54
средств. Чем больше краткосрочные обязательства, тем меньший объем
средств придется привлекать компании для покрытия текущих нужд.
Для проведения анализа ликвидности баланса определены абсолютные
величины платежных излишков или недостатков сопоставлением итогов групп
активов и пассивов (таблица 3).
Таблица 3
Определение платежного излишка/недостатка предприятия
ПАО «Мегафон» за период 2013-2015 гг.
Условие
Платежный излишек/недостаток
2013г.
2014г.
2015г.
А
1
>П
1
18001
25400
-11690
А
2
>П
2
-508
-26902
-16480
А
3
>П
3
-165388
-178106
-193794
А
4
<П
4
188674
186980
224753
Результаты расчетов показывают, что сопоставление итогов групп по
активу и пассиву в конце анализируемых периодов имеет вид: А
1
>П
2
; А
2
<П
2
;
А
3
<П
3
; А
4
<П
4
.
На 2015 г. анализ ликвидности показал, что предприятие имеет проблемы
в степени покрытия своих обязательств: наиболее ликвидные активы
(денежные средства) меньше наиболее срочных обязательств.
Быстрореализуемые активы не покрывают краткосрочные обязательства.
Причем динамика на конец 2014 г. является положительной, а на конец 2015 г.
– резко отрицательной. Стоит отметить, однако, что достижение очень высокой
ликвидности для предприятия не всегда выгодно, так как противоречит
достижению максимальной прибыльности.
Вторая группа показателей абсолютно не совпадает с неравенством по
нормативу. Такое положение вызвано присутствием краткосрочных кредитов и
займов и прочих краткосрочных обязательств. Сравнение итогов второй
группы по активу и пассиву, их отрицательная динамика показывает, что
предприятие имеет тенденцию уменьшение текущей ликвидности в будущем.
55
Сравнение медленно реализуемых активов с долгосрочными пассивами
позволяет говорить о низкой перспективной ликвидности предприятия в
течение всего анализируемого периода, так как разность А
3
и П
3
гораздо
меньше нуля и с каждым годом она увеличивается. Наконец, выполнение
четвертого неравенства за рассматриваемый период носит «балансирующий»
характер и его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального
условия финансовой устойчивости – наличии у предприятия собственных
оборотных средств.
Таким образом, так как возникла ситуация, когда несколько неравенств
системы имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном
варианте, то можно сделать вывод, что баланс предприятия за анализируемый
период нельзя признать абсолютно ликвидным.
Для более детального анализа необходимо воспользоваться
коэффициентами, для определения степени платежеспособности и
ликвидности (таблица 4).
Таблица 4
Коэффициент ликвидности предприятия ПАО «Мегафон» за
период 2013-2015 гг.
Наименование показателя
2013г.
2014г.
2015г.
Коэффициент общей ликвидности (К
ол
)
0,51
0,57
0,34
Коэффициент абсолютной ликвидности (К
ал
)
0,46
0,53
0,3
Коэффициент быстрой ликвидности (К
бл
)
0,53
0,61
0,4
Коэффициент текущей ликвидности (К
тл
)
0,54
0,62
0,4
Значение коэффициента общей ликвидности (К
ол
) в 2013 г. составило
0,51, в 2014 г. оно немного возросло до 0,57, однако в 2015 г. наблюдается
тенденция к снижению – к концу анализируемого периода данный показатель
составил 0,34. Показатели К
ол
не соответствуют нормативу (≥1).
Коэффициент абсолютной ликвидности (К
ал
) в 2013 г. составляет 0,46 и
увеличился в 2014 г. до 0,53, т.е его значение соответствовало нормативному
значению (≥0,2). В 2015 г. К
ал
снизился до 0,3, что по прежнему соответствует
норме. Это значит, что 30% (из необходимых нормативных 20%)
56
краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашено за
счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.
Значение коэффициента быстрой ликвидности (К
бл
) за рассматриваемый
период не соответствует нормативному значению (≥0,8). Его снижение в 2015
г. на 0,21 свидетельствует о том, что в составе активов увеличилась доля
медленно реализуемых активов (запасов). Уровень К
бл
указывает на то, что
сумма ликвидных активов предприятия не соответсвует требованиям текущей
платежеспособности, то есть за счет погашения дебиторской задолженности
предприятие сможет погасить свои краткосрочные обязательства.
