65
Мониторинг изменения времени оборота ресурсов локомотивного депо
«Орел-Сортировочный», вложенных в запасы и расчеты, даст реальную
возможность определения резервов снижения потребности в оборотных
средствах путем оптимизации запасов, их относительного уменьшения по
сравнению с ростом производства, ускорения расчетов либо, как альтернатива,
привлечения средств в оборот при кризисном положении дел.
Ускорение оборачиваемости капитала приводит к сокращению
потребности в оборотном капитале (абсолютное высвобождение), приросту
объемов продукции (относительное высвобождение) и, как следствие — к
увеличению прибыли хозяйства, что способствует улучшению финансового
состояния, укреплении платежеспособности депо «Орел-Сортировочный»
Для оптимизации структуры капитала локомотивному хозяйству «Орел-
Сортировочный, рассчитаем эффект финансового рычага (левериджа):
Эффект финансового рычага = (1-Ставка налога на прибыль) ×
(Коэффициент валовой рентабельности – Средний размер процентов за
кредит у предприятия) × (Сумма заемного капитала) / (Сумма собственного
капитала предприятия) (20)
ЭФЛ = (1-1.109)×(62.329-56.327)×16312/16677= -0.628
Таким образом, значение финансового левериджа ЭФЛ =(-)0.628
свидетельствует о том, что средства, привлеченные локомотивным хозяйством
«Орел-Сортировочный», используются неэффективно.
Учитывая то, что дифференциал финансового левериджа — главное
условие, формирующее его положительный результат, соответственно,
локомотивному хозяйству «Орел-Сортировочный» желательно достичь
значение рентабельности совокупного капитала, превышающее плату за
использование заёмных средств.
Рассмотрим один из предлагаемых вариантов оптимизации структуры
источников финансирования. Для определения рационального соотношения
собственных и заемных средств, воспользовавшись пакетом Ithink, на основе
математического представления модели, определим показатели, величины
которых прямо либо косвенно влияют на результат.
66
Будем увеличивать рентабельность активов предприятия (PA) c шагом
два процента, уменьшим величину заемных средств (SC) на 53 тыс. руб. и
проследим динамику эффекта финансового левериджа за двенадцать периодов.
Сопоставив величину рентабельности капитала и эффект финансового
рычага, определим период, в котором будет отмечено значительное снижение
заёмных средств, а финансовый леверидж достигнет максимума:
Входные данные: рентабельность активов PA=78.00 п.п., финансовый
рычаг FL=2,289п.п., заёмные средства SC=16719430 руб. (табл. 28).
Таблица28
Информационная база для анализа
Months
PA 2
FL 2
SC 2
Initial
62.00
-1.00
17091830
1
64.00
-0.449
17038630
2
68.00
-0.09
16985430
3
70.00
0.539
16932230
4
72.00
1.021
16879030
5
74.00
1.559
16825830
6
76.00
2.001
16772630
7
78.00
2.348
16719430
8
80.00
2.101
16666230
9
82.00
1.941
16613030
10
84.00
1.748
16559830
11
86.00
1.521
16506630
12
88.00
1.241
16453430
Линейная финансового ливериджа графически представлена на рис.35.
Рисунок 35. Линейная финансового ливериджа
Анализ показателей, полученных на основе динамической модели
свидетельствует: в седьмом периоде финансовый леверидж достигнет
максимума (ЭФЛ = 2.348), при значительном снижение заёмных средств.
16400000
16500000
16600000
16700000
16800000
16900000
17000000
17100000
17200000
-2 -1 0 1 2 3
ЭФЛ
Линейная (ЭФЛ)
67
Учитывая выходные данные динамической модели, заметим:
—депо необходимо повышение доли собственных средств за счет
реинвестирования прибыли, полученной в предыдущие периоды времени;
— локомотивному депо рекомендуем наращивать рентабельность
активов в соответствии с предложенным вариантом.
