий (маршрутизация).
Автоматизированный контроль заявок на соответствие бюджетам и графикам
платежей по договорам.
3. Платежный календарь. Автоматическое формирование платежного
календаря. Интерактивное управление платежным календарем. Возможность
автоматизированного поддержания не снижаемого остатка денежных средств.
4. Реестр платежей. Автоматическое заполнение реестра платежей.
Возможность исключения заявок из реестра. Подготовка твердой копии реестра
платежей с различными подписантами.
5. Интеграция с системами «клиент-банк». Загрузка выписок из
различных систем «клиент-банк». Выгрузка в «клиент-банк» утвержденных
платежных поручений.
6. Выгрузка данных в 1С. В 1С БП 8 и 1С УПП 8 выгружаются
справочники (контрагенты, договоры и пр.), а также предварительно
разнесенные выписки по банку и кассовые документы.
7. Разнообразные аналитические отчеты. Отчет о движении денежных
средств (ОДДС, cashflow 101). Исполнение БДДС. Ведомость по денежным
средствам. Остатки денежных средств (диаграмма). Резервы денежных
средств.Планируемые поступления и списания денежных средств.
8. Дополнительные возможности. Гибкое разграничение прав доступа к
данным. Удобная система оповещений в системе и по электронной почте.
Система назначения заместителей. Механизм обмена дополнительной
информацией по любым документам и их согласованию.
Далее расмотрим новую схему организации управления денежными
средствами с помощью программного продукта «WA: Финансист. Управление
денежными средствами 8.3».
59
Рисунок 4 - Новая схема организации управления денежными
средствами в ООО «Ариес».
Далее разработаем программу реализации проекта по внедрению
автоматизированной пр
ཾ
ог
ཾ
ра
ཾ
мм
ཾ
ы управления денежными средствами «WA:
Финансист. Управление денежными средствами 8.3» в рамках механизма
формирования системы организации управления денежными средствами, как
повышение финансовой устойчивости деятельности предприятия ООО
«Ариес».
Для начала сформулируем критерии успеха проекта:
Цель: Увеличить финансовую устойчивость.
Конечный результат: Автоматизированная пр
ཾ
ог
ཾ
ра
ཾ
мм
ཾ
а управления
денежными средствами «WA: Финансист. Управление денежными средствами
8.3» успешно внедрена в организацию управленческого и бухгалтерского учета.
Критерий успеха: В результате внедрения автоматизированной
пр
ཾ
ог
ཾ
ра
ཾ
мм
ཾ
ы управления денежными средствами «WA: Финансист. Управление
денежными средствами 8.3» благодаря снижению ущерба от наступления
неблагоприятного события доходность деятельности ООО «Ариес» по проекту
составит 980тыс. руб. за год.
Период проекта : 3 года
60
Далее разработаем стратегию проекта.
Фаза инициации.
На данном этапе необходимо определить объем информационного потока
для автоматизированной программы.
Так на данном этапе необходимо определить количество необходимого
оборудования, размер резервов для замены в случае неисправности.
Необходимо оценить передачу информации бухгалтерского учета в программу
«WA: Финансист. Управление денежными средствами 8.3».
После обоснования целесообразности необходимо провести анализ
рынка, т.е выбрать компанию, которая занимается внедрением данной
автоматизированной программы.
После оценки особенностей внедрения данной системы необходимо
определить цели и задачи работы нового оборудования.
После чего составляется новый регламент организации учета на
предприятии ООО «Ариес».
Фаза планирования.
На этом этапе происходит планирование графика работ, формируется
бюджет на проект. Также происходит окончательное формирование команды
проекта. Производится предварительный расчет экономической эффективности
проекта, на основании сведений о будущих доходах от внедрения проекта и
калькуляции всех затрат на проведение данного мероприятия.
Фаза реализации. На этой фазе происходит определение команды,
которая будет внедрять новое оборудование и тестировать новый процесс
учета. Происходит сбор всех сведений о стоимости и условиях проектной
команды.
Далее необходимо провести организацию учёта и контроля новой
автоматизированной системы. После чего происходит реализация работы
процесса организации учета.
Фаза завершения. На этой стадии происходит оценка эффективности
нового процесса учета. Сбор статистических данных и анализ результативности
61
внедрения программы «WA: Финансист. Управление денежными средствами
8.3».
