26
полгода он увеличился на 10% - до 5,3 трлн. руб. Биржевой оборот резко
пошёл вверх – объем вторичного рынка (по фактической стоимости, без
сделок РЕПО и размещений) за шесть месяцев увеличился на 70% в
сравнении с аналогичным периодом предыдущего года - до 2,4 трлн. руб.
Сектор государственных облигаций на внутреннем долговом рынке, по
коэффициенту оборачиваемости, остается самым ликвидным в течение трех
последних кварталов.
Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций не выходит из
состояния глубокой стагнации, являясь самым неликвидным сектором
внутреннего долгового рынка. Объем выпусков этих облигаций составляет
564 млрд. руб. при объеме биржевых торгов (без размещений новых
выпусков и сделок РЕПО) 186 млрд. руб. за шесть месяцев.
Рынок РЕПО. Объем биржевых сделок РЕПО не демонстрирует
устойчивой тенденции, по итогам шести месяцев он снизился на 5% по
сравнению с аналогичным периодом 2015 г. и составил около 80 трлн. руб.
Резко увеличился объем сделок РЕПО с центральным контрагентом, во
втором квартале 2016 г. он стал доминирующим - 61% от общего объема.
Срочный рынок, базовые активы – ценные бумаги и фондовые
индексы. В два раза увеличилось количество опционных контрактов. Начался
рост объемов торгов срочными контрактами на фондовые индексы и ценные
бумаги. В первом полугодии 2016 г. объем торгов увеличился на 66% в
сравнении с первым полугодием предыдущего года и составил порядка 17,7
трлн. руб. Доля фондовых индексов в объеме торгов срочными контрактами
по прежнему доминирует: 97% для опционов и 87% для фьючерсов.
Общий объем открытых позиций на биржевом срочном рынке резко
вырос (на 160%) и составил порядка 189 млрд. руб.
Фондовые индексы. В начале года Индекс ММВБ под давлением
падения на азиатских площадках снизился, далее проявился рост с переходом
в боковой тренд. В итоге за шесть месяцев доходность этого индекса
составила 22% годовых. Динамика Индекса РТС была сходна, но изменения
27
находились в более широком диапазоне, его доходность за полугодие
составила 69% годовых. Из существенных внутренних и внешних событий
наиболее ярко в краткосрочном плане на индексы акций повлияло сообщение
об итогах референдума о выходе Великобритании из ЕС. Среди отраслевых
индексов акций максимальную доходность показал индекс
электроэнергетики (140% годовых).
Индекс корпоративных облигаций MCX CBI TR вел себя
сравнительно устойчиво и продолжил рост, начавшийся в 2015 г., общий
доход инвестора по данному индексу составил за шесть месяцев 14%
годовых.
Индекс государственных облигаций MCX RGBI TR рос с темпом,
немного превышающим темп роста индекса корпоративных облигаций,
совокупный доход инвестора по этому индексу составил за шесть месяцев
18% годовых.
Эмитенты ценных бумаг. Первичные публичные размещения.
Первичные публичные размещения акций российских эмитентов в первом
полугодии 2016 г. не проводились. Наблюдается уменьшение числа
эмитентов, допущенных к обращению на организованном биржевом рынке,
по итогам июня 2016 г. их количество составило 554 компании против 568
годом ранее. Снизилась до 38% доля эмитентов, ценные бумаги которых
включены в котировальные списки высокого уровня.
Частные инвесторы. Темпы роста уникальных клиентов на фондовом
рынке ФБ ММВБ физических лиц – резидентов по-прежнему сокращаются,
по итогам шести месяцев количество таких клиентов составило 1029 тыс.
чел. (рост на 5%). При этом отмечается их повышенная активность: в
среднем количество активных клиентов выросло на 13%, а в июне их
насчитывалось 79,8 тыс. чел. Количество активных клиентов – физических
лиц на срочном рынке ФБ ММВБ на этот же период составило 42,3 тыс. чел.
