54
альтернативу 2 «Увеличение доли заемных средств», так как здесь минимальна
средневзвешенная цена (стоимость) привлечения капитала (117,64%) и
максимальна рентабельность собственного капитала (82,82%).
Если оптимизация структуры капитала ООО «ЛЕВЕЛ ПУТЕШЕСТВИЯ»
проводится по критерию максимизации экономической добавленной
стоимости, то следует предпочесть текущее состояние, когда экономическая
добавленная стоимость максимальна (2786 тыс.руб.).
Исходя из всего вышеперечисленного можно сделать вывод, что в рамках
моделей оптимизация структуры капитала по критерию максимизации
рентабельности собственного капитала и по критерию минимизации его
стоимости привлечения для ООО «ЛЕВЕЛ ПУТЕШЕСТВИЯ» выбран один и
тот же вариант оптимизации, т.е. альтернатива 2.
Показатели рентабельности ООО «ЛЕВЕЛ ПУТЕШЕСТВИЯ», которые
были представлены в таблицах 3-4, сгруппированы в таблице 7.
Таблица 7. Расхождение показателей рентабельности ООО «ЛЕВЕЛ
ПУТЕШЕСТВИЯ»
Показатель
Вариант структуры капитала
Текущее
состояние
Альтернатива
1
2
Рентабельность
собственного
капитала, %
54,73
34,82
117,64
Рентабельность
инвестированного
капитала, %
17,19
17,45
14,96
При этом максимум показателей рентабельности достигается в
противоположных альтернативах:
максимум рентабельности собственного капитала (117,64%) –
в альтернативе 2 при увеличении доли заемного капитала;
максимум рентабельности инвестированного капитала
55
(17,45%) – в альтернативе 1 при сокращении доли заемного капитала.
В рамках теории классического финансового менеджмента решалась
задача оптимизации структуры капитала следующим образом: максимум
рентабельности собственного капитала и минимум средневзвешенной
стоимости капитала, то есть ROE → max и WACC→min.
Основываясь на теорию стоимостно-ориентированного управления,
которое в свою очередь подразумевает применение добавленной стоимости
свдвигает основную роль максимального значения рентабельности
собственного капитала и наименьшего значения средневзвешенной стоимости
капитала, а также увеличивает значимость увеличению рентабельности
инвестиционного капитала по сравнению с средневзвешенной стоимостью
капитала, EVA→max и (ROIC – WACC)→max.
Как видно выше, я применила новые показатели при оптимизации состава
капитала. показала новые аспекты оптимизации структуры капитала по новым
критериям. На примере исследуемой мной компании были сравнены итоги
оптимизации по классическим моделям финансового управления и модели в
основе которой лежит цель максимального увеличения экономически-
добавленной стоимости, как значение стоимостно-ориентированного
управления.
3.3. Анализ эффективности финансирования ООО «ЛЕВЕЛ
ПУТЕШЕСТВИЯ».
Анализ финансового состояния, анализ основного и оборотного
капитала, формирование и распределение прибыли – это то, что необходимо
для оценки эффективности финансовой деятельности. Анализ активов ООО
«ЛЕВЕЛ ПУТЕШЕСТВИЯ» за 2017-2019 гг. представлен в таблице 8.
Таблица 8. Динамика активов ООО «ЛЕВЕЛ ПУТЕШЕСТВИЯ» за 2017-
2019 гг.
Вид актива
Стоимость имущества, тыс.руб.
Структура имущества %
2017 г.
2018 г.
2019 г.
2017 г.
2018 г.
2019 г.
56
Запасы
588 737
567 190
583 665
73,01
72,34
73,99
НДС
71 149
42 045
4 623
8,82
5,36
0,59
Дебиторская
задолженность
138 027
170 545
186 623
17,12
21,75
23,66
Денежные
средства
8 435
4 262
13 890
1,05
0,55
1,76
Итого
оборотных
активов
806 348
784 041
788 801
100,00
100,00
100,00
Как видно из таблицы, активы рассматриваемой организации не имеют
постоянной динамики. За последние три года валюта баланса ООО «ЛЕВЕЛ
ПУТЕШЕСТВИЯ» сократилась на 17 547 тыс.руб. (806 348-788 801), но если
смотреть изменения 2019/2018, то увеличилась на 4 760 тыс. руб. (788 801-784
041). За 3 года заметно уменьшался показатель НДС с 71 149 тыс.руб. до 4 623
тыс руб. и увеличивалась дебиторская задолженность с 138 027 тыс.рую. до
186 623 тыс.руб.
Ниже на графике представлена динамика чистых активов, необходимая
для оценки финансового состояния ООО «ЛЕВЕЛ ПУТЕШЕСТВИЯ».
Рисунок 6. Динамика чистых активов ООО «ЛЕВЕЛ ПУТЕШЕСТВИЯ»
за 2017-2019 гг.
57
Подробный анализ пассивной части баланса ООО «ЛЕВЕЛ
ПУТЕШЕСТВИЯ» за 2017-2019 гг. представлен в таблице 8.
