15
- оптимизация состава активов с позиций их эффективного
использования;
- обеспечение ликвидности активов;
- ускорение цикла оборота активов;
- выбор эффективных форм и источников финансирования активов.
4) Управление текущими издержками:
- СVP – анализ;
- минимизация издержек;
- нормирование затрат;
- оптимизация соотношения постоянных и переменных издержек.
5) Управление денежными потоками (по операционной, инвестиционной
и финансовой деятельности):
- формирование входящих и исходящих потоков денежных средств, их
синхронизация по объему и времени;
- эффективное использование остатка временно свободных денежных
средств.
7
Таким образом, финансовая политика компании является важнейшей
частью управления современным бизнесом. При этом следует подчеркнуть все
возрастающую роль финансовой политики в деле долгосрочного развития
компаний.
1.2 Формы и типы финансовой политики компании. Принципы
формирования финансовой политики компании
Как выше было отмечено, финансовая политика достаточно многогранна
и охватывает как разный период развития и функционирования компании, так и
достижение различных целей. В соответствии с чем, можно говорить о
различных формах и типах финансовой политики современной компании. Так
рассмотрим основные формы финансовой политики организации. Как
отмечают Морозко Н.И. и Диденко В.Ю. по периоду различают долгосрочную
7
Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент: Учебник. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Юрайт, 2015. с. 136
16
и краткосрочную финансовую политику организации. При этом долгосрочная
финансовая политика по-другому, называется финансовой стратегией, тогда как
краткосрочная финансовая политика – финансовой тактикой.
8
Поясняя, следует заметить, что финансовая стратегия предполагает
разработку прогнозов основных тенденций развития финансов компании,
формирует концепцию их использования, определяет конкретные оперативные
цели и задачи производственной и финансовой деятельности. Кроме того,
составной частью финансовой стратегии выступает перспективное финансовое
планирование, которое ориентировано на достижение заданных объемов
продаж и уровня себестоимости, а также обеспечение необходимого уровня
прибыльности, платежеспособности и финансовой устойчивости.
В финансовом менеджменте выделяют три типа финансовой политики
компании – агрессивный, умеренный и консервативный. (приложение 3)
Так под агрессивным типом финансовой политики понимают политику,
стиль и методы реализации управленческого решения которой ориентированы
на достижение максимально высоких результатов в финансовой деятельности
вне зависимости от уровня сопровождающих ее финансовых рисков.
При этом данный тип политики характеризуется следующим:
1) активное применение политики стабильного уровня дивидендов, либо
постоянного роста размеров дивидендов;
2) осуществление инвестиций в высокодоходные, но в тоже время
более рисковые проекты;
3) применение низких цен на продукцию в сравнении с рыночными
ценами. Целью таких цен выступает потребности компании в стимулировании
спроса на продукцию;
4) применение метода ускоренной амортизации основных средств;
5) финансирование текущих активов за счет краткосрочных обязательств
компании;
8
Морозко Н.И., Диденко В.Ю. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – М.: ДРОФА, 2013. – 224
с. 120
17
6) широкий ассортимент продукции и поддержание больших запасов
на складах;
7) активное применение системы отсрочки платежей за реализованную
продукцию компании.
Вторым типом финансовой политики является консервативный тип
данной политики, который характеризуется стилем и методами принятия
управленческих решений, при которых компания ориентируется на
минимизацию финансовых рисков. Такая политика позволяет обеспечивать
необходимый уровень финансовой безопасности компании. Минусом данной
политики является отсутствие обеспеченности высокого конечного
финансового результата деятельности компании.
Кроме того консервативный тип финансовой политики характеризуется:
1) применение остаточной политики дивидендных выплат;
2) реализация низкорисковых инвестиций, которые в тоже время
приносят низкие доходы компании;
3) использование линейного метода амортизации основных фондов
компании;
4) активное использование среднерыночных цен на продукцию
компании;
5) текущие активы обеспечиваются за счет собственного капитала и
долгосрочных обязательств;
6) использование системы минимальных запасов готовой продукции
компании;
7) система отсрочки платежей за готовую продукцию базируется на
коротких сроках.
Третий тип финансовой политики называется умеренным. При таком
типе финансовой политики стиль и методы принятия управленческих решений
ориентированы на достижение среднего уровня результата финансовой
деятельности при среднем уровне финансового риска. Умеренная финансовая
политика базируется на компромиссе риска потерь ликвидности и
18
доходностью.
Следует также отметить, что существует разделение финансовой
политики на внешнюю и внутреннюю по ее направленности. При этом, по
мнению Когденко В.Г., внутренняя финансовая политика компании направлена
финансовые отношения, процессы и явления, которые существуют внутри
организации, тогда как внешняя финансовая политика направлена на
деятельность компании во внешней среде и в частности на финансовых рынках
разного уровня, в отношениях с разными контрагентами.
