54
эффективна, а в структуре капитала отдается предпочтение более устойчивым
пассивам: долгосрочным обязательствам и собственному капиталу.
Управление ликвидностью предприятия можно разделить на следующие
четыре этапа:
Анализ показателей ликвидности. Планирование показателей
ликвидности. Разработка мероприятий по улучшению показателей ликвидности.
Планирование показателей ликвидности с учетом принятых управленческих
решений.
В качестве рекомендации предложим АО «УММ» увеличить абсолютную
ликвидность следующими способами:
1. Уменьшить текущую кредиторскую задолженность организации, в том
числе за счет изменения источников финансирования в пользу долгосрочных
заимствований.
2. Снизить долю менее ликвидных активов (внеоборотных активов,
запасов), переведя их в более ликвидные (дебиторскую задолженность,
финансовые вложения и денежные средства) путем ускорения инкассации
дебиторской задолженности.
Политика управления текущей дебиторской задолженностью
предполагает применение следующих методов:
1) проведение сквозного анализа дебиторской задолженности компании с
целью выявления проблемных долгов и оценка ее оборачиваемости;
2) установление принципов кредитной политики, которая применяется к
дебиторам с целью ужесточения условий пользования кредитом;
3) оценка платежеспособности дебиторов;
4) предоставление скидок дебитором с целью ускорения оборачиваемости
задолженности;
5) рефинансирование дебиторской задолженности путем применения
современных финансовых инструментов (к примеру, факторинг).
55
Факторинг подразумевает использование услуг посредника в лице банка
(фактора). Банк обязуется выплачивать организации сумму за выполняемые
работы в обмен на уступку права требовать долг по данной операции
55
. Это
позволит компании ООО «Золотой скорпион» планировать потоки денежных
средств. Также приведет к сокращению дебиторской задолженности, что
позволит освободить средства для дальнейшего их оборота.
Использование факторинга позволяет компаниям:
– повысить ликвидность дебиторской задолженности;
– ликвидировать кассовые разрывы;
– застраховать риски, связанные с предоставлением отсрочки платежа
покупателям;
– развить отношения с существующими покупателями и привлечь новых;
– расширить свою долю на рынке.
Суть факторинга заключается не только в получении денежных средств
от должников и передаче данных средств поставщикам, но и в возможности
управлять дебиторской задолженностью, контролировать ее состояние,
напрямую работать с должниками, получать от них информацию и передавать
их клиенту. Схема факторинга представлена на рис. 5.
55
Хромов М. Дебиторка. Возврат, управление, факторинг; Питер - Москва, 2015. – С.100.
56
Рисунок 7. Схема факторинга
56
Для того, чтобы оценить целесообразность использования услуг по
факторингу компанией-клиентом, посмотрим какие положительные и
отрицательные он имеет.
Среди преимуществ можно привести следующие:
- использование факторинга позволяет повысить ликвидность активов
предприятия;
- факторинговое финансирование в отличие от традиционного
кредитования доступно даже информационно непрозрачным предприятиям,
имеющим «плохую» структуру баланса;
- минимизация рисков поставщика в случае невозврата покупателем
денежных средств;
- исключение кассовых разрывов при выполнении налоговых
обязательств по налогу на прибыль;
- ввиду того, что факторинг не отражается в балансе, он позволяет
увеличивать выручку
57
.
Однако есть и обратные стороны факторинга, а именно:
- комиссия по договору факторинга обычно выше, чем процент по
кредиту;
- для заключения договора факторинга банк или факторинговая
организация могут предъявлять повышенные требования к оформлению
первичных документов по той, задолженности, которая будет продаваться;
- должники могут негативно воспринимать тот факт, что поставщик
прибегает к операции факторинга, может сложиться впечатление, что
организация-поставщик не имеет других источников финансирования.
56
Герасимова Л.Н. Управление дебиторской задолженностью на основе факторинга // Инновационное развитие
экономики. – 2014. – № 2(19). – С. 125-132
57
Герасимова Л.Н. Управление дебиторской задолженностью на основе факторинга // Инновационное развитие
экономики. – 2014. – № 2(19). – С. 125-132
57
Таким образом, факторинговые операции представляются
перспективным инструментом финансирования дебиторской задолженности, так
как его преимущества перед традиционным кредитованием, по нашему мнению,
перевешивают недостатки.
В соответствии с типовыми условиями договоров на факторинговое
обслуживание размер аванса составляет 80% от суммы переуступаемых счетов.
Плата за кредит (за факторинговое финансирование) - 30 % годовых. При
заключении договора, указывается размер комиссии (2 % от суммы) предприятие
оформляет фирме генеральную доверенность, что фирма может от имени
предприятия работать с клиентами, т.е. взимать долги. Размер просроченной
дебиторской задолженности составляет 46% от общей суммы дебиторской
задолженности.
То есть улучшение коэффициента абсолютной ликвидности может
произойти за счет реструктуризации источников финансирования компании,
которое произойдет за счет оптимизации дебиторской задолженности с целью
высвобождения дополнительных средств для покрытия наиболее срочных
обязательств компании.