Таблица 9. Динамика пассивов ООО «ЛЕВЕЛ ПУТЕШЕСТВИЯ» за 2017-
2019 гг.
Вид пассива
Стоимость имущества, тыс. руб.
Структура имущества, %
2017 г.
2018 г.
2019 г.
2017 г.
2018 г.
2019 г.
Капитал и резервы
уставной капитал
100
100
100
0,13
0,09
0,04
нераспределенная прибыль
76 230
11 399
251 928
99,87
99,91
99,96
Итого по разделу
76330
114 099
252 028
100,00
100,00
100,00
Долгосрочные обязательства
заемные средства
67 065
17 100
7 100
20,28
6,09
2,62
прочие обязательства
263 617
263 617
263 617
79,72
93,91
97,38
Итого по разделу
330 682
280 717
270 717
100,00
100,00
100,00
Краткосрочные обязательства
заемные средства
403
-
-
0,1
-
-
кредиторская задолженность
406 354
403 830
279 818
99,9
100,00
100,00
Итого по разделу
406 757
403 830
279 818
100,00
100,00
100,00
Источники формирования имущества организации к концу 2019 года
имеют практические одинаковые суммы, и за 2017-2019гг. долгосрочные и
краткосрочные обязательства уменьшились на 18% и 30% соответственно, а
капитал вырос в 3 раза. Пассивы ООО «ЛЕВЕЛ ПУТЕШЕСТВИЯ» в
процентном соотношении представлены на рисунке 7.
58
Рисунок 7. Динамика структуры пассивов баланса ООО «ЛЕВЕЛ
ПУТЕШЕСТВИЯ» за 2017-2019 гг.
Уставный капитал организации остается неизменным и составляет 100
тыс. руб., в связи с эти изменения собственного капитала происходят только за
счёт нераспределённой прибыли, которая увеличилась с 76 230 тыс. руб. до 251
928 тыс.руб., при этом доля собственного капитала в пассиве баланса выросла
на 21,84%. Наглядно видно преобладание кредиторской задолженности, но
видна и отрицательная динамика. Финансовый результат деятельности любой
организации характеризуется показателями прибыли (убытка), и без получения
прибыли фирма не может успешно развиваться в рыночной экономике. Анализ
финансовых показателей выявляет возможности финансового положения, после
чего происходит расчет экономических решений.
Дальше рассмотрим основные финансовые результаты в таблице 10.
Таблица 10. Состав и структура финансовых результатов ООО «ЛЕВЕЛ
ПУТЕШЕСТВИЯ» за 2017-2019 гг.
Показатели
Абсолютная величина, тыс. руб
Удельный вес, %
2017 г.
2018 г.
2019 г.
2017 г.
2018 г.
2019 г.
Выручка от продажи
товаров, работ, услуг
2 002 670
1 832 018
2 008 478
42,79
43,45
39,75
59
Себестоимость
проданных товаров,
продукции, работ,
услуг
1 728 999
1 548 924
1 589 510
36,94
36,74
31,45
Валовая прибыль
273 671
283 094
418 968
5,85
6,71
8,29
Управленческие
расходы
172 518
243 451
245 049
3,69
5,77
4,85
Прибыль (убыток) от
продаж
101 153
39 643
173 919
2,16
0,94
3,44
Проценты к уплате
8 701
6 650
3 079
0,19
0,16
0,06
Прочие доходы
111 530
91 147
135 288
2,38
2,16
2,68
Прочие расходы
126 589
76 882
133 087
2,70
1,82
2,63
Прибыль (убыток) до
налогообложения
77 393
47 258
173 041
1,65
1,12
3,42
Текущий налог на
прибыль
15 518
9 478
34 984
0,33
0,22
0,69
Чистая прибыль
(убыток) отчетного
периода
61 869
37 769
137 928
1,32
0,90
2,73
За весь анализируемый период отмечен рост выручки на 5 808 тыс.руб.
Чистая прибыль отчетного периода к концу рассматриваемого периода
увеличилась в 2 раза, составив 137928 тыс. руб. Виден рост с 2017 года на
конец 2019 года выручки, прибыли от продаж, прибыли до налогообложения.
Размер прибыли за рассматриваемый период увеличился.
Динамика финансовых результатов ООО «ЛЕВЕЛ ПУТЕШЕСТВИЯ» за
2017- 2019гг. представлена в таблице 11.
Таблица 11. Динамика финансовых результатов ООО «ЛЕВЕЛ
ПУТЕШЕСТВИЯ» за 2017-2019 гг.
Показатель
Значение показателя, тыс.
руб.
Изменение
показателя
Среднегодовая
величина,
тыс.руб.
2017 г.
2018 г.
2019 г.
Тыс.руб.
