44
Основные относительные показатели финансовой устойчивости АО
«УММ» представлены в таблице 5.
Таблица 5
Коэффициенты финансовой устойчивости АО «УММ» за 2016-2018
годы
Показатель
2016
г.
2017
г.
2018
г.
1. Коэффициент автономии
0,64
0,64
0,64
2. Коэффициент финансового левериджа
0,56
0,57
0,55
3. Коэффициент обеспеченности собственными
оборотными средствами
0,43
0,48
0,53
4. Индекс постоянного актива
0,58
0,47
0,37
5. Коэффициент покрытия инвестиций
0,73
0,76
0,79
6. Коэффициент маневренности собственного
капитала
0,42
0,53
0,63
7. Коэффициент мобильности имущества
0,63
0,7
0,76
8. Коэффициент мобильности оборотных средств
<0,01
0,03
<0,01
9. Коэффициент обеспеченности запасов
0,94
1,03
1,15
10. Коэффициент краткосрочной задолженности
0,75
0,66
0,58
Анализ коэффициентов финансовой устойчивости позволяет сделать
вывод о том, что структура источников финансирования деятельности АО
«УММ» рациональна, предприятие финансово устойчиво.
Основные коэффициенты ликвидности ОА «УММ» представлены в
таблице 6.
Таблица 6
Коэффициенты ликвидности АО «УММ» за 2016-2018 годы
Показатель
2016
г.
2017
г.
2018
г.
1. Коэффициент текущей (общей) ликвидности
2,34
2,96
3,68
2. Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности
1,27
1,57
1,97
3. Коэффициент абсолютной ликвидности
0,01
0,09
0,01
45
Следует отметить, что коэффициент текущей ликвидности соответствует
нормативному значению на протяжении всего анализируемого периода.
Коэффициент быстрой ликвидности также соответствует норме. При этом
коэффициент абсолютной ликвидности, который говорит о способности
компании погасить всю или часть краткосрочной задолженности за счет
денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, не соответствует
норме и принимает крайне низкое значение.
Анализ ликвидности баланса представим в таблице 7.
Таблица 7
Анализ ликвидности баланса АО «УММ» на 31.12.2018 г.
Группы активов (по
уменьшению
ликвидности)
Значени
е на
31.12.20
18
г.,тыс.
руб.
Группы пассивов (по
увеличению срока
погашения)
Значени
е на
31.12.20
18
г.,тыс.
руб.
Разница
между
группами
активов и
пассивов
А1. Высоколиквидные
активы
336
П1. Наиболее срочные
обязательства
31249
-30913
А2. Быстрореализуемые
активы
61753
П2.Среднесрочные
обязательства
267
+61486
А3. Медленно реализуемые
активы
53837
П3.Долгосрочные
обязательства
22622
+31215
А4. Труднореализуемые
активы
36566
П4. Постоянные пассивы
98354
-61788
Следует отметить, что условие абсолютной ликвидности баланса не
выполняется. У АО «УММ» в настоящее время недостаточно денежных средств
и краткосрочных финансовых вложений (высоколиквидных активов) для
погашения наиболее срочных обязательств (разница составляет 30 913 тыс. руб.).
Показатели рентабельности представлены в таблице 8.
Таблица 8
Показатели рентабельности АО «УММ» за 2016-2018 годы
Показатель
2016 г.
2017 г.
2018 г.
1. Рентабельность продаж (норма 4%)
5
7,2
3,6
2. Рентабельность продаж по EBIT
2,3
6,2
4,1
3. Рентабельность продаж по чистой прибыли
(норма 2%)
1,6
4,8
2,9
46
Положительное значение всех представленных показателей связано с
положительными показателями финансовых результатов деятельности
компании.
Показатели рентабельности использования вложенного капитала
представлены в таблице 9.
Таблица 9
Показатели рентабельности вложенного капитала АО «УММ» за
2016-2018 годы
Показатель
2017 г.
2018 г.
