33
Итак, доля собственного капитала в общем капитале организации
составляет почти 62% в 2017 году, это говорит о том, что имущество
предприятия в основной доле сформировано за счет собственных средств.Вместе
с тем, можно наблюдать снижение удельного веса собственного капитала по
сравнению с 2015 г. (с 65,6% до 62%), что говорит о незначительном росте
финансовой зависимости.
Далее перейдем к оценке финансовой устойчивости, платежеспособности
и ликвидности предприятия.
2.3. Оценка финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности
предприятия
Основные показатели финансовой устойчивости исследуемой
.организации представлены в приложении 2.
Коэффициент автономии ОАО «Славнефть-Мегион-нефтегаз» на конец
2017г. составил 0,62, - это выражает что доля собственного капитала в общем
капитале организации составляет 62%, соответствуя общепринятому критерию
(нормальное значение для данной отрасли: не менее 0,55, оптимальное 0,65-0,9).
За два последних года коэффициент автономии ощутимо снизился (-0,04).
На рисунке 6 наглядно отражена структура капитала предприятия.
Рисунок 6. Структура капитала предприятия в 2017 г.
34
Итак, в 2017 г. коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами составил 0,27. В течение анализируемого периода данный
коэффициент ощутимо вырос (на 0,01). По состоянию на 31.12.2017 г. значение
коэффициента можно характеризовать как вполне соответствующее
нормальному. В течение всего рассматриваемого периода коэффициент
обеспеченности собственными оборотными средствами сохранял нормальное
значение.
Динамика основных показателей финансовой устойчивости ОАО
«Славнефть-Мегион-нефтегаз» представлена на рисунке 7.
Рисунок 7. Динамика показателей финансовой устойчивости
ОАО «Славнефть-Мегион-нефтегаз»
Итак, -за весь исследуемый период отмечено ощутимое повышение
коэффициента покрытия инвестиций, составившее 0,07 – до 0,83. Значение
коэффициента на 31 декабря 2017 г. ниже нормы.
Далее можно наблюдать существенный рост коэффициента
обеспеченности материальных запасов предприятия, - c 2,73 до4,05 (т.е.+1,32). В
течение всего периода коэффициент укладывался в нормативное значение. На 31
декабря 2017 г. значение коэффициента обеспеченности материальных запасов
можно характеризовать как вполне соответствующее нормальному.
35
По коэффициенту краткосрочной задолженности видно, что на последний
день анализируемого периода (31.12.2017г.) доля краткосрочной задолженности
в общих долгах ОАО «Славнефть-Мегионнефтегаз» составляет 43,6%. При этом
за весь анализируемый период доля краткосрочной задолженности уменьшилась
на 26,2%.
Анализ финансовой устойчивости ОАО «Славнефть-Мегионнефтегаз» за
2015-2017 гг. по величине излишка (недостатка) собственных оборотных средств
представлен в таблице 6.
Таблица 6. - Анализ финансовой устойчивости по величине
излишка (недостатка) собственных оборотных средств
Показатель
собственных
оборотных
средств (СОС)
Значение показателя
Излишек (недостаток)
на начало
периода
2015г.
на конец
периода
2017г.
на
31.12.2015
на
31.12.2016
на
31.12.2017
СОС
1
(рассчитан
без учета
долгосрочных и
краткосрочных
пассивов)
18 297 296
27 804 692
+11 583 146
+21 635 673
+20 947 723
СОС
2
(рассчитан с
учетом долгосро-
чных пассивов;
фактически равен
чистому
оборотному
капиталу)
34 182 817
69 819 516
+27 468 667
+45 124 811
+62 962 547
СОС
3
(рассчитанные с
учетом как
долгосрочных
пассивов, так и
краткосрочной
задолженности по
кредитам и
займам)
46 607 081
71 489 254
+39 892 931
+50 375 860
+64 632 285
Лалдд лоадвддаво ртл лолдв ор лавлдв орлв ллв ловллолвд олалв оа рлволов ловлла м лоршащу шв аловлоам а ловрлола ащ зпуод щвл т дщшщзва лоу лощашыла а овлшлва ал дводла алв орлом вловр лов аовролв а оврршлв в аорвлорв во рловв волво рв аловлвв вловлви лво олви влвовл дв вловлвв влов лврлв вловло рмлов во лвлвро лдволао лв аорва лорвлв в шлоашвшув вош ровв вл овшлов
По всем трем вариантам расчета на 31 декабря 2017 г. наблюдается
покрытие собственными оборотными средствами имеющихся у организации
запасов, поэтому финансовое положение по данному признаку можно
характеризовать как абсолютно устойчивое. При этом нужно обратить внимание,
36
что все три показателя покрытия собственными оборотными средствами запасов
за анализируемый период улучшили свои значения (см. рис. 8).
