24
денежными потоками предприятия способствует формированию
дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых
инвестиций, являющихся источником прибыли [32, с.286].
Управление финансами предприятия является важной составной частью
общей системы управления его финансовой деятельностью. Оно позволяет
решать разнообразные задачи финансового менеджмента и подчинено его
главной цели.
Процесс управления финансамипредприятия базируется на
определенных принципах, основными из которых являются:
1. Принцип информативной достоверности. Обеспечение принципа
информативной достоверности связано с осуществлением сложных
вычислений, которые требуют унификации методических подходов.
2. Принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными
потоками предприятия имеет дело со многими их видами и разновидностями,
рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым
целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности
денежных потоков предприятия по видам, объемам, временным интервалам и
другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с
оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.
3. Принцип обеспечения эффективности. Денежные потоки предприятия
характеризуются существенной неравномерностью поступления и
расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов,
что приводит к формированию значительных объемов временно свободных
денежных активов предприятия. По существу, эти временно свободные остатки
денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их
использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во
времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа
эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в
обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых
25
инвестиций предприятия.
4. Принцип обеспечения ликвидности. Высокая неравномерность
отдельных видов денежных потоков порождает временный дефицит денежных
средств предприятия, который отрицательно сказывается на уровне его
платежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками
необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении
всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается
путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного
денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого
периода.
С учетом рассмотренных принципов организуется конкретный процесс
управления финансамипредприятия.Управление финансамиосуществляется в
рамках финансовой политики корпорации. Финансовая политика компании –
это общая финансовая идеология, которой придерживается предприятиедля
достижения общеэкономической цели егоосновной хозяйственной
деятельности. Главная задача финансовой политики –
построениеэффективной системы управления финансами,обеспечивающей
достижение стратегических итактических целей деятельности предприятия.
Как известно, во многих случаях управление денежными потоками
является непростойзадачей. Его основной задачей является сохранение
достаточно высокого уровня ликвидности,платежеспособности, финансовой
устойчивости компании. Таким образом, выработкасовершенного механизма
управления оборотными активами корпорации является на сегодняшний день
актуальной проблемой, так какэффективное формирование и
регулированиеобъема денежных потоков способствует поддержанию
оптимального уровня ликвидности,обеспечивает оперативность
производственного и финансового циклов, а это, в свою очередь,может
привести к достаточно высокому уровнюплатежеспособности и финансовой
устойчивость корпорации[30, с.17-19].
26
Механизм управления финансамикорпорации должно осуществляется
исходя из двух различных позиций:
1. с позиции системного подхода к контролю и регулированию
операций с денежными активами;
2. с точки зрения филиалов корпорации.
Системный подход предполагает рассмотрение корпорации как
организационнойсовокупности, внутри которой могут существовать
различные составляющие, функционирующие по-разному в тех или иных
условиях.
Основной задачей корпорации, как организационной совокупности,
является получение дохода на всех уровнях системы. Применение системного
подхода позитивно влияет на системуконтроля и регулирование денежными
активами предприятия. Он предполагает прежде всего:
1. оптимизацию вложения денежной наличности корпорации,
которая предполагает необходимость согласования потребностей и
возможностей всей системыс более конкретными потребностями еефилиалов;
2. минимизацию финансовых затрат итранзакционных издержек,
которая заключается интернационализации основных операций корпорации,
связанную сденежными переводами и расчетами;
3. избежание валютных убытков, которыйпредполагает уход от
мобилизации денежной наличности;
4. минимизация налогообложения, которая предполагает под собой
бюджетирование будущих доходов и расходов;
5. учет политической ситуации в стране,которая предполагает
мониторинг подходов и механизмов контроля и регулирования операций с
денежными потоками [19, с.45].
Таким образом, в основе управления денежными потоками лежит
концепцияденежного кругооборота, которая, включает в себя расчет
денежного потока от основных видов деятельности предприятия:
27
операционной, инвестиционной и финансовой, которыев свою очередь
представляют динамическуюсистему управления денежными потоками.
Основным стержнем данной системы являетсяоперационная деятельность
корпорации, подкоторой понимают деятельность, которая, во-первых,
приносит корпорации основную выручку и основные потоки денежных
средств,а во вторых – деятельность, которая не относится ни к финансовой ни
к инвестиционной.