В сделках, совершаемых физическими лицами – резидентами на
Московской бирже, операции с акциями традиционно играют решающую
28
роль и составляют 90% общего объема сделок физических лиц. Отмечается
рост интереса к биржевым инвестиционным фондам – ETF.
На Московской бирже отмечается позитивная динамика открытия
ИИС, до конца второго квартала 2016 г. число открытых счетов выросло в
среднем на 44% годовых – до 130,4 тыс. шт., однако число активных
клиентов снизилось на 15%. Заметный рост объемов сделок с
использованием ИИС, характерный для 2015 г., сменился стабилизацией
оборотов.
Коллективные инвесторы. Количество ПИФ стабилизировалось на
уровне немногим более 1,5 тыс. фондов, наиболее распространенными
остаются закрытые фонды (75% общего числа ПИФ), проявилась тенденция
опережающего роста числа закрытых фондов и уменьшения числа открытых
фондов. Среди закрытых фондов около 70% относятся к категории фондов
для квалифицированных инвесторов.
Общее количество владельцев инвестиционных паев, по полученным
оценкам, не превышает 400 тыс. Из них около 2,3 тыс. относятся к
квалифицированным инвесторам, а 368,3 тыс. – владельцы паев открытых
ПИФ. Среди открытых фондов только шесть имеют более десяти тысяч
владельцев паев. Среди закрытых фондов только два имеют более тысячи
владельцев.
Общая стоимость чистых активов (с учетом фондов для
квалифицированных и для неквалифицированных инвесторов) оценивается в
2,4 трлн. руб., в этой сумме 75% принадлежит фондам для
квалифицированных инвесторов.
Стоимость чистых активов открытых фондов увеличилась на 33 млрд.
руб. (рост 6% в сравнении с первым полугодием 2015 г.) и составила по
итогам июня 2016 г. 112 млрд. руб. Вместе с тем у 19% открытых ПИФ
стоимость чистых активов меньше минимальной суммы, при которой
открытый фонд считается сформированным.
29
Наблюдается чистый отток средств из открытых фондов акций, за
шесть месяцев 2016 г. он составил 0,6 млрд. руб., открытые фонды облигаций
привлекли за данный период около 7 млрд. руб.
Негосударственные пенсионные фонды. Инвестирование пенсионных
накоплений. За первые шесть месяцев 2016 г. инвестиционные ресурсы НПФ
сложились в сумме 3,1 трлн. руб. Пенсионные резервы составляют в этой
сумме 34%, их прирост оказался незначительным – на 8%. Пенсионные
накопления увеличились на 20% и достигли 2,0 трлн. руб. Наблюдается
положительная динамика числа застрахованных лиц в системе НПФ.
Суммарное количество застрахованных лиц выросло на 6% и составило
порядка 29,9 млн. человек. Число участников фондов по негосударственному
пенсионному обеспечению постепенно снижается, клиентская база фондов
сократилась на 16% до 5,3 млн. человек.
Пенсионные накопления, переданные управляющим компаниям,
сконцентрированы в государственной управляющей компании, суммарная
стоимость чистых активов под ее управлением выросла на 0,4% и достигла
1,9 трлн. руб.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг и управляющие
компании. Количество профессиональных участников рынка ценных бумаг
продолжает сокращаться. По данным на июнь 2016 г., число юридических
лиц, имеющих лицензии на осуществление брокерской, дилерской,
депозитарной деятельности и деятельности по управлению ценными
бумагами в любых сочетаниях, достигло 760, на 15% меньше, чем годом
ранее.
Число управляющих компаний также продолжает снижаться. По ито-
гам первого полугодия 2016 г. 361 юридическое лицо имело лицензию
управляющей компании, из этого числа 310 компаний управляют
имуществом ПИФ. В сравнении с прошлым годом сокращение составило 9 и
5% соответственно.