Коэффициент текущей ликвидности в 2015 году составляет 0,4
соответственно, что ниже нормативного значения (1≤К
тл
≤2), значит, что сумма
текущих активов предприятия относительно мала, приходящиеся на 1 рубль
текущих обязательств, то есть низкая степень покрытия оборотными активами
оборотных пассивов.
На рисунке 7 для наглядности представлена динамика изменения
коэффициента ликвидности предприятия за анализируемый период.
Рисунок 7. Динамика изменения коэффициентов ликвидности
за 2013-2015 гг.
Коэффициент
общей
ликвидности
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
Коэффициент
быстрой
ликвидности
Коэффициент
текущей
ликвидности
0
0,5
1
1,5
2
2,5
2013г. 2014 г. 2015 г.
57
Таким образом, в целом за рассматриваемый период организацию можно
признать неликвидным и неплатежеспособным. Больше отмечается
нейтральная динамика коэффициентов ликвидности.
2.4 Анализ деловой активности организации
Следующим этапом в проведении анализа финансово-хозяйственной
деятельности организации является анализ деловой активности. Деловая
активности организации в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в
скорости оборота его средств. Коэффициент оборачиваемости показывает,
сколько раз в году оборачиваются те или иные активы организации. Они
имеют большое значение для оценки финансового состояния, поскольку
скорость оборота средств, то есть превращение их в денежную форму,
оказывает непосредственное влияние на платежеспособность организации.
Коэффициент оборачиваемости активов показывает, сколько раз за
период, обычно за год, совершается полный цикл производства обращения,
приносящий эффект в виде прибыли:
Таблица 5
Коэффициент деловой активности организации за 2014-
2015гг.
Показатели
2014г.
2015г.
Изменения
(+/-) 2015-
2014гг.
1
2
3
4
Коэффициент оборачиваемости
активов КО
а
, об/год
1,09
0,63
-0,46
Коэффициент оборачиваемости
мобильных средств КО
оа
, об/год
2,89
3,29
0,4
Фондоотдача КО
ос
, об/год
150,42
144,88
-5,54
Коэффициент оборачиваемости
собственного капитала КО
ск
, об/год
1,7
1,75
0,05
Коэффициент оборачиваемости
запасов КО
з
, об/год
67,24
76,59
9,35
Оборачиваемость запасов О
з
, дней
5,43
4,77
-0,66
Коэффициент оборачиваемости
денежных средств КО
дс
, об/год
19,05
16,29
-2,76
58
Продолжение таблицы 5
1
2
3
4
Оборачиваемость денежных средств
О
дс
, дней
19,16
22,41
3,25
Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности КО
дз
,
об/год
26,67
21,52
-5,15
Оборачиваемость дебиторской
задолженности О
дз
, дней
13,68
16,96
3,28
Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности КО
кз
,
об/год
8,02
7,71
-0,31
Оборачиваемость кредиторской
задолженности О
кз
, дней
45,50
47,35
1,85
Продолжительность операционного
цикла, дней
19
22
3
По результатам расчетов, предоставленных в таблице 5 можно сказать,
что коэффициент общей оборачиваемости капитала снижается на 0,46 пунктов
в 2015 г. по сравнению с 2014 г., что свидетельствует о неудовлетворительной
работе компании по ускорению оборачиваемости капитала. Коэффициент
оборачиваемости мобильных средств, напротив, имеет тенденцию роста на 0,4
пункта. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала незначительно
увеличился на 0,05 пунктов.
Произошло значительное снижение фондоотдачи на 5,54 пункта, что
свидетельствует об ухудшении эффективности использования внеоборотных
фондов и основных средств ПАО «Мегафон». Оборачиваемость запасов
снизилась в динамике на 0,06 дня к концу 2015 г., что является положительным
моментом в работе организации, улучшению эффективности использования
запасов и их оптимизации.
Следует отметить, что оборачиваемость денежных средств возросла на
3,25 пункта, но это больше связано с сокращением данной статьи актива, а не с
повышением эффективности их использования.