Рентабельность собственного капитала (ROE)
15,7
9,5
Рентабельность активов (ROA)
10,1
6,1
Прибыль на задействованный капитал (ROCE)
17,3
10,9
Рентабельность производственных фондов
25
13,4
Все представленные выше показатели соответствуют нормативам.
Далее проведём оценку вероятности банкротства АО «УММ».
2.3. Оценка угроз банкротства предприятия
Применим несколько методик для оценки вероятности банкротства АО
«УММ». Оценку будем проводить на дату 31.12.2018 года.
Первая методика по которой оценим вероятность банкротства АО
«УММ» - пятифакторная модель Альтмана.
Произведём промежуточные расчёты X1 = Оборотный капитал / Актив =
0,55 X2 = Нераспределенная прибыль (убыток) / Актив = 0,59
X3 = Прибыль до налогообложения / Актив = 0,08
X4 = Собственный капитал / (Долгосрочные обязательства +
Краткосрочные обязательства) = 1,82
Х5 = Выручка / Актив = 2,04.
Скорректировав данные значения на соответствующие множители,
получим Z-счёт Альтмана (таблица 10).
47
Таблица 10
Оценка вероятности банкротства АО «УММ» по модели Альтмана
Коэф-т
Значение
коэффициента
Множитель
Произведе
ние
Х
1
0,55
0,717
0,4
Х
2
0,59
0,847
0,5
Х
3
0,08
3,107
0,26
Х
4
1,82
0,42
0,76
Х
5
2,04
0,998
2,03
Сумма
3,95
Как было отмечено выше, вероятность банкротства определяется
следующим образом:
- при Z < 1,23 = вероятность составляет 70–100% ;
- при 1,23 < Z < 2,9 = неопределенная зона;
- при Z > 2,9 = вероятность близка к 0.
Таким образом, вероятность банкротства АО «УММ» близка к нулю.
Далее проведём оценку вероятности банкротства по модели Таффлера.
Произведём промежуточные расчёты:
Х1 = (Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства) =
0,36
Х2 = (Оборотные активы / Активы) = 2,14
Х3 = (Краткосрочные обязательства / Активы) = 0,21
Х4 = (Выручка / Актив) = 2,04
Скорректировав данные значения на соответствующие множители,
получим Z-счёт Таффлера (таблица 11).
Таблица 11
Оценка вероятности банкротства АО «УММ» по модели Таффлера
Коэф-
т
Значение
коэффициента
Множитель
Произведение
Х
1
0,36
0,53
0,19
Х
2
2,14
0,13
0,28
Х
3
0,21
0,18
0,04
Х
4
2,04
0,16
0,33
Сумма
0,84
48
Как было отмечено ранее, интерпретация данного анализа следующая:
- при Z > 0,3 - низкая вероятность банкротства;
- при Z < 0,2 - высокая вероятность банкротства.
Таким образом, результаты расчётов по данной методике также
подтверждают результаты расчётов по модели Альтмана.
Применим ещё одну методику – модель Сайфуллина-Кадыкова.
Произведём промежуточные расчёты:
X1 = Собственный капитал — Необоротные активы) / Оборотные активы
= 0,53
X2 = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства = 3,68
X3 = Выручка от продаж / Общая величина капитала (активов) = 2,09
X4 = Чистая прибыль / Выручка = 0,04
X5 = Чистая прибыль / Собственный капитал = 0,09
Скорректировав данные значения на соответствующие множители,
получим результаты, представленные в таблице 12.
Таблица 12
Оценка вероятности банкротства АО «УММ» по модели
Сайфуллина-Кадыкова
Коэф-т
Значение
коэффициента
Множитель
Произведение
Х
1
0,53
2
1,07
Х
2
3,68
0,1
0,37
Х
3
2,09
0,08
0,17
Х
4
0,04
0,45
0,02
Х
5
0,09
1
0,09
Сумма
1,72
Если полученное значение превышает 1, то предприятие имеет
удовлетворительное финансовое состояние. То есть вероятность банкротства
низкая. И в заключение применим ещё одну модель - модель Спрингейта.