Для этого компании необходимо проанализировать существующую
дебиторскую задолженность по следующим критериям, представленным в
таблице 14.
Таблица 14
Последовательность работы с дебиторской задолженностью, в том
числе просроченной
Период
Принимаемые меры
1
2
I С момента отгрузки
до срока оплаты
Отгрузка в соответствии с условиями договора,
уведомление покупателя, выставление счетов-фактуры и
др. документов, с указанием суммы и договорных сроков
ее погашения.
58
II Срок оплаты –
просрочка 10 дней
Контроль сроков погашения. Выявление причин срыва
договорных сроков оплаты. Уведомление клиента о
просрочке и дальнейшем применении штрафных
санкций.
III От 10 до 30
дней просрочки
Активная работа с ответственными лицами предприятия-
дебитора. Применение штрафных санкций.
IV От 30 до 90
дней просрочки
Разработка мер по реструктуризации задолженности,
анализ рисков. Предложение и обсуждение мер с
дебитором. Заключение соглашения о форме
осуществления реструктуризации, сроках, способах
прекращения обязательств и т.п. При отсутствии у
клиента желания и возможности погашения долга,
выставление ему официальной претензии.
V Свыше 90
дней просрочки
Подача искового заявления в арбитражный суд, с
предварительной оценкой реального ущерба,
нанесенного клиентом (рыночная стоимость продукции,
% по кредитам, дополнительные расходы, упущенная
выгода и т.п.). Рассмотрение возможности привлечения
третьих лиц.
VI От 3 до 5 лет
просрочки
Списание истребованной задолженности на финансовый
результат по истечении срока исковой давности (3года),
но в течение 5 лет учитываемой на 007 забалансовом
счете для возможного взыскания.
Так, АО «УММ» необходимо проработать первоначально всю
дебиторскую задолженность в добровольном порядке (самостоятельно или при
помощи медиатора), с использованием: цессии, зачета встречных однородных
требований, вексельных схем расчетов, бартерных сделок, новации и
отступного); формирования системы кредитных условий для клиентов, в том
числе системы скидок и штрафов; построения эффективной системы контроля
за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности.
Вторым этапом будет продажа просроченной дебиторской
задолженности банку или другому кредитному учреждению по договору
факторинга. Если компания продаст просроченную задолженность свыше 90
дней просрочки в размере 25000 тыс. руб. с 10-ти процентной скидкой
59
коммерческому банку, например, ПАО Сбербанк, то на погашение
краткосрочной задолженности можно будет высвободить 22500 тыс. руб.
Методы реструктуризации дебиторской задолженности эффективны в
ситуации, когда должник представляет собой устойчиво работающее
предприятие, но по каким-либо причинам своевременно не погасившим свои
обязательства. Результат реструктуризации зависит от заинтересованности
обеих сторон в реализации мер по ликвидации дебиторской задолженности. Что
касается структуры капитала, то в качестве рекомендации предложим перевести
часть краткосрочных обязательств в долгосрочные на (22 000 тыс. руб.).
Далее рассчитаем экономическую эффективность предлагаемых
мероприятий.
3.2. Экономическая оценка предложенных рекомендаций
Таким образом, на основании предложенных рекомендаций предложим
оптимальную структуру баланса АО «УММ».
Таблица 15
Предлагаемая структура баланса АО «УММ»
Показатель
Значение по
годам
Абсолютное
изменение
2018
План
1
2
3
4
Актив
152492
149992
0
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
36566
36566
0
Результаты исследований и разработок
2
2
0
Основные средства
29620
29620
0
Отложенные налоговые активы
6733
6733
0
Прочие внеоборотные активы
211
211
0
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
115926
113426
-2500
Запасы
53837
53837
0
Дебиторская задолженность
61753
36753
-25000
Финансовые вложения (за исключением
денежных
эквивалентов)
0
0
0
Денежные средства и денежные эквиваленты
336
22836
+22500
Пассив
152492
149992
0
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
98354
95854
-2500
Уставный капитал (складочный капитал,
уставный
фонд, вклады товарищей)
7661
7661
0
60
Добавочный капитал (без переоценки)
278
278
0
Резервный капитал
518
518
0
Нераспределенная прибыль (непокрытый
убыток)
89897
87397
-2500
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
22622
44622
+22000
Заемные средства
21460
43460
+22000
Отложенные налоговые обязательства
1162
1162
0
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
31516
9516
-22000
Заемные средства
0
0
0
Кредиторская задолженность
31249
9249
-22000
Оценочные обязательства
267
267
0
На основании предложенной структуры баланса проведём анализ
ликвидности АО «УММ».
Основные коэффициенты ликвидности ОА «УММ», рассчитанные по
новой структуре баланса, представлены в таблице 16.
Таблица 16
Коэффициенты ликвидности АО «УММ» после внедрения
рекомендаций
Показатель
2018
г.
