34
Динамика заемного капитала ООО «Артмедиа»
в 2016-2018 годах, тыс. руб.
ПАССИВ
Годы
Абсолютный прирост к
предшествующему году
2016
2017
2018
2017
2018
Долгосрочные займы и
кредиты
-
17917
17502
17917
-415
Отложенные налоговые
обязательства
1807
-
86
-1807
86
Прочие долгосрочные
обязательства
-
-
-
-
-
Итого долгосрочные
обязательства
1807
17917
17588
16110
-359
Краткосрочные займы и
кредиты
11000
100
-
-10900
-100
Кредиторская
задолженность
377676
425814
316937
48138
-108877
в том числе: поставщики и
подрядчики
16388
22260
23333
5872
1073
задолженность перед
персоналом организации
13212
17140
12894
3928
-4246
задолженность по
социальному страхованию
72779
57045
19101
-15734
-37944
задолженность
по налогам и сборам
207313
241481
174335
34168
-67146
прочие кредиторы
67985
87888
87274
19903
-614
Задолженность перед
учредителем
-
1225
-
1225
-1225
Доходы будущих периодов
-
-
-
-
-
Резервы предстоящих
расходов
-
-
-
-
-
Прочие краткосрочные
обязательства
2120
-
-
-2120
-
ИТОГО по разделу V
390796
427139
316937
36343
-110202
Графически динамику заёмного капитала ООО «Артмедиа» представим в
виде структурной диаграммы на рисунке 2.
35
Рисунок 3. Структура заемного капитала в 2016-2018 годах
Данные таблицы 2 и рисунка 2 демонстрируют, что основную долю
заёмного капитала ООО «Артемида» в 2016 году составляла задолженность по
налогам и сборам – 53 % всей задолженности.
Из оставшейся доли в 47 %, на задолженность перед государственными
внебюджетными фондами пришлось 19,0 % и 17,0 % - на задолженность перед
прочими кредиторами. Подобная структура заемного капитала представляется
крайне нерациональной, значительная задолженность по налогам и сбором и
перед государственными внебюджетными фондами формирует риски вовремя
не выполнения предприятием своих налоговых обязательств, как следствие, это
может повлечь за собой начисление финансовых и административных санкции
в виде штрафов и пени.
В 2017 году в структуре заемного капитала наблюдаются незначительные
2016
16388
13212
72779
207313
0
0
0
1807
2120
67985
2017
0
87888
000
241481
57045
17140
22260
1225
2018
23333
12894
19101
174335
87274
000
Отложенные налоговые обязательства
Поставщики и подрядчики
Задолженность перед персоналом
организации
Задолженность перед
государственными внебюджетными
фондами
Задолженность по налогам и сборам
Прочие кредиторы
Задолженность перед учредителем по
отчислениям из чистой прибыли
Доходы будущих периодов
Резервы предстоящих расходов
Прочие краткосрочные обязательства
36
изменения. При этом сохраняется ситуация, когда наибольшая доля заемного
капитала приходится на задолженность по налогам и сборам – 54 %,
задолженность перед прочими кредиторами – 20 %, задолженность перед
государственными внебюджетными фондами – 13 %.
В 2018 году также не наблюдалось значительных изменений в структуре
заемного капитала. 55 % заемного капитала пришлось на долю задолженности
по налогам и сборам, 28 % на задолженность перед прочими кредиторами. Доля
задолженности перед государственными внебюджетными фондами снизилась и
в 2018 году составила только 6% от общей суммы заемных средств.
Важно отметить, что в течение всего анализируемого периода большую
часть заемных средств занимает именно задолженность по налогам и сборам.
Очень незначительна задолженность перед поставщиками и подрядчиками - это
можно характеризовать как положительный фактор, так как отсутствие
задолженности перед поставщиками повышает уровень доверия к фирме и
появляется возможность получения коммерческого или товарного кредита.
Незначительная задолженность перед персоналом (в пределах месячного
фонда оплаты труда) является нормальным явлением и отражает привлеченные
средства.
