55
Рисунок 23. Динамика индикатора автономии (финансовой
независимости) локомотивного хозяйства «Орел-Сортировочный»
2. Индикатор финансовой устойчивости: наблюдается тенденция
стабильности индикатора в течение трех минувших лет, при этом уровень
индикатора выше норматива (>0.7), что обусловлено тем, что сумма
собственного капитала превосходит сумму внеоборотных активов, рис.24.
Рисунок 24. Динамика индикатора финансовой устойчивости
3. Индикатор финансовой зависимости в депо «Орел-Сортировочный» в
течение трех лет демонстрирует тенденцию к снижению и на конец
анализируемого периода достиг уровня 0,501 и свидетельствует о том, что
заемный капитал в депо составляет 50 % от общей суммы капитала (рис.25).
Рисунок 25. Динамика индикатора финансовой зависимости
4. Индикатор финансирования демонстрирует динамику роста в течение
трех лет: данное свидетельствует о том, что хозяйство «Орел-Сортировочный»
финансирует заемный капитал за счет собственного капитала, что наглядно
проиллюстрировано на рис.26.
0,4
0,45
0,5
0,55
01.01.2015г. 01.01.2016г. 01.01.2017г.
к-т автономии
норматив
0
0,5
1
1,5
2015г. 2016г. 2017г.
индикатор
финансовой
устойчивости
норматив
0,46
0,48
0,5
0,52
0,54
0,56
2015г. 2016г. 2017г.
индикатор
финансовой
зависимости
норматив
56
Рисунок 26. Динамика индикатора финансирования
5. Индикатор покрытия инвестиций, показывающий долю долгосрочных
обязательств и собственного капитала в общей величине источников
финансирования, демонстрирует рост, но норматива — не достиг (рис.27).
Рисунок 27. Динамика индикатора инвестирования
6. Индикатор обеспеченности оборотных активов собственными
средствами демонстрирует отрицательный уровень в динамике, в то же время,
отмечена тенденция его роста, что проиллюстрирован графически на рис.28.
Рисунок 28. Динамика индикатора обеспеченности оборотных
активов собственными средствами
7. Индикатор соотношения мобильных и иммобилизованных средств
демонстрирует рост в динамике (0,389, 0,358, 0,429 п. соответственно), рис.29.
Рисунок 29. Динамика индикатора соотношения мобильных и
иммобилизованных средств
0
0,5
1
1,5
2015г. 2016г. 2017г.
индикатор
финансирования
норматив
0
0,5
1
1,5
2015г. 2016г. 2017г.
индикатор
инвестирования
норматив
-1,5
-1
-0,5
0
0,5
2015г. 2016г. 2017г.
индикатор
обеспеченности
оборотных активов
сотбственными
средствами
норматив
0
0,5
2015г.
2016г.
2017г.
57
8. Маневренность собственных оборотных средств позволяет оценить
долю высоколиквидных источников в СОС, рис.30.
Рисунок 30. Динамика индикатора маневренности СОС
Уровень индикатора в течение трех лет отрицательный: депо финансово
зависимо, высокий риск неплатежеспособности.
9. Индикатор обеспеченности собственными источниками: уровень
индикатора отрицательный и свидетельствует, что локомотивным депо не
использованы собственные источники для формирования ОА (рис.31).
Рисунок 31. Динамика индикатора обеспеченности собственными
источниками финансирования
10. Индикатор соотношения чистых оборотных активов и чистых активов
в 2016 г. составляет 0,979п.п., тогда как в 2015 г. уровень индикатора составлял
1,078п.п.. Данное свидетельствует, что в 2016 г. чистые активы на 0,978п.п
состоят из чистых оборотных активов (рис. 32).
Рисунок 32. Динамика индикатора соотношения чистых оборотных
активов и чистых активов
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0
0,2
0,4
2015г. 2016г. 2017г.
индикатор
маневренности
минимальное
-1,5
-1
-0,5
0
0,5
2015г. 2016г. 2017г.
индикатор
минимальное
0
0,5
1
1,5
2015г. 2016г. 2017г.
58
11. Плечо финансового рычага либо индикатор финансового риска в
2015г. и в 2016 г. выше нормативного значения, данное свидетельствует о том
капитал локомотивного хозяйства почти на 100% состоит из заемного (рис.33).
33. Динамика индикатора индикатор финансового риска
Уменьшение индикатора на конец периода, фактически не увеличивает
финансовой устойчивости локомотивного хозяйства.
12. Индикатор соотношения дебиторской и кредиторской задолженности
в 2017г. по отношению к 2016г. упал на 0,039п.п., повышение обусловлено
ростом кредиторской задолженности в 2017 г. (рис.34).