2. Оптимизации дебиторско-кредиторской задолженности.
Важными критериями обеспеченья достоверного и устойчивого
экономического состояния компании являются:
—уместное взимание дебиторской задолженности. В случае если она
никак не погашена в определенный период, то переводится в ранг
подозрительных обязанностей, согласно которым формируются запасы в
основе последствий проводимой в завершении отчетного года
инвентаризации (расчет 82 «Резервы согласно маловероятным долгам»),
—обособленный вес просроченной дебиторской задолженности.
В условиях благоприятного макроэкономического окружения
управление дебиторской и кредиторской задолженностью ставит целью
увеличение притока денежных средств на основе временной стоимости денег,
так как временная стоимость денег предполагает, что средства, имеющиеся в
настоящий момент, более предпочтительны по отношению к полученным в
будущем. Достигается вышеизложенное путем привлечения ресурсов под более
низкие ставки и на длительные сроки и их размещения в активы, приносящие
более высокий процент и отвлекающие средства на меньшие сроки.
Задача своевременного погашения долгов хоть и занимает важное место,
но не является насущной, так как подавляющее большинство контрагентов не
испытывают затруднений с исполнением своих обязанностей.
Поэтому в фазе подъема экономики субъекты хозяйствования отдают
приоритет вопросам выхода на новые рынки, продвижения новых продуктов и
множество других эффективных мероприятий. Работа по инкассации
дебиторской задолженности, безусловно, тоже ведется, но не относится к
первостепенным задачам (табл.29).
.
68
Таблица 29
Основные особенности работы с дебиторской и кредиторской
задолженностью в стабильное время
Особенности
Проявление
Дебиторская задолженность (ДЗ)
1.Принципы политики по управлению
дебиторской задолженностью
1.На основе временной стоимости денег
2.Источник для оценки
кредитоспособности дебиторов
2.Финансовая отчетность
3.Тенденции в изменении доли
дебиторской задолженности в активах
3.Стабильный уровень
4.Способы погашения ДЗ
4.Традиционные (работы и услуги)
5.Преимущественное место хранения
денег
5.Банк с преемлемыми комиссионными
услугами
6.Риски
6.Недобросовестность дебитора
Кредиторская задолженность (КЗ)
1.Принципы политики по управлению
кредиторской задолженностью
1.Временная стоимость денег,
финансовый рычаг
2.Тенденции в изменении доли КЗ в
валюте баланса
2.Постоянное наращивание, без
просрочек по оплате
3.Способы погашения КЗ
3.Традиционные (работы, услуги)
4.Просроченная задолженность
4.Отсутствует или ее доля невелика
5.Риски
5. Риск концентрации
Политика в области кредиторской задолженности строится на основе
временной ценности денег, эффекта финансового рычага и сводится к поиску
эффективных источников финансирования по срокам и ставкам кредитования
Поскольку кредиторская задолженность — источник финансирования,
субъект хозяйствования стремятся как можно дольше пользоваться ею, вплоть
до нарушения договорных сроков оплаты. Наращивание кредиторской
задолженности не является тревожным сигналом, а, демонстрирует, что со
стороны третьих лиц, в том числе заимодавцев, организация воспринимается
как надежный должник. При этом кредиторами подобный сигнал обычно не
воспринимается как ухудшение финансового состояния должника
У экономики есть два характерных для кризисных времен состояния,
чреватых самыми катастрофическими последствиями: первое — это дефляция;
второе — гиперинфляция. Гиперинфляция — инфляция, при которой рост цен
достигает десятикратного и большего увеличения в год. А в условиях
дефляции, кредиторы опасаются за финансовое состояние должника, то при
гиперинфляции — они обеспокоены обесценением долга (табл.30).
69
Таблица 30
Основные особенности работы с дебиторской и кредиторской
задолженностью при дефляции
Особенности
Проявление
Дебиторская задолженность (ДЗ)
Принципы политики по управлению
дебиторской задолженностью
Снижение авансов поставщикам, замена
отсрочек покупателям скидками
Источник для оценки
кредитоспособности дебиторов
Информация из открытых источников,
слухи, и т.п.
