55
PV
1
= 1 000 000 руб. / (1 + 0,0825)
1
= 923787,5 руб.
PV
2
= 1 000 000 руб. / (1 + 0,0825)
2
= 853388,0 руб.
PV
3
= 1 000 000 руб. / (1 + 0,0825)
3
= 788394,8 руб.
PV
4
= 1 000 000 руб. / (1 + 0,0825)
4
= 725689,4 руб.
PV
5
= 1 000 000 руб. / (1 + 0,0825)
5
= 672857,0 руб.
Таким образом, суммарная величина платежей по обслуживанию
облигационного займа в виде текущих стоимостей составит:
923787,5 + 853388,0 +788394,8 + 725689,4 + 672857,0 = 3964116,7 руб.
Общая величина долга по выпущенному облигационному займу на
момент его погашения (через 1825 дней) в виде текущей стоимости составит:
10 000 000 / (1 + 0,0825)
5
= 6728569,5 руб.
Следовательно, общая величина первоначальных затрат по эмиссии
облигаций, ежегодных платежей, а также затрат по возврату основного долга
составит:
1 038 250 + 6728569,5 + 6728569,5 = 14495389 руб.
Таким образом, дисконтированная величина затрат по данному виду
финансирования на 4495389 руб. больше величины привлеченных ресурсов.
Кроме того, заемные денежные средства могут быть получены
посредством банка-кредитора.
Согласно аналитическим данным, представленным на сайте Банка
России
33
, средневзвешенная процентная ставка по банковским кредитам
юридическим лицам в сентябре 2017 году составляла 10,2 % годовых.
.
Таблица 18
Данные по финансированию деятельности ООО «Восток»
посредством получения кредитных ресурсов
Наименование показателя
Характеристика показателя
Сумма кредитных ресурсов
10 000 000 руб.
Процентная ставка
10,2% годовых
Срок кредитования
5 лет
Способ погашения кредита
Погашение кредита осуществляется
ежегодными платежами в конце
каждого года
33
http://www.cbr.ru/
56
Осуществим расчет расходов организации при следующих условиях
долгосрочного кредитования, представленных в таблице 18
Осуществим расчет годовых платежей по обслуживанию кредита,
включающих процентные платежи и платежи по амортизации основного долга.
Годовые платежи по обслуживанию кредита, включающие процентные
платежи и платежи по амортизации основного долга, равны:
10 000 000 х (0,102 х (1+0,102)
5
)/ ((1+0,102)
5
– 1) = 2 650 000 руб.
Обслуживание долга по годам будет выглядеть следующим образом:
- процентные платежи за первый год:
R
1
= 10 000 000 х 0,102 = 1 020 000 руб.
- платеж по основному долгу:
S
1
= 2 650 000 – 1 020 000 = 1 630 000 руб.
- остаток основного долга:
D
1
= 10 000 000 – 1 630 000 = 8 370 000 руб.
- процентные платежи за второй год:
R
2
= 8 370 000 х 0,102 = 853 740 руб.
- платеж по основному долгу:
S
2
= 2 650 000 – 853 740 = 1 796 260 руб.
- остаток основного долга после второго года:
D
2
= 8 370 000 – 1 796 260 = 6 573 740 руб.
- процентные платежи за третий год:
R
3
= 6 573 740 х 0,102 = 670 521,5 руб.
- платеж по основному долгу:
S
3
= 2 650 000 – 670 521,5 = 1 979 478,5 руб.
- остаток основного долга после третьего года будет равен:
D
3
= 6 573 740 – 1 979 478,5 = 4 594 261,5 руб.
- процентные платежи за четвертый год:
R
4
= 4 594 261,5 х 0,102 = 468 614,7 руб.
- платеж по основному долгу в четвертый год:
57
S
4
= 2 650 000 – 468 614,7 = 2 181 385,3 руб.
- остаток основного долга после четвертого года:
D
4
= 4 594 261,5 – 2 181 385,3 = 2 412 876,2 руб.
- процентные платежи за пятый год:
R
5
= 2 412 876,2 х 0,102 = 246 113,4 руб.
S
5
= 2 650 000 руб. – 246 113,4 = 2 403 886,6 руб.
Результаты проведенных расчетов сведены в таблице 19.
Таблица 19
Прогнозируемые денежные потоки при погашении кредита
равными платежами
Год
Остаток
основного
долга
Процентные
платежи
Платежи по
основному
долгу
Ежегодная
амортизация
долга
1-й
10 000 000
1 020 000
1 630 000
2324000
2-й
8 370 000
853 740
1 796 260
2324000
3-й
6 573 740
670 521,5
1 979 478,5
2324000
4-й
4 594 261,5
468 614,7
2 181 385,3
2324000
5-й
2 412 876,2
246 113,4
2 403 886,6
2324000
Итого
-
3 258 989,6
8 361 010,4
11 620 000
Общая сумма процентных платежей по этой схеме обслуживания кредита
равна 3 258 989,6 руб.
При этом общая величина платежей с учетом величины основного долга
при данной схеме обслуживания кредита составила 11 620 000 руб.
Пересчитаем ежегодные платежи по обслуживанию кредита в виде
текущих стоимостей по ключевой ставке ЦБ РФ, равной 8,25% (октябрь 2017
года):
PV
1
= 2324000 руб. / (1 + 0,0825)
1
= 2146882,2 руб.
PV
2
= 2324000 руб. / (1 + 0,0825)
2
= 1983273,6 руб.
PV
3
= 2324000 руб. / (1 + 0,0825)
3
= 1832229,6 руб.
PV
4
= 2324000 руб. / (1 + 0,0825)
4
= 1692643,8 руб.
PV
5
= 2324000 руб. / (1 + 0,0825)
5
= 1563719,6 руб.
Суммарная дисконтированная величина затрат по обслуживанию кредита
составит:
2146882,2 +1983273,6 + 1832229,6 + 1692643,8 + 1563719,6 = 9218748,8 руб.
58
Таким образом, дисконтированная величина затрат по данному виду
финансирования на 781251,2 руб. меньше величины привлеченных ресурсов.
Сопоставим величину суммарных затрат при эмиссии долговых ценных
бумаг и в результате получения кредита:
14495389 руб. - 9218748,8 руб. = 5276640,2 руб.
Таким образом, экономический эффект в результате кредитования в
сравнении с альтернативным вариантом – эмиссией ценных бумаг – составил
5276640,2 руб.
Рассчитаем стоимость капитала (Р
к
) по альтернативным вариантам
финансирования организации по формуле (2):
P
к
= З / ПК х 100% (2)
Р
к
кредитование
= 9218748,8 / 10 000 000 х 100% = 92,2 %
Р
к
эмиссия
= 14495389 / 10 000 000 х 100% = 145,0%
Согласно полученным расчетам стоимость привлеченного капитала при
эмиссии долговых ценных бумаг превышает 100%, при кредитовании
составляет менее 100%, а именно: 92,2%.
Таким образом, проведенные расчеты подтверждают экономическую
эффективность предлагаемого к реализации способа финансирования
деятельности ООО «Восток» посредством кредитования.
В целях повышения показателей деловой активности компании
предлагается усовершенствовать процесс управления запасами. В этих целях
предлагается автоматизировать систему управления запасами посредством
внедрения программного комплекса «Мастер Снабжения».
Предлагается автоматизировать систему материально-технического
снабжения предприятия посредством внедрения программного комплекса
«Мастер Снабжения». «Мастер Снабжения» - это специализированная,
комплексная электронная система материально-технического снабжения,
ориентированная на специфику работы отделов снабжения коммерческих
предприятий. Программный комплекс «Мастер Снабжения» развивает и
объединяет в единую систему функциональные возможности существующих на
59
сегодняшний день разрозненных инструментов планирования закупок,
получения информации о рынке закупаемых товаров и внутренних
потребностях предприятия, контроля выполнения условий поставок (учетные
программы 1С и тому подобное), анализа рынка (тематические сайты),
проведения торгов на закупку (электронные торговые площадки) и
представляет предприятиям готовую технологию работы отдела снабжения.
Проведем расчет эффекта от внедрения программы «Мастер
Снабжения» в организации. Данные для расчетов представлены в таблице 20.
Таблица 20
Расчет прогнозного эффекта от внедрения программы
«Мастер Снабжения» в ООО «Восток»
Показатель
Значение
показателя
Стоимость лицензии без ограничения числа рабочих мест
32 000 руб.
Стоимость годовой консультационной поддержи
6 000 руб.
Итого затраты
38 000 руб.
Экономия рабочего времени в связи с внедрением
программного продукта (по информации компании-
производителя)
18 процентов
рабочего времени
Средняя заработная плата работника с учетом взносов на
социальное страхование
24500,0
Численность работников, которым планируется установить
программный продукт
3 чел.
Стоимостное выражение экономии рабочего времени при
внедрении программного продукта (в месяц)
4410 руб.
Годовой экономический эффект в 1-й год использования
от внедрения программного продукта
120760 руб.
(4410 * 12 * 3 –
38 000 руб.)
