55
Коэффициент ликвидности при мобилизации средств на протяжении
всего рассматриваемого периода выше нормативного значения, это говорит о
том, что предприятие реализовав все свои запасы сможет полностью покрыть
краткосрочные долги. Данный коэффициент составил в 2016 г. - 103,0 %, в 2017
г. - 126,0 % и 2018 г. - 208,0 %.
По всем коэффициентам ликвидности просматривается отрицательная
тенденция. Своему нормативному значению в 2016 г. соответствовали
коэффициент текущей и абсолютной ликвидности, в 2017 г. ситуация
ухудшилась и соответствие нормативным значениям сохранилось только у
коэффициента текущей ликвидности. В 2018 г. ситуация изменилась и
соответствие нормативному значению просматривалось только у коэффициента
срочной ликвидности. Следовательно, можно сделать вывод об ухудшении
ликвидности активов предприятия.
Показатели финансовой устойчивости определяются, соотношением
собственных и заемных средств в пассиве баланса, при этом, чем выше доля
собственных средств, тем выше финансовая устойчивость.
Анализ показателей финансовой устойчивости предприятия ООО
«Сириус» за 2016 - 2018 г. представлен в таблице 18.
Таблица 18
Анализ показателей финансовой устойчивости
Показатель
Значение по периодам
Норматив
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Коэффициент
независимости
0,49
0,46
0,75
не менее
0,6
Коэффициент Финансовой
зависимости
2,03
2,18
1,34
не более 1,7
Коэффициент
Финансового рычага
1,03
1,18
0,34
не более 0,7
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными средствами
0,40
0,41
0,74
не менее 0,1
Коэффициент
маневренности
собственного капитала
0,70
0,82
0,95
от 0,2 до 0,5
Коэффициент независимости (коэффициент собственности, автономии,
56
концентрации собственного капитала) характеризует долю собственного
капитала в структуре капитала предприятия. В 2016 г. доля собственного
капитала предприятия в структуре капитала была равна 49,0 %, в 2017 г.
произошло ее увеличение до 46,0 %, а в 2018 г. наблюдалась положительная
динамика и доля собственного капитала увеличилась до 75,0 %, что выше
данного показателя за 2016 г. на 26 %. Это произошло вследствие того, что
валюта баланса увеличилась в 1,66 раз, а собственные средства выросли в 2,52
раза.
Коэффициент финансовой зависимости показывает зависимость
предприятия от внешних источников финансирования. За рассматриваемый
период наблюдается улучшение этого показателя, а именно его снижения, и в
2018 г. он составил 1,34.
Коэффициент финансового рычага определяется соотношением заемных
и собственных средств и характеризует зависимость предприятия от внешних
займов. Показатель выше нормативного значения в 2016 - 2017 гг. и имеет
отрицательную тенденцию, но в 2018 г. ситуация меняется. Таким образом,
можно заметить, что в 2018 г. ООО «Сириус» привлекло 34,0 рубля заемных
средств на 100 рублей вложенных в активы собственных средств, при этом
нельзя не сказать, что еще в 2016 г. этот показатель был значительно выше и
составлял 103,0 рубля заемных средств на 100 рублей собственных.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует
наличие и достаточность у предприятия собственных оборотных средств,
необходимых для обеспечения его финансовой устойчивости. За
рассматриваемый период наблюдается улучшение данного показателя, а именно
его увеличение, в 2018 г. он составил 0,74, что выше показателя в 2016 г. на 0,34.
Коэффициент маневренности собственного капитала характеризует долю
собственного капитала, направленную на финансирование оборотных средств.
Следовательно, в 2016 г. предприятие вложило 70,0 % собственного
капитала на финансирование оборотных средств, на 2018 г. данный показатель
значительно увеличился и составил 95,0 % собственного капитала, что говорит
57
об ухудшении финансового состояния предприятия, так как показатель выше
верхнего значения норматива.
Таким образом, можно сделать вывод, о том, что большая часть
показателей финансовой устойчивости имеют положительную динамику, что
может говорить об улучшении финансовой устойчивости предприятия.