Произведём промежуточные расчёты:
X1 = Оборотный капитал / Активы = 0,76
X2 = (Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате) / Активы = 0,08
49
X3 = Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства = 0,4
X4 = Выручка / Активы = 2,04
Скорректировав данные значения на соответствующие множители,
получим результирующее значение (таблица 13).
Таблица 13
Оценка вероятности банкротства АО «УММ» по модели Спрингейта
Коэф
-т
Значение
коэффициента
Множитель
Произведение
Х
1
0,76
1,03
0,78
Х
2
0,08
3,07
0,25
Х
3
0,4
0,66
0,26
Х
4
2,04
0,4
0,82
Сумма
2,12
Результат больше порогового значения 0,862, из этого следует, что
банкротство АО «УММ» маловероятно.
Таким образом, мы провели анализ вероятности банкротства АО «УММ»
и пришли к выводу, что предприятие имеет устойчивое финансовое положение,
вероятность банкротства очень низкая. Это подтвердили расчёты по четырём
разным методикам. Однако не все показатели АО «УММ» находятся в пределах
нормы. Так, коэффициент абсолютной ликвидности принимает крайне низкое
значение.
Далее представим рекомендации по улучшению показателей
финансового состояния АО «УММ» с целью предупреждения банкротства.
Выводы по главе 2:
Проведена оценка вероятности банкротства АО «УММ», основным
видом деятельности которого является производство частей и принадлежностей
для автотранспортных средств.
За 2017 год валюта баланса увеличилась на 12,65%, за 2018 год – на 4,89%.
Внеоборотные активы за 2017 и 2018 годы снизились на 8,97% и 15,95%
соответственно. При этом оборотные активы продемонстрировали рост на
25,36% и 13,79% за 2017 и 2018 годы соответственно.
50
Наиболее существенную положительную динамику среди активов
продемонстрировали такие статьи, как дебиторская задолженность (рост
составил за 2017 год - 16,47%, за 2018 год - 21,06%) и запасы (рост составил за
2017 год – 28,35%, за 2018 год – 12,78%). Что касается источников формирования
имущества организации, то следует отметить рост собственного капитала. Рост
составил в 2017 году – 12,36%, в 2018 году – 5,91%. Долгосрочные обязательства
также продемонстрировали положительную динамику, рост составил 55,13% и
25,26% соответственно за 2017 и 2018 годы. При этом краткосрочные
обязательства снизились на 0,91% и 8,54%. Среди пассивов наибольшую
динамику показали долгосрочные заёмные средства, их рост составил 55,13% в
2017 году и 18,83% в 2018 году.
На конец 2018 года доля внеоборотных активов составила 23,98% в
валюте баланса, доля оборотных активов – 76,02%. При этом прослеживается
снижение доли внеоборотных активов за счёт снижения основных средств и
соответственное увеличение доли оборотных активов за счёт роста дебиторской
задолженности и запасов. Что касается структуры капитала, то на конец 2018
года доля собственного капитала составила 64,5%, доля долгосрочных
обязательств – 14,83%, доля краткосрочных обязательств – 20,67%.
В результате проведения анализа финансовых результатов АО «УММ» за
2016-2018 гг. выявлено, что выручка возросла на 78813 тыс. руб. или на 33,96 %,
при том что себестоимость продаж увеличилась на 65494 тыс. руб. или на 36,16
%. В результате за 2016 -2018 гг. чистая прибыль организации возросла на 5483
тыс. руб., или на 152,35 %.
Анализ финансовой устойчивости показал, что у АО «УММ» на
31.12.2018 года тип финансовой устойчивости – абсолютная, то есть организация
имеет возможность покрыть собственными оборотными средствами имеющиеся
запасы. Анализ коэффициентов финансовой устойчивости позволяет сделать
вывод о том, что структура источников финансирования деятельности АО
«УММ» рациональна, предприятие финансово устойчиво.
