22
На фоне значительного темпа прироста выручки падает рентабельность
продаж за счет сокращения маржи, которая составляет основную долю в
прибыли до налогообложения, чистая кредитная позиция также сокращается,
что свидетельствует о неэффективности чистой нетто-монетарной позиции
предприятия.
Инвестиционная деятельность предприятия характеризуется активностью
освоения денежных средств в производственном и прочих процессах.
Таблица 2.5
Инвестиционная деятельность ОАО «Племрепродуктор «Шатта»
29
Показатель
2014г.
2015 г.
2016 г.
Отношение внеоборотных активов к
оборотным активам, %
246,5
118,22
171,42
Темп прироста внеоборотных активов, %
х
х
(14,00)
Коэффициент ввода основных средств
х
х
26,27
Коэффициент годности основных средств, %
90,6
75,4
68,64
Вывод об активности инвестиционной
деятельности
инвестиционная деятельность
активная
Стоимость внеоборотных активов предприятия, представленная
основными производственными фондами значительно выше стоимости
оборотных активов, что предопределено спецификой производственной
деятельности ОАО ПР «Шатта». За указанный период прироста стоимости
внеоборотных активов не наблюдается, это связано с сокращением объемов
денежных средств. Можно предположить, что финансовые ресурсы были
направлены на приобретение основных производственных фондов, о чем
свидетельствует прирост коэффициентов ввода и годности основных средств и
что дает основания признать инвестиционную деятельность ОАО ПР «Шатта»
активной.
Операционная деятельность ОАО ПР «Шатта» характеризуется как
позитивными, так и негативными тенденциями. К первым можно отнести: рост
эффективности использования внеоборотных активов, производительности
29
По материалам бухгалтерской отчетности ОАО ПР «Шатта» за 2014-2016 гг.
23
труда, среднегодовой заработной платы, снижение длительности
производственного цикла.
Таблица 2.6
Операционная деятельность ОАО «Племрепродуктор «Шатта»
30
Показатель
2014
г.
2015
г.
2016
г.
Абсолютное
отклонение
Коэффициент оборачиваемости
активов
0,15
0,17
0,23
0,08
Рентабельность чистых активов, %
8,85
4,39
0,45
-8,4
Отдача от внеоборотных активов
0,21
0,19
0,37
0,16
Длительность производственного
цикла, дни
599
345
460
-139
Длительность финансового цикла, дни
321
301
332
11
Производительность труда, тыс. руб./
чел.
171,6
191,6
265,4
93,8
Средняя годовая заработная плата,
тыс. руб./ чел.
73,5
73,5
83,3
9,8
Уровень операционного рычага
1,27
1,84
2,21
0,94
Вывод об успешности операционной
деятельности
Операционная деятельность
эффективная
Негативный оттенок динамике операционной деятельности придают
увеличение коэффициента оборачиваемости активов, длительности
финансового цикла, сокращение уровня операционного рычага. Такая
неоднозначность при учете существенного увеличения позитивных трендов
дает основание признать операционную деятельность эффективной.
Таблица 2.7
Финансовая деятельность ОАО «Племрепродуктор «Шатта»
31
Показатель
2014
г.
2015
г.
2016
г.
Абсолютное
отклонение
Коэффициент автономии
0,797
0,801
0,825
0,321
Уровень финансового рычага (по
фактическим ставкам)
1,206
1,300
1,527
0,321
Вывод об успешности финансовой
деятельности
финансовая деятельность умеренная
Финансовая деятельность предприятия, как указывалось выше,
проводится в комплексной оценке взаимодополняющих друг друга показателей,
что дает возможность обоснованно подойти к оценке деятельности
30
По материалам бухгалтерской отчетности ОАО ПР «Шатта» за 2014-2016 гг.
31
По материалам бухгалтерской отчетности ОАО ПР «Шатта» за 2014-2016 гг.
24
предприятия и сформировать объективные выводы и предпосылки по его
современному и дальнейшему развитию.
32
Увеличение показателя автономии позволяет говорить о росте
финансовой самостоятельности предприятия, что подтверждается усилением
его нетто-монетарной позиции. По фактическим ставкам возрастает значение
финансового рычага и совокупности с предыдущим показателем это дает
основание говорить об умеренно эффективной финансовой деятельности по
предприятию в целом.
Таблица 2.8
Комплексная оценка деятельности организации
ОАО «Племрепродуктор «Шатта»
33
Показатель
2014г.
2015 г.
2016 г.