В финансовом анализе широко используется метод построения
вертикального и горизонтального баланса предприятия. Вертикальный анализ
позволяет перейти к относительным оценкам и проводить хозяйственные
сравнения экономических показателей деятельности предприятий,
различающихся по величине использованных ресурсов, сглаживать влияние
инфляционных процессов, искажающих абсолютные показатели финансовой
отчетности.
Для построения вертикального баланса следует итог пассива баланса и на
начало и на конец отчетного периода принять за базовые (за 100%) и рассчитать
процентную долю каждой балансовой статьи к общему итогу.
Таблица 3
37
Вертикальный анализ пассива баланса
ООО «Артмедиа» в 2018 году
ПАССИВ
На начало года
На конец года
Прирост,
п.п.
тыс.
руб.
%
тыс.
руб.
%
Собственный капитал
312146
41,0
1613919
82,8
41,6
Долгосрочные займы и кредиты
17917
2,0
17502
0,9
-1,1
Отложенные налоговые
обязательства
-
-
86
0,004
0,004
Прочие долгосрочные
обязательства
-
-
-
-
-
Итого долгосрочные
обязательства
17917
2,0
17588
1,0
-1,0
Краткосрочные займы и
кредиты
100
0,01
-
-
-0,01
Кредиторская задолженность
425814
54,0
316937
16,0
-38,0
в том числе: поставщики и
подрядчики
22260
3,0
23333
1,0
-2,0
задолженность перед
персоналом организации
17140
2,0
12894
1,0
-1,0
задолженность перед
государственными
внебюджетными фондами
57045
8,0
19101
1,0
-7,0
задолженность по налогам и
сборам
241481
32,0
174335
9,0
-23,0
прочие кредиторы
87888
12,0
87274
4,0
-8,0
Задолженность перед
учредителем по отчислениям из
чистой прибыли
1225
0,2
-
-
-0,2
Доходы будущих периодов
-
-
-
-
-
Резервы предстоящих расходов
-
-
-
-
-
Прочие краткосрочные
обязательства
-
-
-
-
-
Итого краткосрочные
обязательства
427139
56,0
316937
16,0
-40,0
БАЛАНС
757202
100,0
1948444
100,0
-
Вертикальный анализ в таблице 3 показывает структуру средств
предприятия и их источников. По итогам 2018 года предприятие радикально
изменило структуру собственных и привлеченных источников финансирования
хозяйственной деятельности.
Если на начало года доля собственных средств в структуре источников
финансирования составляла только 41,0 %, что на 9 процентных пункта ниже
нормативного уровня и позволяло говорить о финансово неустойчивом
положении предприятия. То на конец года доля собственного капитала
38
составила уже 82,8 % источников средств, увеличившись на 41,6 процентных
пункта. К концу года предприятие восстановило свое финансовое положение и
уровень финансовой устойчивости оценивается как высокий. Указанная
динамика обусловлена сокращением объема задолженности ООО «Артмедиа»
по обязательным платежам:
- по налоговым обязательствам с 241 481 тыс. руб. до 174 335 тыс. руб.,
что привело к уменьшению их доли в общей структуре источников средств на
23 процентных пункта, до 8,9 %;
- по обязательствам по социальные страхования с 57 045 тыс. руб. до
19 101 тыс. руб., доля в совокупных пассивов на конец года составила 1,0 %,
снизившись в течение года на 6,5 процентных пункта;
- по обязательствам перед персоналам по выплате заработной платы,
объём которых сократился с 17 140 тыс. руб. до 12 894 тыс. руб. и составил 0,7
% суммы всех источников, сократившись на 1,6 процентных пункта.
Указанная динамика заслуживает положительной оценки, т.к. приводит к
улучшению финансового состояния предприятия.
Горизонтальный анализ в таблице 4 основывается не только на
абсолютных показателях, но и на относительных темпах роста (снижения).
Горизонтальный анализ позволяет не только выявить скорость изменения
каждого показателя, но и прогнозировать на основе полученных данных его
изменение в будущем. Для построения горизонтального анализа следует
принять данные по каждой балансовой статье на начало отчетного периода за
100 процентов и рассчитать прирост (снижение) каждого показателя в
сравнении с его значением в базовом периоде.
