23
охватывают один год с шагом в месяц. Иногда они выполняются в течение
более короткого срока. Но обеспечение финансового баланса на предстоящий
месяц не гарантирует фатально возникающих разрывов между ежедневным
притоком и оттоком средств. Очень краткосрочные прогнозы движения
денежных средств сводятся к тому, чтобы сопоставить возможности
платежей и расчеты, которые необходимо произвести, затем в отчете о
движении денежных средств за каждый день (или неделю и т. д.) и по
каждому счету указываются расходы, которые должны быть произведены, а
также доходы, которые должны быть получены.
Опыт показывает, что очень немногие компании достигли такого
точного прогнозирования притока и оттока денежных средств. Такая
строгость и такая детализация при анализе доходов и расходов требуют, по
сути, совершенно особой административной организации ввода и обработки
информации, касающейся движения денежных средств, в отрыве от обычной
бухгалтерской записи.
2. Разработка прогнозов движения денежных средств. Обязательство,
данное или полученное компанией, приводит к движению денежных средств
только по истечении определенного периода времени. Таким образом,
прогнозирование суммы и даты движения денежных средств представляет
собой двойную проблему. Таким образом, подготовка прогнозных данных
осуществляется двумя взаимодополняющими способами:
- бюджетный учет и учет обязательств.
а) бюджетный учет. Бюджетная смета составлена на основе бизнес-
предположений и, следовательно, носит случайный характер.
Погнозирование доходов, их источником в основном являются поступления
от продаж. Для розничной торговли, которая продает за наличные, прогноз
выручки равен прогнозу продаж. В случае компаний, которые продают в
кредит, статистический анализ позволяет определить разброс поступлений по
сравнению с продажами за период. Что касается продажи на заказ, которая
обычно сопровождается рассрочкой платежа, прогнозирование выручки
24
осуществляется на двух уровнях. Для твердых заказов следует обратиться к
производственному графику, чтобы определить даты различных сроков
выполнения. Для запланированных заказов необходимо составить
теоретический график со всеми вытекающими из этого неточностями. Другие
поступления поступают из различных источников:
- вспомогательные операционные доходы;
- внереализационные операции;
- финансовые операции. Их распространение во времени зависит от
условий контрактов, деятельности компании или ее стратегии. Они
допускают некоторое приближение из-за их относительной важности.
3. Прогнозирование расходов.
Прогнозировать выплаты сложнее из-за очень большого разнообразия
начислений. Взаимосвязь между принятием обязательств по расходам и
соответствующими выплатами варьируется в зависимости от характера
расходов. В этом отношении расходы делятся на четыре категории:
- расходы на закупку товаров,
- расходы на обычные операционные расходы,
- расходы на финансовые операции,
- расходы на инвестиции.
Прогнозирование платежей за поставки может быть затруднено из-за
неопределенности, которая иногда возникает в отношении сроков доставки
или выставления счетов. В этом случае проблема может быть решена, если у
человека есть прошлый опыт, с помощью подхода, аналогичного подходу к
прогнозированию доходов. Прогнозирование расходов по обычным
операционным расходам производится на основе их группировки по
характеру. В принципе, периодичность и сроки оплаты хорошо известны.
Довольно часто остается неопределенность в отношении суммы, к которой,
тем не менее, можно подойти достаточно хорошо. Прогноз расходов на
финансовые операции и инвестиции основан на плане финансирования. Учет
обязательств дополняет этот подход.
25
б) учет обязательств.
Учет обязательств предназначен для обеспечения возможности
корректировки бюджетной сметы. Она основана на достижениях принятых
или данных обязательствах. Она раскрывает с самого начала расхождения
между предусмотренными в бюджете поступлениями и поступлениями, или
предусмотренными в бюджете расходами и понесенными расходами. Выезды
за пределы эксплуатации не представляют трудностей.
Любая компания может определить все возникшие обязательства и
точно знать, как они повлияют на движение денежных средств. Напротив,
движение хозяйств анализируется глобально путем сравнения развития во
времени обязательств по расходам и доходам с общей даты.
Два параметра определяют движение денежной наличности:
- сумма обязательства,
- период времени между возникновением обязательства и его
преобразованием в денежные средства.
Эта информация является лишь средним значением, но является
результатом сравнения обязательств и фактически произведенных платежей.
