4
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ .................................................................................................................. 5
Глава 1. Теория и теоретические аспекты эмиссионной политики предприятия 8
1.1.Сущность и необходимость проведения эмиссионной политики ................ 8
1.2. Этапы эмиссионной политики....................................................................... 13
Глава 2. Анализ и практика эмиссионной политики на примере
ПАО «Сбербанк» ....................................................................................................... 31
2.1. Характеристика деятельности ПАО «Сбербанк» ........................................ 31
2.2. Анализ и оценка эффективности эмиссионной политики ПАО
«Сбербанк» ............................................................................................................. 45
Глава 3. Рекомендации по совершенствованию эмиссионной политики
ПАО «Сбербанк» ....................................................................................................... 63
3.1. Мероприятия по совершенствованию эмиссионной политики
ПАО «Сбербанк» ................................................................................................... 63
3.2. Оценка эффективности предложенных мероприятий ................................ 72
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ......................................................................................................... 75
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ................................................. 79
5
ВВЕДЕНИЕ
Согласно современной теории финансового посредничества, банки
существуют, выполняя две функции – аккумулируют ликвидность и
трансформируют риск. Банки создают ликвидность путем финансирования
относительно неликвидных активов относительно ликвидными пассивами.
Трансформация риска подразумевает, что банк рискует, выдавая кредиты, за
счет использования относительно безрисковых депозитных функций.
Понимание того, как банки формирую свои активы и пассивы, имеет важное
значение для анализа возможностей предоставления кредитов экономическим
субъектам и, следовательно, возможности экономического роста и снижения
темпов инфляции в отдельно взятом государстве
1
.
Рост российской экономики требует адекватной финансовой поддержки
со стороны банковского сектора как предприятиям и организациям, так и
частным лицам. Банки, ориентированные на активное развитие и расширение
своей деятельности, в настоящее время сталкиваются с необходимостью
привлечения значительных ресурсов. Расширение возможностей по
кредитованию населения и предприятий в условиях роста российской
экономики побуждает российские кредитные институты к активному поиску
источников финансирования.
Введение экономических санкций против аффилированных с
государством банков летом 2014 закрыло доступ шести российским банкам на
европейский и американский финансовый рынок. А в начале 2015 г. ведущие
международные рейтинговые агентства понизили для многих российских
1
Басова С.А. Влияние экономических кризисов на кредитные операции
российских банков / Басова С.А., Балахонцев О.И. // Экономика и
предпринимательство. - 2015. - № 11/2. - С. 484.
6
банков долгосрочные кредитные рейтинги в иностранной валюте до
негативных, что для потенциальных иностранных инвесторов является
сигналом для полного отказа от работы с российскими банками. Так,
макроэкономическая среда оказывает существенное влияние на состояние и
стабильность российского банковского сектора, который вынужден
преодолевать сложности и развиваться, опираясь только на внутренние
ресурсы.
Эмиссия ценных бумаг — это достаточно сложный и дорогостоящий
процесс привлечения денежных ресурсов, поэтому цели эмиссии должны быть
значимыми для стратегического развития корпорации.
Основными целями эмиссии ценных бумаг могут быть: осуществление
реального инвестирования, связанного с расширением или диверсификацией
производственной деятельности; изменение структуры используемого
капитала, т.е. повышение доли собственного капитала, например, с целью
повышения уровня финансовой устойчивости фирмы; другие цели, которые
требуют от коропорации быстрой аккумуляции значительного объема капитала.
Цель данной работы анализ эмиссионной политики российских
корпораций на примере ПАО «Сбербанк».
Задачи:
- рассмотреть теоретические и практические аспекты эмиссионной
политики предприятия;
- проанализировать практику эмиссионной политики на примере
ПАО «Сбербанк»;
- разработать рекомендации по совершенствованию эмиссионной
политики ПАО «Сбербанк»
Объектом исследования является эмиссионная деятельность
ПАО «Сбербанк».
Предмет исследования процессы эмиссионной политики российских
корпораций на примере ПАО «Сбербанк».
7
В процессе решения задач применялись методы системного, логического
анализа, индукции и дедукции, конкретизации и абстрагирования, соотношения
общего, особенного и единичного, табличные и графические приемы
представления информации.
Информационная база исследования: работы ученых в сфереценных
бумаг, банковской деятельности, финансового анализа, данные
ПАО «Сбербанк».
Практическая значимость исследования заключается в разработке
рекомендаций по улучшению эмиссионной политики ПАО «Сбербанк».
Структура работы: введение, три главы, заключение, список
использлванных источников.
8
ГЛАВА 1. ТЕОРИЯ И ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ
ЭМИССИОННОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1 Сущность и необходимость проведения эмиссионной политики
На фондовом рынке, кредитные организации могут вести не только
профессиональную деятельность участников рынка ценных бумаг, но также и
непрофессиональную деятельность.
В качестве непрофессиональных участников кредитные организации
могут осуществлять следующие виды деятельности:
- эмиссионная деятельность, которая подразумевает выпуск собственных
ценных бумаг в обращение. Данный вид деятельности позволяет кредитным
организациям успешно формировать собственную ресурсную базу, привлекать
потенциальных инвесторов, поддерживать свой имидж финансово устойчивых
и надежных кредитных организаций.
- инвестиционная деятельность, которая заключается в приобретение
ценных бумаг российских и иностранных эмитентов с целью извлечения
доходов по ним или управления ими.
Кредитная организация проводит эмиссию ценных бумаг в следующих
целях: привлечение средств для формирования или увеличения уставного
капитала банка соответственно требованиям ЦБ РФ; создание механизма
формирования рыночных цен на акции и облигации банка; формирование
ресурсной базы банков за счет выпуска долговых ценных бумаг; повышение
ликвидности банка, баланса банка; укрепление имиджа банка, как надежного,
финансово стабильного кредитного института; оформление организационно-
правового статуса банка в качестве акционерного сообщества; предоставление
дополнительных услуг клиентам на основе выпуска обращающихся
9
инструментов рынка ценных бумаг, расширяющих возможности
инвестирования
2
.
В свою очередь, эмиссия кредитной организации ценных бумаг имеет
особенностей:
- в качестве регистрационного органа выступает Банк России и его
учреждения;
- к коммерческим банкам как эмитентам предъявлены дополнительные
требования, определяющие удовлетворительность их финансового состояния.
В свою очередь не допустить выпуска банковских ценных бумаг для
покрытия убытков и создать дополнительные гарантии инвесторам
3
.
Эмиссионная политика банка.
Стратегическая цель управления — обеспечение постоянного увеличения
капитала банка от эмиссии ценных бумаг на наиболее выгодных для него
условиях.
Основные задачи эмиссионной политики:
1. Определение приоритетной формы эмиссии:
Вариант 1: приоритет эмиссии акций.
Преимущество:
возможность оперативного регулирования затрат по выплате
дохода от ранее выпущенных акций.
Недостатки:
более жесткие условия проведения эмиссии акций в сравнении с
вексельной или облигационной эмиссией;
2
Хохлова Г.И. Банк России как организатор налично-денежного обращения / Г. И. Хохлова //
Вестник Иркутского Государственного Технического Университета. - 2011. - N 5. - С.203.
3
Щеголева Н.Г. Деньги и денежное обращение / Н. Г. Щеголева, А. И.
Васильев. – М.: Market DS, 2010. – С.24.
10
потенциальная угроза смены владельца контрольного пакета акций.
Рекомендации по применению:
для крупнейших банков, собственники крупных пакетов акций
которого располагают на момент эмиссии необходимыми свободными
средствами;
для любых банков, стоящих перед угрозой потери лицензии из-за
недостаточности собственного капитала.
Вариант 2: приоритет вексельной эмиссии.
Преимущества:
отсутствие столь жестких ограничений со стороны ЦБ по условиям
эмиссии;
для крупных российских банков, выступающих на региональных
рынках в качестве лидеров и пользующихся неформальной поддержкой со
стороны местных органов власти — возможность резко увеличить свое влияние
и доходы путем превращения собственных векселей в денежный суррогат,
выполняющий некоторые функции денег в условиях кризиса неплатежей
(вексельные кредиты, выплата векселями местных налогов и т.п.).
Недостаток:
невозможность оперативного регулирования затрат по выплате
дохода от ранее выпущенных акций.
Рекомендация по применению: для крупнейших банков — региональных
лидеров.
Вариант 3: приоритет облигационной эмиссии.
Преимущества:
возможность привлечения средств на более длительный срок;
при размещении облигационных займов на опционной основе —
возможность избежать необходимости затрат на их погашение (облигации
обмениваются на акции банка).
Недостаток:
11
наибольшая, в сравнении с другими видами ценных бумаг, степень
зависимость возможностей банка по размещению облигаций от его имиджа на
фондовом рынке.
Рекомендации по применению: в отечественных условиях до полной
ликвидации последствий кризиса может быть рекомендован лишь нескольким,
наиболее авторитетным банкам (прежде всего Сбербанку России).
2. Определение приоритетных покупателей выпущенных ценных
бумаг:
o корпоративные структуры и крупные частная клиентура;
o массовая аудитория;
o дружественные финансовые и иные хозяйственные структуры.
3. Определение возможных форм работы с собственными ценными
бумагами:
o работа в традиционном режиме (эмиссия-обслуживание-
погашение);
o наряду с традиционным режимом — систематические спекуляции с
собственными ценными бумагами на фондовом рынке.
4. Определение порядка размещения выпущенных ценных бумаг:
o в процессе самостоятельных операций на фондовом рынке;
o с участием специализированных посредников.
Источники фондирования банка можно разделить по географическому
признаку на внутренние и внешние, ориентируясь на то, на каком рынке идет
привлечение средств. Как ранее сообщалось во введении, ввиду наложенных
Евросоюзом санкций, по большей части доступ на зарубежные рынки капитала
у российских банков закрыт. Поэтому речь пойдет о внутренних источниках.
Объемы, качество и срок привлечения внутренних источников
фондирования зависят от экономической ситуации, которую определяют
несколько индикаторов, суть которых излагается ниже. В условиях
макроэкономической нестабильности остро встает вопрос о доверии
12
вкладчиков к банковской системе, уменьшаются возможности и емкость
межбанковского рынка кредитов, банки несут потери, связанные с невозвратом
выданных кредитов.
Стоимость фондирования сама по себе является экономическим
индикатором, интерпретация значения которого способна рассказать о
ситуации с ликвидностью в стране. Например, снижающаяся стоимость говорит
об увеличении закредитованности, так же как снижение кредитной нагрузки
коррелирует с проблемами в финансировании и возросшей нехватке
ликвидности
4
. На рисунке 1 отображена ситуация со стоимостью фондирования
по данным с 2008 по 2015 год от Аналитического Кредитного Рейтингового
Агентства.
Рисунок 1. Изменение стоимости фондирования по данным с
2008 по 2015 год от Аналитического Кредитного Рейтингового
Агентства
На рисунке 1 прослеживается общая тенденция к увеличению стоимости
привлеченных ресурсов для банков. Регуляторные ограничения, большая
зависимость от стабильных источников фондирования и их возросшая
4
Changes in Bank Financing Patterns. European Central Bank, 2012.
13
стоимость, все вместе ограничивают рост банковских активов в большей
степени, чем до кризиса. Вводимые постепенно нормы Базеля III призывают
банки опираться на собственные источники финансирования и создание
буферов ликвидности, уменьшая зависимость от средств Центрального Банка.
Правила выпуска ценных бумаг кредитными организациями
регулируются Инструкцией Банка России от 27.12.2013 № 148-И “О порядке
осуществления процедуры эмиссии ценных бумаг кредитных организаций на
территории Российской Федерации".
Эмиссии ценных бумаг коммерческого банка независимо от величины
выпуска и количества инвесторов подлежат государственной регистрации в
регистрирующих органах, в качестве которых выступают Департамент
лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных
организаций Банка России и Территориальные учреждения Банка России, в
частности Главные управления и Национальные банки.
1.2. Этапы эмиссионной политики
Процедура эмиссии ценных бумаг включает в себя следующие этапы:
1) принятие банком решения о размещение ценных бумаг;
2) утверждение решения о выпуске или дополнительном выпуске ценных
бумаг;
3) государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг,
которая обязательно сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг,
или дополнительного выпуска ценных бумаг.
4) размещение ценных бумаг и государственная регистрация отчета об
итогах выпуска или дополнительного выпуска ценных бумаг
5
.
5
Мартыненко Н. Н., Маркова, О. М., Рудакова, О. С., Сергеева, Н. В. Банковские операции.
Учебник; Юрайт - М., 2014. - 612 c.