Желательная тенденция в изменении
доли ДЗ в активах
Снижение ДЗ, перевод ее в деньги
Нежелательная тенденция в изменении
доли ДЗ в активах
Неконтролируемый рост ДЗ, в том числе
просроченной
Преимущественные способы погашения
дебиторской задолженности
Суррогатные платежные средства,
цепочки взаимозачетов, бартер
Место хранения денег
Банк с государственным участием
Риски
Банкротство дебитора
Кредиторская задолженность (КЗ)
Тактика при управлении кредиторской
задолженностью
Задержка в погашении своих долгов в
целях направления денежных средств
на неотложные нужды
Желательная тенденция в изменении
доли КЗ в валюте баланса
Сокращение задолженности с высокой
ставкой по кредиту
Нежелательная тенденция в изменении
доли КЗ в валюте баланса
Наращивание КЗ, обусловленное
невозможностью погасить долги
Преимущественные способы погашения
кредиторской задолженности
Взаимозачеты, бартер, векселя и т.п.
Просроченная задолженность
Рост просрочки
Риски
Риск собственного банкротства
В выигрышном положении оказываются те, которые раньше других
озаботятся осложнением экономического климата и ужесточат политику в
отношении дебиторов. Кредиторы также становятся более осторожными и
стремятся взыскать долги.
В условиях сжатия ликвидности рекомендуется ранжировать своих
кредиторов по признаку важности, а в случае наступления дефицита денег —
также платежные документы по приоритету исполнения (табл. 31).
Таблица 31
Основные свойства дебиторской и кредиторской задолженности
при гиперинфляции
Особенности
Проявление
Дебиторская задолженность (ДЗ)
Принципы политики по управлению
дебиторской задолженностью
Отмена отсрочек для покупателей,
неизбежность ДЗ поставщиков в
условиях отсутствия понимания уровня
цен даже в ближайшем будущем
70
1
2
Источник для оценки
кредитоспособности дебиторов
Деловая репутация
Желательная тенденция в изменении
доли ДЗ в активах
Снижение дебиторской задолженности
за счет роста материальных запасов
Нежелательная тенденция в изменении
доли ДЗ в активах
Снижение дебиторской задолженности
за счет роста денежных средств
Преимущественные способы погашения
Товары, работы и услуги
Преимущественное место хранения
денег
Банк с лучшими условиями по
овердрафту
Риски
Обесценение реальной стоимости долга
Кредиторская задолженность (КЗ)
Тактика при управлении кредиторской
задолженностью
Задержка в погашении своих долгов
для обесценения тела долга
Желательная тенденция в изменении
доли КЗ в валюте баланса
Рост КЗ с целью извлечения выгоды за
счет ее обесценения
Нежелательная тенденция в изменении
доли КЗ в валюте баланса
Падение КЗ из-за нежелания
кредиторов давать в долг
Преимущественные способы погашения
Товары, работы и услуги
Просроченная задолженность
Просрочка носит тактический характер,
так как пени не покрываются
обесценением денег
Риски
Валютный риск, рыночный риск
Мотивация сотрудников. Использование критерия «процент
просроченной задолженности в общей сумме дебиторской задолженности».
Как показывает практика, на предприятиях различных отраслей
применяют свои критерии оценки эффективности управления дебиторской
задолженностью, обусловленные уровнями товародвижения и конкуренции,
сложившаяся на рынке.
К наиболее часто применяемому критерию оценки эффективности
управления дебиторской задолженностью, относят: процент просроченной
дебиторской задолженности в общей сумме задолженности (%ПДЗ).
Отметим, что за условие берется использование критерия (%ПДЗ) и его
обязательное влияние на систему мотивации менеджера.