51
Анализ ликвидности показал, что коэффициент текущей ликвидности
соответствует нормативному значению на протяжении всего анализируемого
периода. Коэффициент быстрой ликвидности также соответствует норме. При
этом коэффициент абсолютной ликвидности, который говорит о способности
компании погасить всю или часть краткосрочной задолженности за счет
денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, не соответствует
норме и принимает крайне низкое значение. Следует отметить, что условие
абсолютной ликвидности баланса не выполняется.
У АО «УММ» в настоящее время недостаточно денежных средств и
краткосрочных финансовых вложений (высоколиквидных активов) для
погашения наиболее срочных обязательств (разница составляет 30 913 тыс. руб.).
Оценка вероятности банкротства по 5-факторной модели Альтмана,
модели Таффлера, модели Сайфуллина-Кадыкова, модели Спрингейта показала,
что у предприятия довольно низкая вероятность наступления банкротства.
Глава 3. Программа финансового оздоровления в АО «УММ»
3.1. Рекомендации по совершенствованию механизмов нейтрализации
банкротства
Следует отметить, что во избежание банкротства каждая организация
может использовать в своей деятельности различные методы и приемы для
52
стабилизации и улучшения своего финансового положения.
Платежеспособность и финансовая устойчивость предприятия являются
важнейшими показателями финансового состояния предприятия, ее финансово-
экономической деятельности в условиях рыночной экономики.
Платежеспособность – это способность компании своевременно
возвращать заемные средства в необходимом объеме, то есть погашать долговые
обязательств. Финансовая устойчивость - внутреннее проявление состояния
ресурсов компании, в основе которого лежит сбалансированность всех активов
и пассивов в границах допустимого риска, обеспечивающих платежеспособность
и инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе.
В результате проведенного анализа финансового состояния АО «УММ»,
а также оценки вероятности его банкротства сформулируем следующие выводы:
1. Значения всех коэффициентов финансовой устойчивости АО «УММ»
находятся в пределах нормы.
2. Коэффициент абсолютной ликвидности, в отличие от двух других
коэффициентов ликвидности, находится вне нормативных значений и принимает
крайне низкое значение.
3. У компании АО «УММ» в настоящее время недостаточно денежных
средств и краткосрочных финансовых вложений (высоколиквидных активов) для
погашения наиболее срочных обязательств (разница составляет 30 913 тыс. руб.).
В то же время компания имеет достаточно активов для погашения
среднесрочных обязательств.
4. Оценка вероятности банкротства по 5-факторной модели Альтмана,
модели Таффлера, модели Сайфуллина-Кадыкова, модели Спрингейта показала,
что у предприятия довольно низкая вероятность наступления банкротства.
В связи с перечисленными выводами, предложим для АО «УММ»
мероприятия по снижению вероятности ее банкротства в будущем и улучшению
проблемных показателей. В рамках таких действий особое место уделяется
системе антикризисного управления предприятием.
53
В данном случае предлагается использовать следующие механизмы
финансовой стабилизации компании, представленные на рисунке 6.
Рисунок 6. Механизмы финансовой стабилизации предприятия
Ввиду того, что не все показатели ликвидности компании АО «УММ»
находятся в нормативных значениях, что напрямую может повлиять на
платежеспособность компании, остановимся более подробно на первом этапе.
Итак, принцип «отсечения лишнего» предполагает необходимость
уменьшения величины отдельных видов ликвидных активов с целью их
превращения в денежную форму, а также необходимость уменьшения текущих
обязательств компании.
Как уже было сказано, основной проблемой, наблюдаемой в настоящее
время у АО «УММ», является нахождение показателя абсолютной ликвидности
вне нормативных значений. То есть в компании наблюдается недостаточное
наличие средств, чтобы своевременно осуществлять погашение особо срочных
обязательств путем использования сумм наиболее ликвидных активов
предприятия.
Соответственно необходимо разработать мероприятия по улучшению
данного показателя и приведения его к нормативным значениям. Значение
коэффициента абсолютной ликвидности растет, когда деятельность предприятия