Рисунок 34. Соотношение дебиторской и кредиторской
задолженности
Анализ отдельных сторон кризисного финансового развития.
В то же время, нам необходимо четко определить круг вопросов, на
которые хотелось бы получить ответы в результате данного вида анализа.
В первую очередь, нас интересуют ключевые индикаторы, а конкретно:
коэффициенты абсолютной и общей ликвидности, прибыльности и
рентабельности активов, финансовой устойчивости, структуры капитала,
леверидж (степень задолженности) и коэффициенты платежеспособности
Основу анализа составляет сравнение фактических показателей
индикаторов с плановыми показателями (нормативными), а также выявление
размеров отклонений, динамики. Осуществляется стандартными методами.
Информационная база для анализа индикаторов, характеризующих
разные аспекты деятельности приведены в табл. Прил.9 и сведены в табл.26.
0
0,5
1
1,5
2015г. 2016г. 2017г.
min
к-т
0
0,2
0,4
2015г. 2016г. 2017г.
59
Таблица26
Совокупность аналитических показателей для экспресс –
диагностики финансового состояния депо «Орел-Сортировочный»
Показатель
К
2015г.
2016г.
2017г.
1. Общие индикаторы:
1.1.Среднемесячная выручка
К1
6115
6527
12195
1.2 .Среднесписочная численность чел.
К3
385
416
467
2. Индикаторы платежеспособности и финансовой устойчивости
2.1. Степень платежеспособности общая
К4
2.918
2.589
1.368
2.2. Индикатор задолженности по кредитам
банков и займам
К5
2.799
2.489
1.311
2.3. Индикатор задолженности другим
субъектам хозяйствования
К6
0.101
0.089
0.049
2.4. Индикатор задолженности ФС
К7
0.003
0.004
0.002
2.5. Индикатор внутреннего долга
К8
0.002
0.002
0.002
2.6. Индикатор платежеспособности по
текущим обязательствам
К9
0.139
0.128
0.079
2.7. Индикатор покрытия текущих
обязательств оборотными активами
К10
9.278
9.919
10.711
2.8. Собственный капитал в обороте
К11
-9699
-8216
-6509
2.9. Индикатор обеспеченности СС
К12
-1.179
-0.929
-0.639
2.10. Индикатор автономии
К13
0.438
0.479
0.501
3. Индикаторы деловой активности и рентабельности
3.1. Индикатор продолжительности оборота
оборотных активов
К14
1.339
1.339
0.829
3.2. Индикатор оборотных средств (дни)
К15
0.479
0.449
0.249
3.3. Индикатор ОС в расчетах (в днях)
К16
0.859
0.889
0.579
3.4. Рентабельность оборотного капитала,
К17
31.001
35.001
37.789
3.5. Рентабельность продаж, п.п.
К18
16.639
16.318
10.411
3.6. Среднемесячная выработка на 1 работн.
К20
12.249
12.101
20131
3.7. Эффективность внеоборотного
капитала (фондоотдача)
К21
0.251
0.272
0.521
1. Общие показатели локомотивного хозяйства «Орел-Сортировочный»:
— среднемесячная выручка (К1) характеризует масштаб бизнеса депо:
сумма среднемесячной выручки от реализации продукции оказалась на 4359,34
тыс. руб. выше уровня 2016 г.; в то же время, уровень К1 в 2016г. выше уровня
2015 г. на 317,16 тыс. руб., что обусловлено ростом объема выполненных работ;
— среднесписочная численность (К3) характеризует масштабы
деятельности: очевидна динамика численности, темп роста составил 13 п. п.;
2. Индикаторы платежеспособности и финансовой устойчивости:
1) степень платежеспособности общая (К4): наблюдается падение
уровня индикатора общей платежеспособности (К4) с 2.918 п. пунктов до 1.368
п.пунктов; и в 2017г.уровень достиг 1.338п.п.;
60
2) очевидна следующая тенденция индикаторов задолженности:
— индикатор задолженности по кредитам банков и займам (К5): в 2016г
. по сравнению с 2015 г. уровень К5 упал на 0.31 пункта и с 2017г. по 2016 г.
уровень К5 упал на 1.19 пунктов; в 2017г. уровень К5 достиг 1.311 п.п.;
уменьшение его уровня характеризует перекос структуры долгов в сторону
товарных кредитов, неплатежей бюджету и по внутренним долгам;
— индикатор задолженности другим хозяйствующим субъектам (К6): с
2015г. по 2016 г. снижение уровня индикатора составило 0,011 пунктов, и
уровень К6 в 2017г. достиг 0.049 п.пунктов; падение уровня К6 характеризует
снижение удельного веса товарных кредитов в общей сумме долгов;
— индикатор задолженности фискальной системе (К7): уровень в 2016г.
вырос по отношению к 2015г. на 0,01 п., однако падение уровня К7 в 2017 г. в
сравнении с 2016 г. составило 0,002 п.; в 2017г. уровень К7 достиг 0.002 п.п.;
— коэффициент внутреннего долга (К8) —изменений не отмечено;
— индикатор платежеспособности по текущим обязательствам (К9)
падение уровня индикатора К9 в 2016г. по отношению в 2015г. составило 0,001
п. п., в 2017г. в сравнении с 2016г. составило 0,048 п.;
— индикатор покрытия текущих обязательств оборотными активами
(К10): отмечен рост индикатора 9.278; 9.919 и 10.711 соответственно;
3) отмечен рост собственного капитала в обороте (К11) , впрочем, на
протяжении трех лет уровень индикатора К11 принимает отрицательные
значения: (-)1.178; (-)0,929 и (-)0,638 соответственно 2015г.; 2016г. и 2017г.,
4) рост индикатора обеспеченности собственными средствами (К12) в
2017 г. (темп 108 п.) обусловлен ростом собственного капитала в обороте;
5) индикатор финансовой автономии (К13): отмечен незначительный
рост его уровня, значение индикатора в 2016г. выше уровня 2015г. на 0,037 п.п.
и достигло 0,478 п.п. , темп его роста в 2017г. к 2016г. составил 104,21 п.,
3. Индикаторы эффективности финансово-хозяйственной деятельности
— продолжительность оборота оборотных активов (К14) показывает,
что его уровень в 2015г. и 2016г. находился на 1.339, а в 2016г. упал до 0.829;
61
— уровень индикатора оборотных средств в производстве (К15, дни)
снижается в течение трех лет (0.479; 0.449 и 0.249 соответственно);
— уровень индикатора оборотных средств в расчетах (К16) вырос в
2016г. по отношению к 2015г (с 0.859 до 0.889) ,а в 2017г. снизился до 0.579;
4. Индикаторы рентабельности локомотивного хозяйства:
— отмечена тенденция роста уровня индикатора рентабельности
оборотного капитала (К17) (в 2016г. на 3.878 и в 2017г. — на 2.878 п.пунктов);
— падение уровня индикатора рентабельности продаж (К18) с 17
п.пунктов (2015г.) до уровня 11 п.пунктов по состоянии. на конец 2017г.;
5. Индикаторы интенсификации процесса производства:
— рост уровня индикатора среднемесячной выработки на одного
работника (К20) с 12 п. пунктов на начало периода до 20 п.п. на конец 2017 г.
— демонстрирует уровень интенсивности труда работников хозяйства;
— рост уровня индикатора фондоотдачи внеоборотного капитала (К21)
демонстрирует интенсивность использования основных средств.
Британскими учеными Р. Таффлером и Г. Тишоу (1977)
50
разработана Z-
формула прогноза банкротства. В зависимости от значения Z-счета Таффлера:
Z>-0,3 — маловероятно станет банкротом («зеленая зона»), Z<0,2 — вероятно
(«красная зона»), 0,2<Z<0,3 — зона неопределенности («серая зона») (табл.27)
Таблица 27
Предполагаемая вероятность банкротства по модели Таффлера
К-т
Алгоритм расчета
31.12.2017
×
Гр.3×гр.4
X
1
Прибыль от продаж / Краткосрочные
обязательства
0.206
0.528
0.109
X
2
Оборотные активы / Обязательства
0.610
0.129
0.079
X
3
Краткосрочные обязательства /
Активы
0.028
0.179
0.005
X
4
Выручка / Активы
4.349
0.159
0.692
Z-счет Таффлера
0.885
Формула модели Таффлера следующая:
Z = 0,53X
1
+ 0,13X
2
+ 0,18X
3
+ 0,16X
4
, (19)
Значение Z=0.885 в «зеленой» зоне» — вероятность банкротства мала.
50
Четырехфакторная модель Таффлера http://finzz.ru/modeli-bankrotstva-zarubezhnyx-predpriyatij-4-mda-
modeli.html
62
Подведем итоги главы 2
1. По результатам технической проверки: в используемых источниках
информации неточности и поправки — не обнаружены.
2. По результатам арифметической проверки подразделов, разделов и
валюты баланса, можно отметить: арифметических ошибок не найдено.
3. Консолидированный баланс свидетельствует: нарушений равенства
разделов баланса не выявлено; баланс «больных точек» не имеет.
4. По итогам агрегированного баланса очевидно:
— в активе баланса значительных изменений не произошло;
— несмотря на то, что удельный вес долгосрочных обязательств в общей
валюте баланса остается весомым (47 п.п.), снижение веса данной статьи —
отметим как позитивный фактор для локомотивного хозяйства;
— увеличение валюты баланса свидетельствует об улучшении
хозяйственной деятельности локомотивного депо «Орел-Сортировочный»;
— структура баланса признана неоптимальной.