Предлагаемый критерий (%ПДЗ) показывает долю просроченной
задолженности в общей дебиторской задолженности, формула расчета :
%ПДЗ = ПДЗ / ДЗ × 100 %, (21)
где ПДЗ — сумма просроченной дебиторской задолженности;
ДЗ — общая сумма дебиторской задолженности.
71
Перечислим основные преимущества критерия оценки эффективности
управления дебиторской задолженностью (%ПДЗ):
1) возможность привязки торгового отдела к нормативам просрочки. В
локомотивном хозяйстве к нормативам относилась просрочка до 20 п.п., бонус
за нее выплачивали менеджерам в полном размере. При данном критерии
(%ПДЗ) менеджеры будут стараться поддерживать просрочку в рамках не
больше установленного норматива;
2) рост и (или) перераспределение продаж к концу месяца.
Представим данные по динамике дебиторской задолженности и ее
просрочке, с использованием критерия %ПДЗ, в табл. 32.
Таблица 32
Информационная база при использовании критерия %ПДЗ
Период
(конец
недели)
Менеджер №1,
Менеджер №2
Менеджер №2
ДЗ,
ПДЗ,
%ПДЗ
ДЗ,
ПДЗ,
%ПДЗ
ДЗ,
ПДЗ,
%ПДЗ
Тыс.руб
Тыс.руб
Тыс.руб
1-я
1500
450
30.02
2200
650
29.49
1100
500
45.49
2-я
1700
500
29.39
2100
890
42.38
1100
450
40.89
3-я
1750
800
45.68
2200
900
40.88
1200
600
50.01
4-я
1800
850
47.21
2400
800
33.31
1250
800
64.02
5-я
2100
350
16.72
3000
900
30.01
1800
380
21.11
Норматив
-
-
20.00
-
-
20.00
-
-
20.00
Дело в том, что менеджеры для «размывания» просрочки в общей
дебиторской задолженности по возможности перераспределяют продажи к
отчетной дате (конец месяца).
Проанализировав данные табл. 32, можно заметить, что у всех
менеджеров, на конец 5-й недели (на конец месяца) общая «дебиторка» весьма
отличается от остальных дат. И это явно заметно по менеджеру №2. Так,
сохраняя стабильную просрочку в сумме 800–900 тыс. руб. он осознанно
загружает клиентов на 5-й неделе, увеличивая при этом общую задолженность
и в ней «размывает» просрочку. Впрочем, данного увеличения не хватает для
того, чтобы попасть в норматив (20 п.п.). При сохранении абсолютной суммы в
900 тыс. руб., все- таки не хватает 1500 тыс. руб. дополнительных продаж (900
тыс. руб./20 % – 3 000 тыс. руб.).
72
В тоже время, менеджер №2, зная, что может не получить бонус за
управление дебиторской задолженностью, на сборе просроченной
задолженности внимание особо не акцентирует. Менеджеры №1 и №3 также
понемногу увеличивают продажи на конец отчетной даты, но сокращая
просрочку на конец месяца, что позволяет им соблюсти норматив просрочки и
при этом еще получить бонус за управление дебиторской задолженностью.
По прогнозам, за счет предложенных мероприятий активизации
величина дебиторской задолженности сократится примерно на 40 процентов.
Меры по ускорению расчётов требуют определённых затрат и важно,
чтобы доходы, полученные от этих мер, превышали сумму таких затрат. В
противном случае указанные меры не только не улучшат результата, но и
принесут убыток депо «Орел-Сортировочный».
3.2. Расчет эффективности предложенных мероприятий
В депо «Орел-Сортировочный» назрела необходимость в оптимизации
структуры капитала и дебиторско-кредиторской задолженности (рис.36).