Эффект к затратам
317,8%
Следовательно, годовой экономический эффект в первый год
использования программного продукта «Мастер Снабжения» в ООО «Восток»
составит 120760 руб. Прибыль до налогообложения компании увеличится на
10,6 %.
Использование комбинации методов АВС и XYZ – анализа для
проведения оценки запасов. Сегментация номенклатуры запасов по типу
управления поставками посредством внедрения системы «точно к сроку» («just-
60
in-time»). Применим рекомендуемые методы для осуществления анализа
запасов в ООО «Восток» (таблица 21).
Таблица 21
Проведение АВС / XYZ – анализа запасов в ООО «Восток»
Вклад в
финансовый
результат
Точность прогнозирования
Х
Y
Z
А
АХ
Большой вклад в
финансовые
результаты,
АY
Большой вклад в
финансовые
результаты, средняя
AZ
Большой вклад в
финансовые
результаты, низкая
А
высокая степень
надежности
прогноза
вследствие
стабильности
потребления –
(Водка)
степень надежности
прогноза вследствие
нестабильности
потребления –
(Красные сухие,
полусухие вина)
степень надежности
прогноза
вследствие крайне
нерегулярного
потребления –
(Красные
полусладкие,
сладкие вина)
В
ВХ
Средний вклад в
финансовые
результаты,
высокая степень
надежности
прогноза
вследствие
стабильности
потребления –
(Белые сухие,
полусухие вина)
ВY
Средний вклад в
финансовые
результаты, средняя
степень надежности
прогноза вследствие
нестабильности
потребления –
(Белые
полусладкие,
сладкие вина)
ВZ
Средний вклад в
финансовые
результаты, низкая
степень надежности
прогноза
вследствие крайне
нерегулярного
потребления –
(Коньяки)
С
СХ
Низкий вклад в
финансовые
результаты,
высокая степень
надежности
прогноза
вследствие
стабильности
потребления –
(Шампанское)
СY
Низкий вклад в
финансовые
результаты, средняя
степень надежности
прогноза вследствие
нестабильности
потребления –
(Виски)
СZ
Низкий вклад в
финансовые
результаты, низкая
степень надежности
прогноза
вследствие крайне
нерегулярного
потребления –
(Мартини)
61
Согласно представленным выше данным высокая степень надежности
прогноза вследствие стабильности потребления характерна для следующих
видов запасов ООО «Восток»: водка, белые сухие, полусухие вина,
шампанское.
Следовательно, данные виды запасов должны иметь место в ООО
«Восток» постоянно в объемах, определенных посредством нормирования
запасов. Средняя степень надежности прогноза вследствие стабильности
потребления характерна для следующих видов запасов ООО «Восток»: красные
сухие, полусухие вина, белые полусладкие, сладкие вина.
Следовательно, красные сухие, полусухие вина должны иметь место в
организации на регулярной основе в объемах, определенных посредством
нормирования запасов, так как данный вид запаса подлежит длительному
хранению и приносит существенный вклад в финансовый результат.
Белые полусладкие, сладкие вина должны поставляться в ООО «Восток»
периодически в объемах, определенных посредством нормирования запасов,
так как данный вид запаса подлежит длительному хранению и не приносит
существенный вклад в финансовый результат.
Низкая степень надежности прогноза вследствие стабильности
потребления характерна для следующих видов запасов ООО «Восток»: красные
полусладкие, сладкие вина, коньяк, мартини.
Таким образом, данный вид анализа служит основой управления
запасами, позволяет определить «точку заказа». При использовании данного
вида анализа необходимо учитывать некоторые существенные ограничения, в
числе которых:
- требование к объему используемых данных. Чем их больше, тем
надежнее окажутся полученные результаты;
- динамично меняющаяся ситуация;
- периодичность проведения анализа должна составлять не менее одного
раза в квартал.
Таким образом, оптимизация системы поставки запасов посредством ее
62
автоматизации позволит снизить величину запасов в ООО «Восток», а,
следовательно, и расходы по их содержанию.
В целях оптимизации работы с дебиторской задолженностью
предлагается разработка кредитной политики ООО «Восток». Для этого
необходимо выполнить следующие шаги:
1) проанализировать существующую дебиторскую задолженность по
срокам возникновения;
2) определить допустимый объем денежных средств, направляемый на
финансирование дебиторской задолженности и влияние на прибыль компании
различных условий кредитования;
3) определить стандарты определения кредитных рейтингов клиентов;
4) определить сроки предоставления отсрочки платежа;
5) обеспечить контроль исполнения кредитной политики.
Рассмотрим каждый из шагов более подробно.
Анализ существующей дебиторской задолженности. Для анализа и
контроля за состоянием дебиторской задолженности ООО «Восток»
необходимо создать систему по формированию различных отчетов. Такие
отчеты позволят контролировать своевременность погашения задолженности
клиентами компании. Предлагаемая форма отчета по возникновению и
погашению дебиторской задолженности в ООО «Восток» представлена в
приложении 3.
В ООО «Восток» необходимо автоматическое создание такого отчета в учетной
программе организации, в частности, с использованием таблиц Excel. Так как
данный вид отчета относится к разряду оперативных, следует составлять его не
реже одного раза в неделю. В результате путем простой группировки у каждого
ответственного сотрудника появится оперативная информация по состоянию
дебиторской задолженности клиентов ООО «Восток». Кроме того, ООО
«Восток» необходимо внедрить в практику составление реестра старения
дебиторской задолженности, в котором по каждому клиенту будет отражаться
распределение дебиторской задолженности по срокам, а также долю в
63
процентах, приходящуюся на каждый из периодов просрочки по каждому
клиенту и в общей сумме дебиторской задолженности. Периодичность
составления такого отчета не должна превышать одного месяца. Форма реестра
старения дебиторской задолженности представлена в приложении 4.
Определение допустимого объема денежных средств, направляемого на
финансирование дебиторской задолженности. Допустимый уровень
дебиторской задолженности в ООО «Восток» следует определить на основе
статистических данных. Это должна быть фиксированная сумма, исходя из
накопленной статистики работы организации за предыдущие периоды.
Разработка стандартов определения кредитных рейтингов клиентов
предлагается осуществлять согласно распределению баллов по параметрам,
представленным в приложении 5.
.
Таблица 22
Оценка финансовых показателей клиента
Показатель
Порядок расчета
Интерпретация
коэффициент
текущей
ликвидности
оборотные активы - ДЗ
свыше 12 месяцев - НДС
/ краткосрочные
обязательства
достаточно ли у компании
оборотных средств для погашения
краткосрочных обязательств.
Показывает запас «прочности» -
превышение текущих активов
компании над текущими
обязательствами
коэффициент
автономии
капитал и резервы /
активы
характеризует долю собственных
средств в общем объеме ресурсов
компании. Чем выше эта доля тем
выше финансовая автономия
(независимость) компании
оперативная
рентабельность
оперативная прибыль
(прибыль от продаж) /
выручка от продаж
показывает рентабельность
(прибыльность) товара, то есть
эффективность операционной
деятельности
доля
административ-
но-
управленческих
затрат в выручке
административно-
управленческие затраты
/ выручка от продаж
показывает какой процент в
выручке занимают
административно-управленческие
затраты
рентабельность
чистой прибыли
чистая прибыль /
выручка от продаж
показывает эффективность
деятельности компании за
определенный период
64
Наибольшее значение, по мнению автора данной работы, должно быть
уделено финансовым показателям клиента (50 баллов из суммарных 100
баллов), а также оборачиваемости дебиторской задолженности по данному
клиенту, измеряющей, насколько быстро организация получает оплату за
проданные товары (работы, услуги) от конкретного покупателя
Оценка финансовых показателей клиента ООО «Восток» рассчитывается
на основании данных бухгалтерской отчетности клиента. Для этого ООО
«Восток» необходимо запросить у контрагента бухгалтерский баланс, отчет о
прибылях и убытка за несколько отчетных периодов. Краткий коэффициентный
анализ может быть осуществлен согласно схеме, представленной в таблице 22.
При оценке коэффициентов ООО «Восток» необходимо построить тренд
по каждому коэффициенту за несколько отчетных периодов и присваивать
бальную оценку в зависимости от того, насколько улучшился или ухудшился
тот или иной показатель. При рассмотрении тенденции по показателям
рентабельности конкретного клиента следует сравнить полученные результаты
со среднеотраслевыми показателями рентабельности.
Таблица 23
Группировка клиентов по объему продаж и степени финансовой
дисциплины
Высокая платежная
дисциплина
Средняя платежная
дисциплина
Низкая
платежная
дисциплина
Высокие
продажи
Аa
Аb
Аc
Высокие продажи
Высокие продажи
Высокие
продажи
Высокая платежная
дисциплина
Средняя платежная
дисциплина
Низкая
платежная
дисциплина
Средние
продажи
Ba
Вb
Bc
Средние продажи
Средние продажи
Средние продажи
Высокая платежная
дисциплина
Средняя платежная
дисциплина
Низкая
платежная
дисциплина
Низкие
продажи
Сa
Сb
Сc
Низкие продажи
Низкие продажи
Низкие продажи
Высокая платежная
дисциплина
Средняя платежная
дисциплина
Низ. платежная
дисциплина