Таким образом, именно денежный поток отоперационной деятельности
является основным фактором роста прибыли корпорации и,в свою очередь,
обеспечивает положительныйхарактер потока дискреционного капитала,
и,соответственно, укреплению конкурентных позиций компании на рынке,
следствием чего является увеличение ее рыночной стоимости.
Как известно, информационные потокиприсущие конкретным
корпорациям, достаточно разнообразны. Однако большая их часть касается
системы бухгалтерского учета и финансовой отчетности, поэтому при
моделированииденежного потока корпорации также необходимо учитывать
данные баланса и отчета о финансовых результатах – как правило, при
моделировании статьи, представленные в отчетах, укрупняются и
объединяются в концептуальныегруппы (рис. 1.3)[17, с.79].
28
Рис. 1.3 Взаимосвязь информации, отраженной в балансе, отчете о
финансовых результатах и отчете о движении денежных средства
корпорации
На рис. 1.3 показана взаимосвязьпредоставляемой информации, которая
отражается во всех трех отчетах, предоставляемыхорганизациямивнешним
пользователям. Денежный поток характеризует степень самофинансирования
Предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность.
Финансовое благополучиепредприятия во многом зависит от притока
денежных средств, обеспечивающих покрытие егообязательств [34, с.55].
Наиболее полную и исчерпывающую информацию о движении
денежных потоков корпорации можно получить, проведя оценку Отчета о
движении денежных средств. Оценочныеметодики предполагают два способа
– прямойи косвенный:
1. прямой метод, при котором раскрываются основные виды валовых
денежныхпоступлений и платежей, т. е., фактически это отчет о прибылях и
убытках, составленный на основе кассового метода;
2. косвенный метод, при котором чистаяприбыль или убыток
корректируется сучетом результатов операций не денежного характера и
изменений в текущихактивах и обязательствах компании [18, с.76].
Анализ отчета проводится, как правило, с использованиемданных за
предшествующие 3 – 5 лет.
Таким образом, при управлении финансамиПредприятия необходимо:
1. осуществлять системный подход к контролюи регулированию
операций с денежными потоками, который предполагает оптимизацию
вложений, минимизацию финансовых затрат и транзакционных издержек,
уменьшение рискавалютных убытков, минимизацию налогообложения и
потерь от политическихи экономических рисков;
2. выбор финансовой политики Предприятия, исходя из ее
деятельности, и выбор оптимального решения на основе оптимизации
29
денежных потоков от инвестиционной деятельности;
3. выбор оптимального способа расчетапроцентов на основе базовой
формулы,который приведет к минимизации величины уплачиваемых
процентов за кредит;
4. при проведении оценки Отчета о финансовых результатах
необходимо проводить корректировку и трансформациювсех показателей
финансовой отчетностидля проведения оценки и расчета денежного потока
корпорации.
Таким образом, целью управления финансамиявляется повышение
эффективности деятельности организации. Целью оптимизации
финансамиявляется увеличение влияния руководства на денежный поток,
избежание кассовых разрывов и эффективное распределение избыточного
чистого денежного потока. Основным принципом по управлению
финансамиявляется эффективное и рациональное оперативное управление
финансамина основе ежедневных и активных управленческих воздействий.
1.3 Методика анализа потока денежных средств
Рассмотрим методику анализа потока денежных средств предприятия,
как важнейшей составляющей финансов любой организации. Стадии процесса
управления и анализа денежных потоковорганизации следующие:
1. Обеспечение абсолютного и достоверного учета денежных потоков
предприятия и формирование необходимой бухгалтерской и управленческой
отчетности.
Для подготовки отчетности о движении денежных средств
используются два основных метода - косвенный и прямой, различающиеся
между собой полнотой представления данных о денежных потоках
30
предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими
параметрами.
Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих
чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником
информации являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах.
Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом
осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в
целом.
По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого
денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая
прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих
корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого
денежного потока (ЧДП
0
):
ЧДП
0
= ЧП + А
ОС
+ А
НА
± ΔДЗ ± ΔЗ
ТМ
± ΔКЗ ± ΔР, (1.1)
где ЧП - сумма чистой прибыли предприятия;
А
ОС
- сумма амортизации основных средств;
А
НА
- сумма амортизации нематериальных активов;
ΔДЗ - прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности;
ΔЗ
ТМ
- прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей,
входящих состав оборотных активов;
ΔКЗ - прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности;
ΔР - прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов [35,
с.109].
