11
процедурами предприятия понимается его санация и внешнее управление
имуществом. Данные процедуры служат для остановки кризисной ситуации и
остановки ликвидации организации. Данные методы принимаются только в
случаях, когда организация имеет возможность восстановить показатели
платёжеспособности и финансовой устойчивости. Основными методами в таком
случае служат остановка привлечения заемных средств, а также продажа доли
имущества организации должника. Данные методы предусмотрены
антикризисным управлением предприятием, которые мы рассмотрим далее.
Третий вариант. Признание предприятия банкротом и его последующая
ликвидация. При принятии данного решения запускается механизм
ликвидирующий предприятие, к примеру, путем открытия конкурсного
производства. За ликвидацию фирмы отвечает ликвидационная комиссия,
которая осуществляет все финансовое управление фирмой, вплоть до реализации
всего имущества предприятия должника, таким образом удовлетворяя
требования кредиторов.
В данном разделе мы рассмотрели существующие механизмы
юридического производства дел о несостоятельности (банкротстве). Получили
представление о существующих видах банкротств, процедур и механизмов
подачи и начала судебного производства, а также рассмотрели вероятные исходы
по делам о несостоятельности банкротстве.
1.2. Причины наступления банкротства предприятия
На сегодняшний день не существует какой-либо единой общепризнанной
классификации причин наступления несостоятельности предприятия. Но
возможно дать характеристику некоторым типичным предпосылкам
наступления банкротства.
1. Недостаточный объем средств предприятия из внутренних резервов и
отказ кредитных организаций и инвесторов в дальнейшем его финансировании.
Такая ситуация чаще всего складывается, если компания имеет недостаточный
12
для нормальной финансовой деятельности уровень оборотных активов, заемные
средства тогда в разы превосходят средства, принадлежащие самому
предприятию. Это приводит к нарушению баланса собственного и заемного
капитала. Далее предприятие утрачивает доверие кредитных организаций,
получает отказ в новых кредитах, фирма становится банкротом.
2. Низкий уровень оборотных активов организации, и низкое качество
денежного потока. Обычно такая ситуация возникает при резком, стремительном
и активном расширении предприятия, либо у компаний, реализующих свои
товары или услуги в кредит непроверенным клиентам, финансовые возможности
которых крайне сомнительны. Еще одной причиной можно назвать вложение
слишком больших объемов активов в долгосрочные и удаленные проекты.
3. Значительное ухудшение финансового состояния предприятия,
выражающееся в низкой рентабельность и финансовой неустойчивости.
4. Для российского рынка характерна также такая причина, как
неконкурентоспособность выпускаемой продукции. Это происходит в силу того,
что продукция выпускается на устаревшем оборудовании, что может привести к
удорожанию товара, к ухудшению его качества.
5. Ошибки, допущенные в ведении хозяйственной деятельности, также
могут стать причиной банкротства:
а) Неграмотное или непродуманное стратегическое планирование, в
результате чего менеджеры не могут составить грамотный баланс между
расходами и доходами фирмы. Все это ведет к невозможности проведения
своевременной сверки фактических результатов с запланированной
деятельностью компании и мешает принятию решений, способных нивелировать
наступление последствий непредвиденных изменений.
б) Неверное формирование стоимости производимого товара в условиях
жесткой конкуренции. Такие ошибки вероятны, когда предприятие стремится
увеличить собственную долю рынка или внедрить новые продукты на рынке,
сознательно занижая стоимость реализуемой продукции.
Опираясь на вышесказанное, причины наступления несостоятельности
13
предприятия можно разделить на несколько групп:
1. Банкротство, связанное с неэффективным и непродуманным
ведением хозяйственной деятельности, неграмотным маркетингом или
неправильным распределением внутренних ресурсов.
2. Банкротство, связанное с неплатежеспособностью предприятия, из-
за дефицита инвестиций, при том, что имеются в достаточном количестве
трудовые ресурсы, грамотно выстроена маркетинговая политика и
конкурентоспособна выпускаемая продукция.
3. Банкротство в результате совокупности первых двух факторов плюс
неконкурентоспособность производимого товара.
4. Банкротство, связанное с неграмотными действиями руководства
или менеджмента.
Исходя из классификации причин саму несостоятельность можно также
разделить на подгруппы:
- экономическая
- деловая
- формально – юридическая
- пограничная с банкротством
- банкротство.
Если рассматривать банкротство как результат взаимодействия
многочисленных факторов, то их можно классифицировать следующим образом.
Внешние факторы:
1. Экономические – финансовый кризис, общий спад производства,
инфляция, рост цен на ресурсы (рост издержек), изменение конъюнктуры рынка,
неплатежеспособность партнеров, неправильная фискальная политика
государства.
2. Политические – проблемы во внешнеполитических отношениях могут
привести к разрыву экономических связей, потери рынков сбыта, изменению
условий экспорта и импорта. Примером может послужить сегодняшняя ситуация
в РФ, связанная с экономическими санкциями.
14
3. Усиление международной конкуренции в связи с развитием научно-
технического прогресса, что в свою очередь также может привести к
неконкурентоспособности товара.
