22
ведения хозяйственной деятельности, т.е. наличие или отсутствие у фирмы
возможности своевременного погашения обязательств. Коэффициент
текущей ликвидности рассчитывается как отношение ликвидных активов к
текущим обязательствам организации.
3. Показатель обеспеченности обязательств организации его активами.
Этот показатель необходим для исследования величины активов,
приходящихся на единицу долга. Показатель обеспеченности обязательств
организации его активами рассчитывается как отношение суммы ликвидных
и скорректированных внеоборотных активов к обязательствам фирмы [16].
4. Степень платежеспособности по текущим обязательствам. Этот
коэффициент показывает текущую платежеспособность организации, объемы
ее краткосрочных заемных средств и период возможного погашения
организацией текущей задолженности перед кредиторами за счет выручки.
Степень платежеспособности по текущим обязательствам рассчитывается как
отношение текущих обязательств организации к величине среднемесячной
выручки.
5. Финансовую устойчивость организации показывает ряд показателей:
коэффициент автономии (финансовой независимости), коэффициент
обеспеченности собственными оборотными средствами (доля собственных
оборотных средств в оборотных активах), доля просроченной кредиторской
задолженности в пассивах и показатель отношения дебиторской
задолженности к совокупным активам [16, 17].
Коэффициент автономии (финансовой независимости, концентрации
собственного капитала в активах) характеризует независимость предприятия
от заемных средств и показывает долю собственных средств в общей
стоимости всех средств предприятия. Чем выше значение данного
коэффициента, тем финансово устойчивее, стабильнее и более независимо от
внешних кредиторов предприятие [18].
Коэффициент обеспеченности собственными средствами показывает
достаточность у предприятия собственных средств, необходимых для
23
Финансовая устойчивость
предприятия в узком
смысле
Финансовая
устойчивость
предприятия
Финансовая
безопасность
предприятия
Платежеспособность
предприятия в
краткосрочном периоде
Ликвидность
предприятия
Наличие денежных
средств для оплаты
текущих обязательств
Платежеспособность
предприятия в
долгосрочном
периоде
Наличие
финансовых
ресурсов для
развития
Финансовая
гибкость
предприятия
Финансовая
стабильность
предприятия
Финансовое
равновесие
предприятия в
долгосрочном и
краткосрочном
периодах
финансирования текущей (операционной) деятельности, т.е.
обеспечения финансовой устойчивости [17].
При проведении финансовой диагностики важно обратить внимание на
такие важные финансовые категории как финансовая безопасность, гибкость,
стабильность, равновесие. При наличие определенных условий данные
показатели могут оказывать непосредственное влияние на финансовую
устойчивость бизнес-системы. Поэтому в процессе проведения финансовой
диагностики специалист взаимосвязь данных понятий [18].
Теоретическая схема взаимосвязи данных понятий представлена на
рис. 2.
Рис. 2. Теоретическая схема взаимосвязи финансовой устойчивости и
финансовой безопасности предприятия
Таблица 3
Пороговые значения финансовой безопасности предприятия
"Контрольная точка"
финансовой безопасности
Безопасное
значение
Методика расчета показателя
24
Коэффициент текущей
ликвидности
> 1
Оборотные средства /
Краткосрочные обязательства
Коэффициент автономии
>= 0,5
Собственный капитал / Валюта
баланса
Плечо финансового
рычага
<= 1
Заемный капитал / Собственный
капитал
Рентабельность активов
Более индекса
инфляции
Чистая прибыль / Валюта баланса x
100
Рентабельность
собственного капитала
Более рента-
бельности активов
Чистая прибыль / Собственный
капитал x 100
Уровень инвестирования
амортизации
> 1
Валовые инвестиции /
Амортизационные отчисления
Темп роста прибыли
Более темпа
роста выручки
Чистая прибыль на конец периода /
Чистая прибыль на начало периода
Темп роста выручки
Более темпа
роста активов
Выручка на конец периода /
Выручка на начало периода
Темп роста активов
> 1
Активы на конец периода / Активы
на начало периода
Оборачиваемость
дебиторской
задолженности
> 12
Выручки (нетто) / Среднегодовая
сумма дебиторской задолженности
Оборачиваемость
кредиторской
задолженности
Более
оборачиваемости
дебиторской
задолженности
Себестоимость реализованной
продукции / Среднегодовая сумма
кредиторской задолженности
Достаточность денежных
средств на счетах
> 1
Фактическое наличие денежных
средств на счетах / (Годовой фонд
заработной платы с отчислениями x
30/360)
Средневзвешенная
стоимость капитала
(WACC)
Менее
рентабельности
активов
Стоимость собственного капитала x
Доля собственного капитала +
Стоимость заемного капитала x
Доля заемного капитала x
(1 - Ставка налога на прибыль)
Экономическая
добавленная стоимость
(EVA)
> 0
Чистая операционная прибыль после
уплаты налогов за период - Чистые
активы на начало периода x WACC
Таким образом, Таблица 3 показала, что руководителю организации
важно обратить внимание на обеспечение финансовой безопасности
организации, так как она в прямую влияет на финансовую устойчивость
фирмы [9].