Средневзвешенная рыночная стоимость
капитала, %
15,54
16,19
18,11
Рентабельность инвестированного капитала, %
8,85
4,12
0,45
Темп прироста инвестированного капитала, %
х
-0,47
-0,62
Соотношение PEG: капитализация/ прибыль/
темп прироста прибыли
х
-2,45
-3,27
Вывод об успешности организации (создание
стоимости)
Предприятие не создает
стоимость
Однако, комплексная оценка на основании сокращения темпа прироста
инвестированного капитала и PEG свидетельствует о том, что предприятие за
анализируемый период не создает стоимость, что подтверждается сокращением
чистой прибыли, которое было отмечено ранее. Чтобы разобрать в финансовых
нюансах важно более подробно проанализировать отчет о прибыли
организации как основной финансовый документ аналитического характера.
На основании данных табл. 2.9, можно сказать, что несмотря на
опережающий рост выручки по сравнению с ростом затрат, прибыль
предприятия от продаж сократилась на 2246 тыс. руб., что отразилось на
сокращении экономической прибыли, то есть чистой прибыли, которая
32
Репин Л.Н. Полиметрический метод диагностики и управления угольным бизнесом по факторам
производства// Вестник Кузбасского государственного технического университета. 2013. № 3 (34). С. 94-100.
Раева И.В. Сфера и проблемы применения интегральных методов оценки финансовой устойчивости в рамках
проведения финансового анализа при оценке бизнеса// Управление корпоративными финансами. 2010. № 1. С.
14-25.
25
осталась в распоряжении ОАО ПР «Шатта» после вычета всех затрат, включая
альтернативные издержки распределения капитала владельца.
Таблица 2.9
Вертикальный и горизонтальный анализ агрегированного
отчета о прибылях и убытках ОАО «Племрепродуктор «Шатта»
34
Показатель
2014 г.
2016 г.
Изменение за год
Доля
факторов в
изменении
чистой
прибыли, %
тыс.
руб.
%
тыс.
руб.
%
в тыс. руб.
темп
прироста,
%
в
структуре,
%
Выручка
21 280
100,0
32 906
100,0
11
626
54,6
-
294
Расходы по
обычным видам
деятельности
(2739
4)
(128,7
)
(3677
4)
(111,8
)
9380
34,2
17,0
(237)
Прибыль от
продаж
(6114)
(28,73
)
(3868)
(11,75
)
(2246)
(36,7
)
17,0
57
Прочий
результат
(1904)
(8,9)
(194)
(0,6)
(1710)
(89,8
)
8,4
43
Прибыль до
налогообложен
ия
(8018)
(37,7)
(4062)
(12,3)
(3956)
(49,3
)
25,3
100
Чистая прибыль
(8018)
(37,7)
(4062)
(12,3)
(3956)
(49,3
)
25,3
100
Нераспределен-
ная прибыль
(8
302)
(39,0)
(4346)
(13,2)
(3956)
(47,7
)
25,8
-
Затраты на
собственный
капитал (по
рыночной
ставке)
(2880
2)
(135,3
)
(2427
1)
(73,8)
(4531)
(15,7
)
61,6
-
Экономическая
прибыль
(8838)
(41,5)
(20
977)
(63,7)
(1213
9)
137,
3
(22,2
)
-
Именно прибыль от продаж стала основным фактором формирования
чистой прибыли, то есть 57% чистой прибыли было сформировано имен за счет
прибыли от продаж, однако прочий результат (прочие доходы, расходы) на
уровне 43% свидетельствуют о значительном влиянии и следует исследовать
природу их возникновения.
Рентабельность или доходность деятельности предприятия имеет много
различных аспектов.
34
По материалам бухгалтерской отчетности ОАО ПР «Шатта» за 2014-2016 гг.
26
Однозначной тенденцией этой области экономического анализа является
снижение показателей всех видов рентабельности, что обусловлено снижением
прибыли от продаж и чистой прибыли наряду с ростом затрат.
Таблица 2.10
Анализ показателей рентабельности
ОАО «Племрепродуктор «Шатта»
35
Показатель
2014 г.
2015 г.
2016 г.
Темп прироста,
%
1
2
3
4
5
Валовая маржа, %
28,73
18,03
11,75
(59,09)
Рентабельность продаж, %
28,73
18,03
11,75
(59,09)
Чистая маржа, %
43,52
23,89
1,12
(97,43)
Рентабельность основной
деятельности, %
22,32
19,02
10,52
(52,87)
Рентабельность активов
(брутто),%
7,72
6,34
0,40
(94,80)
Рентабельность
внеоборотных активов, %
5,94
,94
4,37
(26,43)
Рентабельность оборотных
активов, %
14,65
8,65
7,50
(48,85)
Рентабельность
собственного капитала, %
8,04
3,14
0,32
(96,04)
Рентабельность
инвестированного капитала,
%
8,85
4,12
0,45
(94,93)
Наибольшему снижению подвержены рентабельность инвестированного
капитала рентабельность собственного капитала, рентабельность активов
(брутто), наименьшее снижение значений характерно для рентабельности
внеоборотных активов.
Валовая маржа, % = Валовая прибыль/Выручка х 100
Рентабельность продаж, % = Прибыль от продаж/ Выручка х 100
Чистая маржа, % = Чистая прибыль/ Выручка х 100
Рентабельность основной деятельности, % = Прибыль от продаж/
Себестоимость проданных товаров х 100
35
По материалам бухгалтерской отчетности ОАО ПР «Шатта» за 2014-2016 гг.
27
Рентабельность активов (брутто),% = Прибыль до налогообложения и %/
Активы х 100.
Рентабельность внеоборотных активов, % = Прибыль до н/о и %/
Внеоборотные активы х 100.
Рентабельность оборотных активов, % = Прибыль от продаж/
Оборотные активы.
Рентабельность собственного капитала, % = Прибыль чистая/Капитал
собственный х 100.
Рентабельность инвестированного капитала, % = Чистая операционная
прибыль/ Инвестированный капитал х 100.
36
Одна из основных задач анализа финансового состояния — изучение
показателей, характеризующих его финансовую устойчивость. Для нее
свойственны превышение доходов над расходами, маневрирование свободными
денежными средствами и эффективное их использование в процессе текущей
(операционной) деятельности.
37
Анализ финансовой устойчивости на определенную дату (конец квартала,
года) позволяет установить, насколько рационально предприятие управляет
собственным и заемным капиталом в течение периода, предшествующего этой
дате. Важно, чтобы состав и структура собственных и заемных источников
средств отвечали стратегическим целям развития предприятия, так как
недостаточная финансовая устойчивость может привести к его
неплатежеспособности, т. е. отсутствию денежных средств, необходимых для
расчетов с внутренними и внешними партнерами, а также с государством. В то
же время наличие значительных остатков свободных денежных средств часто
усложняет деятельность предприятия за счет их иммобилизации в излишние
материально-производственные запасы и затраты.
38
36
Суглобов А.Е., Воронцова А.И., Орлова Е.А. Методическое обеспечение аудита организаций в условиях
несостоятельности (банкротства). М., 2016.
37
Стецюк Н.М. Методы оценки результативности функционирования компаний// Экономика и управление.
2011. № 4 (66). С. 60-64.
38
Михайлов М.Н., Патласов О.Ю. Оценка эффективности предпринимательской деятельности автомобильных
дилеров// Омский научный вестник. 2009. № 5 (81). С. 84-87.
28
Таким образом, содержание финансовой устойчивости характеризуют
эффективным формированием и использованием денежных ресурсов,
необходимых для нормальной производственно-коммерческой деятельности. К
собственным финансовым ресурсам, которыми располагает предприятие,
относят, прежде всего, чистую (нераспределенную) прибыль и
амортизационные отчисления.
39
Внешним признаком финансовой устойчивости выступает
платежеспособность хозяйствующего субъекта. Она выражает способность
фирмы выполнять свои финансовые обязательства, вытекающие из
коммерческих, кредитных и иных сделок платежного характера.
Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует
четыре типа финансовой устойчивости:
40
1. Абсолютная финансовая устойчивость. Такой тип финансовой
устойчивости характеризуется тем, что все запасы предприятия покрываются
собственными оборотными средствами, то есть организация не зависит от
внешних кредиторов, отсутствием неплатежей и причин их возникновения,
отсутствием нарушений внутренней и внешней финансовой дисциплины.
Абсолютная финансовая устойчивость характеризуется неравенством:
Сумма запасов и затрат < Собственные оборотные средства
Такая ситуация встречается крайне редко.
2. Нормальная финансовая устойчивость. В этой ситуации предприятие
использует для покрытия запасов помимо собственных оборотных средств
также и долгосрочные привлеченные средства. Нормальная финансовая
устойчивость характеризуется неравенством:
Собственные оборотные средства < Сумма запасов и затрат <
Собственные оборотные средства + Долгосрочные пассивы
39
Раева И.В. Сфера и проблемы применения интегральных методов оценки финансовой устойчивости в рамках
проведения финансового анализа при оценке бизнеса// Управление корпоративными финансами. 2010. № 1. С.
14-25.
40
Ленкова О. Направления повышения ликвидности и платежеспособности нефтегазовой компании// Экономика
и предпринимательство. 2015. № 10-1 (63-1). С. 583-585.
29
Такой тип финансирования запасов является «нормальным» с точки
зрения финансового менеджмента. Нормальная финансовая устойчивость
наиболее желательна для предприятия.
3. Неустойчивое финансовое положение, характеризуемое нарушением
платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления
равновесия за счет: пополнения источников собственных средств, сокращения
дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.