4. Демографические - размер и структуру потребностей определяют
численность населения, уровень качества жизни, культурные особенности.
Внутренние факторы:
1. Неэффективность инвестиционной политики производственно-
коммерческой деятельности, приведшие к дефициту собственного оборотного
капитала.
2. Недопустимо низкий уровень техники и организации производства.
3. Неэффективное использование производственных ресурсов
предприятия и как следствие высокий уровень себестоимости товара.
4.Просчеты в нормативах производства, что приводит к излишкам готовой
продукции, которую не успевают реализовывать, в связи с чем происходит
затоваривание и образуется дефицит капитала.
5. Недобросовестная клиентура, которая задерживает оплату.
6. Недостатки маркетинга.
7. Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных
условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению
рентабельности хозяйственной деятельности и способности к
самофинансированию.
Таким образом, банкротство – это следствие ряда причин и факторов. Но
существует определенная закономерность в соотношении внутренних и внешних
факторов. Так, в странах с развитой рыночной экономикой и стабильной
политической системой банкротство предприятий на 1/3 связано с внешними
факторами и на 2/3 - с внутренними.
1.3. Методы оценки финансового состояния предприятия и диагностики
уровня банкротства
Зарубежные ученые, исследующие проблему предсказания банкротства
15
предприятий, считают, что наиболее точно предсказать угрозу банкротства
способны лишь несколько показателей из ряда прочих.
Уильям Бивер считается одним из первых ученых, который вывел
аналитические коэффициенты, способные спрогнозировать вероятность
банкротства. Бивер пришел к такому результату, проанализировав группу
компаний по 20-ти коэффициентам за пятилетний период. Половина компаний
была признана банкротом.
Система показателей У. Бивера
4
, предназначенная для диагностики
банкротства путем оценивания финансового состояния предприятия (табл. 1).
Таблица 1
Система показателей У. Бивера
Показа
тель
Формула расчета
Значения показателя
Группа 1: (нормальное
финансовое положение))
Группа 2: (среднее
(неустойчивое)
финансовое
положение)
Группа 3: (кризисное
финансовое положение)
Коэффи
циент
Бивера
капиталЗаемный
яАмортизациприбыльЧистая
Более
0,35
От 0,17
до 0,3
От 0,16
до -0,15
Коэффи
циент
текуще
й
ликвид-
ности
(К
Л
)
тваобязательсныеКраткосроч
активыОборотные
2
К
Л
3,2 и
более
1
К
Л
2
К
Л
1
4
Либерман И.А. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности [Текст]: Учебное пособие. 5-е
изд. / М.: ИЦ РИОР, – 2014. – 220 с.
16
Эконом
ическая
рентабе
льность
(К
Р
)
%100
Активы
прибыльЧистая
6 – 8%
5 – 2%
От 1 до -
22%
Финанс
овый
леверид
ж
%100
Писсивы
капиталЗаемный
Менее
35%
40% –
60%
80% и
более
Коэффи
циент
покрыт
ия
активов
собстве
нными
оборотн
ыми
средств
ами
Активы
активыыеВнеоборотнкапиталйСобственны
0,4 и
более
0,3 – 0,1
Менее 0,1
(или
отрицател
ьное
значение)
Однако, более известной стала модель Эдварда Альтмана «Z-счет»,
которая также применяется при прогнозировании банкротства. Разрабатывая
модель, Альтман использовал как основу статистические данные о фирмах
банкротах. В основе одной из моделей лежит 5 показателей, которые показывают
степень отдаленности его от банкротства тем самым и надежность предприятия.
Формула модели
5
:
543215
999,06,03,34,12,1 xxxxxZ
, (1)
где показатели: x
1
, x
2
, x
3
, x
4
, x
5
рассчитываются следующим образом:
А
КООА
x
1
, (2)
где: ОА – оборотные активы;
КО – краткосрочные обязательства;
А – активы.
5
Ряховская А.Н., Арсенова Е.В., Крюкова О.Г. Зарубежная практика антикризисного управления [Текст]:
Учебное пособие / Под ред. проф. А.Н. Ряховской. – М.: Магистр: ИНФРА-М, – 2014. – 272 с.
17
А
ЧП
x
2
, (3)
где: ЧП – чистая прибыль.
А
БП
x
3
, (4)
где: БП – прибыль до выплаты процентов по займам и налогов.
ЗС
РЦАК
x
4
, (5)
где: РЦАК – рыночная цена акционерного капитала;
ЗС – заемные средства.
А
Д
x
5
, (6)
где: Д – доходы.
Согласно Альтману, уровень угрозы банкротства по его модели
оценивается согласно таблице 2.
Таблица 2
Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана
Значение интегрального показателя
Z
5
Вероятность банкротства
Менее 1,81
От 1,81 до 2,7
От 2,7 до 2,99
Более 2,99
Очень высокая
Высокая
Низкая вероятность
Вероятность очень мала
Если Z <1,81, то предприятие станет банкротом:
- через 1 год – с вероятностью 95%;
- через 2 года – с вероятностью 72%;
- через три года – с вероятностью 48%;
- через 4 года – с вероятностью 30%;
- через 5 лет – с вероятностью 30%.