Такой же анализ проводится для обналичивания средств. Тогда мы ищем
«равенства между денежными массами», не заботясь о ходе, свойственном
каждой элементарной операции, которая составляет эти «массы». Поэтому в
дальнейшем анализе будет полезно выяснить причины разброса
индивидуального поведения вокруг этих средних значений, чтобы избежать
ошибок в прогнозах.
Анализ расхождений позволяет при необходимости своевременно
предпринять корректирующие действия, необходимые для обеспечения
платежеспособности фирмы. Метод прогнозирования доходов и расходов,
несмотря на свой большой интерес, не дает полного удовлетворения.
Б - ограничения метода.
Опыт показывает, что этот метод имеет существенные недостатки. В
этой связи мы сделаем четыре замечания.
26
- Прогнозы движения денежных средств неопределенны. Но эта
неопределенность не имеет одинаковой природы в зависимости от того,
относятся ли они к данным с более или менее отдаленным горизонтом.
- данные за очень короткий период времени. Большинство операций,
которые приводят к движению денежных средств, уже начаты.
Следовательно, казначей теоретически может располагать всей необходимой
информацией. Фактически, он не будет располагать такой массой
информации.
Во-первых, потому что внутренняя информационная система
компании, как правило, организована не так, чтобы вся эта масса
информации доходила до нее. Затем ответственным лицам может показаться,
что стоимость передачи информации непропорциональна выгоде (или
экономии), которую можно ожидать от определенного прогноза. Следует
отметить, что улучшение ввода информации является основным условием
для достижения хороших прогнозов движения денежных средств. Кроме
того, затраты, связанные с неправильным управлением денежными потоками,
могут быть такими, что ставят под угрозу или, по крайней мере, сильно
влияют на прибыльность фирмы. В любом случае, использование
определенных статистических методов прогнозирования может заменить,
когда это необходимо, дорогостоящий поиск дополнительной информации,
относящейся к совершаемым операциям.
За очень короткий срок (один месяц) метод учета доходов и расходов
оказывается довольно грубым. Это связано с тем, что информация,
относящаяся к этим потокам, не всегда доступна. Операции, которые
приведут к получению денежных средств и выплатам в ближайшие месяцы,
возможно, еще не начаты. Тем не менее, знание возможных диспропорций
необходимо. Таким образом, казначей может вмешаться, чтобы при
необходимости изменить дату начала операций, чтобы скорректировать
входящие и исходящие потоки. Аналогичным образом, банковские кредиты
27
могут быть получены на выгодных условиях только в том случае, если они
будут запрошены за несколько месяцев до этого.
Метод «ресурсы-потребности» - действительно позволяет объяснить
причины изменения денежного потока. Тогда анализ с точки зрения доходов
и расходов находит свое обоснование в рамках, заранее установленных
методом ресурсы-потребности. Прогнозирование начинается с лучшего ввода
информации. Только подходящая организация может позволить казначею
собрать информацию, необходимую для хорошего прогнозирования. Кроме
того, любой сотрудник компании, чьи действия или решения влияют на
приток или отток денежных средств, должен быть осведомлен о проблемах с
денежными потоками. Только в этом случае он будет эффективно
способствовать улучшению сбора информации.
Этот динамичный подход лежит в основе современных методов
финансового анализа, обычно используемых в западных фирмах,
предпочтительным инструментом которых является анализ потоков,
обобщенных в многолетней таблице финансовых потоков, также называемой
таблицей финансирования или таблицей рабочих мест и ресурсов.
Действительно, эволюция этих методов находит свое объяснение в
прогрессе, достигнутом компаниями, и в способах оценки наилучших
показателей и прибыльности для удовлетворения требований различных
типов рынков.
В этих методах используются методы оценки, которые развивались в то
же время и которые в настоящее время могут гораздо лучше
интерпретировать финансовые проблемы компании. Это, по сути,
корректировка финансовых потоков, возникающих в рамках сложной
деятельности, о которой идет речь, и возникает вопрос, как в таком случае
компания обеспечивает свое надлежащее функционирование для достижения
баланса или же это правила, которые необходимо соблюдать для обеспечения
бесперебойного функционирования ликвидности актива, которым владеет
компания, и требований к обязательствам, которые она должна выполнить?