Поскольку кредиторская задолженность, как правило, финансирует
дебиторскую задолженность, то для организации важно, чтобы период оборота
дебиторской задолженности был короче периода оборота кредиторской
59
задолженности, т.е. средства дебиторов должны поступать быстрее, чем
наступать срок расчета с кредиторами. Средний период оборота дебиторской
задолженности составил на 2014 г. 13,68 дня, а кредиторской задолженности –
45,5 дней; и хотя на 2015 г оборачиваемость дебиторской задолженности
возросла до 16,96 дней, все же она не превысила оборачиваемость
кредиторской задолженности в 47,35 дня.
Кроме того, как положительный факт можно отметить относительно
небольшое увеличение периода оборота кредиторской задолженности. Это
связано с ростом нераспределенной прибыли в пассивах и снижении
потребности в краткосрочных заемных средствах. Учитывая практически
двукратный рост периода оборота дебиторской задолженности, можно сказать
о нестабильности поступления средств от дебиторов, тем не менее,
предприятие обеспечивает своевременность расчетов с кредиторами.
Таблица 6
Показатели рентабельности ПАО «Мегафон» за период 2013-
2015 гг.
Наименование
показателей
2013г.
2014г.
2015г.
Изменение
2014-
2013гг.
Изменение
2015-
2014гг.
1
2
3
4
5
6
Рентабельность
активов, %
12,99
7,8
9,73
-5,19
1,93
Рентабельность
основной
деятельности, %
48,25
43,04
39,46
-5,21
-3,58
Рентабельность
продаж, %
32,55
30,09
28,3
-2,46
-1,79
Как видно из таблицы 6 в 2015 г уровень рентабельности активов
превысил уровень рентабельности 2014 г на 1,93 пункта. Непосредственное
влияние на это оказали два фактора: увеличение прибыли, увеличение активов
организации.
60
Глава 3. Разработка направлений по улучшению финансового
состояния организации ПАО «Мегафон»
3.1 Анализ финансовой устойчивости организации ПАО «Мегафон»
Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации не будет
полным без оценки финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость
предприятия – одна из важнейших характеристик его финансовой деятельности
– это стабильность деятельности предприятия в долгосрочной перспективе.
Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и
структуры активов и пассивов. Это необходимо для того, чтобы понять,
насколько предприятие независимо с финансовой точки зрения, растет или
снижается уровень независимости и отвечает ли состояние активов и пассивов
задачам его финансово-хозяйственной деятельности. Финансовая устойчивость
предприятия во многом зависит от оптимальности структуры источников
капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности
структуры активов и в первую очередь соотношения основных и оборотных
средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия по
функциональному признаку.
Оценку финансовой устойчивости целесообразно начать с анализа
абсолютных показателей.
В соответствии с обеспеченностью запасов собственными и заемными
средствами различают 4 типа финансовой устойчивости:
1. абсолютная финансовая устойчивость – предприятие совершенно не
зависит от внешних кредиторов;
2. нормальная финансовая устойчивость – предприятие для покрытия
запасов и затрат успешно использует и комбинирует различные источники
средств, как собственные, так и привлеченные;
3. неустойчивое финансовое состояние – характеризуется нарушением
платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления
равновесия за счет пополнения источников собственные средств и увеличения
собственных оборотных средств;
61
4. кризисное финансовое состояние – фирма находится на грани
банкротства, так как денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и
дебиторская задолженность не покрывают даже ее кредиторской
задолженности и просроченных ссуд.
В приложении 9 приведены абсолютные показатели финансовой
устойчивости, показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их
формирования, а также трехмерный показатель типа финансовой ситуации за
анализируемый период.
Таким образом, по результатам проведения оценки финансовой
устойчивости можно сделать вывод, что рассматриваемый период предприятие
имело кризисную либо неустойчивую финансовую устойчивость. Запасы и
затраты предприятия не покрываются собственными оборотными средствами.
Оценим финансовую устойчивость предприятия с помощью
относительных показателей. Финансовая устойчивость оценивается с помощью
следующей группы коэффициентов.
Таблица 7
Относительные показатели финансовой устойчивости
Наименование коэффициента
2013г.
2014г.
2015г.