Рисунок 8. Собственные оборотные средства предприятия
Так, наибольший темп роста показывают собственные оборготные
средства компании с учетом долгосрочных пассивов, которые выросли в 2017 г.
Далее рассмотрим расчет коэффициентов ликвидности ОАО «Славнефть-
Мегионнефтегаз», который приведен в таблице 7.
Таблица 7. - Расчет коэффициентов ликвидности
Показатель
ликвидности
Значение показателя
Изме
нение
показ
ателя
(гр.4
-
гр.2)
Расчет, рекомендованное
значение
31.12.
2015
31.12.
2016
31.12.
2017
1. Коэффициент
текущей
(общей)
ликвидности
1,93
2,53
3,15
+1,22
Отношение текущих активов к
краткосрочным обязательствам.
Нормальное значение для данной
отрасли: 1,8 и более.
2. Коэффициент
быстрой (проме-
жуточной)
ликвидности
1,74
2,37
2,93
+1,19
Отношение ликвидных активов к
краткосрочным обязательствам.
Нормальное значение: 1 и более.
3. Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,03
0,26
0,43
+0,4
Отношение высоколиквидных
активов к краткосрочным
обязательствам.
Нормальное значение: не менее
0,2.
37
На 31.12.2017 г. значение коэффициента текущей ликвидности (3,15)
соответствует норме. За рассматриваемый период (01.01.15–31.12.17гг.)
коэффициент текущей ликвидности вырос на 1,22.
Значение коэффициента быстрой (промежуточной) ликвидности тоже
соответствует норме – 2,93 при норме 1. Это свидетельствует о достаточности
ликвидных активов (т. е. наличности и других активов, которые можно легко
обратить в денежные средства) для погашения краткосрочной кредиторской
задолженности. В течение всего периода коэффициент быстрой ликвидности
сохранял нормативное значение.
Соответствующим норме оказался коэффициент абсолютной
ликвидности (0,43 при норме 0,2). За два года коэффициент абсолютной
ликвидности вырос на 0,4.
Динамика коэффициента ликвидности ОАО «Славнефть-
Мегионнефтегаз» отражена на рисунке 9.
Рисунок 9. Динамика коэффициентов ликвидности
Итак, из четырех соотношений, показывающих наличие ликвидных
активов у организации, выполняются два. У ОАО «Славнефть-Мегионнефтегаз»
не хватает денежных средств и краткосрочных финансовых вложений
38
(высоколиквидных активов) для погашения наиболее срочных обязательств
(разница составляет 15491144 тыс.руб.).
В соответствии с принципами оптимальной структуры активов по
степени ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно быть
достаточно для покрытия среднесрочных обязательств. В данном случае это
соотношение выполняется (быстрореализуемые активы превышают
среднесрочные обязательства в 26 раз).
Далее приведем анализ кредитоспособности ОАО «Славнефть-
Мегионнефтегаз» по методике Сбербанка России (утв.Комитетом ПАО
Сбербанка РФ по предоставлению кредитов и инвестиций от 30июня 2006 г.
N285-5-р), см. табл. 8.