± %
1. Выручка
2002670
1832018
2008478
5808
0,29
1947722
2. Расходы по
1901517
1792375
1834559
-66958
-3,52
1842817
60
обычным видам
деятельности
3. Прибыль (убыток)
от продаж
101153
39643
173919
72766
71,94
104905
4. Прочие доходы и
расходы, кроме
процентов к уплате
-15059
14265
2201
17260
-114,62
469
5. EBIT (прибыль до
уплаты процентов и
налогов)
86094
53908
176120
90026
104,57
105374
6.Проценты к уплате
8701
6650
3079
-5622
-64,61
6143,33
7.Изменение
налоговых активов и
обязательств, налог
на прибыль и прочее
15518
-9489
-35113
-50631
-326,27
-9694,67
8. Чистая прибыль
(убыток)
61869
37769
137928
76059
122,94
79188,67
Совокупный
финансовый
результат периода
61869
37769
137928
76059
122,94
79188,67
Видно увеличение прибыли от продаж на 72 766 тыс.руб. Финансовый
результат от продаж за три года повысился больше чем в 2 раза. Обратив
внимание на строку 2220 формы №2 (Приложение 2) можно отметить, что
организация учитывала общехозяйственные (управленческие) расходы в
качестве условнопостоянных, относя их по итогам отчетного периода на счет
реализации. На диаграмме ниже показаны изменения выручки за 2017-2019 г.
61
Рисунок 8. Динамики выручки и чистой прибыли ООО
«ЛЕВЕЛ ПУТЕШЕСТВИЯ» за 2017-2019 гг.
Финансовые результаты организации заметно улучшились за последние
годы, что видно на рисунке 8 и говорит об успешной политике продаж
организации. В связи с полученными данными необходимо рассмотреть
показатели финансовой устойчивости организации, которые представлены в
таблице 12.
Таблица 12. Основные показатели финансовой устойчивости ООО
«ЛЕВЕЛ ПУТЕШЕСТВИЯ» за 2017-2019 г.
Показатель
Значение показателя
Изменение
показателя
2017 г.
2018 г.
2019 г.
Коэффициент автономии
0,09
0,14
0,31
+0,22
Коэффициент
финансового левериджа
9,66
6
2,18
-7,48
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными средствами
0,5
0,48
0,65
+0,15
Индекс постоянного
актива
0,09
0,13
0,05
-0,05
Коэффициент покрытия
инвестиций
0,5
0,49
0,65
+0,15
62
Коэффициент
маневренности
собственного капитала
0,9
0,87
0,95
+0,05
Коэффициент
мобильности имущества
0,99
0,98
0,98
-0,01
Коэффициент
мобильности оборотных
средств
0,01
0,01
0,02
+0,01
Коэффициент
обеспеченности запасов
0,68
0,67
0,87
+0,19
Коэффициент
краткосрочной
задолженности
0,55
0,59
0,51
-0,04
Коэффициент
долгосрочной
задолженности
0,45
0,41
0,49
-0,04
Коэффициент
финансовой зависимости
0,91
0,86
0,69
-0,22
Коэффициент автономии ООО «ЛЕВЕЛ ПУТЕШЕСТВИЯ» на 2019
составил 0,31, нормальное значение для данной отрасли 0,4 и более, что
является выше полученных данных и свидетельствует о значительной
зависимости организации от кредиторов по причине недостатка собственного
капитала. За период анализа видно увеличение коэффициента обеспеченности
собственными средствами до 0,65, также наблюдается увеличение
коэффициента покрытия инвестиций на 2019 год, который составив 0,65, что
соответствует норме.
Такие показатели как: коэффициент краткосрочной задолженности
показал результат 50,8%, а коэффициент долгосрочной задолженности 49,2%
Коэффициенты краткосрочной и долгосрочной задолженности
организации показывают на практически равное соотношение долгосрочной и
краткосрочной задолженности (49,2% и 50,8% соответственно), так же можно
63
сказать что с 2017-2019 гг. коэффициент долгосрочной задолженности вырос на
4,3%.
В таблице 13 раскрыты данные показателя ликвидности, которые важны
для проводимого мной анализа.
Таблица 13. Основные показатели финансовой устойчивости ООО
«ЛЕВЕЛ ПУТЕШЕСТВИЯ» за 2017-2019 г.
Показатель
Норма
Значение показателя
Изменение
показателя
2017 г.
2018 г.
2019 г.
Коэффициент текущей (общей)
ликвидности
1,5-2,5
1,98
1,94
2,82
+0,84
Коэффициент быстрой
(промежуточной) ликвидности
0,7 и более
0,36
0,43
0,72
+0,36
Коэффициент абсолютной
ликвидности
0,2-0,5
0,02
0,01
0,05
+0,03
Делая вывод по таблице 13, можно заметить, что на конец 2019 года
показатель коэффициента быстрой ликвидности говорит об ускорении
оборачиваемости собственных средств, т.к. находится в пределах нормального
значения (от 0,7 до 1), коэффициент текущей ликвидности превышает
нормальное значение (1,5-2,5) – это говорит о том, что оборотные активы
организации используются недостаточно активно и необходимо улучшить
доступ к краткосрочному кредитованию, и наконец коэффициент абсолютной
ликвидности, также находится ниже нормы (0,2-0,5) и говорит о том, что
обязательства не могут быть погашены.
На рисунке 9 показана динамика показателя рентабельности.