Характеристика интенсивности использования ресурсов производится с
помощью показателей деловой активности (оборачиваемости). Анализ этой
группы показателей произведен в таблице 19.
Таблица 19
Анализ показателей деловой активности
Показатель
Значение по периодам
2016
2017
2018
1 Оборачиваемость активов
1,21
1,53
2,64
2 Оборачиваемость собственного капитала
2,46
3,34
3,53
3 Оборачиваемость оборотных средств
1,42
1,67
2,75
4 Оборачиваемость дебиторской задолженности (ДЗ):
4.1 Коэффициент оборачиваемости дебиторской
задолженности
5,32
6,92
6,09
4.2 Длительность оборота дебиторской задолженности,
дней
69
53
60
5 Оборачиваемость ДЗ покупателей:
5.1 Коэффициент оборачиваемости дебиторской
задолженности покупателей
306,00
24,21
8,48
5.2 Длительность оборота дебиторской задолженности
покупателей, дней
1
15
43
6 Оборачиваемость кредиторской задолженности (КЗ):
6.1 Коэффициент оборачиваемости кредиторской
задолженности
13,01
3,96
21,44
6.2 Длительность оборота кредиторской задолженности,
дней
28
92
17
7 Оборачиваемость КЗ поставщикам:
7.1 Коэффициент оборачиваемости кредиторской
задолженности поставщикам
13,01
10,64
43,20
7.2 Длительность оборота кредиторской задолженности,
дней
28
34
8
8 Оборачиваемость запасов:
8.1 Коэффициент оборачиваемости запасов
1,28
1,85
4,34
8.2 Длительность оборота запасов, дней
285
197
84
Длительность операционного цикла, дней
286
212
127
Длительность финансового цикла, дней
258
178
119
58
Коэффициент оборачиваемости активов характеризует эффективность
использования предприятием всех имеющихся у него ресурсов, независимо от
источников их привлечения. За анализируемый период происходит снижение
оборачиваемости активов, если в 2016 г. 1 рубль, вложенный в активы, принес
1,21 рубль выручки, но уже в 2018 г. - 2,64 рубля выручки. Можно сказать, что за
2016 - 2018 гг. активы сделали 1,21, 1,53 и 2,64 оборотов, соответственно.
За 2017 г. скорость оборота средств, инвестированных собственниками в
предприятие, выросла с 2,46 до 3,53 оборотов за период. Учитывая то, что
собственники заинтересованы в росте этого показателя, то его увеличение
следует рассматривать как улучшение ситуации, как и произошло в 2018 г.,
оборачиваемость собственного капитала выросла и составила 3,53.
Оборачиваемость оборотных активов за 2016 - 2017 гг. значительно
увеличились с 1,42 до 2,75, что было вызвано увеличением на 87,3 % оборотных
активов предприятия. В 2016 - 2017 гг. произошло незначительное увеличение
оборачиваемости оборотных активов с 1,42 до 1,67. Согласно полученным
расчетам можно говорить о том, что каждый рубль, вложенный в оборотные
активы, приносит 1,42, 1,67 и 2,75 рублей выручки в 2016 - 2018 гг.
соответственно.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
характеризует скорость оборота дебиторской задолженности. За 2016 -2017 гг.
произошло увеличение данного коэффициента с 5,32 до 6,92. А за 2017 - 2018 гг.
снижение до 6,09. Оборачиваемость дебиторской задолженности покупателей
имела противоположную динамику, а именно, произошел резкий спад в 2017 г. с
306,00 до 24,21 оборота.
Оборачиваемость кредиторской задолженности перед поставщиками
увеличилась и составила 43,20 оборота в 2018 г. против 13,01 оборотов в 2016 г.
В результате в 2016 г. предприятию требовалось 28 дней для выполнения
обязательств перед поставщиками. В 2018 г. произошел рост
оборачиваемости на 32,56 оборота, по сравнению с 2017 г., что способствовало
снижению длительности финансового цикла.