Таблица 8. Анализ кредитоспособности компании (по методике ПАО
«Сбербанк»)
Показатель
Фактич
еское
значен
ие
Катего
рия
Вес
показа
теля
Расчет
суммы
балло
в
Справочно: категории
показателя
1
категория
2
категори
я
3
категори
я
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,03
3
0,05
0,15
0,1 и выше
0,05-0,1
менее
0,05
Коэффициент
промежуточной
(быстрой)
ликвидности
3,07
1
0,1
0,1
0,8 и выше
0,5-0,8
менее 0,5
Коэффициент
текущей
ликвидности
3,3
1
0,4
0,4
1,5 и выше
1,0-1,5
менее 1,0
Коэффициент
наличия
собственных
средств (кроме
торговых и
лизинговых
организаций)
0,63
1
0,2
0,2
0,4 и выше
0,25-0,4
менее
0,25
Лалдд лоадвддаво ртл лолдв ор лавлдв орлв ллв ловллолвд олалв оарлво лов ловлла м лоршащуш в аловлоам а ловрлола ащ зпуод щвлт дщшщзва лоу лощашыла а овлшлва ал дводла алв орлом вловр лов аовролв аов рршлвв аорвлорв во рловв волво рв аловлвв вловлви лво олви влвовл дв вловлвв влов лврлв вл овлормлов во лвлвро лдволао лв аорва лорвлв вшлоаш вшув вош ровв вл овшлов
39
Продолжение таблицы 8
Показатель
Фактиче
ское
значени
е
Катего
рия
Вес
показа
теля
Расчет
суммы
балло
в
Справочно: категории
показателя
1
категория
2
категори
я
3
категори
я
Рентабельнос
ть продукции
0,08
2
0,15
0,3
0,1 и выше
менее 0,1
нерентаб.
Рентабельнос
ть
деятельности
предприятия
0,05
2
0,1
0,2
0,06 и
выше
менее
0,06
нерентаб.
Итого
х
х
1
1,35
По методике ПАО «Сбербанк» все заемщики (предприятия)делятся в
зависимости от полученной суммы баллов на три класса:
первоклассные – кредитование которых не вызывает сомнений (сумма
баллов до 1,25 включительно);
второго класса – кредитование требует взвешенного подхода (больше
1,25, но меньше 2,35 включительно);
третьего класса – повышенный риск (больше 2,35).
В данном случае сумма баллов равна 1,35. Следовательно ОАО
«Славнефть-Мегионнефтегаз» вполне может рассчитывать на получение
банковского кредита.
В качестве одного из показателей вероятности банкротства предприятия
ниже рассчитан Z-счет Альтмана (для ОАО «Славнефть-Мегионнефтегаз» взята
4-факторная модель для частных непроизводственных компаний)
Z-счет = 6,56T
1
+ 3,26T
2
+ 6,72T
3
+ 1,05T
4
(см. табл. 9).
Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения Z-
счета Альтмана для ОАО «Славнефть-Мегионнефтегаз» составляет:
и менее – высокая вероятность банкротства;
от 1.1 до 2.6 – средняя вероятность банкротства;
от 2.6 и выше – низкая вероятность банкротства.
По результатам расчетов в ОАО «Славнефть-Мегионнефтегаз» значение
40
Z-счета на 31 декабря 2017 г. составило 6,15. Такое значение показателя говорит
о незначительной вероятности банкротства ОАО «Славнефть-Мегионнефтегаз».
Таблица 9. - Расчет вероятности банкротства компании по модели
Альтмана
Коэф-т
Расчет
Значение на
31.12.2017
Множитель
Произведение
(гр. 3 х гр. 4)
T
1
Отношение оборотного
капитала к величине всех
активов
0,36
6,56
2,34
T
2
Отношение
нераспределенной
прибыли к величине всех
активов
0,51
3,26
1,66
T
3
Отношение EBIT к
величине всех активов
0,07
6,72
0,44
T
4
Отношение собственного
капитала к заемному
1,62
1,05
1,7
Z-счет Альтмана:
6,15
Лалдд лоадвддаво ртл лолдв ор лавлдв орлв ллв ловлло лвд олалв оа рлволов ловлла м лоршащуш в аловлоам а ловрлола ащ зпуод щвл т дщшщзвалоу лощашыла а овлшлва ал дводла алв орлом вловр лов аовролв аов рршлвв аорвлорв во рловв волво рв аловлвв в ловлви лвоолви в лвовлдв в ловлвв влов лврлв вловло рмлов во лвлвр о лдволаолв аорва лорвлв в шлоашвшув вош ровв вловш лов
Усовершенствованной альтернативой модели Альтмана считается другая
перспективная формула прогноза банкротства, разработанная британскими
учеными Р. Таффлер и Г. Тишоу. Модель Таффлера описана следующей
формулой: Z = 0,53X
1
+ 0,13X
2
+ 0,18X
3
+ 0,16X
4
В таблице 10 представим расчет вероятности банкротства предприятия по
модели Таффлера.