28
Чтобы ответить на эти вопросы, необходимо знать роль финансовой функции
как в рамках управления операционным циклом (нижняя часть баланса), так
и в рамках управления производственным циклом (верхняя часть баланса).
Действительно, мы давно знаем, что основная задача финансовых аналитиков
ограничивалась изучением инвестированного капитала (основных средств) и,
следовательно, верхней части баланса. С другой стороны, оборотные активы,
находящиеся в состоянии постоянной трансформации, не привлекли
внимания практиков.
На самом деле, учитывая взаимодополняемость верхней и нижней
частей баланса, важно избегать любого сегментированного анализа,
поскольку он может привести к негативным последствиям для элементов
финансового баланса компании, поскольку в основном операционный цикл
(т. е. финансовый баланс) компании приходится на верхнюю часть
баланса.нижняя часть баланса), может быть профинансирована, по крайней
мере частично, за счет превышения постоянного капитала над основными
средствами. Но в крупных компаниях, как правило, помимо
производительности инвестиций, нас интересует функционирование
оборотных активов, которые составляют основную функцию прибыльности в
краткосрочной и среднесрочной перспективе.
В случае алжирских компаний, учитывая важность объема сделанных
инвестиций, управление основными средствами было предметом несколько
более тщательных исследований рентабельности, в то время как управление
оборотными средствами, по-видимому, не имеет должного приоритета.
Именно это сознательное пренебрежение, по-видимому, является причиной
проблем, с которыми большинство алжирских государственных предприятий
столкнулись в последние десятилетия. Действительно, управление, которое
должно обеспечивать ликвидность после необходимых преобразований всей
системы предприятия, является важным императивом для прибыльности
наших предприятий сегодня, особенно с учетом того, что объем инвестиций,
которыми они воспользовались в течение плановых лет, варьируется от 50 до
29
60 %, что означает, что любой инвестиционный акт в самом широком смысле
должен учитывать эффективность как основных средств, так и оборотных
активов. Что касается правил, которые необходимо соблюдать, мы всегда
представляем себе ряд руководящих принципов, которые мы применяем,
чтобы иметь возможность оценить ценность компании. Эти правила, которые
обычно называют «аналитическими инструментами» или «концептуальными
инструментами», будут очень полезны при интерпретации этих финансовых
отчетов и других документов, касающихся ведения бизнеса компании. Таким
образом, чтобы обеспечить бесперебойную работу производственного
процесса и рациональное управление деятельностью, предприятиям
необходимо адаптировать определенные аналитические инструменты и
использовать некоторые тщательно разработанные технические процедуры
для оценки результатов, достигнутых в определенный момент времени, в
соответствии с первоначально поставленными целями.
Действительно, именно с помощью этих инструментов и процедур
можно использовать широкий спектр аналитических возможностей для
достижения всех условий прибыльности. К этому следует также добавить
личный и интеллектуальный вклад некоторых менеджеров, которые
привносят элементы тонкости и точности, позволяющие дополнять другую
информацию, полученную из бухгалтерских и финансовых документов. Этот
набор средств, используемых с умом в рамках организованного управления
деятельностью, может в определенной степени управлять внутренними
механизмами предприятия, даже если эти механизмы сложны из-за
внутренних и внешних трудностей, которые часто трудно преодолеть.
Таким образом, наряду с изучением основных стратегических
инструментов финансового анализа, мы сможем провести на практическом
уровне анализ и финансовую диагностику деятельности компании при
условии, что аналитик, помимо того, что ему необходимо овладеть техникой
использования этих инструментов, должен приступить к их использованию.
выбор и их адаптация к конкретной ситуации, при этом обладая
30
совершенным знанием возможностей и ограничений каждого инструмента,
как ремесленник, который умеет выбирать инструменты.
В финансовом анализе пользователи финансовой информации
обращаются к корпоративной финансовой отчетности и другой
соответствующей информации, чтобы помочь субъекту финансового анализа
принять научное решение с помощью системы научного анализа, оценки
прошлого и настоящего и разумного прогнозирования на будущее.
Важным элементом экономического и финансового анализа
предприятий также является учет нефинансовой информации, связанной с
функционированием проверяемого предприятия. Инструменты,
позволяющие оценить финансовое состояние предприятий, используя
финансовые показатели, рассчитанные на основе финансовой отчетности,
включают методы, используемые для прогнозирования угрозы банкротства.