5. По данным операционного анализа: несмотря на то, что показатели
маржинального дохода имеют незначительную тенденцию к снижению, у депо
имеется достаточно выручки для возмещения постоянных расходов хозяйства.
6. По данным анализа, несмотря на нарушение неравенств в третьей и
четвертой группах, уровень ликвидности оптимальный (КОЛ =1.023 >1).
7. Значения все индикаторов платежеспособности (абсолютной
ликвидности, критической оценки и текущей ликвидности) не только
соответствуют нормативным уровням, но и превышают нормативный уровень.
Наметившиеся изменения отдельных сторон финансового развития:
1. Общие показатели:
— масштаб бизнеса депо: сумма среднемесячной выручки от реализации
продукции растет, что обусловлено ростом объема выполненных работ, услуг;
— масштабы деятельности: темп роста численности кадров 13 п. п.;
2. Индикаторы платежеспособности и финансовой устойчивости.
Уровень индикатора общей степени платежеспособности снизился.
63
Впрочем, отмечено снижение индикаторов задолженности:
— уменьшение индикатора задолженности по кредитам банков и займам
характеризует перекос структуры долгов в сторону товарных кредитов и т.д.;
— уменьшение индикатора задолженности другим субъектам указывает
на снижение удельного веса товарных кредитов в общей сумме долгов;
— падение индикатора задолженности фискальной системе до 1.31п.п.
(КЗ≈1), означает крайнюю степень зависимости от контрагентов;
— коэффициент внутреннего долга — изменений не отмечено;
— падение индикатор платежеспособности по текущим обязательствам;
— динамика роста индикатора покрытия текущих обязательств
оборотными активами, свидетельствует об увеличении уровня ликвидности
активов либо об уменьшении убытков;
— индикатор собственного капитала в обороте принимает
отрицательные значения, в то же время отмечен его рост;
— темп роста индикатор обеспеченности собственными средствами
обусловлен ростом собственного капитала в обороте;
— отмечен незначительный рост индикатора финансовой автономии.
3. Индикаторы эффективности финансово-хозяйственной деятельности :
отмечено снижение продолжительности оборота оборотных активов (год);
оборотных средств в производстве (дни); оборотных средств в расчетах;
4. Индикаторы рентабельности: рост индикатора рентабельности
оборотного капитала; падение индикатора рентабельности продаж.
5. Индикаторы интенсификации процесса производства:
— рост уровня индикатора среднемесячной выработки на одного
работника демонстрирует рост интенсивности труда работников хозяйства;
— рост уровня индикатора фондоотдачи внеоборотного капитала
демонстрирует рост интенсивности использования основных средств.
Сформируем реальную оценку финансового положения: депо находится
в сильной финансовой зависимости от заемных источников средств; депо не
обладает финансово – экономической самостоятельностью.
64
Глава 3. Мероприятия по улучшению финансового состояния
локомотивного депо «Орел-Сортировочный»
3.1. Пути улучшения финансового состояния предприятия
Несмотря на то, что у локомотивного депо «Орел-Сортировочный»
вероятность банкротства мала, по итогам анализа отдельных сторон
финансового развития, выяснилась актуальность и срочность изменений:
— по основным «правилам финансирования»: согласно концепции
«золотого сечения» и модели оптимальной структуры с учетом отраслевых
особенностей фондоемкости, структура баланса признана неоптимальной;
— отмечена позитивная динамика у суммы средней дебиторской
задолженности и рост ее доли в оборотных активах, то есть средства
локомотивного депо в большей степени извлекаются из оборота;
— наблюдается увеличение числа оборотов совершаемых дебиторской
задолженностью и как следствие снижение продолжительности одного оборота,
(что отметим как позитивный фактор);
— но вместе с тем, рост доли сомнительной дебиторской задолженности
в общей сумме задолженности — предупреждает о снижении качества
дебиторской задолженности;
— сильная финансовая зависимость от заемных источников средств;
— депо не обладает финансово – экономической самостоятельностью.
Следовательно, для локомотивного хозяйства «Орел-Сортировочный»
назрела необходимость в принятии следующих мер:
— по оптимизации структуры капитала;
— по оптимизации дебиторско-кредиторской задолженности.
1. Оптимизация структуры капитала.
Для того, чтобы обеспечить финансовую устойчивость, у компании
должна быть гибкая структура капитала, а руководство должно уметь
организовывать движение своих средств так, чтобы достичь непрерывного
превышения доходов над расходами, сохранения своей платежеспособности и
формирования всех необходимых условий для самовоспроизводства.