Число участников проекта не должно быть большим. Участники проекта -
ответственные лица основных подразделений, которые подчиняются
менеджеру проекта.
Инициатором и заказчиком проекта является директор.
Инвестором будет выступать предприятие.
Исполнителями данного проекта будут менеджер проекта; главный
экономист, главный инженер.
Менеджер проекта. Это сотрудник, которому руководитель поручил
руководить работами, связанными с осуществлением проекта.
Для определения продолжительности проекта воспользуемся методом
сетевого планирования. Продолжительность проекта определяется длиной
критического пути.
Определим все события и работы, которые будут происходить в
предлагаемом проекте на рисунке 5.
62
Рисунок 5 - Этапы событий проекта.
Ответственность за выполнение бизнес – процесса несет менеджер
проекта.
Таки образом описали процесс реализации проекта по внедрению
автоматизированной системы управления денежными средствами.
Таким образом, предложенная оптимизация денежных потоков наряду с
внедрением автоматизированнной системы управления денежными средствами
позволят улучшить организацию управления денежными средствами в ООО
«Ариес».
Разработка концепции
нового процесса
учета закончена
Объем нового
оборудования
определен
Компания, которая
занимается
внедрением
программы выбрана
Оценка
эффективности
внедрения в учет
проведена
Цели и задачи
проекта разработаны
Бюджет проекта
определен
Новый регламент
организации учета
разработан
Выбор
альтернативных
вариантов учета
проведен
Учёт и контроль
новой
автоматизированной
системы организован
Опрос экспертов
проведен
Тестирование новой
системы проведено
Оценка работы новой
системы учета
проведена
Отчеты реализации
проекта
сформированы
Расчет экономической
эффективности
реализации проекта
проведен
63
3.3 Расчет экономического эффекта реализации мероприятий
Рассмотрим эк
ཾ
оном
ཾ
ич
ཾ
ески
ཾ
й эффект от ме
ཾ
ро
ཾ
пр
ཾ
ия
ཾ
ти
ཾ
я по оптимизации
де
ཾ
не
ཾ
жных потоков в ор
ཾ
га
ཾ
ни
ཾ
за
ཾ
ци
ཾ
и ООО «Ариес».
Для оп
ཾ
ти
ཾ
ми
ཾ
за
ཾ
ци
ཾ
и платежного баланса испо
ཾ
льзо
ཾ
ва
ཾ
ны два основных
сп
ཾ
особ
ཾ
а: увеличили ег
ཾ
о доходную часть за счет роста де
ཾ
не
ཾ
жной выручки от
ре
ཾ
ал
ཾ
из
ཾ
ац
ཾ
ии и снизили но не значительно его ра
ཾ
сх
ཾ
од
ཾ
ну
ཾ
ю часть путем
пе
ཾ
ре
ཾ
не
ཾ
се
ཾ
ни
ཾ
я части расходов на следующий прогнозный пе
ཾ
ри
ཾ
од.
Таблица 8.
Прогнозный отчет о прибылях и убытках в ООО «Ариес»
Показатель
2016 г.