По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока
(ЧДП
И
) определяется как разница между суммой реализации отдельных видов
внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде:
ЧДП
И
= Р
ОС
+ Р
НА
+ Р
ДФИ
+ Р
СА
+ Д
П
- П
ОС
- ΔНКС - П
НА
-П
ДФИ
- В
СА
, (1.2)
где Р
ОС
- сумма реализации выбывших основных средств;
Р
НА
- сумма реализации выбывших нематериальных активов;
31
Р
ДФИ
- сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов
инвестиционного портфеля предприятия;
Р
СА
- сумма повторной реализации ранее выкупленных собственных акций
предприятия;
Д
П
- сумма дивидендов (процентов), полученных предприятием по
долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля;
П
ОС
- сумма приобретенных основных средств;
ΔНКС - сумма прироста незавершенного капитального строительства;
П
НА
- сумма приобретения нематериальных активов;
П
ДФИ
- сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов
инвестиционного портфеля предприятия;
В
СА
- сумма выкупленных собственных акций предприятия.
По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока (ЧДП
Ф
)
определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных
из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов
(процентов), выплаченных собственникам предприятия:
ЧДП
Ф
= П
СК
+ П
ДК
+ П
КК
+ БЦФ – В
ДК
– В
КК
– Д
У
, (1.3)
где П
СК
- сумма дополнительно привлеченного из внешних источников
собственного акционерного или паевого капитала;
П
ДК
- сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов;
П
КК
- сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;
БЦФ - сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого
финансирования предприятия;
В
ДК
- сумма выплаты (погашения) основного долга по долгосрочным кредитам
и займам;
В
КК
- сумма выплаты (погашения) основного долга по краткосрочным
кредитам и займам;
Д
У
- сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия
(акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.).
32
Результаты расчета суммы чистого денежного потока по операционной,
инвестиционной и финансовой деятельности (ЧДП
П
) позволяют определить
общий его размер по предприятию в отчетном периоде:
ЧДП
П
= ЧДП
0
+ ЧДП
И
+ ЧДПФ, (1.4)
Использование косвенного метода расчета движения денежных средств
позволяет определить потенциал формирования предприятием основного
внутреннего источника финансирования своего развития - чистого денежного
потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить
динамику всех факторов, влияющих на его формирование.
Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как
валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он
призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств
в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в
целом. При использовании прямого метода расчета денежных потоков
используются непосредственные данные бухгалтерского учета,
характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.
Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и
косвенным методом относятся только к операционной деятельности
предприятия:
ЧДП
0
= РП + ПП
0
– З
ТМ
– ЗП
ОП
– ЗП
АУ
– НБ
Б
– НП
ВФ
– ПВ
0
(1.5)
где РП - сумма денежных средств, полученных от реализации продукции; ПП
0
- сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной
деятельности;
З
ТМ
- сумма денежных средств, выплаченных за приобретение сырья,
материалов и полуфабрикатов у поставщиков;
ЗП
ОП
- сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу;
ЗП
АУ
- сумма заработной платы, выплаченной административно-
управленческому персоналу;
НБ
Б
- сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет;
33
НП
ВФ
- сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды;
ПВ
0
- сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной
деятельности [35, с.62].
Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по
инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом
осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.
В соответствии с принципами международного учета метод расчета
денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако
предпочтительным считается прямой метод, позволяющий получить более
полное представление об их объеме и составе.
2. Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде
– с целью выявления уровня достаточности формирования денежных средств,
эффективности их использования, а также сбалансированности
положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему
и во времени.
Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в
разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным
структурным подразделениям («центрам ответственности»).
2.1. Анализ динамики объема формирования положительного
денежного потока предприятия в разрезе отдельных источников;
сопоставления темпов прироста положительного денежного потока с темпами
прироста активов предприятия, объемов производства и реализации
продукции; соотношения привлечения денежных средств за счет внутреннихи
внешних источников;выявление степени зависимости развития
предприятия от внешних источников финансирования.
2.2. Анализ динамики объема формирования отрицательного денежного
потока предприятия, а также структуры этого потока по направлениям
расходования денежных средств. В процессе этого этапа анализа
определяется, насколько соразмерно развивались за счет расходования