Коэффициент обеспеченности собственными
оборотными средствами
-2,13
-1,86
2,55
Коэффициент обеспеченности материальных
запасов
-10,96
-5,47
-16,21
Коэффициент автономии
0,38
0,37
0,35
Коэффициент маневренности
-0,13
-0,04
-0,18
Коэффициент финансовой устойчивости
0,71
0,76
0,78
Коэффициент соотношения заемного и
собственного капитала
1,83
1,71
1,84
Из данных таблицы можно сделать вывод, о том, что не все
коэффициенты соответствуют нормативному значению. И по относительным
показателям к концу 2015 г. финансовая устойчивость компании ПАО
«Мегафон» ухудшается. В организации наблюдается дефицит собственных
оборотных средств, так как коэффициент обеспеченности собственными
оборотными средствами в динамике повышается с -2,13 до -1,86 в период с
62
2013 по 2014 г. С 2014 по 2015 г. показатели увеличиваются да -2,55, что
свидетельствует о крайне негативной тенденции, так как организация в
ближайшее время рискует потерять свою платежеспособность. Уровень
коэффициента автономии определяется типом финансовой политики ПАО
«Мегафон». При наиболее агрессивном типе компания увеличивает долю
заемных средств, при умеренном типе в российской практике для собственных
средств в общем объеме всех средств, которыми располагает организация,
должна быть не менее 50%, что для кредитов компании будет
свидетельствовать о надежности и хорошей финансовой устойчивости. В
нашем случае коэффициент автономии снижается с 0,38 до 0,34 из-за снижения
собственных оборотных средств и роста краткосрочных обязательствах
компании. Коэффициент финансовой устойчивости на протяжении всего
рассматриваемого периода ниже нормативного значения и в отчетном 2015 г.
составляет 0,78, что свидетельствует о снижении платежеспособности
предприятия в длительном периоде и о том, что предприятие зависит от
внешних источников финансирования. Коэффициент соотношения заемного и
собственного капитала превышает нормативное значение и увеличивается в
2015 г., составляя 1,84, что свидетельствует о росте зависимости от
привлекаемого капитала.
В современных условиях анализ вероятности банкротства организации
имеет первостепенное значение для организации, так как возможность его
прогнозирования позволяет менеджерам компании вовремя принять
соответствующее управленческое решения для выхода из кризисного
состояния. Существуют множество факторов, которые могут привести к
банкротству предприятия, как внутренних: дефицит собственного оборотного
капитала, снижение эффективности использования производственных
мощностей, рост просроченной дебиторской и кредиторской задолженности,
как следствие нарушение платежной дисциплины, так и внешних: изменение
курса валют, численность и состав населения, изменение спроса на услуги
компании. При нарушении финансовой устойчивости и ухудшении
63
платежеспособности организации очень важно оценить в полной мере
возможность банкротства и разработать мероприятия по улучшению
финансового состояния компании.
Для анализа возможности банкротства существуют различные
экономико-статистические методы и модели, которые учитывают значительное
число разносторонних факторов.
Наибольшую известность получила работа западного экономиста Э.
Альтмана, разработавшего с помощью аппарата множественного
дисконтированного анализа методику расчета индекса.
Наиболее широкое распространение на практике имеет пятифакторная
модель. Модель Э.Альтмана в этом случае представляет собой функцию от
группы показателей, характеризующий экономический потенциал предприятия
и результаты его работы, и имеет вид:
Z = 1,2 * K1 + 1,4 * K2 + 3,3 * K3 + 0,6 * K4 + K5 (1)
где: К1 – чистый оборотный капитал / общие активы, млн.руб.;
К2 – нераспределенная прибыль / общие активы, млн.руб.;
К3 – прибыль до налогообложения /общие активы млн.руб.;
К4 – балансовая стоимость актива / внешние обязательства, млн.руб.;
К5 – выручка / общие активы, млн.руб.
В зависимости от фактического значения Z-счета степень вероятности
банкротства исследуемого предприятия можно разделить на несколько групп:
Z < 1,8 – очень высокая вероятность банкротства;
Z = 1,81 – 2,7 – высокая вероятность банкротства;
Z = 2,71 – 2,9 – возможно банкротство;
Z > 2,9 – вероятность банкротства мала, предприятие характеризуется
достаточно устойчивым финансовым положением.
Применим вышеупомянутую пятифакторную модель Э. Альтмана для
для прогнозирования степени банкротства ПАО «Мегафон» по данным
бухгалтерской отчетности.