9
Финансовая политика предприятия включает два взаимно связанных
направления - политику доходов и политику расходов, которые на практике
реализуют соответствующие функции финансов в целом. Планирование
каждого из этих направлений осуществляется соответствующими службами
предприятия в их непосредственной взаимосвязи, при этом приоритетность
того или иного из них зависит от текущего финансового состояния субъекта
хозяйствования (так например, в условиях кризисного развития более
целесообразно ориентироваться на планирование "от доходов", когда вначале
осуществляется определение ожидаемых финансовых поступлений и лишь
затем планируется их использование). Политика доходов нацелена на
удовлетворение потребностей субъекта хозяйствования в привлечении
финансовых ресурсов и связана с решением следующих двух прикладных
задач:
1) Максимизировать поступления по фактически имеющимся
источникам, к примеру, увеличить объем производства и реализацию
продукции и услуг.
2) Расширять постоянно номенклатуру источников указанных
поступлений, к примеру, организация новых производств, участие на фондовом
рынке и т.п.
Политика расходов в свою очередь, определяет необходимость
обеспечения рациональной минимизации затрат предприятия, основными
9
Когденко В.Г. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика. - М.: Юнити-Дана, 2010. с. 207
19
критериями которой является их экономическая обоснованность и окупаемость.
Формирование финансовой политики компании является
систематическим процессом, основанным на ряде принципов. Так как отмечают
Кайгородцева О.С. и Никонова Я.И., считает необходимым при формировании
данной политики соблюдать ряд таки принципов как:
1) Принцип самоокупаемости и самофинансирования. При этом под
самоокупаемостью понимается возможность выполнения условия, когда
средства, которые обеспечивают функционирование компании, приносят доход,
соответствующий минимальному уровню рентабельности.
Самофинансирование предполагает полную окупаемость затрат на
производство и реализацию продукции, инвестирование в развитие
производства за счет собственных денежных средств и, при необходимости, за
счет банковских и коммерческих кредитов.
2) Принцип хозяйственной самостоятельности. В соответствии с данным
принципом компания самостоятельно определяет перспективы своего развития,
планирует свою деятельность и обеспечивает свое производственное и
социальное развитие.
3) Принцип материальной ответственности. Этот принцип определяет
наличие системы ответственности в компании за ведение и результаты
хозяйственной деятельности. При этом стоит подчеркнуть, что финансовые
методы осуществления этого принципа являются разными для отдельных
компаний, их руководителей и работников в зависимости от их
организационно-правовой формы.
4) Принцип заинтересованности в результатах деятельности.
Соблюдение данного принципа определено изначальной и главной целью
предпринимательской деятельности, а именно постоянным получением
прибыли.
5) Принцип осуществления контроля за финансово-хозяйственной
деятельностью компании. Стоит подчеркнуть, что в практике
функционирования хозяйствующих субъектов выделяют такие виды
20
финансового контроля как: вневедомственный (государственный),
ведомственный и независимый контроль. Кроме того, финансовый контроль
может быть внешним и внутренним.
6) Принцип формирования финансовых резервов. Данный принцип
обусловлен потребностью обеспечения непрерывной предпринимательской
деятельности с учетом высокого уровня риска вследствие колебаний рыночной
конъюнктуры.
10
Таким образом, финансовая политика компания организуется с учетом
определенных принципов, а так же формируется исходя из выбранной формы и
типа.
Информационное обеспечение финансовой политики предприятия
можно разделить на две крупные категории – формируемое из внешних
источников и внутренних.
Система показателей информационного обеспечения финансовой
политики предприятия формируемая из внешних источников:
1) Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны.
К ним относятся:
- темп роста внутреннего валового продукта и национального дохода;
- объем эмиссии денег в рассматриваемом периоде;
- денежные доходы населения;
- вклады населения в банках;
- индекс инфляции;
- учетная ставка центрального банка.
Данный вид информативных показателей служит основой для
проведения анализа и прогнозирования условий внешней среды
функционирования предприятия при принятии стратегических решений в
области финансовой деятельности (стратегии развития его активов и капитала,
осуществления инвестиционной деятельности, формирования системы целевых
10
Кайгородцева О.С., Никонова Я.И. Формирование финансовой политики коммерческой организации
// Современные наукоемкие технологии. – 2014. - № 7. – С. 162
21
направлений развития). Формирование системы показателей этой группы
основывается на публикуемых данных государственной статистики.
2) Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка.
Здесь содержится такая информация, как:
- виды основных фондовых инструментов (акций, облигаций,
деривативов и т.п.), обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовых
рынках;
- котируемые цены предложения и спроса основных видов фондовых
инструментов;
- кредитная ставка отдельных коммерческих банков,
дифференцированная по срокам предоставления финансового кредита;
- депозитная ставка отдельных коммерческих банков,
дифференцированная по вкладам до востребования и срочным вкладам;
- официальный курс отдельных валют.
Система нормативных показателей этой группы служит для принятия
управленческих решений в области формирования портфеля долгосрочных
финансовых инвестиций, осуществления краткосрочных финансовых
вложений, вариантов размещения свободных денежных средств и т.д.
Формирование системы показателей этой группы основывается на
периодических публикациях центрального банка, коммерческих изданиях,
фондовой и валютной биржах, а также на официальных статистических
изданиях.
3) Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и
конкурентов.