С момента появления данной модели она неоднократно модифицировалась
18
зарубежными экономистами и бухгалтерами. Как пример - сам Э. Альтами еще
в 1983 г. изменил модель таким образом, что ее смогли использовать компании,
чьи акции не котировались на бирже.
Множество ученых, таких как Дж. Блисс, британские ученные Р. Тафлер и
Г. Тишоу, французские исследователи Ж. Конан и М. Голдер в основе своих
моделей для оценки финансового состояния предприятий использовали модель,
разработанную Альтманом
6
.
Исходя из прогнозов, которые дают модели вышеперечисленных ученых,
можно судить о вероятности банкротства (за период 2-3 года) одних предприятий
и об устойчивом в финансовом плане положении других.
Однако, сейчас как в российской практике, так и за рубежом используются
компьютерные программы, производящие оценку финансового состояния, в их
списке инструментов находится и модель Альтмана, которую применяют для
определения индекса кредитоспособности.
Анализ вероятности банкротства в Российской Федерации. Согласно
отечественному опыту, в нашей стране в период, когда организация находится в
процессе производства дела о несостоятельности, принято вводить политику
антикризисного финансового управления. В основе чего, как часть политики,
лежит диагностика банкротства, инструментом которой является финансовый
анализ. Второй частью политики является разработка мер по выводу
предприятия из кризисного состояния.
Анализ состоит из нескольких этапов
7
:
1. Анализ имущественного состояния предприятия.
2. Анализ финансовой устойчивости.
3. Анализ платежеспособности и ликвидности.
6
Ряховская А.Н., Арсенова Е.В., Крюкова О.Г. Зарубежная практика антикризисного управления [Текст]:
Учебное пособие / Под ред. проф. А.Н. Ряховской. – М.: Магистр: ИНФРА-М, – 2014. – 272 с.
7
Коротков Э. М. Антикризисное управление [Текст] / 2-е изд., доп. и перераб. / Под ред. проф. Э.М.
Короткова. – М.: ИНФРА-М, – 2010. – 620 с
19
4. Анализ деловой активности.
5. Анализ рентабельности.
Основываясь на показателях и критериях в целом, появляется возможность
оценить финансовое состояние, таким образом осуществив политику
антикризисного управления. Судить о возможной угрозе банкротства позволяет
ряд показателей, к которым относятся вышеописанные типы анализа. По итогам
проведенной работы можно будет судить о текущем состоянии предприятия, что
способствует скорейшей разработке конкретных шагов по выходу из
сложившегося кризиса и возобновлении стабильной работы анализируемого
предприятия.
Государственный орган по финансовому оздоровлению и банкротству,
являясь регулятором в вопросе несостоятельности (банкротства) предприятий,
ведет учет и анализ платежеспособности организаций. В случае возникновения
признаков банкротства, направляет документ учредителям организации, в
котором уведомляет о возможной потере платежеспособности в течении
определенного срока предприятием.
Равно как и руководитель организации должника должен
проанализировать отчетность и уведомить учредителей о сложившейся
ситуации.
Для описания методов оценки финансового состояния предприятия и
диагностики уровня банкротства, необходимо описать порядок процедуры
банкротства, так как на первом этапе процедуры определяют финансовое
состояние предприятия.
Рассмотрим порядок процедуры банкротства
8
. (рис 2)
8
Балдин К., Передеряев И., Белугина В., Галдицкая С. Банкротство предприятия. Анализ, учет и
прогнозирование. [Текст] / Изд-во: Дашков и К, – 2011. – 376 с.
20
Рисунок 2. Этапы процедуры банкротства
Наблюдение. После подачи заявления от одной из сторон с требованием
провести проверку предприятия должника на факт несостоятельности
(банкротстве) Арбитражные суд выносит решение о начале наблюдения за
предприятием. С момента начала наблюдения за предприятием должником,
согласно постановлениям принятым ВАС
9
:
А) Исполнение исполнительных документов по имущественным
взысканиям должны быть остановлены. При этом запрет не действует на акты
выпущенные судом до введения, по решению арбитражного суда, наблюдения.
К ним относятся акты о взыскании задолженности по заработной плате, выплате
вознаграждения по авторским договорам, алиментов, а также о возмещении
вреда, причиненного жизни и здоровью и морального вреда;
Б) запрещается удовлетворение требований участника должника –
юридического лица о выделе доли (пая) в имуществе должника в связи с выходом
из состава его участников, выкуп должником размещенных акций или выплата
действительной стоимости доли (пая);
В) Вводится запрет на выплату дивидендов по эмиссионным ценным
9
Арбитражный процессуальный кодекс Российской Федерации (АПК РФ) от 24.07.2002 N 95-ФЗ (действующая
редакция от 19.12.2016) // Справочная правовая система «Консультант плюс»: [Электронный ресурс] Компания
«Консультант плюс»