16
Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются
суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности. Анализ прибыли
проводится с целью изучения ее состава, структуры и динамики.
Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы
предприятия в целом и доходность различных направлений деятельности
(производственной, коммерческой, инвестиционной и т.д.).
Но любое прогнозирование является субъективным, а рассчитанные
значения критериев носят характер информации к размышлению.
Полученные результаты анализа позволяют определить степень
вероятности банкротства для данного предприятия и разработать систему
мер профилактики кризиса, устранению неплатежеспособности,
восстановлению финансовой устойчивости и обеспечению финансового
равновесия.
В результате анализа выявляются проблемы, которые необходимо
решить для улучшения финансового состояния.
Улучшения финансового состояния можно добиться мероприятиями,
направленными на использование резервов, выявленных в процессе
диагностики.
Анализ финансового состояния предусматривает анализ факторов,
влияющих на изменение финансовых возможностей предприятия.
Методика проведения анализа включает всестороннее исследование
показателей характеризующих управление всем имуществом предприятия и
источниками финансирования.
1.2. Система показателей, характеризующих финансовую
деятельность предприятия
Оценка финансового состояния предприятия проводится различными
субъектами анализа. В первую очередь информация, привлеченная в ходе
анализа, интересует собственников предприятия и потенциальных
17
инвесторов, а также организации, вступающих в различные отношения с
данным предприятием. Финансовое положение выражает обобщение
показателей, полученные в ходе реализации продукции, использование всех
видов ресурсов, получение финансовых результатов и достижение
определенного уровня оборачиваемости средств предприятия.
Финансовое состояние является комплексным понятием, которое
зависит от многих факторов и характеризуется системой показателей,
отражающих наличие и размещение средств, реальные и потенциальные
финансовые возможности.
Основными показателями, характеризующими финансовое состояние
предприятия, являются:
- общая оценка структуры активов и их источников;
- анализ ликвидности баланса;
- анализ платёжеспособности предприятия;
- анализ финансовой устойчивости;
- анализ рентабельности
Оценка финансового состояния предприятия проводится на основе
материалов бухгалтерской финансовой отчётности. Источниками
информации являются: бухгалтерский баланс; отчёт о финансовых
результатах; отчёт об изменениях капитала; отчёт о движении денежных
средств. Кроме этого используют пояснительную записку к бухгалтерской
отчётности, а также бизнес-планы, внутренние нормативные документы и др.
Проводя анализ, характеризующий различные аспекты финансового
состояния, применяют как абсолютные показатели, так и финансовые
коэффициенты, которые представляют собой совокупность относительных
показателей финансового состояния, рассчитывающиеся в виде отношений
абсолютных показателей финансового состояния или их линейных
комбинаций.
Для обобщения оценки динамики финансового состояния предприятия
подготавливают аналитический баланс, позволяющий оценить структуру
18
имущества предприятия и одновременно произвести горизонтальный и
вертикальный анализ. Наиболее важными показателями являются
1
:
- динамика общей суммы баланса предприятия, которая отражает
изменения суммы активов и используемого капитала;
- динамика оборотных и внеоборотных активов и их элементов;
- структура активов и её изменение;
- динамика суммы чистых активов;
- динамика пассивов и изменение их структуры, в частности
соотношение доли собственного и заёмного капитала.
Финансовое состояние предприятия, с позиции краткосрочной
перспективы, оценивается показателями ликвидности и платежеспособности,
в наиболее общем виде и показывающими, может ли оно рассчитать
краткосрочные обязательства перед контрагентами своевременно и в полном
объеме. Ликвидность - это качественное состояние имущества организации,
его способность превращения в платежные средства.
А платежеспособность - это способность предприятия своевременно
рассчитываться по своим внешним обязательствам.
Ликвидность активов – это величина, обратная времени, необходимому
для превращения их в деньги, т.е. чем меньше времени понадобится для
превращения активов в деньги, тем активы ликвиднее.
Ликвидность баланса – это степень покрытия обязательств
предприятия его активами, срок превращения которых в деньги
соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность баланса
достигается установлением равенства между обязательствами.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении разделов актива,
сгруппированных по степени убывания ликвидности, с обязательствами,
сгруппированными в порядке возрастания сроков их погашения. При этом
1
Миллер, Н.Н. Финансовый анализ в вопросах и ответах: учебное пособие. / Н.Н. Миллер. – М.: Проспект,
2015. С. 124.
19
активы располагаются в порядке убывания ликвидности, а пассивы - в
порядке возрастания сроков погашения.
Активы предприятия, в зависимости от степени ликвидности, делятся
на следующие группы (таблица 1):
А1-наиболее ликвидные активы;
А2-быстрореализуемые активы;
А3-медленно реализуемые активы;
А4-труднореализуемые активы.
Таблица 1
Классификация активов предприятия
Пассивы предприятия в зависимости от сроков их оплаты (погашения)
делят на следующие группы (таблица 2):
П1-наиболее срочные обязательства;
П2-краткосрочные пассивы;
П3-долгосрочные пассивы;
П4-постоянные пассивы.
