54
В связи с тем, что коэффициент соотношения собственных и заемных
средств дает лишь общую оценку финансовой устойчивости, данный параметр
необходимо рассматривать в увязке с коэффициентом обеспеченности
собственными средствами. Коэффициент обеспеченности собственными
средствами демонстрирует степень покрытия материальных запасов
хозяйствующего субъекта собственными оборотными средствами. Уровень
этого коэффициента сопоставим для организаций разных отраслей. Независимо
от отраслевой принадлежности степень достаточности собственных оборотных
средств для покрытия оборотных активов одинаково характеризует меру
финансовой устойчивости. В тех случаях, когда коэффициент обеспеченности
собственными источниками финансирования: больше 50,0 %, можно
заключить, что организация не зависит от заемных источников средств при
формировании своих оборотных активов. Когда коэффициент обеспеченности
собственными источниками финансирования: меньше 50,0 %, особенно если
значительно ниже, необходимо оценить, в какой мере собственные оборотные
средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, так как они
обеспечивают бесперебойность деятельности организации.
Как следует из данных таблицы 9, у ООО «Артмедиа» значение
коэффициента обеспеченности собственными средствами на начало 2018 года
было чуть ниже нормативного значения, по итогам года наблюдается
незначительное превышение нормативного значения. Собственными
оборотными средствами в конце отчетного периода покрывалось 51,8 %
оборотных активов предприятия, это значительно выше допустимого минимума
равного 10,0 %.
Значение коэффициента финансовой независимости ООО «Артмедиа» на
конец года демонстрирует, что собственники финансируют 82,8 % стоимости
активов предприятия, этот показатель значительно выше критической точки,
равной 60 %, что свидетельствует о благоприятной финансовой ситуации и
значительном запасе финансовой прочности предприятия.
Вывод о положительном характере финансовой устойчивости ООО
55
«Артмедиа» подтверждает и значение коэффициента финансирования.
Значение показателя на конец года составившее 0,814, показывает, что 81,4 %
активов предприятия финансируется за счет устойчивых источников. Это
свидетельствует о том, что структура источников финансирования предприятия
обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости ООО «Артмедиа».
В целом по итогу анализа финансовой устойчивости мы можем сделать
вывод, что ООО «Артмедиа» с одной стороны самостоятельно в
финансировании подавляющей массы своих активов, в то же время
собственных средств для финансирования текущей деятельности (запасов) у
предприятия недостаточно.
56
Глава 3. Направления повышения эффективности использования
финансовых ресурсов в ООО «Артмедиа»
3.1 Пути повышения эффективности использования собственных и
привлеченных средств.
Главной задачей формирования капитала предприятия является
оптимизация его структуры с учетом заданного уровня доходности и риска.
Одним из основных механизмов реализации этой задачи является
описанный нами выше финансовый леверидж. Данный показатель представляет
собой объективный инструмент, возникающий с привлечением заемных
средств в состав используемого предприятием капитала, позволяющий
предприятию получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Основным критерием эффективности привлечения заемного капитала
является такое соотношение собственного и заемного капитала, при котором
увеличивается отдача на собственные средства организации. Хозяйствующему
субъекту выгодно привлекать заемный капитал до тех пор, пока доход на его
собственные средства больше, чем процент по кредиту (или когда доходность
инвестиционного проекта в целом выше, чем процент по кредиту).
Ставя задачу поиска эффективной структуры капитала, необходимо
учитывать, что не при всех значениях финансового рычага достигается цель
роста стоимости компании. В связи с этим задача менеджера состоит в
выведении компании в зону оптимальных значений структуры капитала.
Оптимизация дает возможность не только решить задачу, но и
сформировать управленческие действия на основе глубокого неформального
анализа среды, в которой функционирует рассматриваемый хозяйствующий
субъект. При формировании эффективной структуры капитала целесообразно
использовать два метода:
- максимизация рентабельности собственного капитала;
- минимизация общей его стоимости.
57
При анализе ситуации ООО «Артмедиа» необходимо отметить, что у
предприятия значение эффекта финансового левериджа находится на уровне,
свидетельствующем об эффективности привлечения заемных средств, так как
проценты, уплачиваемые предприятием за кредит, ниже уровня
рентабельности. Тем не менее, проведению мероприятий по оптимизации
структуры капитала должен предшествовать, комплекс мероприятий по
увеличению рентабельности, к которым относятся, в первую очередь,
мероприятия по снижению себестоимости производства.
При планировании себестоимости продукции большое значение имеют
обоснованные расчеты снижения себестоимости продукции по основным
технико-экономическим факторам. К ним относятся следующие группы
факторов:
1) улучшение использования и применения новых видов сырья и
материалов;
2) улучшение организации и обслуживания производства;
3) улучшение организации труда.
Важной предпосылкой при этом является всесторонний учет результатов
производственной деятельности предприятия, определение резервов снижения
себестоимости продукции, разработка мероприятий по совершенствованию и
развитию его производственно-технической базы и расчет экономии от
реализации этих мероприятий.
Снижение себестоимости продукции - это не одноразовый акт, а
повседневная, не проходящая задача, которая должна стоять перед
руководством ООО «Артмедиа». Это обуславливается тем, что она является
обобщающим показателем всех видов затрат на единицу продукции,
трудоемкости, материалоемкости, фондоемкости, энергоемкости и др.
В ходе анализа выявились следующие резервы снижения себестоимости:
1. Резервы снижения материальных затрат:
- контроль закупочных цен, экономическая экспертиза цен;
- повсеместное применение входного контроля качества, поступающих от
58
поставщиков сырья и материалов;
- пересмотр и актуализация действующих норм расхода материалов;
- повышение доли выхода годных изделий.
2. Резервы снижения трудовых затрат:
- повышения уровня механизации и автоматизации производства;
- применение прогрессивных, высокопроизводительных технологий,
традиционным направлением в этой области является внедрение
прогрессивных малоотходных технологий и безотходных технологий;
- замена и модернизация устаревшего оборудования;
- научная организация рабочих мест, полная их загрузка;
- применение передовых методов и приемов труда;
- повышение процента выхода годных изделий.
3. Повышение уровня использования производственных мощностей
предприятия - эффективное использование производственных мощностей
предприятия обеспечивает экономию материальных и трудовых затрат
(уменьшается объём расходов материалов, их потерь, продолжительность
времени на переработку).
4. Резервы снижения условно-постоянных затрат включают:
- устранение потерь от бесхозяйственности и излишеств
административно-управленческого аппарата;
- ужесточение контроля за выполнением смет по накладным расходам
(общепроизводственным, общехозяйственным и коммерческим).
Для реализации выявленных резервов, в число которых входят пересмотр
действующих норм расхода материалов, механизация и автоматизация
производства, повышение процент выхода годных изделий, строгий контроль
выполнения сметы общепроизводственных, общехозяйственных и
коммерческих расходов, разрабатываются организационно-технические
мероприятия, направленные на мобилизацию резервов дальнейшего снижения
себестоимости продукции, улучшение качества и повышение эффективности
производства продукции предприятия.
59
Наряду с реализацией мер по снижению себестоимости, ООО «Артмедиа»
необходимо будет осуществлять оптимизацию структуры капитала, снижая
долю собственного капитала в структуре совокупного капитала предприятия.
Международная практика показывает, что привлечение заемных
источников финансирования обходится дешевле, чем использование
собственных средств. Кроме того, они более маневренные и позволяют более
эффективно управлять производственным процессом.
Процесс управления привлечением заемных средств предприятием
строится по следующим основным этапам:
1. анализ привлечения и использования заемных средств в предыдущем
периоде. Цель такого анализа состоит в выявлении объема, состава и форм
привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их
использования.
На первой стадии анализа изучается динамика общего объема
привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде; темпы этой
динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных финансовых
ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей
суммы активов предприятия.
На второй стадии анализа определяются основные формы привлечения
заемных средств, анализируются в динамике удельный вес сформированных
финансового кредита, товарного кредита и текущих обязательств по расчетам в
общей сумме заемных средств, используемых предприятием.
На третьей стадии анализа определяется соотношение объемов,
используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения. В
этих целях проводится соответствующая группировка используемого заемного
капитала по этому признаку, изучается динамика соотношения кратко и
долгосрочных заемных средств предприятия и их соответствие объему
используемых оборотных и внеоборотных активов.
На четвертой стадии анализа изучается состав конкретных кредиторов
предприятия и условия предоставления ими различных форм финансового и
60
товарного (коммерческого) кредитов. Эта условия анализируются с позиций их
соответствия конъюнктуре финансового и товарного рынков.
На пятой стадии анализа изучается эффективность использования
заемных средств в целом и отдельных их форм на предприятии. В этих целях
используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного
капитала. Первая группа этих показателей сопоставляется в процессе анализа со
средним периодом оборота собственного капитала.
Результаты проведенного анализа дают основания для оценки
целесообразности использования заемных средств на предприятии в
сложившихся объемах и формах. Для такой оценки является необходимым
определение целей предприятия по привлечению заемных средств.
