15
финансовой устойчивости, а также сторонняя организация может осуществить
ее извне
18
.
Рассмотрим абсолютные показатели, характеризующие излишек или
недостаток источников средств формирования запасов и затрат.
1. Наличие собственных оборотных средств
, (1)
где СОС - собственные оборотные средства;
КиР - капитал и резервы;
ВнА - внеоборотные активы.
2. Наличие собственных и долгосрочных привлеченных средств или
функционирующего капитала
(2)
где ФК - функционирующий капитал;
КиР - капитал и резервы;
ДП - долгосрочные пассивы;
ВнА - внеоборотные активы.
3. Общая величина основных источников формирования запасов
(3)
где Ист.форм.зап. - величина формирования запасов;
КиР - капитал и резервы;
ДП - долгосрочные пассивы;
Кр.КиЗ - краткосрочные кредиты и займы;
ВнА - внеоборотные активы
19
.
В соответствии с этими показателями наличия источников
формирования запасов разберем показатели обеспеченности запасов
источниками. Положительное значение показателя говорит об излишке средств,
отрицательное, соответственно, об их недостатке.
18
Лапоногова А.А., Козьмин М.В. Анализ динамики, структуры и рентабельности собственного капитала
организации как важнейшего фактора ее финансовой устойчивости // European Scientific Conference: сборник
статей XIII Международной научно-практической конференции: в 2 ч. - 2019. - С. 19.
19
Колыбина А.И. Финансовые результаты компании как показатель оценки эффективности сбытовой политики //
Вестник магистратуры. - 2018. - № 1-3 (76). - С. 166.
16
1. Излишек или недостаток собственных оборотных средств
, (4)
где Изл/нед СОС - излишек или недостаток собственных оборотных
средств;
СОС - собственные оборотные средства;
Зап - запасы.
2. Излишек или недостаток собственных или долгосрочных заемных
средств
, (5)
Где Изл/нед ФК - излишек или недостаток функционирующего капитала
ФК - функционирующий капитал;
Зап - запасы.
3. Излишек или недостаток общей величины основных источников для
формирования запасов
, (6)
Где Изл/нед ОИ - излишек или недостаток общей величины основных
источников формирования запасов;
ОИ - величина основных источников формирования запасов;
Зап - запасы.
После получения нужных значений следует обратить внимание на знак
перед результатом. Совокупность положительных и отрицательных
показателей, а также соответствующий тип финансовой устойчивости
представлены в таблице 1.
Таблица 1
Сводная таблица по типам финансовой устойчивости
Тип финансовой
устойчивости
Собственные
оборотные
средства
Функционирующий
капитал
Общая величина
источников
Абсолютное
+
+
+
Нормальное
-
+
+
Неустойчивое
-
-
+
Кризисное
-
-
-
17
Абсолютное финансовое состояние характеризуется полной
независимостью от заемных средств. Запасы покрываются собственными
ресурсами. Такой вид финансовой ситуации встречается крайне редко, его
считают идеальным, а организацию не желающей или не умеющей привлекать
заемные средства
20
.
Нормальное финансовое состояние означает то, что организация
гарантирует платежеспособность с помощью долгосрочных обязательств.
Предприятие с неустойчивым финансовым состоянием не может
гарантировать платежеспособность, однако сохраняется возможность
восстановления равновесия за счет увеличения собственного капитала и
дополнительного привлечения кредитов и займов
21
.
Кризисное финансовое состояние показывает, что предприятие
находится на грани банкротства, так как денежные средства, краткосрочные
финансовые вложения, дебиторская задолженность компании и прочие
оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности и
прочие краткосрочные пассивы
22
.
При последних двух типах финансового состоянии устойчивость может
быть восстановлена при помощи обоснованного снижения уровня запасов
путем усиления контроля их использования, планирования остатков и так
далее. Вторым способом является оптимизация структуры источников
формирования запасов, а также их увеличение за счет прибыли и привлечения
кредитов и займов на выгодных для предприятия условиях.
Большее количество методик анализа финансовой устойчивости в
основе имеют коэффициентный метод, так как абсолютные показатели баланса
в условиях инфляции трудно привести в сопоставимый вид. Он является
наиболее распространенным, а его использование позволяет:
20
Липчанская К.Ю., Байгулова О.В. Алгоритм оценки финансовой устойчивости компании при определении ее
инвестиционной привлекательности // Наука и образование: хозяйство и экономика; предпринимательство;
право и управление. - 2019. - № 1 (104). - С. 43.