Таблица 2
Классификация пассивов предприятия
Показатель
Состав показателя
П1
Кредиторская задолженность
П2
Заёмные средства; Прочие обязательства
П3
Долгосрочные обязательства; Доходы будущих периодов;
Оценочные обязательства
П4
Капитал и резервы
Для определения типа ликвидности баланса следует сопоставить итоги
по каждой группе активов и пассивов (таблица 3):
Показатель
Состав показателя
А 1
Денежные средства; Краткосрочные финансовые вложения
А 2
Дебиторская задолженность
А 3
Запасы, НДС, Дебиторская задолженность
Прочие оборотные активы
А 4
Внеоборотные активы
20
Таблица 3
Соотношение между активами пассивами баланса
Условия
абсолютной
ликвидности
Ликвидность баланса
А1 ≥ П1
А1 < П1
А1 < П1
А1 < П1
А2 ≥ П2
А2 < П2
А2 < П2
А2 > П2
А3 ≥ П3
А3 > П3
А3 > П3
А3 > П3
А4 ≤ П4
А4 > П4
А4 > П4
А4 > П4
Выполнение четвертого неравенства (А4 ≤ П4) является одним из
условий финансовой устойчивости предприятия – наличие оборотных
средств. В этом случае труднореализуемые активы (здания, оборудование)
должны быть покрыты постоянными пассивами (собственными средствами)
и не превышать их.
Ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от
абсолютной при условии, что противоположный знак от зафиксированного в
оптимальном варианте имеют одно или несколько неравенств.
Характеристика ликвидности дополняется и финансовыми
коэффициентами. Здесь могут быть рассчитаны
1
:
1) Коэффициент текущей ликвидности. Коэффициент текущей
ликвидности – финансовый коэффициент, равный отношению текущих
(оборотных) активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам).
Источником данных служит бухгалтерский баланс компании (форма № 1).
Коэффициент отражает способность компании погашать текущие
(краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем выше
показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. Коэффициент
текущей ликвидности характеризуют платежеспособность предприятия не
только на данный момент, но и в случае чрезвычайных обстоятельств.
Нормальным считается значение коэффициента от 1,5 до 2,5 в зависимости
от отрасли. Неблагоприятно как низкое, так и высокое соотношение. о
Высокий финансовый риск, связанный не состоянием организации стабильно
1
Крылов, Э.И. Управление финансовым состоянием предприятия (организации): учебное пособие / Э.И.
Крылов, В.М. Власов, И.В. Иванова. - М.: Эксмо, 2014. С. 219.
21
оплачивать текущие счета характеризуется значением ниже 1.
Нерациональная структура капитала характеризуется значением более 3. На
изменение значения коэффициента оказывает влияние область деятельности,
структура и качество активов и т. д..
2) Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности. Он характеризует
способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за
счёт оборотных активов. Он сходен с коэффициентом текущей ликвидности,
но отличается от него тем, что в состав используемых для его расчета
оборотных средств включаются только высоко - и средне - ликвидные
текущие активы (деньги на оперативных счетах, складской запас ликвидных
материалов и сырья, товаров и готовой продукции, дебиторская
задолженность с коротким сроком погашения).
К подобным активам не относится незавершенное производство, а
также запасы специальных компонентов, материалов и полуфабрикатов.
Источником данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как
для текущей ликвидности, но в составе активов не учитываются
материально-производственные запасы, так как при их вынужденной
реализации убытки будут максимальными среди всех оборотных средств.
Финансовый коэффициент является одним из важных, т.к. помогает
определить, какая часть краткосрочных обязательств компании может быть
немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных
ценных бумагах, а также поступлений по расчетам с дебиторами. Чем выше
показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. Нормальным
считается значение коэффициента более 0,8 (некоторые аналитики считают
оптимальным значением коэффициента 0,6-1,0) что означает, что денежные
средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны
покрывать текущие долги организации
1
.
1
Войтоловский, Н.В. Комплексный экономический анализ предприятия / Н.В. Войтоловский, А.П.
Калинина, И.И. Мазурова. - СПб.: Питер, 2013. С. 311.
22
3) Коэффициент абсолютной ликвидности. Финансовый коэффициент,
равный отношению денежных средств и краткосрочных финансовых
вложений к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам).
Коэффициент показывает, какую часть краткосрочной задолженности
организация может погасить в ближайшее время за счет наиболее
ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных ценных бумаг).
Нормальным считается значение коэффициента более 0,2. Чем выше
показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. С другой стороны,
высокий показатель может свидетельствовать о нерациональной структуре
капитала, о слишком высокой доле неработающих активов в виде наличных
денег и средств на счетах. Иными словами, в случае поддержания остатка
денежных средств на уровне отчетной даты (преимущественно за счет
обеспечения равномерного поступления платежей от контрагентов)
краткосрочная задолженность на отчетную дату может быть погашена за
пять дней. Вышеуказанное нормативное ограничение применяется в
зарубежной практике финансового анализа. При этом точного обоснования,
почему для поддержания нормального уровня ликвидности российских
организаций величина денежных средств должна покрывать 20% текущих
пассивов, не имеется.