Рисунок 36. Основные направления по улучшению финансового
состояния локомотивного хозяйства «Орел-Сортировочный»
Высокий уровень дебиторской
задолженности
отвлекает из оборота
материальные ресурсы
замедляет оборачиваемость
оборотных средств
Сокращение задолженности
оптимизация
структуры капитала
оптимизация
дебиторско-кредиторской
задолженности
увеличение денежной составляющей оборотных средств, ускорение
их оборачиваемости, повышение прибыли
мотивация
сотрудников
Реализация эффективного управления дебиторской
задолженностью
73
На момент анализа, общая сумма дебиторской задолженности депо
«Орел-Сортировочный» составила 3680.11 тыс. руб. Особенностью данного
вида активов является большое число должников хозяйства и относительно
невысокий уровень задолженности каждого из них. В 2017г. остаток
краткосрочной дебиторской задолженности на конец года имеет тенденцию к
росту. В финансовый план включается задание по сокращению среднего
остатка дебиторской задолженности в целом за 2017-2018 гг. на сумме в 599
тыс. руб. (за счет списания сумм просроченной невозможной для взыскания
задолженности).
Мотивация сотрудников: применение критерия «процент просроченной
задолженности в общей сумме дебиторской задолженности» (%ПДЗ).
Предположим, что за счет мотивации менеджеров с использованием
критерия %ПДЗ, величина дебиторской задолженности локомотивного
хозяйства сократится примерно на 40 процентов. По данным аналитического
баланса Формы №2, сумма дебиторской задолженности на 31.12.2017г.
составила 3680.11тыс. руб. Следовательно, величина дебиторской
задолженности сократится на сумму в размере 1472.044 тыс. руб. (3680.11 ×
40%). В соответствии с этим, величина дебиторской задолженности составит
сумму в размере 2208.066.16 тыс. руб. (3680.11 -1472.044), (рис.37).
Рисунок 37. Показатель дебиторской задолженности за счет
мотивации менеджеров с использованием критерия %ПДЗ
Очевидно: за счет высвобожденных денежных средств, депо будет иметь
возможность осуществить расчеты по кредиторской задолженности, и при этом
погасить задолженность перед прочими кредиторами субъекта.
Мероприятия по эффективному использованию оборотных средств.
Снижение уровня запасов до оптимального уровня.
Информационная база для расчетов представлена в табл. 33.
0
2000
4000
дебиторская задолженность
2017г.
прогноз
74
Таблица 33
Информационная база для расчетов эффективности предложенных
мер
Показатель
2017 г
План 2018г.
Δ
Выручка, тыс.руб.
149716.77
160199.83
10483.06
Дебиторская задолженность, тыс. руб.
3676.12
3077.62
-598.5
Запасы и материалы на складах
3100.23
2546.95
-553.28
Средняя стоимость ОС, тыс. руб.
9711.66
8579.83
-1130.5
Расчет индикатора оборачиваемости КОКЗ :
КОКЗ = В / СКЗ, (22)
где: В — выручка;
СКЗ — средняя кредиторская задолженность.
Аналитическая формула длительности одного оборота Дл :
Дл = Т / Коб (23)
гдеТ — отчетный период, в днях.
Итак, произведем вычисления за 2017 г.
Коб
0
= 149717: 9712 = 15.416 дней
Дл
0
= 365:15.416 = 23.677 дней
Произведем вычисления прогнозных показателей за 2018 г.
Коб
1
= 160199: 6451 8579 = 18.673 дня
Дл
1
= 365:18.673 = 19.546 дня
Рисунок 38. Прогноз индикаторов оборачиваемости
Расчет величины абсолютной экономии (привлечения) оборотного
капитала возможно произвести двумя разными способами, а конкретно:
1) высвобождения (привлечение) оборотных средств из оборота:
Δ СО = СО
1
–СО
0
× Кvp (24)
где СО — величина экономии (-), привлечения (+) оборотного капитала;
CO
1
, CO
0
— средняя величина ОК за отчетный и базисный периоды;
Кvp —индикатор роста продукции (в относительных единицах);
0
10
20
30
2017г. прогноз
Кобро
Дло