Система информативных показателей этой группы используется в
основном для принятия оперативных управленческих решений по отдельным
аспектам формирования и использования финансовых ресурсов. Эти показатели
формируются обычно в разрезе следующих блоков: «Банки»; «Страховые
компании»; «Поставщики продукции»; «Покупатели продукции»;
«Конкуренты». Источником формирования показателей этой группы служат
22
публикации отчетных материалов в прессе (по отдельным видам
хозяйствующих субъектов такие публикации являются обязательными),
соответствующие рейтинги с основными результативными показателями
деятельности (по банкам, страховым компаниям), а также платные бизнес-
справки, предоставляемые отдельными информационными компаниями.
4) Нормативно-регулирующие показатели.
Система этих показателей учитывается в процессе подготовки
финансовых решений, связанных с особенностями государственного
регулирования финансовой деятельности предприятий. Источником
формирования показателей этой группы являются нормативно-правовые акты,
принимаемые различными органами государственного управления.
Система показателей информационного обеспечения финансового
менеджмента, формируемых из внутренних источников делится на две группы:
1) Первичная информация:
- формы бухгалтерской отчетности (бухгалтерский баланс, отчет о
прибылях и убытках; отчет об изменении капитала; отчет о движении
денежных средств; приложение к бухгалтерскому балансу; отчет о целевом
использовании полученных средств),а также отчетность, формируемая в
соответствии с международными стандартами;
- оперативный финансовый учет.
Система информативных показателей этой группы широко используется
как внешними, так и внутренними пользователями. Она применяется в
процессе финансового анализа, планирования, разработки финансовой
стратегии и политики по основным аспектам финансовой деятельности, дает
наиболее агрегированное представление о результатах финансовой
деятельности предприятия.
2) Информация, полученная в процессе финансового анализа:
- горизонтальный анализ (сравнение финансовых показателей с
предшествующим периодом и за ряд предшествующих периодов);
- вертикальный анализ (структурный анализ активов, пассивов и
23
денежных потоков);
- сравнительный анализ (со среднеотраслевыми финансовыми
показателями, показателями конкурентов, отчетными и плановыми
показателями);
- анализ финансовых коэффициентов (финансовая устойчивость,
платежеспособность, оборачиваемость, рентабельность);
- интегральный финансовый анализ (Дюпоновская система
интегрального анализа, интегральная система портфельного анализа и др.).
11
Таким образом, для успешной реализации финансовой политики
предприятия руководству необходимо:
- во-первых, обладать достоверной информацией о внешней среде, и
особенно знать возможные ее изменения;
- во-вторых, иметь сведения о текущих отчетных параметрах
внутреннего финансового положения;
- в-третьих, обладать максимально точным финансовым анализом,
позволяющим получить количественную оценку результатов финансовой
деятельности в разрезе отдельных ее аспектов, как в статике, так и в динамике.
Кроме того, предприятие должно проводить открытую
информационную политику, особенно с потенциальными инвесторами,
кредиторами, органами власти. Финансовая политика предприятия, не
подкрепленная регулярным, достоверным информационным обеспечением
инвесторов, может отрицательно повлиять на рыночную стоимость
предприятия.
1.3 Методика формирования и методы оценки финансовой политики
Анализ финансово-экономического состояния предприятия является
базой, на которой строится разработка финансовой политики предприятия.
Анализ опирается на показатели квартальной и годовой бухгалтерской
11
Акулова Н.Г. Краткосрочная финансовая политика: Учебно–методический комплекс. – М.: ИЭАУ,
2015. с. 11
24
отчетности. Предварительный анализ осуществляется перед составлением
бухгалтерской и финансовой отчетности, когда еще имеется возможность
изменить ряд статей баланса, а также для составления пояснительной записки к
годовому отчету. На основе данных итогового анализа финансово-
экономического состояния осуществляется выработка почти всех направлений
финансовой политики предприятия, и от того, насколько качественно он
проведен, зависит эффективность принимаемых управленческих решений.
Качество самого финансового анализа зависит от применяемой методики,
достоверности данных бухгалтерской отчетности, а также от компетентности
лица, принимающего управленческое решение в области финансовой политики.
К основным компонентам финансово-экономического анализа
деятельности предприятия относят:
- анализ бухгалтерской отчетности;
- горизонтальный анализ; вертикальный анализ;
- трендовый анализ;
- расчет финансовых коэффициентов.
12
Некоторые показатели, рекомендуемые для аналитической работы (для
разработки финансовой политики особое значение имеет выбор системы
показателей, поскольку они являются основой для оценки деятельности
предприятия внешними пользователями отчетности, такими как инвесторы,
акционеры и кредиторы), представлены в приложении 1.
В качестве примера осуществления выбора направлений финансовой
политики на основе полученных результатов финансово-экономического
анализа может служить принятие решения о реструктуризации имущественного
комплекса в результате проведенного анализа рентабельности основных
средств. Если рентабельность основных фондов низкая, стоимость основных
фондов в структуре имущества высокая, следует принять решение о
ликвидации или продаже (передаче), консервации основных средств,
целесообразности проведения переоценки основных средств с учетом их
12
Когденко В.Г. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика. - М.: Юнити-Дана, 2010. с. 186