План
Абсолютное
изменение
1. Коэффициент текущей (общей) ликвидности
3,68
11,92
+8,24
2.Коэффициент быстрой (промежуточной)
ликвидности
1,97
6,26
+4,29
3. Коэффициент абсолютной ликвидности
0,01
2,4
+2,39
Следует отметить, что коэффициент текущей ликвидности соответствует
нормативному значению на протяжении всего анализируемого периода.
Коэффициент быстрой ликвидности также соответствует норме. При этом
коэффициент абсолютной ликвидности, который говорит о способности
компании погасить всю или часть краткосрочной задолженности за счет
денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, теперь также
показывает положительную динамику и соответствует норме.
Представим изменение показателей более наглядно на рисунке 7.
61
Рисунок 8. Динамика коэффициентов ликвидности АО «УММ»
после внедрения рекомендаций
Анализ ликвидности предлагаемого бухгалтерского баланса представим
в таблице 17.
Таблица 17
Анализ ликвидности баланса АО «УММ» после внедрения
рекомендаций
Группы активов (по
уменьшению ликвидности)
Плановое
значение,
тыс. руб.
Группы пассивов (по
увеличению срока
погашения)
Плановое
значение,
тыс. руб.
Разница
между
группами
активов и
пассивов
А1. Высоколиквидные
активы
22836
П1. Наиболее срочные
обязательства
9249
+13587
А2. Быстрореализуемые
активы
36753
П2.Среднесрочные
обязательства
267
+36486
А3. Медленно реализуемые
активы
53837
П3.Долгосрочные
обязательства
44622
+9215
А4. Труднореализуемые
активы
36566
П4. Постоянные пассивы
95854
-59288
Таким образом, мы наблюдаем, что выполняется условие абсолютной
ликвидности баланса.
62
Это говорит о том, что АО «УММ» после внедрения данных
рекомендаций будет более платёжеспособно, а значит и вероятность банкротства
будет снижена. На примере использованных ранее моделей оценки вероятности
банкротства пересчитаем показатели, ориентируясь на новую структуру баланса.
В таблице 18 представим оценку вероятности банкротства АО «УММ» по
модели Альтмана после внедрения рекомендаций.
Таблица 18
Оценка вероятности банкротства АО «УММ» по модели Альтмана
после внедрения рекомендаций
Коэф-т
Значение
коэффициента
Множитель
Произведение
Х
1
0,69
0,717
0,5
Х
2
0,58
0,847
0,49
Х
3
0,08
3,107
0,26
Х
4
1,77
0,42
0,74
Х
5
2,07
0,998
2,07
Сумма
4,06
Так, наблюдаем увеличение итоговой величины с 3,95 до 4,06, что
говорит о том, что вероятность банкротства стала ещё ниже.
В таблице 19 представим оценку вероятности банкротства АО «УММ» по
модели Таффлера после внедрения рекомендаций.
Таблица 19
Оценка вероятности банкротства АО «УММ» по модели Таффлера
после внедрения рекомендаций
Коэф-т
Значение
коэффициента
Множитель
Произведение
Х
1
1,19
0,53
0,63
Х
2
2,1
0,13
0,27
Х
3
0,06
0,18
0,01
Х
4
2,07
0,16
0,33
Сумма
1,24
Наблюдаем увеличение итоговой величины с 0,84 до 1,24, что говорит о
том, что вероятность банкротства стала ещё ниже.
63
В таблице 20 представим оценку вероятности банкротства АО «УММ» по
модели Сайфуллина-Кадыкова после внедрения рекомендаций.
Таблица 20
Оценка вероятности банкротства АО «УММ» по модели
Сайфуллина-Кадыкова после внедрения рекомендаций
Коэф-т
Значение
коэффициента
Множитель
Произведени
е
Х
1
0,52
2
1,05
Х
2
11,92
0,1
1,19
Х
3
2,1
0,08
0,17
Х
4
0,04
0,45
0,02
Х
5
0,1
1
0,1
Сумма
2,53
Наблюдаем увеличение итоговой величины с 1,72 до 2,53, что говорит о
том, что вероятность банкротства стала ещё ниже.
В таблице 21 представим оценку вероятности банкротства АО «УММ» по
модели Спрингейта после внедрения рекомендаций.
Таблица 21
Оценка вероятности банкротства АО «УММ» по модели Спрингейта
после внедрения рекомендаций
Коэф
-т
Значение
коэффициента
Множитель
Произведение
Х
1
0,76
1,03
0,78
Х
2
0,08
3,07
0,26
Х
3
1,33
0,66
0,88
Х
4
2,07
0,4
0,83
Сумма
2,74
Наблюдаем увеличение итоговой величины с 2,12 до 2,74, что говорит о
том, что вероятность банкротства стала ещё ниже. Таким образом, полученные
результаты свидетельствует о том, что разработанные рекомендации снизят еще
больше вероятность банкротства компании АО «УММ».
Выводы по главе 3: