25
организация может погасить мгновенно. Показатель обеспеченности
обязательств должника его активами характеризуется величиной активов
организации, приходящихся на единицу долга. Степень платежеспособности по
текущим обязательствам показывает, сколько месяцев потребуется организации
для погашения краткосрочных обязательств.
Степень независимости организации от внешних источников
финансирования определяется с помощью анализа показателей финансовой
устойчивости, которые представлены в таблице 4.
Таблица 4
Анализ показателей финансовой устойчивости
44
Показатель
Расчет
Рекомендованное
значение
Коэффициент независимости
(автономии)
СК/А
> 0,5
КОСС
СОС/ОА
≥ 0,1
Коэффициент финансовой
устойчивости
(СК+ДО)/А
> 0,75
Коэффициент маневренности СК
(СК-ВА)/СК
≥0,1 – 0,5
Плечо финансового рычага
ЗК/СК
≤1
Доля просроченной кредиторской
задолженности в пассивах
КЗ(просроченная)/Итог
баланса
0
Данный анализ позволяет сделать вывод о доле устойчивых источников
финансирования в структуре пассива баланса и, как следствие, о финансовой
устойчивости предприятия. Коэффициент независимости (автономии)
показывает долю собственных средств в источниках финансирования.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
показывает, какую часть оборотных активов предприятие финансирует за счет
собственных средств. Коэффициент финансовой устойчивости показывает
долю устойчивых источников финансирования в пассиве баланса.
Коэффициент маневренности собственного капитала характеризует долю
собственного капитала, которая инвестирована в оборотные активы и может
быть выведена из организации в сравнительно короткий срок. Плечо
финансового рычага показывает, сколько внешних источников финансирования
44
Тютюкина, Е.Б. Финансы организаций (предприятий): Учебник / Е.Б. Тютюкина. - М.:
Дашков и К, 2017. –С. 239.
26
организация привлекла на 1 руб. собственного капитала. Наличие
просроченной кредиторской задолженности в пассивах будет
свидетельствовать о нарушениях расчетно-платежной дисциплины, а также о
неудовлетворительном финансовом состоянии организации.
Тем не менее, показатели платежеспособности и финансовой
устойчивости не дают исчерпывающей информации о финансовом состоянии
предприятия. Необходимо также иметь представление об интенсивности и
эффективности использования активов и капитала в организации. Для этой
цели используются показатели деловой активности, которые подразделяются на
две группы: показатели оборачиваемости активов и капитала, а также
показатели рентабельности активов и капитала
45
.
К первой группе относятся показатели, представленные в таблице 5.
Таблица 5
Анализ коэффициентов оборачиваемости и оценка экономического
результата от изменения оборачиваемости оборотных активов
Показатель
Формула расчета
Коэффициент оборачиваемости СК в
оборотах
Коб=В/(средние остатки СК)
Длительность оборота СК в днях
Одн=365/Коб(СК)
Коэффициент оборачиваемости ОА в
оборотах
Коб=В/(средние остатки ОА)
Длительность оборота ОА в днях
Одн=365/Коб(ОА)
Коэффициент оборачиваемости КДЗ в
оборотах
Коб=В/(средние остатки КДЗ)
Длительность оборота КДЗ в днях
Одн=365/Коб(КДЗ)
Коэффициент оборачиваемости КРЗ в
оборотах
Коб=В/(средние остатки КРЗ)
Длительность оборота КРЗ в днях
Одн=365/Коб(КРЗ)
Экономический результат от изменения
оборачиваемости ОА
(привлечение/высвобождение)
Эрез=Одн*В/365
Коэффициенты оборачиваемости показывают интенсивность
использования определенных активов или обязательств. Чем выше показатели
оборачиваемости, тем более эффективно используются ресурсы компании.
45
Бекренева, В.А. Финансовая устойчивость организации. Проблемы анализа и диагностики
[Электронный ресурс]: научное издание. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и
Ко», 2018. –С. 187.
27
Длительность оборота, в свою очередь, показывает количество дней, требуемых
для полного оборота исследуемого параметра. Тенденции в изменении
показателей оборачиваемости в сравнении с аналогичными тенденциями
других компаний отрасли либо со значениями предыдущих периодов могут
использоваться для выявления потенциальных проблем в организации
производства. Следовательно, управляя оборачиваемостью активов,
организация получает возможность в меньшей степени зависеть от внешних
источников финансирования, а также повышать ликвидность и
платежеспособность предприятия.
Ко второй группе показателей деловой активности организации относятся
показатели рентабельности активов и капитала. Коэффициенты рентабельности
являются относительными характеристиками финансовых результатов и
эффективности деятельности предприятия. Они измеряют доходность
организации с различных позиций и группируются в соответствии с интересами
участников экономического процесса. Коэффициенты рентабельности
представлены в таблице 6.
Таблица 6
Анализ показателей рентабельности финансово-хозяйственной
деятельности организации
46
Показатель
Формула расчета
Рентабельность продукции
Rп=Пп/В
Рентабельность продаж
ЧRп=ЧП/В
Экономическая рентабельность
Rа=EBIT/А скор.
Рентабельность расходов
Rз=Пп/Расходы по основным видам
деятельности
Чистая рентабельность активов
Rа=ЧП/(средние остатки А)
Рентабельность собственного капитала
Rск=Пп/(средние остатки СК)
Чистая рентабельность собственного
капитала
ЧRск=ЧП/(средние остатки СК)
Данные коэффициенты показывают часть прибыли, полученной в расчете
на единицу стоимости задействованных в процессе операционной и
финансовой деятельности структурных составляющих имущественного
комплекса организации и источников их формирования. Стоит отметить, что
46
Холт, Р.Н. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ. - М.: Дело, 2017.– С. 71.
28
основной базой для сравнения полученных результатов является информация о
величине показателей рентабельности предприятия в предыдущие периоды и
средние показатели рентабельности по отрасли.
Также не малую роль при оценке финансовой устойчивости играет
факторный анализ прибыли организации, и в частности такой показатель, как
«запас финансовой прочности». Он показывает, насколько организация может
сокращать объем производимой продукции, не терпя при этом убытков.
Стоит отметить, что предприятие при необходимости должно иметь
возможность привлекать заемные средства, то есть быть кредитоспособным.
Кредитоспособной является организация при наличии у нее предпосылок для
получения кредита и способности своевременно возвратить кредитору взятую
ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет собственных финансовых
ресурсов. Для оценки кредитоспособности организации применяются методы
рейтинговой оценки на основе совокупности финансовых коэффициентов,
характеризующих финансовое состояние заемщика
47
. Главной проблемой при
этом является разработка нормативных значений для сравнения, так как
существует разброс значений, вызванный отраслевой спецификой
хозяйствующих субъектов, а приводимые в экономической литературе
приемлемые нормативные уровни финансовых показателей рассчитаны без
учета данной специфики.
Еще одним немаловажным фактором в оценке финансовой устойчивости
предприятия является анализ дебиторской и кредиторской задолженности. Он
позволяет определить позицию организации с точки зрения коммерческого
кредитования, то есть установить, является ли организация нетто-заемщиком
или нетто-кредитором
48
. Превышение дебиторской задолженности
свидетельствует о том, что у предприятия есть гарантия расчетов с
кредиторами в установленные сроки при условии своевременного погашения
47
Чернецов, С.А. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие / С.А.
Чернецов. - М.: Магистр, 2019. –С. 229.
48
Гаврилова, А.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф.
Сысоева, А.И. Барабанов. - М.: КноРус, 2018. –С. 301.
29
дебиторской задолженности. Но с другой стороны, денежные средства в счет
погашения дебиторской задолженности, не полученные вовремя,
обесцениваются, никуда не вкладываются и не приносят дохода. Превышение
кредиторской задолженности над дебиторской задолженностью выгодно с
точки зрения затрат на финансирование предприятия, особенно в условиях
инфляции. Однако весьма рискованно с точки зрения возможности
своевременно оплачивать обязательства и вероятности возбуждения дела о
банкротстве из-за неплатежеспособности организации.
Следовательно, одной из основных задач анализа финансового состояния
предприятия является оценка степени близости организации к банкротству.
Финансовый анализ позволяет выявить угрозу банкротства и своевременно
осуществлять меры по финансовому оздоровлению предприятия. Существуют
некоторые критерии, по которым предприятие может быть признано
несостоятельным
49
.
Согласно статье 2 Закона «О несостоятельности (банкротстве)»,
экономически несостоятельными считаются такие предприятия, которые не
способны удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам,
о выплате выходных пособий и (или) об оплате труда лиц, работающих или
работавших по трудовому договору, и (или) исполнить обязанность по уплате
обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или)
обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны
были быть исполнены
50
.
49
Артеменко, В.Г., Остапова, В.В. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие - М.:
Омега-Л, 2018. С. 203.; Федеральный закон от 08.02.1998 № 14-ФЗ (ред. от 04.11.2019) «Об
обществах с ограниченной ответственностью» // Справочно-правовая система «Консультант
Плюс»; Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ (ред. от 04.11.2019) «Об акционерных
обществах» // Справочно-правовая система «Консультант Плюс»; Федеральный закон от
25.02.1999 № 39-ФЗ (ред. от 02.08.2019) «Об инвестиционной деятельности в Российской
Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // Справочно-правовая
система «Консультант Плюс»; Методические рекомендации по разработке финансовой
политики предприятия, утвержденных приказом Министерства экономики Российской
Федерации от 1 октября 2013 г. № 118 // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».
50
Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (ред. от
27.03.2020) // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».
30
В зарубежной и российской экономической литературе предлагается
несколько различных методик, связанных с диагностикой вероятности
банкротства. Все системы прогнозирования банкротства включают в себя
несколько ключевых показателей, характеризующих финансовое состояние
предприятия. На их основе рассчитывается комплексный показатель
вероятности банкротства с весовыми коэффициентами у индикаторов.
В современной практике наиболее широкое применение получили
модели, разработанные Э. Альтманом и У. Бивером. Существует несколько
разновидностей моделей Альтмана и, прежде всего:
оригинальная модель, разработанная для предприятий, акции
которых котировались на фондовом рынке;
усовершенствованная модель, разработанная для промышленных и
непромышленных предприятий, не являющихся открытыми акционерными
обществами.
Оригинальная модель Z-счета Альтмана представляет собой взвешенную
сумму отношений определенных финансовых показателей, которые
представлены в таблице 7.
Таблица 7
Оценка вероятности банкротства по модели Z-счета Альтмана
51
Показатель
Расчет
Х1
Собственные оборотные средства / Сумма активов
Х2
Чистая прибыль / Сумма активов
Х3
Прибыль до налогообложения и выплаты процентов / Сумма
активов
Х4
Собственный капитала (рыночной стоимости акций) / Заемный
капитал
Х5
Выручка-нетто / Сумма активов
Z-счет
1,2*X1 + 1,4*X2 + 3,3*X3 + 0,6*X4 + 1,0*X5
Z-счет – это интегральный показатель уровня угрозы банкротства. Чем
больше значение данного показателя, тем меньше вероятность банкротства. На
51
Шаркова, А.В. Экономика организации: Практикум для бакалавров / А.В. Шаркова, Л.Г.
Ахметшина. - М.: Дашков и К, 2018. –С. 63.
31
основе получившегося результата выделяют четыре уровня банкротства
52
:
вероятность банкротства очень высокая (Z-счет менее 1,8);
вероятность банкротства высокая (Z-счет в диапазоне от 1,81 до
2,7);
вероятность банкротства невелика (Z-счет в диапазоне от 2,7 до
2,99);
вероятность банкротства маловероятная (Z-счет более 3).
У. Бивер в свою очередь предложил пятифакторную систему для оценки
финансового состояния предприятия, которая представлена в таблице 8.
Таблица 8
Оценка вероятности банкротства по модели У. Бивера
Показатель
Расчет
Коэффициент Бивера
(Чистая прибыль + амортизация) / Заемный
капитал
Коэффициент текущей
ликвидности
Оборотные активы / Краткосрочные
обязательства
Рентабельность активов
Чистая прибыль / Активы
Коэффициент финансовой
зависимости
Заемный капитал / Активы
Доля собственных оборотных
средств в активах
Собственные оборотные средства / Активы
Весовые коэффициенты для индикаторов модели У. Бивера не
предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не
рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их
нормативными значениями для трёх состояний компании, рассчитанных
автором: для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в
течение года, и для компаний, ставших банкротами в течение пяти лет
53
.
В свою очередь Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предложили использовать
для оценки финансового состояния предприятий рейтинговое число R, расчет
которого представлен в таблице 9.
52
Балабанов, И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта - М.:
Финансы и статистика, 2018. –С. 184.
53
Ковалев, В.В. Финансы организаций (предприятий): Учебник / В.В. Ковалев. - М.:
Проспект, 2018. –С. 157.
32
Таблица 9
Анализ вероятности банкротства по модели R-счета
Сайфуллина-Кадыкова
Показатель
Расчет
K1=КОСС
Собственные оборотные средства / Оборотные активы
K2=Ктл
Оборотные активы / Краткосрочные обязательства
K3=КобА
Выручка-нетто / Сумма активов
K4=ЧRпр
Чистая прибыль (убыток) / Выручка
K5=ЧRск
Чистая прибыль (убыток) / Собственный капитал
R-счет
2*K1 + 0,1*K2 + 0,08*K3 + 0,45*K4 + K5
При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным
нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице, и состояние
предприятия можно считать удовлетворительным. Финансовое состояние
предприятия с рейтинговым числом меньше единицы характеризуется как
неудовлетворительное
54
.
Таким образом, вышеперечисленные методики позволяют
прогнозировать возникновение кризисной ситуации на предприятии еще до
появления ее очевидных признаков. Данный подход играет важную роль, так
как временные рамки применения антикризисных стратегий довольно узки, а в
условиях уже наступившего кризиса предприятия их применение может
привести к банкротству. Следовательно, указанные методики должны выявить
негативные тенденции и позволить использовать антикризисные стратегии до
наступления кризиса с целью его предотвращения.
Пути повышения финансовой устойчивости организации рассмотрены
нами в Приложении 1.
Вывод по главе 1.
В первой главе выпускной квалификационной работы были рассмотрены
мнения различных авторов о понятии и сущности финансовой устойчивости
организации, были определены цель и задачи анализа финансовой
устойчивости, рассмотрены основные внутренние и внешние факторы,
оказывающие влияние на финансовую устойчивость, а также обозначены
54
Крейнина, М.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие - М.: Дело и Сервис, 2018. –
С. 229.
33
информационные источники для ее анализа.
Также была проанализирована система показателей, влияющих на
финансовую устойчивость организации. Среди них наиболее детально
рассмотрены такие показатели, как ликвидность, платежеспособность, деловая
активность и рентабельность. Кроме того, было рассмотрено влияние
дебиторской и кредиторской задолженности, а также соотношения собственных
и заемных источников на финансовую устойчивость организации.
Были проанализированы различные типы финансовой устойчивости,
среди которых выделяют абсолютную, нормальную финансовую устойчивость,
неустойчивое и предкризисное финансовое состояние в зависимости от
размеров источников формирования средств для финансирования запасов и
различной степени риска.
Далее были описаны различные методики зарубежных и российских
авторов для определения вероятности банкротства предприятия, такие как
модель Z-счета Э.Альтмана и пятифакторная модель, предложенная У.Бивером,
а также модель R-счета, разработанная Р.С. Сайфуллиным и Г.Г.Кадыковым.
Кроме того, были выявлены пути повышения финансовой устойчивости
организации и определены их преимущества и недостатки.
34
ГЛАВА 2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ООО
«ВЕРТИКАЛЬ»
2.1 Краткая организационно-экономическая характеристика предприятия
Общество с ограниченной ответственностью «Вертикаль» (ОГРН
1155658012102 / ИНН 5603042680) учреждено 05 мая 2015 года. Юридический
адрес: 461046, Оренбургская область, город Бузулук, Техническая улица, дом
10. Директор Общества – Мартынов Артем Иванович. Собственник
предприятия представлен единственным участником Общества. Уставный
капитал – 10 000 рублей.
Предприятие является юридическим лицом по законодательству РФ,
имеет право приобретать и осуществлять от своего имени гражданские права и
нести обязанности, имеет обособленное имущество, печать с собственным
наименованием, ведет бухгалтерский учет по российским стандартам.
Предприятие отвечает по своим обязательствам всем принадлежащим ему
имуществом. Общество применяет общую систему налогообложения.
Правовой основой деятельности предприятия является Конституция РФ,
Гражданский и Налоговый кодексы РФ, Федеральный закон РФ «Об обществах
с ограниченной ответственностью», иные нормативно-правовые акты РФ, а
также Устав Общества.
Основным видом деятельности предприятия по ОКВЭД 42.11 является
«Строительство автомобильных дорог и автомагистралей». Дополнительным
видом деятельности предприятия является строительство жилых и нежилых
зданий.
Согласно Уставу основной целью деятельности предприятия является
извлечение прибыли путем удовлетворения общественных потребностей в
товарах, работах и услугах.
Штатная численность предприятия по состоянию на декабрь 2019 года –
89 человек. Заработная плата работников Общества выплачивается на