15
абсолютным значениям, удельным весам и срокам;
способность компании обслуживать свои обязательства (чем
больше эта способность, тем выше финансовая устойчивость);
цена источников финансирования и её соотношение с
рентабельностью активов организации (чем выше доходность бизнеса, тем
доступнее источники финансирования при прочих равных условиях, и тем он
устойчивее)
21
.
Также стоит отметить, что на финансовую устойчивость организации
оказывают влияние множество других факторов, как внутренних, так и
внешних, которые необходимо учитывать при ее оценке. К ним относятся:
положение предприятия на товарном и финансовом рынках;
выпуск и реализация конкурентоспособной и пользующейся
спросом у покупателей продукции;
потенциал предприятия в деловом сотрудничестве с партнерами;
степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;
наличие неплатежеспособных дебиторов;
величина и структура издержек производства, их соотношение с
денежными доходами;
величина резервного капитала;
эффективность коммерческих и финансовых операций;
состояние имущественного потенциала, включая соотношение
между внеоборотными и оборотными активами;
степень профессиональной подготовки производственных и
финансовых менеджеров, их умение постоянно учитывать изменения во
внутренней и внешней среде
22
.
Оценка финансовой устойчивости проводится для определения
прочности финансового состояния организации, а также ее способности
21
Галанов, В.А. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / В.А. Галанов. - М.:
Форум, НИЦ ИНФРА-М, 2018. –С. 216.
22
Борисова, О.В. Корпоративные финансы: Учебник и практикум для академического
бакалавриата / О.В. Борисова, Н.И. Малых, Ю.И. Грищенко. - Люберцы: Юрайт, 2018. –С.
127.
16
расплачиваться по своим обязательствам. Следовательно, анализом
финансового состояния занимаются не только руководители организации, но и
инвесторы с целью изучения эффективности использования ресурсов, банки –
для оценки условий кредитования и определения степени риска невозврата
кредита, поставщики – для своевременного получения платежей, а также
налоговые инспекции – для контроля за планом поступления средств в
бюджет
23
.
Главная цель анализа финансовой устойчивости заключается в
формировании информационной базы, необходимой для принятия
управленческих решений, направленных на повышение эффективности
использования имущества и финансовых ресурсов предприятия, и достижения
независимости экономического субъекта с финансовой точки зрения.
Для того чтобы оценить финансовое состояние организации, в первую
очередь нужно собрать необходимую информацию. Все источники данных для
анализа делятся на нормативно-плановые, учетные и внеучетные
24
. К
нормативно-плановым источникам относятся все типы планов,
разрабатываемых на предприятии, а также сметы, ценники и так далее.
Учетными источниками информации являются все данные, которые содержат
документы бухгалтерского, статистического и оперативного учета, а также все
виды отчетности и первичная учетная документация
25
.
Внеучетные источники информации – это документы, регулирующие
хозяйственную деятельность, а также данные, которые характеризуют
изменение внешней среды функционирования предприятия. К таким
источникам относятся официальные документы, хозяйственно-правовые
документы, информация об основных контрагентах предприятия, данные об
23
Балихина, Н.В. Финансы и налогообложение организаций: Учебник для магистров,
обучающихся по направлениям «Финансы и кредит» и «Экономика» / Н.В. Балихина, М.Е.
Косов, Т.Н. Оканова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2018. –С. 225.
24
Скамай, Л.Г., Трубочкина М.И. Экономический анализ деятельности предприятия:
Учебник. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: НИЦ ИНФРА-М, 2018. –С. 159.
25
Алексейчева, Е.Ю. Экономика организации (предприятия): Учебник для бакалавров - М.:
Дашков и К, 2019. –С. 192.
17
основных конкурентах, полученные из разных источников информации, данные
о состоянии рынка материальных ресурсов, сведения о состоянии рынка
капитала, данные об изменениях макроэкономической ситуации в стране.
Информационной основой анализа финансовой устойчивости является
бухгалтерская (финансовая) отчетность. В соответствии с Федеральным
законом «О бухгалтерском учете»
26
, бухгалтерская отчетность определена как
единая система данных об имущественном и финансовом положении
организации и о результатах её финансово-хозяйственной деятельности,
составляемая на основе данных бухгалтерского учета по установленным
формам. Бухгалтерская (финансовая) отчетность ориентирована на ту группу
пользователей, которая не располагает полномочиями требования от
предприятия интересующей ее информации и вынуждена полагаться на данные
публичной отчетности
27
.
Главным источником информации для оценки финансовой устойчивости
является бухгалтерский баланс. Бухгалтерский баланс характеризует
финансовое положение предприятия на определенную дату и отражает ресурсы
предприятия в единой денежной оценке по их составу и направлениям
использования с одной стороны (актив), и по источникам их финансирования с
другой стороны (пассив)
28
.
При стабильной финансовой устойчивости организации темп роста ее
собственного капитала должен быть выше темпа роста заемного капитала, а
темпы роста дебиторской и кредиторской задолженностей должны
уравновешивать друг друга. Также доля собственных оборотных средств в
оборотных активах должна превышать 10%
29
. Соотношения соответствующих
статей актива и пассива дает возможность оценить ликвидность баланса и
26
Федеральный закон от 06.12.2011 № 402-ФЗ (ред. от 26.07.2019) «О бухгалтерском учете»
// Справочно-правовая система «Консультант Плюс».
27
Бригхэм, Ю.Ф. Финансовый менеджмент: Экспресс-курс / Ю.Ф. Бригхэм. - СПб.: Питер,
2018. –С. 241.
28
Ван Хорн, Д.К. Основы управления финансами. - М.: Финансы и статистика. 2017. –С. 315.
29
Воробцов, Ю.Н. Методические принципы оценки результативности функционирования
финансового капитала // Экономика и Управление. - 2018. - №5. –С. 13.
18
платежеспособность предприятия. Также существуют определенные
сопоставления статей баланса, которые позволяют сделать вывод о типе
финансовой устойчивости организации.
«Отчет о финансовых результатах» играет важную роль в анализе
финансовой устойчивости предприятия. Он предназначен для характеристики
финансовых результатов деятельности организации за отчетный период, а
также является основным источником информации для анализа
рентабельности, определения величины чистой прибыли, остающейся в
распоряжении предприятия, и других показателей
30
.
Не менее важную роль в анализе финансовой устойчивости играет такой
источник информации как «Пояснения к бухгалтерскому балансу». Данный
источник состоит из разделов, в которых более подробно раскрываются
некоторые статьи актива и пассива баланса. Данные «Пояснения к
бухгалтерскому балансу» служат для более детальной оценки движения
заемных средств, анализа состава и движения дебиторской и кредиторской
задолженности, а также других показателей, необходимых для оценки
финансовой устойчивости организации
31
.
Бухгалтерский баланс, отчет о финансовых результатах и пояснения к
бухгалтерскому балансу содержат в себе основную информацию о
деятельности предприятия. Анализ бухгалтерского баланса и отчёта о
финансовых результатах – это универсальный метод, который можно
применить в различных случаях
32
. Однако существует ряд ситуаций, при
которых использование данных источников будет менее эффективно. К ним
относятся:
период глубокого кризиса, сопровождаемого сверхвысокой
инфляцией, политической нестабильностью, что отрицательно сказывается на
30
Басовский, Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник / Л.Е. Басовский. - М.: НИЦ ИНФРА-
М, 2018. –С. 119.
31
Грачев, А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия. Учебно-
практическое пособие, М.: Издательство «Дело и Сервис», 2018. –С. 149.
32
Кузнецова, Е.И. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебное пособие / Е.И.
Кузнецова. - М.: ЮНИТИ, 2017. – С. 187.
19
всех предприятиях;
предприятие берёт кредиты в банке под определенный проект
(выполнение проекта, вероятнее всего, значительно улучшит баланс
предприятия);
организация находится в специфических рыночных условиях
(наличие особых льгот и преимуществ, квот, лицензий, различных форм
монополии)
33
.
Если анализ баланса не выявляет каких-либо отклонений, то в таком
случае необходимо провести более глубокий и детальный анализ предприятия.
1.2 Методика анализа финансовой устойчивости предприятия
Оценка финансовой устойчивости ориентирована на анализ надежности
предприятия с точки зрения его текущей и будущей платежеспособности. Он
основывается на исследовании системы абсолютных и относительных
показателей, в совокупности отражающих финансовое состояние
предприятия
34
. Следовательно, полная и всесторонняя оценка финансовой
устойчивости разбивается на следующие аналитические блоки:
анализ ликвидности баланса;
определение типа финансовой устойчивости организации по
абсолютным показателям, характеризующим степень обеспеченности запасов и
затрат соответствующими источниками их формирования;
расчет показателей платежеспособности и ликвидности;
оценка коэффициентов финансовой устойчивости;
анализ показателей рентабельности и деловой активности
организации;
оценка кредитоспособности предприятия и вероятности его
33
Кандаурова, Г.А. Прогнозирование и планирование экономики: учебник/ Г.А. Кандаурова;
под общ. ред. Г.А. Кандауровой, В.И. Борисевича. - М.: Современная школа, 2017. –С. 236.
34
Купцов, М.М. Денежное обращение, финансы, кредит и налоговая система: Учебное
пособие / М.М. Купцов. - М.: ИЦ РИОР, 2018.– С. 127.