Финансовая устойчивость предприятия - это способность субъекта
хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих
активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде,
гарантирующее его постоянную платёжеспособность и инвестиционную
привлекательность в границах допустимого уровня риска
1
.
1) Коэффициент капитализации. Коэффициент капитализации – это
показатель, сравнивающий размер долгосрочной кредиторской
задолженности с совокупными источниками долгосрочного финансирования,
включающими помимо долгосрочной кредиторской задолженности
1
Ковалев, В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности / В.В.
Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 2015. С. 152.
23
собственный капитал организации. При помощи коэффициента
капитализации оценивается достаточность у организации источников
финансирования своей деятельности в форме собственного капитала.
Коэффициент капитализации входит в группу показателей финансового
левериджа – показателей, которые характеризуют соотношение собственных
и заемных средств организации.
При помощи данного коэффициента оценивается
предпринимательский риск. Высота значения коэффициента показывает
зависимость в своем развитии от заемного капитала и низкий уровень
финансовой устойчивости. В то же время, более высокий уровень
коэффициента говорит о большей возможной отдачи от собственного
капитала (более высокая рентабельность собственного капитала).
2) Коэффициент автономии характеризует отношение собственного
капитала к общей сумме капитала (активов) организации. Данный
коэффициент показывает независимость предприятия от кредиторов.
Меньшее значение коэффициента показывает большую степень зависимости
организации от заемных источников финансирования, тем самым
характеризует ее финансовое положение как менее устойчивое.
Общепринятое нормальное значение коэффициента автономии в
российской практике: 0,5 и более (оптимальное 0,6-0,7). Отрасль оказывает
непосредственное влияние на данный показатель, т.к. находится в
зависимости от соотношения в структуре организации внеоборотных и
оборотных активов. Чем большей долей внеоборотных активов обладает
организация, тем больше долгосрочных источников требуется для их
финансирования, а значит доля собственного капитала должна быть больше
(выше коэффициент автономии).
Рост коэффициента автономии свидетельствует о том, что организация
все больше полагается на собственные источники финансирования.
3) Коэффициент финансирования. Показывает, в какой степени активы
предприятия сформированы за счёт собственного капитала, и насколько
24
предприятие независимо от внешних источников финансирования.
Рекомендуемое значение коэффициента финансирования более 0,7. Если
величина коэффициента финансирования меньше (большая часть имущества
предприятия сформирована из заемных средств), то это может
свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и затруднить
возможность получения кредита.
4) Коэффициент финансовой устойчивости выражает удельный вес тех
источников финансирования, которые данная организация может
использовать в своей деятельности длительное время, привлеченных для
финансирования активов данной организации наряду с собственными
средствами.
Рекомендуемое значение коэффициента более 0,6. Если у данной
организации отсутствуют долгосрочные заемные источники средств, то
величина коэффициента финансовой устойчивости будет совпадать с
коэффициентом автономии (финансовой независимости).
5) Коэффициент финансового левериджа - это показатель соотношения
заемного и собственного капитала организации.
Отражает долю заемных средств в источниках финансирования активов
предприятия. Относится к коэффициентам капитализации, используемых для
контроля и регулирования структуры источников средств и характеризует
долю заемных средств
1
.
Оптимальным, особенно в российской практике, считается равное
соотношение обязательств и собственного капитала (чистых активов), т.е.
коэффициент финансового левериджа равный 1. Допустимым может быть и
значение до 2 (у крупных публичных компаний это соотношение может быть
еще больше). При больших значениях коэффициента организация теряет
финансовую независимость, и ее финансовое положение становится крайне
неустойчивым. Таким организациям сложнее привлечь дополнительные
1
Лапуста, М.Г. Финансы организаций (предприятий): учебник / М.Г. Лапуста. – М.: ИНФРА – М, 2016. С.
342.
25
займы. Наиболее распространенным значением коэффициента в развитых
экономиках является 1,5 (т.е. 60% заемного капитала и 40% собственного).
Слишком низкое значение коэффициента финансового левериджа
говорит об упущенной возможности использовать финансовый рычаг -
повысить рентабельность собственного капитала за счет вовлечение в
деятельность заемных средств.
Однако анализ финансовой устойчивости заключается не только в
исследовании рассмотренных финансовых коэффициентов. Анализ можно
производить и с абсолютными показателями. Абсолютными показателями
финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень
обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.
Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или
недостаток источников средств для формирования запасов и затрат.
Существуют три показателя обеспеченности запасов источниками их
формирования
1
:
1) Излишек или недостаток собственных оборотных средств (ΔСс):
???????? (1)
где ЕС - собственные оборотные средства; З - запасы
2) Излишек или недостаток собственных и долгосрочных заёмных
источников формирования запасов и затрат (ΔСкф):
???????? (2)
где ЕД – наличие собственных оборотных средств и долгосрочных
заёмных источников для формирования запасов и затрат; З - запасы
3) Излишек или недостаток общей величины основных источников для
формирования запасов и затрат (ΔСои):
???????? ???? (3)
где ЕƐ - общая величина основных источников формирования запасов и
затрат
1
Любушин, Н.П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие. - 2-е
изд., перераб. и доп. / Н.П. Любушин. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2016. С. 268.