Для более точного прогнозирования темпов прироста (снижения) следует
провести расчеты за несколько отчетных периодов - тогда тенденция изменения
будет более очевидной.
Ценность и правильность выводов горизонтального анализа существенно
зависят от влияния инфляции, но явно выделяемая динамика каждого
показателя позволяет увидеть существующие тенденции их изменений.
39
Таблица 4
Горизонтальный анализ пассива баланса
ООО «Артмедиа» за 2018 год
ПАССИВ
На
начало
года
На
конец
года
Темп прироста
тыс.
руб.
%
Собственный капитал
312146
1613919
1301773
417
Долгосрочные займы и кредиты
17917
17502
-415
-2,3
Отложенные налоговые обязательства
-
86
-
-
Прочие долгосрочные обязательства
-
-
-
-
Итого долгосрочные обязательства
17917
17588
-329
-1,8
Краткосрочные займы и кредиты
100
-
-
-
Кредиторская задолженность
425814
316937
-108877
-25,6
в том числе: поставщики и подрядчики
22260
23333
1073
4,8
задолженность перед персоналом
организации
17140
12894
-4246
-24,8
задолженность перед
государственными внебюджетными
фондами
57045
19101
-37944
-66,5
задолженность по налогам и сборам
241481
174335
-67146
-27,8
прочие кредиторы
87888
87274
-614
-0,7
Задолженность перед учредителем
1225
-
-1225
-100
Доходы будущих периодов
-
-
-
-
Резервы предстоящих расходов
-
-
-
-
Прочие краткосрочные обязательства
-
-
-
-
Итого краткосрочные обязательства
427139
316937
-110202
-25,8
Всего источники средств
757202
1948444
1191242
157,3
Информация, представленная в таблице 4, позволяет нам отметить рост
общего объема источников средств в течение 2018 года на 1 191 242 тыс. руб.
или в 2,5 раза.
Факторами определившими такой рост стал пятикратный рост величины
собственных источников финансирования хозяйственной деятельности
предприятия, сумма которых в течение 2018 года выросла на 1 301 773 тыс. руб.
По привлеченным источникам финансирования хозяйственной
деятельности наблюдается снижение на 110 202 тыс. руб. или на 25,8 %, в том
числе:
- наибольшая сумма погашенных обязательств – это задолженность по
налоговым платежам, которая сократилась на 67146 руб. или на 27,8 % от
уровня начала года;
- задолженность перед внебюджетными фондами сократилась на 37 944
40
тыс. руб. или на 66,5 %;
- задолженность перед персоналом сократилась на 4 246 тыс. руб. или на
24,8 %.
Уровень долгосрочных обязательств сократился на 329 тыс. руб. или на
1,8 %.
В текущем году предприятие осуществляло платежи по погашению
долгосрочного кредита согласно графика, предусмотренного кредитным
договором. На эти цели направлено 415 тыс. руб. или 2,3 % от суммы
обязательств, зафиксированной на начало года.
2.3 Оценка эффективность использования источников финансовых
ресурсов предприятия
Широкое распространение в теории анализа и практической деятельности
получила оценка доходности собственного капитала анализируется с помощью
метода, разработанного компанией "DU PONT".
Суть этого метода сводится к разложению формулы расчета доходности
собственного капитала на факторы, влияющие на эту доходность. Анализ
ведется на основании полученных расчетных коэффициентов.
От того, какой из показателей влияет на доходность собственного
капитала больше всего, и будет зависеть оценка и рекомендации по улучшению
эффективности деятельности предприятия для максимизации доходности
собственного капитала.
На первом этапе аналитик отвечает на вопрос, как изменился ключевой
финансовый показатель - доходность акционерного капитала - и в каком
направлении изменялись факторы, определившие его динамику и включенные
в модель. Существуют 3 модели анализа по методу «DU PONT». Используемые
в этих моделях показатели приведены в таблице 5.
Таблица 5
Анализ доходности на вложенный капитал
ООО «Артмедиа»
41
Показатель
Экономический смысл
2017
2018
∆
Доходность
собственного
капитала
Данный показатель является критерием оценки
эффективности использования
инвестированных акционерами средств.