21
Мельцас Е.О. Методика прогнозирования финансовой устойчивости интегрированных предпринимательских
структур // Финансовая жизнь. - 2016. - № 3. - С. 54.
22
Горбачев В.А. Стратегия управления финансовой устойчивостью сетевых торговых компаний // Наука и
образование: хозяйство и экономика; предпринимательство; право и управление. - 2019. - № 1 (104). - С. 35.
18
- Выявить текущие тенденции, сильные и слабые стороны в работе
предприятия.
- Сопоставить аналогичные показатели конкурентов.
- Дать оценку деятельности хозяйствующего субъекта.
- Определить пути улучшения эффективности работы
23
.
Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их
значений с базисными величинами, а также в изучении их динамики за
несколько лет. Относительные показатели рассчитываются как соотношения
абсолютных показателей актива и пассива бухгалтерского баланса.
Рассмотрим некоторые из них:
1. Коэффициент независимости (концентрации собственного капитала
или автономии). Характеризует долю собственных средств в общей величине
источников финансирования деятельности хозяйствующего субъекта.
Оптимальное значение должно превышать 0,5.
(7)
2. Коэффициент зависимости (концентрации заемного капитала).
Показывает долю заемных средств в общей величине источников
финансирования деятельности организации. Значение не должно превышать
0,5.
(8)
3. Коэффициент финансовой зависимости. Определяет, какой объем
средств приходится на 1 рубль вложенных средств в активы компании.
Значение показателя должно быть меньше 2.
(9)
4. Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага).
Характеризует соотношение заемных средств и собственного капитала.
23
Стельмах Н.Н., Лысенко Ю.В. Система показателей оценки финансового состояния предприятия // Проблемы
эффективного использования научного потенциала общества. – 2018 . - С. 228.
19
(10)
Данный показатель дает обобщенную оценку финансовой устойчивости,
показывает сколько единиц заемных средств приходится на единицу
собственных. Значение коэффициента не должно превышать 1. В динамике
роста показателя говорит об усилении зависимости предприятия от кредиторов,
а также о снижении финансовой устойчивости.
5. Коэффициент финансирования. Характеризует соотношение
собственных и заемных средств, и его значение должно быть более 1.
(11)
6. Коэффициент маневренности собственного капитала. Показывает,
какая часть собственных средств вложена в наиболее мобильные, то есть
оборотные активы. Значение показателя должно находится в пределах от 0,4 до
0,6.
(12)
7. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.
Данный показатель показывает долю оборотных активов, которые
сформированы за счет собственных источников, в общей величине оборотных
активов и должен превышать 0,1.
(13)
где Коэффициент обесп. СОС - коэффициент обеспеченности
собственными оборотными средствами.
8. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов
показывает сколько внеоборотных активов приходится на каждый рубль
оборотных.
(14)
20
где Коэффициент соотн. моб. и иммоб. А - коэффициент соотношения
мобильных и иммобилизованных активов.
9. Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными
источниками финансирования. Характеризует наличие у предприятия
собственных средств, которые необходимы для его финансовой устойчивости.
Значение не должно превышать 0,1.
(15)
где Коэффициент обесп. ОбК СОС - коэффициент обеспеченности
оборотного капитала собственными источниками финансирования;
СОС - собственные оборотные средства;
ОбА - оборотные активы.
10. Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть
актива финансируется за счет устойчивых источников, то есть долю тех
источников финансирования, которые предприятие использует больше года.
(16)
где СК - собственный капитал;
Долг.КиЗ - долгосрочные кредиты и займы;
ВБ - валюта баланса.
Если величина коэффициента колеблется в пределах 0.8-0.9 и есть
тенденция к росту, то финансовое положение организации устойчиво.
11. Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами.
Показатель характеризует уровень финансирования запасов за счет
собственных источников.
(17)
Нормативное значение коэффициента лежит в диапазоне от 0,6 до 0,8.
Чем выше значение показателя, тем меньше зависимость предприятия от
заемного капитала.
21
12. Коэффициент сохранности собственного капитала, в отличие от
других показателей, динамический, следовательно, его значение может
соответствовать нормальному, то есть быть больше 1, при общем ухудшении
финансовой устойчивости компании
24
.