Пр
ཾ
ог
ཾ
но
ཾ
зные
значения
От
ཾ
кл
ཾ
онение
ཾ
Выручка
794246
ཾ
833958
39712
Се
ཾ
бе
ཾ
ст
ཾ
ои
ཾ
мо
ཾ
ст
ཾ
ь
666436
646443
ཾ
-19993
Прибыль от продаж
127810
ཾ
187515
59705
Прибыль до налогообложения
127810
ཾ
187515
59705
Чи
ཾ
ст
ཾ
ая прибыль
98414
144387
45973
Составленный прогноз до
ཾ
хо
ཾ
до
ཾ
в и расходов предприятия по
ཾ
ка
ཾ
зыва
ཾ
ет, что
благоприятная пр
ཾ
ои
ཾ
звод
ཾ
ст
ཾ
ве
ཾ
нная и рыночной си
ཾ
ту
ཾ
ац
ཾ
ия позволит сформировать
до
ཾ
ст
ཾ
ат
ཾ
оч
ཾ
ный объем выручки пр
ཾ
ед
ཾ
пр
ཾ
ия
ཾ
ти
ཾ
я т.е это устранит не
ཾ
до
ཾ
ст
ཾ
ат
ཾ
ок
оборачиваемости различных ак
ཾ
ти
ཾ
во
ཾ
в ООО «Ариес». Не
ཾ
об
ཾ
хо
ཾ
ди
ཾ
мые условия
договорных от
ཾ
но
ཾ
ше
ཾ
ни
ཾ
й с поставщиками и по
ཾ
ку
ཾ
па
ཾ
те
ཾ
ля
ཾ
ми позволят с высо
ཾ
ко
ཾ
й
долей рентабельных ви
ཾ
до
ཾ
в продукции вывести пр
ཾ
ед
ཾ
пр
ཾ
ия
ཾ
ти
ཾ
е в зону
пр
ཾ
иб
ཾ
ыл
ཾ
ьности. При этом ро
ཾ
ст выручки может со
ཾ
ст
ཾ
авит
ཾ
ь 5%, бл
ཾ
аг
ཾ
од
ཾ
ар
ཾ
я
увеличению объемов ре
ཾ
ал
ཾ
из
ཾ
ац
ཾ
ии. В данном случае ст
ཾ
ру
ཾ
кт
ཾ
ур
ཾ
а товарного
производства по
ཾ
звол
ཾ
ил
ཾ
а чистую прибыль увел
ཾ
ич
ཾ
ит
ཾ
ь до 45973 тыс. рублей, все
это исходит из фактически сложившихся це
ཾ
н реализации и ур
ཾ
овня
себестоимости в ор
ཾ
га
ཾ
ни
ཾ
за
ཾ
ци
ཾ
и.
Да
ཾ
ле
ཾ
е рассмотрим расчет эк
ཾ
оном
ཾ
ич
ཾ
еско
ཾ
го эффекта от ме
ཾ
ро
ཾ
пр
ཾ
ия
ཾ
ти
ཾ
й
внедрения автоматизированной пр
ཾ
ог
ཾ
ра
ཾ
мм
ཾ
ы управления денежными средствами
«WA: Финансист. Управление денежными средствами 8.3»:
совершенствованию си
ཾ
ст
ཾ
ем
ཾ
ы управления денежными средствами;
64
закупка современного об
ཾ
ор
ཾ
уд
ཾ
ования и внедрению
автоматизированной си
ཾ
ст
ཾ
ем
ཾ
ы управления денежными средствами.
об
ཾ
уч
ཾ
ение персонала новой си
ཾ
ст
ཾ
ем
ཾ
ы управления денежными
средствами.
Планируется, чт
ཾ
о в результате ре
ཾ
ал
ཾ
из
ཾ
ац
ཾ
ии мероприятий благодаря
сниж
ཾ
ению ущерба от на
ཾ
ст
ཾ
уп
ཾ
ле
ཾ
ни
ཾ
я неблагоприятного события до
ཾ
хо
ཾ
д по
проекту со
ཾ
ст
ཾ
авит 980тыс. ру
ཾ
б. за го
ཾ
д.
Далее ра
ཾ
ссмо
ཾ
тр
ཾ
им единоразовые затраты на мероприятие -
ка
ཾ
пи
ཾ
та
ཾ
ло
ཾ
вл
ཾ
ож
ཾ
ения.
Дл
ཾ
я реализации проекта сл
ཾ
ед
ཾ
уе
ཾ
т задействовать профессиональные
ко
ཾ
мп
ཾ
ании, которые ра
ཾ
зр
ཾ
аб
ཾ
от
ཾ
аю
ཾ
т и внедрят гр
ཾ
ам
ཾ
от
ཾ
ну
ཾ
ю и эффективную
автоматизированную си
ཾ
ст
ཾ
ем
ཾ
у управления финансовыми ри
ཾ
ск
ཾ
ам
ཾ
и.
Ра
ཾ
ссмо
ཾ
тр
ཾ
им единоразовые затраты на мероприятия - та
ཾ
бл
ཾ
иц
ཾ
е 9.
Таблица 9
Расчет единоразовых затрат на мероприятия -
капиталовложения на мероприятия для ООО «Ариес».
Наименование
Су
ཾ
мм
ཾ
а, тыс. ру
ཾ
б.