Определяется как частное от деления чистой
прибыли на собственный капитал по балансу.
0,17
0,23
0,04
Доходность
активов
Характеризует эффективность использования
активов компании. Показывает, сколько единиц
прибыли заработано одной единицей активов.
Определяется как частное от деления чистой
прибыли на общую стоимость активов (среднюю
за период или на конец отчетного периода).
Показатель связывает баланс и отчет о
прибылях и убытках.
0,07
0,19
0,12
Коэффициент
финансового
рычага
Показывает степень использования
задолженности. Определяется как частное от
деления совокупных активов на собственный
капитал. При помощи показателя можно
оценить предел, до которого предприятию
следует полагаться на заемные средства.
Принято, что значение коэффициента не
должно быть ниже трех, то есть соотношение
заемных и собственных средств должно быть не
менее 2.
2,43
1,21
-1,22
Рентабельнос
ть продаж
Определяется как деление чистой прибыли на
выручку от реализации. Коэффициент
показывает, сколько единиц прибыли остается
в распоряжении предприятия с каждого рубля
средств, полученных от реализации продукции.
0,15
0,19
0,04
Налоговое
бремя
Определяется как частное от деления чистой
прибыли на прибыль от финансово-
хозяйственной деятельности (после выплаты
процентов). Коэффициент показывает, какая
часть прибыли остается в распоряжении
предприятия после уплаты налогов.
0,58
0,61
0,03
Бремя
процентов
Показывает, какая часть прибыли от основной
деятельности остается после уплаты процентов.
0,96
0,97
0,01
Отобразим динамику данных показателей на рисунке 4.
42
Рисунок 4. Динамика показателей доходности капитала
Анализ приведенных выше данных позволяет сделать вывод о повышении
эффективности использования капитала на ООО «Артмедиа» за анализируемый
период.
Такой вывод подтверждается ростом показателей доходности и
рентабельности и снижением значения коэффициента финансового рычага.
Одним из способов сравнения собственных и заемных средств является
определение точки безразличия.
Точка безразличия составляет показатель прибыли, при которой
рентабельность собственного капитала не изменяется при использовании
капитала заемного. Это возможно, когда ЭФРI равен нулю, то есть
экономическая рентабельность равна средней расчетной ставке процента:
0
СК
ЗК
t-1PI rRAKЭФ
0 rRAK
rRAK
(1)
где, ЭФРI – точка безразличия, руб.;
0
0,5
1
1,5
2
2,5
2017 2018
Доходность собственного капитала
Доходность активов
Коэффициент финансового рычага
Рентабельность продаж
Налоговое бремя
Бремя процентов
43
t – доля налоговых уплачиваемых из прибыли, %
RAK – рентабельность авансированного капитала, %
ЗК – заёмный капитал, руб.
СК – собственный капитал, руб.;
r – ставка процента по привлечённым средствам, %.
Для расчета точки безразличия необходимо определить такую прибыль до
уплаты процентов и налога на прибыль, при которой рентабельность
собственного капитала будет одинакова как при смешанной, так и при
бездолговой схеме финансирования.
Основываясь на данных ООО «Артмедиа» определим точку безразличия
для этого предприятия ориентируясь на следующие равенства, представленные
в формуле (1):
ЭФРI = 0, RАК - r = 0,
Рентабельность активов рассчитаем по следующей формуле:
АК
П
RAK
(2)
где, П – прибыль от реализации продукции, руб.
АК – стоимость активов предприятия, руб.
Величина стоимости активов ООО «Артмедиа» на конец 2018 года
составляет 1 948 444 000 руб., следовательно АК = 1 948 444 тыс. руб.
Кредитная ставка по привлекаемым предприятием кредитам составляет
20 %, следовательно, r = 20 %.
Тогда подставив исходные данные в формулу (1) мы получим:
020100
1948444
П
rRAK
20100
1948444
П
..8,389688
100
20
1948444П рубтыс
Произведенные расчеты демонстрируют, что прибыль до уплаты