Финансовую устойчивость предприятия дополнительно характеризуют
25
показатели, рассчитанные на базе денежных потоков. Они раскрывают
одну из составляющих финансовой устойчивости - наличие финансовых
ресурсов у предприятия для реализации текущих и стратегических планов.
Несмотря на значительную взаимообусловленность данных категорий,
каждая имеет свою специфику, методику расчета и свое безопасное значение
показателя, которые отражены в таблице 3.
6. Коэффициенты, характеризующие деловую активность должника,
включают в себя показатели рентабельности активов и нормы чистой
прибыли.
Рентабельность – относительный показатель экономической
эффективности. Рентабельность комплексно отражает не только степень
эффективности применения материальных, трудовых и финансовых
ресурсов, но и использование природных богатств. Коэффициент
рентабельности рассчитывается как отношение прибыли к активам, ресурсам
или потокам, ее формирующим. Может выражаться как в прибыли на
единицу вложенных средств, так и в прибыли, которую несет в себе каждая
полученная денежная единица.
Норма чистой прибыли характеризует уровень доходности
хозяйственной деятельности организации. Норма чистой прибыли измеряется
в процентах и определяется как отношение чистой прибыли к выручке
(нетто) [16, 17, 18].
Таким образом, в процессе проведения финансовой диагностики и
учитывая особенности конкретной организации, ее отраслевую специфику,
специалист может сам определять методику расчета и выбрать необходимое
количество анализируемых финансовых коэффициентов. В своем выборе
целесообразно выбрать только основные, наиболее информативные и
существенные коэффициенты, отражающие следующие основные аспекты
финансового состояния: имущественное положение; финансовая
устойчивость; платежеспособность; деловая активность; прибыльность.
26
Для объективного анализа необходимо взять базисные
показатели коэффициентов и исследуемых параметров в конкретной отрасли
на дату проведения финансовой диагностики.
2) Экспресс-анализ. Целью экспресс-анализа является наглядная и
простая оценка финансового благополучия и динамики развития
хозяйствующего субъекта. В процессе анализа можно предложить расчет
различных показателей и дополнить его методами, основанными на опыте и
квалификации специалиста. Экспресс-анализ целесообразно выполнять в три
этапа: подготовительный этап, предварительный обзор бухгалтерской
отчетности, экономическое чтение и анализ отчетности. Цель первого этапа –
принять решение о целесообразности анализа финансовой отчетности и
убедиться в ее готовности к чтению.
Первая задача решается путем ознакомления с аудиторским
заключением. Проверка готовности отчетности к чтению носит менее
ответственный и в определенной степени технический характер. Здесь
проводится визуальная и простейшая счетная проверка отчетности по
формальным признакам и по существу: определяется наличие всех
необходимых форм и приложений, реквизитов, подписей; проверяется
правильность и ясность заполнения отчетных форм; проверяются валюта
баланса и все промежуточные итоги; проверяются взаимная увязка
показателей отчетных форм и основные контрольные соотношения между
ними и т.п.