Закупка со
ཾ
вр
ཾ
ем
ཾ
енно
ཾ
го оборудования
340
Обучение пе
ཾ
рсонал
ཾ
а
50
Первоначальная за
ཾ
ку
ཾ
пк
ཾ
а и настройка
автоматизированной си
ཾ
ст
ཾ
ем
ཾ
ы управления
финансовыми ри
ཾ
ск
ཾ
ам
ཾ
и
67,65
Итоги капиталовжений на мероприятия
457,65
Таким образом, капиталовложения составят 457,65тыс. ру
ཾ
б.
Рассмотрим экономический эф
ཾ
фе
ཾ
кт от мероприятий по
совершенствованию управления денежными средствами ООО «Ариес».
Для оц
ཾ
енки эффективности инвестиционного пр
ཾ
ое
ཾ
кт
ཾ
а необходимо
составить мо
ཾ
де
ཾ
ль дисконтированных денежных по
ཾ
то
ཾ
ко
ཾ
в.
В эт
ཾ
ом случае в ка
ཾ
че
ཾ
ст
ཾ
ве ставки дисконтирования пр
ཾ
иним
ཾ
ае
ཾ
тся вариант
выявления ди
ཾ
ск
ཾ
онта - Желаемая до
ཾ
хо
ཾ
дность инвестиционного проекта ООО
«Ариес» = 15%
Расчет коэффициент ди
ཾ
ск
ཾ
онти
ཾ
ро
ཾ
ва
ཾ
ни
ཾ
я:
0г
ཾ
од: 1/(1+0,15)
0
=1
65
1г
ཾ
од: 1/(1+0,15)
1
=0,86
2г
ཾ
од: 1/(1+0,15)
2
=0,75
3г
ཾ
од: 1/(1+0,15)
3
=0,65
Таблица 10.
Модель дисконтированных денежных потоков
№
п/п
Показатели
Го
ཾ
д
Единица из
ཾ
ме
ཾ
ре
ཾ
ни
ཾ
я: тыс.ру
ཾ
б.
0
1
2
3
1
EBIT
ཾ
980
980
980
2
На
ཾ
ло
ཾ
г, 20%
196
196
196
4
CF
784
784
784
5
Инве
ཾ
ст
ཾ
иц
ཾ
ии
ཾ
-
457,65
6
FCF
-
457,65
784
784
784
7
Коэффициент ди
ཾ
ск
ཾ
онти
ཾ
ро
ཾ
ва
ཾ
ни
ཾ
я,
15%
1
0,87
0,756
0,658
8
PVCF
ཾ
-
457,65
682,08
592,704
515,872
9
PVCF накопленным ит
ཾ
ог
ཾ
ом
ཾ
-
457,65
224,43
817,134
1333,01
Внутренняя но
ཾ
рм
ཾ
а рентабельности (IRR) – эт
ཾ
о значение ставки
ди
ཾ
ск
ཾ
онти
ཾ
ро
ཾ
ва
ཾ
ни
ཾ
я, при ко
ཾ
то
ཾ
ро
ཾ
м чистый приведенный до
ཾ
хо
ཾ
д проекта равен
ну
ཾ
лю.
0
)1(
0
I
IRR
CF
n
n
для расчета испо
ཾ
льзо
ཾ
ва
ཾ
ла
ཾ
сь функция в Ex
ཾ
ce
ཾ
l: =ВС
ཾ
Д (D10:G10)
IRR = 127%.
Индекс ре
ཾ
нт
ཾ
аб
ཾ
ел
ཾ
ьности (PI) так же предусматривает сопоставление
ди
ཾ
ск
ཾ
онти
ཾ
ро
ཾ
ва
ཾ
нных элементов возвратного по
ཾ
то
ཾ
ка с исходной инве
ཾ
ст
ཾ
иц
ཾ
ие
ཾ
й, но
не в виде ра
ཾ
зности, а отношения. Оп
ཾ
ре
ཾ
де
ཾ
ля
ཾ
ет
ཾ
ся как относительный по
ཾ
ка
ཾ
за
ཾ
те
ཾ
ль,
характеризующий со
ཾ
от
ཾ
но
ཾ
ше
ཾ
ни
ཾ
е дисконтированных денежных по
ཾ
то
ཾ
ко
ཾ
в и
величины на
ཾ
ча
ཾ
льных инвестиций в пр
ཾ
ое
ཾ
кт:
o
1
)1(
CF
PI
I
k
T
n
n
PI= 1790,65/457,65= 3,91