Они включают такие элементы финансовой оценки, как финансовая
ликвидность, операционная эффективность (эффективность использования
активов), уровень долга или прибыльность. У этих элементов есть свои
преимущества, но они также не лишены недостатков [8].
Таким образом, определяются следующие элементы оценки
финансового состояния предприятия:
а) Оценка финансового состояния посредством прогнозирования и
тестирования исследует влияние выбранных вероятных неблагоприятных
сценариев на прогнозируемую достаточность капитала и ликвидность
предприятия. Тесты были бы одним из основных инструментов для
исследования финансового состояния любого предприятия.
б) Целью тестирования является выявление:
- вероятные угрозы удовлетворительному финансовому состоянию,
действия, которые уменьшили бы вероятность этих угроз, и действия,
которые смягчили бы угрозу, если бы она материализовалась;
- сценарии, которые сделали бы бизнес-модель предприятия
нежизнеспособной.
31
Многомерные методы, позволяющие анализировать сложные явления,
используются во многих областях, включая макро и микроэкономику,
маркетинг, финансы и банковское дело, экологию, образование, туризм,
медицину, демографию и многие другие. Примером сложного явления в
финансах является финансовое состояние компании. Оценка финансового
состояния данного предприятия состоит из оценки различных областей
деятельности компании, таких как финансовая ликвидность, операционная
эффективность (эффективность использования активов), задолженность или
прибыльность. Анализ коэффициентов с использованием финансовых
коэффициентов, рассчитанных на основе финансовой отчетности, позволяет
оценить каждую из этих областей в отдельности. Поэтому целесообразно
искать методы, которые позволили бы целостно оценить финансовое
состояние компании.
Диагностика, основанная на традиционной модели, рассчитывает
угрозы и риски предприятия на статистическом уровне. Оценка риска R
выглядит таким образом [9]:
(1)
где: K – критичность,
У – уязвимость,
В – вероятность,
К – коэффициент значения события,
У – уровень восстановления.
Расчет риска R предусматривает интервал 0-19 – в таком случае, риск
считается незначительным, а между 20-100 риск минимизируется, но не
создает никакой опасности, в случае если он равен 101-200 – то тогда
необходимо рассмотреть ситуацию [12], поскольку это говорит о том, что
есть серьезная проблема, а если 201-500 – то ситуация очень серьезная, здесь
32
уже необходимо принимать срочные решения [14]. Суть этого метода
заключается в оценке положения компании с разных точек зрения, применяя
относительные показатели, из которых выводится обобщающий специальный
показатель Z. Этот показатель в научной литературе называется моделью
Альтмана или дзета. Данный показатель рассчитывается с применением
метода дискриминантного анализа, в котором задаются параметры линейной
корреляционной функции [10]. Поэтому при применении этого метода все
компании делятся на две группы: ненадежные компании, которые могут
подвергнуться банкротству, и надежные компании, то есть те, которые могут
избежать банкротства. Такое разделение имеет две характеристики –
краткосрочную платежеспособность и финансовую стабильность, которая
выражается в обязательствах, деленных на коэффициент активов.
Следовательно, существует угроза банкротства компании, если убытки
станут больше, если обязательства увеличатся, а краткосрочная
платежеспособность ухудшится. Чтобы избежать банкротства, необходимо
найти уровень дискриминантного предела, который мог бы разделить
возможные показатели на две группы: те, которые описывают возможности
банкротства компании, те, которые показывают положительный прогноз
производительности [15].
Первые исследования по прогнозированию банкротства были
глобально популярны в 20 веке в конце 7-го десятилетия; однако наибольший
вклад в прогнозирование банкротства внес Э. Альтман, который
модифицировал Z-модель, представленную другими экономистами:
Z = C
0
+ C
1
X
1
+ C
2
X
2
,
где: Z – показатель классифицируемой функции,
С
о
– стабильный параметр,
C
1
, C
2
– коэффициент изменения и величины показателей,
X
1
, X
2
– коэффициент прогноза банкротства.
В компаниях, где Z равно нулю, вероятность банкротства составляет
50%. Если Z меньше 1, то вероятность банкротства составляет менее 50%;