Цель второго этапа – ознакомление с пояснительной запиской к
балансу. Это необходимо для того, чтобы оценить условия работы в
отчетном периоде, определить тенденции основных показателей
деятельности, а также качественные изменения в имущественном и
финансовом положении хозяйствующего субъекта. Составляя первое
представление о динамике приведенных в отчетности и пояснительной
записке данных, необходимо обращать внимание на алгоритмы расчета
основных показателей.
27
Третий этап – основной в экспресс-анализе; его цель –
обобщенная оценка результатов хозяйственной деятельности и финансового
состояния объекта. Такой анализ проводится с той или иной степенью
детализации в интересах различных пользователей [15, 18].
Вертикальный и горизонтальный анализ финансовой отчетности
является важной стадией упорядочивания финансовой информации. Его
содержание чрезвычайно просто. В горизонтальном анализе сопоставляются
(в абсолютном и процентном соотношении) основные статьи баланса, отчета
о прибыли и отчета о движении денежных средств. В вертикальном анализе
все данные финансовых отчетов представляются в относительном
(процентном) выражении [8, 9].
Данный инструментарий финансовой диагностики иллюстрирует одно
из правил финансовой диагностики, которое можно сформулировать как
принцип сравнимости. Суть этого принципа состоит в том, что сами по себе
финансовые показатели являются бесполезными для принятия решения, если
менеджер не сопоставляет их с каким-то другими данными, имеющими
отношение к объекту диагностики. Существует два вида показателей для
сопоставления:
показатели данного предприятия за предшествующие периоды
времени;
аналогичные показатели других предприятий, принадлежащих
той же отрасли, (обычно предприятий-конкурентов).
Данное положение символизирует прагматическую простоту основной
цели диагностики – по результатам диагностики следует сделать по
возможности два вывода:
Как изменилось состояние предприятия по сравнению с
предшествующими периодами - ухудшилось или улучшилось?
Насколько успешно наше предприятие работает по сравнению с
конкурентами.
28
3) Детализированный анализ финансового состояния. Его цель –
более подробная характеристика имущественного и финансового положения
хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекшем
отчетном периоде, а также возможностей развития субъекта на перспективу.
Он конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-
анализа. При этом степень детализации зависит от желания аналитика.
5) Определение диагноза. Результаты анализа позволяют точно оценить
текущее финансовое положение и деятельность предприятия за
предшествующие годы, выявить уязвимые места, требующие особого
внимания, правильно поставить диагноз с целью дальнейшего оздоровления
деятельности предприятия (если это потребуется).
6) Разработка проектов управленческих решений. В зависимости от
комплексных оценок финансового состояния и тенденций его изменения на
основе проведенной финансовой диагностики необходимо не только сделать
выводы о создавшейся ситуации, но и разрабатывать проекты
управленческих решений с целью дальнейшего развития предприятия.
Подобная работа на предприятиях осуществляется с помощью различных
методов финансового планирования [9, 14, 18].
Таким образом, финансовая диагностика предполагает:
• заключения о существующем финансовом положении объекта
диагностирования;
• изучение причин его изменения;
• анализ перспектив развития объекта диагностирования, в
частности, с точки зрения кредитоспособности предприятия, организации.
Основной инструментарий финансовой диагностики можно
представить в следующем виде:
29
Рис. 3 Основной инструментарий финансовой диагностики
Финансовая диагностика позволяет ответить на целый ряд вопросов: о
степени кредитоспособности и способности предприятия (организации)
сохранить свою кредитоспособность, о «траектории развития» предприятия
(организации) на протяжении всего периода кредитования с учетом его
финансового положения, о наличии финансового потенциала для
поддержания кредитоспособности и т.д.
1.2.2. SWOT-анализ в рамках финансовой диагностики организации
Одним из основных принципов финансовой диагностики является
принцип законченности. После того, как когда рассчитаны все финансовые
коэффициенты, проведен горизонтальный и вертикальный анализ
финансовой отчетности, выявлена динамика и тенденции развития за
анализируемый период, необходимо подвести итоги и сделать
соответствующие заключения. Заключение и содержащиеся в нем
рекомендации должны быть лаконичными и конструктивными, т.е.