(18)
Перейдем к другому способу оценки финансовой устойчивости, а
именно к оценке вероятности банкротства.
В целях оценки вероятности банкротства организации используют
различные многофакторные прогнозные модели. После расчета
коэффициентов, а после и самой вероятности подводятся итоги
прогнозирования банкротства путем соотношения показателя и неравенств,
которые определяют риск наступления банкротства
25
.
Одной из наиболее распространенных моделей является пятифакторная
модель Альтмана, где используются пять наиболее важных финансовых
коэффициента. Модель имеет следующий вид:
(19)
где Z - вероятность банкротства;
X1, X2, X3, X4 - коэффициенты, рассчитываемые следующим образом:
(20)
(21)
(22)
(23)
24
Мокина Л.С., Щеблыкина Д.С. Оценка финансовой устойчивости промышленного предприятия и проблемы ее
обеспечения в условиях экономического кризиса // Журнал экономических исследований. - 2018. - Т. 4. - № 1. - С. 32-
33.
25
Пирожкова Н.В. Совершенствование подходов и методик анализа финансового состояния предприятия // Молодой
ученый. - 2016. - № 24. - С. 212.
22
(24)
Теперь величина Z соотносится с представленными на рисунке 1
неравенствами и дается вывод о прогнозах банкротства.
Рисунок 1. Определение вероятности банкротства по модели
Альтмана
В 1983 году Альтман предложил модель для частных компаний, не
размещающих свои акции на фондовом рынке.
Формула расчета интегрального показателя следующая:
Z = 0,717×Х1 + 0,847×Х2 + 3,107×Х3 + 0,420×Х4 + 0,998×Х5, (25)
Величина Z должна быть соотнесена с представленными на рисунке 2
неравенствами, чтобы сделать вывод о прогнозах банкротства.
Рисунок 2. Определение вероятности банкротства по модели
Альтмана для частных компаний, не размещающих акции на рынке
Для развивающихся рынков Альтман добавляет к формуле константу
+3.25. Формула получается следующая:
, (26)
где Z - вероятность банкротства;
23
X1, X2, X3, X4, X5 - коэффициенты, формулы для расчета которых
описаны ранее.
Данная формула подходит для развивающихся стран, куда можно
отнести и российскую экономику
26
.
На рисунке 3 представлены возможные итоги проведенных ранее
вычислений.
Рисунок 3. Определение вероятности банкротства по модели
Альтмана для развивающихся стран
Одна из первых отечественных моделей прогнозирования банкротства
предприятия была предложена А.Ю. Беликовым в своей диссертации в 1998
году. Научным руководителем у него была Г.В. Давыдова, поэтому модель
называют моделью Беликова-Давыдовой.
Регрессионная формула модели Беликова-Давыдовой выглядит
следующим образом:
, (27)
где Z - вероятность банкротства;
К1, К2, К3, К4 - коэффициенты, которые рассчитываются следующим
образом:
(28)
(29)
(30)
26
Згонник Л.В. Антикризисное управление. Учебник. – М.: Дашков и К, 2017. С. 95.
24
(31)
Коэффициент К1 в модели Беликова-Давыдовой взят из модели
Альтмана, а финансовый коэффициент К3 использовался в модели банкротства
Таффлера. Остальные финансовые коэффициенты ранее не использовались
зарубежными авторами, итог их расчета представлен на рисунке 4.
Рисунок 4. Определение вероятности банкротства по модели
Беликова-Давыдовой
Большое значение в определении банкротства предприятия по модели
Беликова-Давыдовой имеет первый финансовый коэффициент. Связано это с
тем, что у него стоит удельный вес 8,38, что значительно больше чем у
остальных финансовых коэффициентов в модели.
Таким образом, мы разобрали не только абсолютные и относительные
показатели, используемые при анализе финансовой устойчивости предприятия,
но и наиболее известные модели прогнозирования банкротства.
1.3. Анализ факторов, влияющих на финансовую устойчивость
организации
Выявление и систематизация факторов, которые влияют на финансовую
устойчивость предприятия, дают возможность руководству организации более
точно разработать свою финансовую политику на долгосрочную перспективу.
Классификацию факторов можно представить на рисунке 5.