Неустойчивое финансовое состояние характеризуется неравенством:
Собственные оборотные средства + Долгосрочные пассивы < Сумма
запасов и затрат < Собственные оборотные средства + Долгосрочные
пассивы + Краткосрочные кредиты и займы
Неустойчивое финансовое положение проявляется в виде:
нарушений финансовой дисциплины (задержек в оплате труда,
использования временно свободных собственных средств резервного фонда и
фондов экономического стимулирования и пр.), перебоев в поступлении денег
на расчетные счета и платежах, неустойчивой рентабельности, невыполнения
финансового плана, в том числе по прибыли.
4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится
на грани банкротства, так как денежные средства, краткосрочные ценные
бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской
задолженности и просроченных ссуд. Кризисное финансовое состояние
характеризуется неравенством: Собственные оборотные
средства + Долгосрочные пассивы + Краткосрочные кредиты и займы < Сумма
запасов и затрат.
41
Собственные оборотные средства (СОС) — это часть оборотных
средств сформированная за счет собственных источников. Как видно, за 3-
41
Власова М.С., Ласкина Л.Ю. Современные подходы к определению содержания налоговых рисков// Налоги и
финансы. 2015. № 2 (26). С. 33-38.
30
хлетний период произошло существенное увеличение собственных оборотных
средств предприятия.
42
Таблица 2.11
Анализ типов финансовой устойчивости
Показатель
2014 г.
2015 г.
2016 г.
Вывод
(отклонение
существенное
или нет)
43
Собственные оборотные средства
(СОС)
12 351
19 301
27 123
существенное
Норматив СОС (Нсос) 10 % от
оборотных средств
4 1,72
46,03
5 1,60
Дефицит/излишек
8 179
14706
21 963
существенное
СОС
12 351
19309
27 123
существенное
Запасы
34 938
37403
41 456
Дефицит/излишек источников
финансирования запасов
(22587)
(13409)
(14333)
существенное
Обеспеченность запасов СОС, %
35
47
65
существенное
СОС и долгосрочные пассивы
20 757
28067
35 010
существенное
Запасы
34 938
37403
41 456
Дефицит/излишек источников
финансирования запасов
(14181)
(9336)
(6 446)
существенное
Обеспеченность запасов СОС и
долгосрочными пассивами, %
59
76
84
существенное
СОС, долгосрочные пассивы и
краткосрочные кредиты и займы
23 257
30098
36 873
существенное
Запасы
34938
37403
41456
Дефицит/излишек источников
финансирования запасов
(11681)
(7305)
(4583)
существенное
Обеспеченность запасов СОС,
долгосрочными пассивами и
краткосрочными кредитами и
займами, %
67
78
89
существенное
Норматив СОС, предусматривающий обеспечение предприятия
оборотными средствами в минимальных размерах, значительно выше 10%-ого
порога.
42
Счисляева Е.Р., Константинов И.И., Барыкин С.Е., Домников А.Ю. Модель комплексного планирования
деятельности строительной компании с учетом диагностики рисков// Аудит и финансовый анализ. 2014. № 3. С.
147-179.
43
Критерий существенности отклонений – более 25 %
31
Между тем, можно отметить дефицит источников финансирования
запасов и рост обеспеченности запасов собственными оборотными средствами,
долгосрочными пассивами и краткосрочными кредитами и займами.
Проведем анализ абсолютных показателей ликвидности.
Ликвидность бухгалтерского баланса – важнейшая аналитическая
характеристика финансового состояния организации. Ликвидность активов
отражает их способность превращаться в денежную форму Срочность
пассивов – это то количество времени, за которое необходимо погасить
пассивы.
Ликвидность баланса как степень покрытия обязательств предприятия его
активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку
погашения обязательств.
Таблица 2.12
Анализ ликвидности баланса (функциональный подход)
Показатели
2014
г.
2015
г.
2016
г.
Вывод
(отклонение
существенное
или нет)
44
Актив
Внеоборотные активы А4
102858
98345
88 454
-
Запасы и НДС по приобретенным
ценностям А3
34 938
37403
41 456
-
Дебиторская задолженность,
краткосрочные финансовые
вложения и денежные средства
А2+А1
6 782
1240
10 145
Существенное
Баланс
144578
134508
140055
-
Пассив
Капитал, резервы и долгосрочные
пассивы П4+П3
123615
116929
123464
-
Краткосрочные кредиты и займы П2
2 500
2 123
1 863
Существенное
Кредиторская задолженность П1
18 463
15 456
14 728
-
Баланс
144578
134508
140055
-
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу,
сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке
44
Критерий существенности отклонений (ввести) – более 25 %