20
банкротства по различным моделям
35
.
Для анализа ликвидности и платежеспособности предприятия в России
чаще всего используется группировка активов по степени их ликвидности и
пассивов по срочности их погашения, которую предложил Шеремет А.Д.
36
:
А1 – высоколиквидные активы (денежные средства, краткосрочные
финансовые вложения);
А2 – быстро реализуемые активы (краткосрочная дебиторская
задолженность);
А3 – медленно реализуемые активы (запасы, НДС по приобретенным
ценностям, прочие оборотные активы);
А4 – трудно реализуемые активы (внеоборотные активы);
П1 – наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность);
П2 – краткосрочные пассивы (краткосрочные заемные средства,
оценочные обязательства, прочие краткосрочные обязательства);
П3 – долгосрочные пассивы (долгосрочные обязательства);
П4 – постоянные пассивы (собственный капитал и доходы будущих
периодов).
Анализ ликвидности баланса выполняется двумя способами – по
классическому (имущественный подход) и по функциональному балансу.
Первый подход широко известен, он ориентирован в большей степени на
кредиторов, так как отражает способности хозяйствующего субъекта отвечать
по обязательствам перед своими кредиторами
37
. Суть первой методики
заключается в сопоставлении активов, сгруппированных по степени
ликвидности с пассивами, группированными по степени срочности их оплаты.
Анализ ликвидности по классическому балансу предоставлен в таблице 1.
35
Лисицына, Е.В. Финансовый менеджмент: Учебник / Е.В. Лисицына, Т.В. Ващенко, М.В.
Забродина; Под ред. К.В. Екимова. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2019.– С. 84.
36
Шеремет, А.Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности: Учеб. пособие / - М.: ИД
РИОР, 2018. –С. 215.
37
Лупей, Н.А. Финансы торговых организаций. и доп: Учебное пособие / Н.А. Лупей. - М.:
ЮНИТИ, 2018.– С. 63.
21
Таблица 1
Анализ ликвидности по классическому балансу
38
Активы
Знак
Обязательства
(пассив)
Излишек/дефицит
А4
≤
П4
П4-А4 – излишек
(хорошо)
А3
≥
П3
А3-П3 – излишек
(хорошо)
А2
≥
П2
А2-П2 – излишек
(хорошо)
А1
≥
П1
А1-П1 – излишек
(хорошо)
Экономический смысл данных соотношений заключается в следующем:
собственный капитал соответствует внеоборотным активам и служит их
источником финансирования, кроме того, собственный капитал должен
частично финансировать и оборотные активы, в результате чего формируются
собственные оборотные средства. Долгосрочные обязательства служат
источником финансирования запасов. Краткосрочные заемные средства
должны финансировать дебиторскую задолженность. Денежные средства и
краткосрочные финансовые вложения должны превышать кредиторскую
задолженность организации. В случае невыполнения какого-либо неравенства
ликвидность баланса будет отличаться от абсолютной
39
.
Анализ ликвидности по функциональному балансу следует из золотого
правила финансирования и финансово-хозяйственного процесса организации.
Данная методика основывается на тех же принципах, что и предыдущая, но
отражает специфику российских организаций. В ней предполагается
возможность финансирования зоны инвестиций за счет собственного капитала
и долгосрочных обязательств, кредиторская задолженность должна служить
источником финансирования запасов (зоны производства). Денежные потоки в
свою очередь должны финансироваться собственными средствами и как
дополнение – привлеченными краткосрочными заемными средствами. Данная
методика отражает интересы менеджмента и иллюстрирует функциональное
38
Причкина, Л.В. Экономический анализ предприятия: Учебник для вузов. / Л.В. Причкина -
М.: ЮНИТА-ДАНА, 2018. –С. 136.
39
Стоянова, Е.С. Финансовый менеджмент для практиков: краткий профессиональный курс /
Е. С. Стоянова, М. Г. Штерн. - М.: Перспектива, 2019. –С. 157.
22
равновесие между активами и источниками их финансирования в основных
циклах хозяйственной деятельности предприятия. Анализ ликвидности по
функциональному балансу представлен в таблице 2.
Таблица 2
Анализ ликвидности по функциональному балансу
40
Активы
Знак
Обязательства
(пассив)
Излишек/дефицит
А4
≤
П4+П3
П4+П3-А4 – излишек
(хорошо)
А3
≥
П1
А3-П1 – излишек (хорошо)
А2+А1
≥
П2
А1+А2-П2 – излишек
(хорошо)
Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости
предприятия является излишек или недостаток источников средств для
формирования запасов. При этом важно, какими видами источников
профинансированы запасы – собственными средствами, долгосрочными
обязательствами или другими заемными средствами. Основной предпосылкой
для определения типа финансовой устойчивости предприятия является
положение о том, что ключевым источником финансирования операционного
цикла должны быть именно устойчивые источники, так как в данном случае
снижается риск нарушения производственного процесса из-за недостатка
средств для его финансирования.
В практической деятельности предприятия выделяют несколько типов
финансовой устойчивости в зависимости от размеров источников
формирования средств для финансирования запасов и различной степени
риска
41
.
Первый тип – абсолютная финансовая устойчивость (собственные
оборотные средства обеспечивают запасы). Данный тип финансовой
устойчивости характеризуется минимальным риском и в то же время самыми
высокими затратами на финансирование. Для установления абсолютной
40
Романовский, М.В. Финансы и кредит: Учебник для академического бакалавриата / М.В.
Романовский, Г.Н. Белоглазова. - Люберцы: Юрайт, 2019. –С. 129.
41
Мазурина, Т.Ю. Финансы организаций (предприятий): Учебник / Т.Ю. Мазурина. - М.:
НИЦ ИНФРА-М, 2018. –С. 201.
23
финансовой устойчивости используют следующее неравенство:
З ≤ COC, (1)
где: З – запасы и НДС по приобретенным ценностям;
СОС – собственные оборотные средства
42
.
Второй тип – нормальная финансовая устойчивость (запасы
обеспечиваются суммой собственных оборотных средств и долгосрочных
обязательств). Характеризуется низким риском и достаточно высокими
затратами. Неравенство, описывающее данный тип финансовой устойчивости
выглядит следующим образом:
COC < З ≤ COC + ДО, (2)
где ДО – долгосрочные обязательства.
Третий тип – неустойчивое финансовое состояние (помимо устойчивых
источников для финансирования привлекаются краткосрочные кредиты и
займы). Данная ситуация характеризуется высоким риском и возможным
нарушением платежеспособности, если организация не достаточно
кредитоспособна. Для того чтобы описать неустойчивое финансовое состояние,
используют следующее неравенство:
COC + ДО < З ≤ СОС + ДО + ККЗ, (3)
где: ККЗ – краткосрочные кредиты и займы.
Четвертый тип – предкризисное финансовое состояние, на грани
банкротства (запасы не обеспечиваются всеми источниками их формирования).
Данная ситуация характеризуется максимальным риском и минимальными
затратами, так как запасы финансируются за счет кредиторской задолженности.
Предкризисное финансовое состояние организации описывает следующее
неравенство:
СОС + ДО + ККЗ < З, (4)
Для того чтобы более полно оценить устойчивость финансового
состояния предприятия в рыночных условиях, наряду с абсолютными
42
Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие / Г.В. Савицкая. -
М.: НИЦ ИНФРА-М, 2018.– С. 139.
24
величинами используют ряд относительных финансовых показателей,
характеризующих ликвидность, платежеспособность, а также степень
независимости организации от внешних источников финансирования.
Оценка показателей ликвидности и платежеспособности проводится
методом горизонтального и сравнительного анализа. На основании динамики и
сравнения данных показателей с рекомендованными значениями можно сделать
вывод о том, испытывает ли предприятие нехватку наиболее ликвидных
активов для погашения своих краткосрочных обязательств в установленный
срок и, следовательно, вовремя диагностировать кризисные явления в
деятельности предприятия. Стоит отметить, что различные показатели
ликвидности не только дают разностороннюю характеристику устойчивости
финансового состояния организации, но и отвечают интересам различных
внешних пользователей аналитической информации. Анализ коэффициентов
ликвидности и платежеспособности представлен в таблице 3.
Таблица 3
Коэффициенты ликвидности и платежеспособности
43
Коэффициент
Формула расчета
Рекомендованное
значение
Текущей ликвидности
ОА/КО
1-2
Промежуточной
(критической) ликвидности
(КДЗ+ДС+КФВ) / КО
0,7-1
Абсолютной ликвидности
(ДС+КФВ) / КО
0,1-0,7
Показатель обеспеченности
обязательств должника его
активами
(ОА+ВА(скоррект.))
/ (КО+ДО)
≥1
Степень платежеспособности
по текущим обязательствам
12*КО/В
бр
(выручка брутто
по оплате)
<3 месяцев
Коэффициент текущей ликвидности показывает способность предприятия
погасить свои краткосрочные обязательства при мобилизации всех оборотных
активов. Коэффициент промежуточной ликвидности показывает способность
организации расплатиться по краткосрочным обязательствам при
своевременном погашении дебиторской задолженности. Коэффициент
абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочных обязательств
43
Толпегина, О.А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности:
Учебник для бакалавров / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. - М.: Юрайт, 2018. –С. 234.