30
Общий объем сделок со всеми видами ценных бумаг на фондовом
рынке Московской биржи во всех режимах торгов по итогам полугодия
составил 99,4 трлн. руб., что на 7% больше, чем за аналогичный период
годом ранее. Срочный рынок продемонстрировал падение: обороты на рынке
производных финансовых инструментов со всеми видами базовых активов
снизились на 8%, до 63,1 трлн. руб.
2.2 Анализ рынка ведущих акций и корпоративных облигаций РФ
Открытыми (публичными) акционерными обществами является
23 041 российское юридическое лицо, из которых на организованных рынках
представлено менее одного процента. В табл. 1 приведены сводные данные
об акциях российских эмитентов, которые предлагаются на фондовом рынке
группы «Московская биржа».
Таблица 1
Организованный рынок акций.
Количество эмитентов, акции которых обращаются на внутреннем
биржевом рынке медленно сокращается. По итогам июня 2016 г. оно
составило 246 компаний против 254 в 2015 г. Число выпусков акций, которые
входят в котировальные списки высокого уровня, с 4 квартала 2015 г.
остается на отметке 111. На фондовом рынке группы «Московская биржа»
обращаются и ценные бумаги формально иностранных эмитентов (акции,
глобальные и американские депозитарные расписки на акции, а также
31
российские депозитарные расписки), в основе которых - российские активы.
Общий объем сделок по этим инструментам не более 3% оборота,
(преимущественно за счет акций отдельных эмитентов), поэтому детально
они не рассматриваются.
Капитализация рынка акций российских эмитентов на краткосрочном
интервале в течение последних шести кварталов росла со средней скоростью
3,2% за квартал (см. рис.1).
Рис. 1. Капитализация рынка акций российских компаний,
млрд. руб.
На этом фоне выделяется первый квартал 2016 г., когда рост составил
8,6%. По итогам первого полугодия 2016 г. капитализация рынка акций
российских компаний достигла 31738 млрд. руб., что на 16,2% больше, чем за
аналогичный период 2015 г. Сохраняется высокая концентрация
капитализации. В табл. 2 представлен список десяти наиболее
капитализированных компаний.
Таблица 2
Список наиболее капитализированных российских
эмитентов
(по итогам первого полугодия 2016 г.)
32
Этот список по сравнению с 2015 г. изменился незначительно, можно
учесть лишь то, что по капитализации ОАО «Газпром» впервые за
продолжительное время уступило первое место ОАО «НК «Роснефть». Доля
десяти наиболее капитализированных эмитентов снизилась до 61,3% от
общей капитализации – всего на 0,8 п.п. по сравнению с данными годом
ранее.
На рис.2 - Приложение 1, приведены данные, характеризующие
объемы торгов акциями российских и иностранных компаний на внутреннем
биржевом рынке (без учета сделок РЕПО и первичных размещения).
По итогам первого полугодия 2016 г. биржевой объем сделок на
внутреннем рынке увеличился на 1,7% по сравнению с аналогичным
периодом 2015 г. и составил 4741 млрд. руб.
В поквартальном разрезе в течение последних шести кварталов
устойчивой тенденции в динамике объемов торгов акциями не наблюдается.
А это значит, что и среднедневной оборот (см. рис. 3 - Приложение 2, без
учета первичных размещений и сделок РЕПО) в течение 2015 - первой
половины 2016 г. находился на среднем уровне 37,5 млрд. руб. с не большой
тенденцией к росту в 2016 г. В предыдущих обзорах мы отмечали
уменьшение коэффициента оборачиваемости внутреннего рынка акций. За
первые шесть месяцев 2016 г. эта тенденция не изменилась (см. рис. 4 -
Приложение 3), и по сравнению с аналогичным периодом 2015 г. он снизился
еще на 0,9 п.п. В табл. 3 приведен список российских и иностранных
33
эмитентов, сделки (все режимы, в том числе РЕПО) с акциями и
депозитарными расписками которых в первом полугодии 2016 г.
проводились на Московской бирже активнее всего.