Природа заёмных средств определяет, что эти средства привлекаются
предприятием строго по целевому характеру, что является одним из важнейших
факторов их последующего эффективного использования. Основными целями
привлечения заемных средств хозяйствующими субъектами являются:
а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных
активов – в текущей ситуации основная масса хозяйствующих субъектов,
осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности
финансировать полностью эту часть оборотных активов за счет собственного
капитала, поэтому значительная часть этого финансирования осуществляется за
счет заемных средств;
б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов -
какую бы модель финансирования активов не применяло предприятие,
объективно во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или
полностью финансируется за счет заемных средств;
в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов -
целью привлечения заемных средств в этом случае выступает необходимость
оперативной реализации отдельных реальных проектов предприятия (новое
строительство, реконструкция, модернизация), обновление основных средств
(финансовый лизинг) и т.п.;
61
г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников -
этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим
работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство
садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели, в рамках
коллективных договоров между администрацией предприятия и трудовым
коллективом;
д) другие временные нужды - принцип целевого привлечения заемных
средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение
осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших объемах.
Оценка целесообразности использования заемных средств на
предприятии требует также определение предельного объема привлечения
заемных средств. Максимальный лимит такого заимствования диктуется двумя
основными условиями:
а) предельным эффектом финансового левериджа – в связи с тем, что
объемы собственных финансовых ресурсов формируются на предшествующем
этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть
рассчитана заранее. По отношению к ней определяется коэффициент
финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его
эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в
предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа
вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий
эффективное использование собственного капитала;
б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия -
она должна оцениваться не только с позиций самого предприятия, но и с
позиций возможных его кредиторов, что поможет впоследствии обеспечить
снижение стоимости привлечения заемных средств.
Именно с учетом этих требований, предприятие определяет предел суммы
использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности.
Следующим этапом оценки целесообразности использования заёмных
средств на предприятии является оценка стоимости привлечения заёмного
62
капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе
различных форм заимствования капитала, привлекаемого предприятием из
внешних и внутренних источников. Результаты оценки привлечения заёмного
капитала служат основой для выработки управленческих решений по выбору
альтернативных источников заимствования привлеченных средств,
обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном
капитале.
Четвертый этап оценки целесообразности использования заёмных средств
предусматривает определение соотношения объема заемных средств,
привлекаемых на краткосрочной и долгосрочной основе. Расчет потребности в
объемах краткосрочных и долгосрочных заемных средств базируется на целях
их использования в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1
года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема
собственных основных средств и формирования недостающего объема
инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к
финансированию активов заемные средства на долгосрочной основе
привлекаются и для обеспечения формирования оборотного капитала). На
краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных
целей их использования.
Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода
осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего
использования. Целью этих расчетов является установление сроков
использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения
долгосрочных и краткосрочных заимствований. При осуществлении этих
расчетов определяются полный и средний срок использования привлекаемых
заемных средств.
Полный срок использования заемных средств включает период времени с
начала их поступления до окончательного погашения всей суммы займа. Он
включает в себя три временных периода:
а) срок полезного использования - это период времени, в течение которого
63
предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в
своей хозяйственной деятельности;
б) льготный период - это период времени с момента окончания полезного
использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит
резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;
в) срок погашения - это период времени, в течение которого происходит
полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным
средствам. Этот показатель присутствует тогда, когда выплата основного долга
и процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока
использования заемных средств, а частями в течение определенного периода
времени по графику, предусмотренному договором.
Расчет полного срока использования заемных средств осуществляется в
разрезе перечисленных элементов исходя из целей их использования и
сложившейся на финансовом рынке практике установления льготного периода
и срока погашения.
Средний срок использования заемных средств — это средний расчетный
период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии.
Средний срок использования заемных средств определяется по каждому
целевому направлению привлечения этих средств; по объему их привлечения
на кратко и долгосрочной основе; по привлекаемой сумме заемных средств в
целом.
Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко и долгосрочной
основе, может быть оптимизировано также с учетом стоимости их привлечения.
Далее ставится задача определения форм привлечения заемных средств.
Эти формы дифференцируются в разрезе финансового (банковского) кредита,
товарного (коммерческого) кредита, прочих форм заимствования. Выбор форм
привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и
специфики своей хозяйственной деятельности.
Следующим этапом является определение состава основных кредиторов.
Перечень кредиторов определяется формами привлечения заемных средств.