направленным на поиск перспектив развития в деятельности компании и
решения выявленных проблем. В качестве такого представления может быть
Инструментарий
финансовой
диагностики
Использование
данных финансовой
отчетности
организации
Использование
финансовых
показателей
(коэффициентов)
Горизонтальный и
вертикальный
анализ финансовой
отчетности
30
использован формат так называемого SWOT-анализа. Все множество
факторов деятельности компании группируется по четырем областям [19]:
Таблица 4
Матрица SWOT-анализа
Положительные
Отрицательные
Внутренние
факторы
(микросреда
фирмы)
S (Strengths) – сильные
стороны деятельности
предприятия
W (Weaknesses) – слабые
стороны деятельности
предприятия
Внешние
факторы
(Производство,
рынок)
O (Opportunities) –
возможности предприятия,
позволяющие ему улучшить
свое положение
T (Threats) – угрозы, с
которыми может столкнуться
предприятие на пути
улучшения своей
деятельности
По каждому из четырех показателей матрицы SWOT-анализа
необходимо выделить от трех до десяти направлений по исследуемому
объекту. В таблице 4 представлены основные факторы, которые
целесообразно учитывать в SWOT-анализе компании.
Таблица 5
Факторы SWOT-анализа
Внутренние сильные стороны (S):
Внутренние слабости(W):
Профессионализм сотрудников
Низкий профессионализм
Адекватные финансовые источники
Недоступность финансов
Высокое искусство конкуренции
Рыночное искусство ниже среднего
Хорошее понимание потребителей
Отсутствие анализа потребителей
Признанный рыночный лидер
Слабый участник рынка
Четко сформулированная стратегия
Отсутствие четкой стратегии
Наличие производственных
мощностей
Относительно высокая цена
продукции
Собственная уникальная технология
Устаревшая технология
Проверенное надежное управление
Потеря гибкости управления
Надежная сеть распределения
Слабая сеть распределения
Высокое искусство НИОКР
Слабые позиции в НИОКР
Эффективная реклама
Слабая политика продвижения
31
Внешние возможности (О):
Внешние угрозы (Т):
Обслуживание новых потребителей
Ослабление роста рынка
Расширение диапазона товаров
Увеличение заменяющих товаров
Благодушие конкурентов
Ожесточение конкуренции
Снижение барьеров входа на рынок
Появление иностранных конкурентов
Благоприятный сдвиг в курсах валют
Неблагоприятный сдвиг в курсах
валют
Большая доступность ресурсов
Усиление требований поставщиков
Ослабление законодательства
Законодательное регулирование цены
SWOT-анализ помогает ответить на следующие вопросы:
можно ли использовать сильные стороны как преимущества
компании и перспективы к развитию;
насколько опасными являются выявленные слабости
организации;
какие возможности в случае реализации принесут наибольший
эффект с учетом затрат на осуществление;
какие угрозы являются критическими для деятельности фирмы.
Матрица SWOT-анализа сформирована так, что первые две буквы S и
W «отвечают» за текущее состояние предприятия, в то время как две другие
O и T связаны с краткосрочном прогнозированием развития организации,
исходя из анализируемых параметров [19, 20].
Целесообразность SWOT-анализа заключается в том, что он делает
попытку конструктивного улучшения результативности деятельности
предприятия.
Методика, применяемая в SWOT-анализе, дает полную картину
финансового состояния фирмы, перспектив и прогнозов развития и наиболее
явных угроз. Все полученные данные и рекомендации специалистов дают
возможность руководству фирмы принимать обоснованные решения.
Метод SWOT-анализа предприятия состоит в последовательном
изучении внутреннего состояния организации по следующим направлениям.
1) SWOT-анализ макросреды организации (внешней среды).
В SWOT-анализе предприятия выделяются следующие факторы
внешней среды: