24
Коэффициент поступления всего капитала (А) показывает, какую часть
средств от имеющихся на конец отчетного периода составляют новые
источники финансирования:
K
поступления всего капитала (A)
= Поступивший капитал (Aпост) / Стоимость
капитала на конец периода (A
кг
)
Коэффициент поступления собственного капитала (СК) показывает,
какую часть собственного капитала от имеющегося на конец отчетного
периода составляют вновь поступившие в его счет средства:
K
поступления СК
= Поступивший СК / СК на конец периода
Коэффициент поступления заемного капитала (ЗК) показывает, какую
часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода
составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные
средства:
K
поступления ЗК
= Поступившие заемные средства (ЗК
пост
) / ЗК на конец
периода
Коэффициент использования собственного капитала показывает, какая
часть собственного капитала, с которым предприятие начало деятельность в
отчетном периоде, была использована в процессе деятельности
хозяйствующего субъекта:
K
использования СК
= Использованная часть СК / СК на начало периода
Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть
выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и
займов, и погашения кредиторской задолженности:
K
выбытия ЗК
= Выбывшие заемные средства / ЗК на начало периода
25
Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать,
насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к
этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости:
оборачиваемость собственного капитала; оборачиваемость
инвестированного капитала; оборачиваемость кредиторской задолженности;
оборачиваемость заемного капитала.
Оборачиваемость собственного капитала, исчисляемая в оборотах,
определяется как отношение объема реализации (продаж) (N) к
среднегодовой стоимости собственного капитала (СК):
Оборачиваемость собственного капитала (обороты) = N Среднегодовая
стоимость СК
Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности: с
коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их
недостаточность; с финансовой - скорость оборота вложенного капитала; с
экономической - активность денежных средств, которыми рискует вкладчик.
Если данный показатель показывает низкий уровень, то это указывает
на бездействие части собственных средств, в другом случае если показатель
на высоком уровне, это значит то, что увеличиваются кредитные ресурсы,
обязательства увеличиваются к собственному капиталу, повышается
кредитный риск.
Формула оборачиваемости инвестиционного капитала (обороты):
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной
продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности (КЗ) и
26
показывает, сколько компании требуется сделать оборотов инвестиционного
капитала для оплаты выставленных ей счетов:
Оборачиваемость кредиторской задолженности (обороты) =
Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость
кредиторской задолженности
Коэффициенты оборачиваемости можно рассчитывать в днях (если
количество дней в году разделить на полученные значения коэффициента
оборачиваемости) и соответственно получим количество дней.
Значения состава капитала отражают уровень защищенности,
заинтересованности кредитных организаций и инвесторов, следствием чего
является возможность выплаты различного рода задолженностей.
Значениями конкретной группы также можно назвать значениями
уровня платежеспособности, к ним можно отнести следующие
коэффициенты: собственного капитала, заемного капитала и соотношения
собственного капитала к заемному.
Значение коэффициента собственного капитала отражает причастность
собственного капитала к составу капитала исследуемой организации (А), что
приводит к общим интересам и взглядам руководителей компании и
кредиторских организаций.
На практике этот коэффициент необходимо держать на высоком
уровне, т.к. в этом случае он говорит о стабильности финансовой структуры
средств. Эта стабильности, а оказывается в удельном весе заемного капитала
и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами.
Что в итоге помогает уберечь организацию от больших потерь в моменты
сокращения деловой активности и гарантией получения кредитов.
27
Соотношение собственного капитала в размере 60% к уровню итога,
показывает стабильное положение. Оптимальным значением показателя
является больше 0,5.
Также можно рассчитать коэффициент заемного капитала, который
выражает долю заемного капитала в общей сумме источников
финансирования валюты баланса (ВБ).
Данный коэффициент является обратным коэффициенту
независимости (автономии):
К
ЗК
= ЗК / А = ЗК / ВБ,
Где
ВБ-сумма источников финансирования валюты баланса
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала
характеризует степень зависимости организации от внешних займов
(кредитов):
К
соотн
= ЗК / СК
Данный показатель показывает сколько заемных средств приходится
на один рубль собственных, если данный показатель показывает высокое
значение, то можно сделать вывод, что организация имеет много займов и
соответственно находится в рисковой ситуации и может привезти к
дефициту денежных средств.
В рыночной экономике принято считать, что данный коэффициент не
должен быть больше 1, что исходит из того, что если в организации
28
присутствует большая востребованность в внешних займах это ухудшает ее
положение.
Так же можно выделить, то, что, если коэффициент соотношения
заемного и собственного капитала показывает высокое значение в итоге
приведет к тому что возникнут затруднения с получением новых кредитов.
Данный коэффициент – незаменим при выборе источников финансирования.
Леверидж, т.е. «действие рычага» показывает соотношение вложений
в ценные бумаги (с фиксированным доходом, например, облигации) и с
нефиксированным доходом (например, обыкновенные акции).
Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор,
возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого
предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную
прибыль на собственный капитал, а также отражает эффективность
использования заемных средств.
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой
прибыли на собственный капитал при различной доле использования
заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он
рассчитывается по следующей формуле:
ЭФЛ = (1 - Снп) х (КВРа - ПК) х (ЗК : СК)
где ЭФЛ - эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте
коэффициента рентабельности собственного капитала, %;
Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
КВРа - коэффициент валовой рентабельности активов (отношение
валовой прибыли к средней стоимости активов);
29
ПК - средний размер процентов за кредит, уплачиваемых
предприятием за использование заемного капитала;
ЗК - средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;
СК - средняя сумма собственного капитала предприятия.
Исход из формулы выше рассмотрим три основы данной формулы:
1. Налоговый корректор финансового левериджа (1 - Снп), который
показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в
связи с различным уровнем налогообложения прибыли. Он практически не
связан с деятельностью предприятия потому, что налог на прибыль
установлен на законодательном уровне.
В данных случаях налоговый корректор может быть использован:
а) по отдельным видам деятельности организации установлены
дифференцированные ставки налогообложения прибыли;
б) по отдельным видам деятельности предприятие использует
налоговые льготы по прибыли;
в) отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою
деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует
льготный режим налогообложения прибыли;
г) отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою
деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения
прибыли.
В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную
структуру производства (а соответственно и на состав прибыли по уровню ее
налогообложения), можно снизив среднюю ставку налогообложения
30
прибыли повысить воздействие налогового корректора финансового
левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).
Одним из значений является дифференциал финансового левериджа,
показывающий «дельту» значений коэффициентов валовой рентабельности
активов и среднестатистической величиной % кредита.
Чтобы получить позитивный результат финансового левериджа
необходим дифференциал финансового левериджа, чем больше его значение
тем положительнее результат, в случае когда получается результат со знаком
«минус» то в таком случае это повлечет за собой уменьшение значения
рентабельности собственного капитала. Такой результат охарактеризован
одним, когда степень валовой прибыли сформирован на основании активов
компании и становится больше среднестатистической ставки по кредиту.
3. Значение коэффициент финансового левериджа или плечо рычага,
обусловлен итоговой величиной заемного капитала, который применяется
компанией в подсчетах на 1 значение собственного капитала.
В случае позитивного или негативного результата, полученного в ходе
дифференциала данный коэффициент, играет роль рычага, приумножающего
его. При положительном значении дифференциала любой прирост
коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший
прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при
отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента
финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения
коэффициента рентабельности собственного капитала. Другими словами,
можно сказать что увеличение коэффициента финансового левериджа
формирует большее увеличение его эффекта. В случае уменьшения значения
коэффициента финансового левериджа это скажется негативно на итоговое
значение.
31
Исходя из всего вышесказанного можно сделать вывод, если
показатель диффенциала коэффициента левериджа неизменен это приводит
к возрастанию суммы и уровню прибыли на собственный капитал и
финансового риска потери прибыли. Соответственно если значение
коэффициента остается прежним, то это приводит к тому что увеличится
итоговая величина уровня прибыли на собственный капитал.
Для того чтобы грамотно управлять процедурой работы компании
крайне важно обособить эти компоненты.
Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень
прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска
позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой
капитала предприятия.
Для достижения максимальной рыночной стоимости организации
главным фактором является соотношение собственного.
В первой главе мной были раскрыты виды и сущность источников
финансирования корпорации, их эффективность использования и место
заемных источников финансирования. Дала определение таким терминам
как финансирование предприятия, финансовые ресурсы корпорации,
левридж. А также показала состав финансовых ресурсов корпорации и
классификацию финансовых ресурсов.
32
ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКОЕ И ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ
АНАЛИЗА И УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСИРОВАНИЕМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
ОРГАНИЗАЦИИ
2.1. Основные направления и источники информации для анализа
финансового состояния предприятия.
Финансовый анализ предприятия предназначается для обоснования
управленческих решений в системе управления организацией. Такой анализ
он приводит к объективной информации о реальном финансовом состоянии
организации, прибыльности и эффективности ее работы.
Финансовое состояние как понятие включает в себя такие факторы
как: деловой потенциал, степень гарантии экономических интересов, итоги
финансовой деятельности и конкурентоспособность.
Функции, которые выполняют финансы - это формирования и
наращивания производственного потенциала, а также его поддержания,
обеспечивают текущую хозяйственную деятельность и участвуют в
осуществлении социальной политики.
Главной задачей финансового анализа является установление и
определение финансового положения предприятия.
При проведении анализа финансового состояния предприятия
изучение источников финансирования предполагает оценку их состава,
динамики и структуры.
При выполнение финансового анализа можно:
определить финансовое состояния предприятия;
выявить изменения значения финансовых показателей;
33
выявить тенденции и закономерности в развитии;
определить факторы внешней и внутренней среды,
влияющие на финансовое состояние организации (и минусы и
плюсы);
установить меры и рычи воздействия на финансы
организации для достижения желаемого финансового результата;
провести объективную диагностику финансового
состояния организации, определить ее «слабые места» и выявить их
причины;
сделать прогноз и оценку финансовых рисков;
провести поиск резервов укрепления финансового
состояния организации и разработать мероприятия по их
эффективному использованию;
сделать прогноз финансового состояния организации в
результате реализации предложенных мероприятий.
9
Основными направлениями финансового анализа являются:
Анализ структуры баланса.
Анализ прибыльности деятельности предприятия и структуры
производственных затрат.
Анализ ликвидности и финансовой устойчивости предприятия.
Анализ оборачиваемости капитала.
9
Бердникова Л. Ф. Финансовый анализ: понятие и основные методы [Текст], 2015.
— № 1. — С. 330–33