Таблица 3
Список эмитентов, сделки с акциями и депозитарными
расписками которых на фондовом рынке группы «Московская
биржа» проводились наиболее активно (по итогам первого
полугодия 2016 г.)
В первом полугодии 2016 г. концентрация объемов сделок с акциями
и депозитарными расписками на акции российских эмитентов осталась
неизменна: доля десяти наиболее ликвидных эмитентов осталась, как и за
аналогичный период предыдущего года, на уровне 78,4%. Индекс
Херфиндаля – Хиршмана увеличился до 954. Первое место по оборотам
осталось за ПАО «Банк ВТБ» (20,4% объема сделок против 15,4% годом
ранее), а ПАО «Газпром» и ПАО «Сбербанк России» сохранили за собой
второе и третье места соответственно. В целом, список наиболее ликвидных
эмитентов акций на Московской бирже изменяется несущественно.
Корпоративные облигации. Среди эмитентов корпоративных
облигаций, по данным группы «Интерфакс», 30% являются открытыми
(публичными) акционерными обществами, 30% - непубличными
акционерными обществами 38% - обществами с ограниченной
ответственностью. Также встречаются государственные унитарные
34
предприятия и государственные корпорации. Отличительной особенностью
российского рынка корпоративных облигаций является то, что свыше 95%
вторичного рынка приходится на организованные биржевые торги. В табл.4
приведены сводные данные по корпоративным облигациям российских
эмитентов, которые предлагаются на фондовом рынке группы «Московская
биржа».
Таблица 4
Организованный рынок корпоративных облигаций
По итогам июня 2016 г. на внутреннем организованном рынке
присутствовало 340 российских эмитентов с 1049 выпусками корпоративных
облигаций, что незначительно отличается от данных 2016 г. Происходит
постепенное уменьшение числа выпусков корпоративных облигаций в
котировальных списках высокого уровня. Возможно, это связано с
ужесточением требований по листингу. Помимо этого, на фондовом рынке
группы «Московская биржа» обращаются облигации международных
финансовых организаций, а также государственные и корпоративные
еврооблигации. На рис. 5, приведен график объема внутреннего рынка
корпоративных облигаций (размещенные выпуски, по номинальной
стоимости). Объем внутреннего рынка корпоративных облигаций по
номиналу к концу полугодия вырос на 13,9% по сравнению с аналогичным
периодом предыдущего года и достиг 8399 млрд. руб. Несмотря на
постоянный рост объемов, темп роста постепенно идёт на снижение. Так, в
35
первом полугодии 2015 г. рост объема внутреннего рынка корпоративных
облигаций достигал 33,5%.
Новые размещения корпоративных облигаций в течение шести
месяцев 2016 г. проводились не слишком активно (см. рис. 6 – Приложение 4
и Рис. 7 – Приложение 5).
Объём разместивших новые выпуски в первом полугодии 2016 г.
эмитентов облигаций оказалось на 6% меньше, чем за аналогичный период
2015 г., – 109. По очевидным причинам второй квартал традиционно является
более успешным. Количество «рыночных» эмитентов уменьшилось до 47%
(годом ранее эта цифра составляла 68%).
Если в количественном выражении число эмитентов проведших
новые размещения уменьшилось незначительно, то в объемном выражении
спад новых размещений выглядит существенным: объем новых выпусков за
полугодие составил на 42,8% меньше, чем полгода 2015 г., – 864,6 млрд. руб.
Даже не учитывая нерыночное размещение восьми выпусков биржевых
облигаций ОАО «НК «Роснефть» на 400 млрд. руб. в начале 2015 г., мы
оцениваем уменьшение объема размещений новых выпусков корпоративных
облигаций в первом полугодии 2016 г. в 22%.
Сделки с облигациями на российском фондовом рынке
сконцентрированы на организованных торгах. В первой половине 2016 г.
отмечается невысокий рост внутреннего вторичного биржевого рынка: 2129
млрд. руб. что на 1,7% больше, чем за аналогичный период предыдущего
2015 г. (см. рис. 8, без учета сделок РЕПО).