Таблица 10. Расчет вероятности банкротства предприятия по
модели Таффлера
Коэф-т
Расчет
Значение на
31.12.2017г.
Множитель
Произведение
(гр. 3 х гр. 4)
X
1
Прибыль от продаж /
Краткосрочные
обязательства
0,38
0,53
0,2
X
2
Оборотные активы /
Обязательства
1,37
0,13
0,18
X
3
Краткосрочные
обязательства / Активы
0,17
0,18
0,03
X
4
Выручка / Активы
0,78
0,16
0,13
Итого Z-счет Таффлера:
0,54
41
Вероятность банкротства по модели Таффлера:
Z больше 0,3 – вероятность банкротства низкая;
Z меньше 0,2 – вероятность банкротства высокая.
В данном случае значение итогового коэффициента составило 0,54,
поэтому вероятность банкротства можно считать низкой.
Еще одну методику прогнозирования банкротства, адаптированную для
российских условий, предложили Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова.
Пятифакторная модель данной методики следующая:
R = 2К
1
+ 0,1К
2
+ 0,08К
3
+ 0,45К
4
+ К
5
В таблице 11 представим Расчет вероятности банкротства по модели
Сайфуллиной-Кадыкова.
Таблица 11. Расчет вероятности банкротства компании по модели
Сайфуллиной-Кадыкова
Коэф-т
Расчет
Значение на
31.12.2017
Множитель
Произведение
(гр. 3 х гр. 4)
К
1
Коэффициент
обеспеченности
собственными средствами
0,27
2
0,54
К
2
Коэффициент текущей
ликвидности
3,15
0,1
0,31
К
3
Коэффициент
оборачиваемости активов
0,84
0,08
0,07
К
4
Коммерческая маржа
(рентабельность
реализации продукции)
0,08
0,45
0,04
К
5
Рентабельность
собственного капитала
0,07
1
0,07
Итого (R):
1,03
По данным табл.11, в рамках указанной модели Сайфуллина-Кадыкова
итоговый показатель (R) интерпретируется след.ующим образом. Если R меньше
1, то вероятность банкротства организации высокая; если R больше 1 – низкая.
Из таблицы выше видно, что значение итогового показателя составило 1,03. Это
говорит об устойчивом финансовом положении организации, низкой
вероятности банкротства.
42
Расчет рейтинговой оценки финансового состояния ОАО «Славнефть-
Мегионнефтегаз» представлен в таблице 12.
Таблица 12. Рейтинговая оценка финансового состояния ОАО
«Славнефть-Мегионнефтегаз»
Показатель
Вес
показат
еля
Оценка
Средняя
оценка
(гр.3 х 0,25 +
гр.4 х 0,6 +
гр.5 х 0,15)
Оцен
ка с
учето
м
веса
(гр.2 х
гр.6)
прошло
е
настоящ
ее
будущее
I. Показатели финансового положения организации
Коэффициент
автономии
0,25
+2
+1
+1
+1,25
+0,313
Соотношение чистых
активов и уставного
капитала
0,1
+2
+2
+2
+2
+0,2
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами
0,15
+2
+2
+2
+2
+0,3
Коэффициент
текущей (общей)
ликвидности
0,15
+2
+2
+2
+2
+0,3
Коэффициент
быстрой
(промежуточной)
ликвидности
0,2
+2
+2
+2
+2
+0,4
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,15
-1
+2
+2
+1,25
+0,188
Итого
1
Итоговая оценка (итого гр.7: гр.2):
+1,701
II. Показатели эффективности (финансовые результаты) деятельности организации
Рентабельность
собственного капитала
0,3
-1
-1
-1
-1
-0,3
Рентабельность
активов
0,2
+1
-1
-1
-0,5
-0,1
Рентабельность
продаж
0,2
-1
-1
-1
-1
-0,2
Динамика выручки
0,1
+1
+1
+1
+1
+0,1
Оборачиваемость
оборотных средств
0,1
-1
-1
-1
-1
-0,1
Соотношение прибыли
от прочих операций и
выручки от основной
деятельности
0,1
+2
+2
+2
+2
+0,2
Итого
1
Итоговая оценка (итого гр.7: гр.2):
-0,4