59
Согласно расчетам видно, что скорость оборачиваемости запасов за
рассматриваемый период увеличилась (с 1,28 до 4,34 оборотов за период), что
говорит об уменьшении средств, задействованных в этой наименее ликвидной
части оборотных активов, а следовательно, - о более ликвидной структуре
оборотных средств и улучшении финансового состояния предприятия в 2018 г.
по сравнению с 2016г..
Уменьшение длительности оборота запасов (на 88 дней) и рост
дебиторской задолженности покупателей (на 14 дней) за 2016 - 2017гг. привело к
уменьшению длительности операционного цикла ООО «Сириус» на 74 дня. Но
за период с 2017 по 2018 гг. произошло значительное уменьшение длительности
операционного цикла с 212 до 127 дней (это произошло в результате увеличения
длительности дебиторской задолженности покупателей до 43 дней).
Но, несмотря на то, что длительность оборота кредиторской
задолженности перед поставщиками увеличилась в 2017 г. всего лишь на 6 дней
и составила 34 дня, длительность финансового цикла снизилась на 80 дней, что
произошло в результате того, что длительность операционного цикла так, же
снизилась за данный период на 74 дня. В 2018 г. произошло дальнейшее
снижение длительности финансового цикла до 119 дней - что является
положительной тенденцией для предприятия, это произошло в результате
снижения операционного цикла на 38 дней и снижения длительности оборота
кредиторской задолженности поставщикамдо43,20 раза.
Показатели рентабельности характеризуют прибыльность предприятия и
определяются соотношением прибыли и затрат, активов или выручки. Анализ
показателей рентабельности ООО «Сириус» за 2016 - 2018 гг. представлен в
таблице 20.
60
Таблица 20
Анализ показателей рентабельности
Показатель
Значение по периодам
Тенденция
2016 г.
2017 г.
2018 г.
1 Рентабельность
активов
45,9
21,5
19,3
Ухудшение
2 Рентабельность
продаж
44,7
7,76
8,8
Ухудшение
37,9
5,3
7,3
Ухудшение
3 Рентабельность
СК
93,4
46,9
25,8
Ухудшение
Рентабельность активов определяется соотношением прибыли и активов.
Рентабельность активов в 2016 - 2018 гг. уменьшилась с 45,9 % до 19,3 %, это
произошло за счет увеличения валюты баланса, а именно за счет увеличения
внеоборотных активов.
Рентабельность продаж может быть определена отношением прибыли от
продажи продукции или чистой прибыли к выручке от продажи продукции. В
первом случае рентабельность продаж резко снизилась в 2016 - 2017 гг.,
вследствие уменьшения прибыли от продаж на 1,2 % и увеличения выручки от
продажи продукции на 154,5 %.
Но, не смотря на отрицательную динамику, рентабельность продаж
снизилась и стала в 2017 - 2018 гг. невысокая, вероятно, это свидетельствует о
необходимости пересмотра предприятием цен на услуги, работу, продукцию и,
возможно, усиление контроля за использованием ресурсов. При расчете
рентабельности продаж по чистой прибыли наблюдается отрицательная
динамика, в 2018 г. ее значение 7,3 %, что связано со снижением чистой прибыли
предприятия на 30,3 % по сравнению с 2017г.
Показатель рентабельности собственного капитала предприятия за
рассматриваемый период резко снизился, так, по состояние на 2016 г. каждый
рубль приносил 93,4 руб., а в 2018 г. приходится 25,8 руб. чистой прибыли на
один рубль собственных средств, что говорит о низкой эффективности
использования капитала.
Факторный анализ рентабельности собственного капитала предприятия
ООО «Сириус» за 2016 - 2018 гг. представлен в таблице 21.
61
Таблица 21
Факторный анализ рентабельности собственного капитала
Показатель
Значение по
периодам
Изменение
уровня
показателя по
периодам
Влияние фактора
на РСК
2016г.
2017г
.
2018г.
2017-
2016 гг.
2018
2017 гг.
ДРСК
2017/
2016
ДРСК
2018/
2016
1 Рентабельность
продаж
37,9
5,3
7,3
-32,6
+2,0
-108,73
+7,08
2 Оборачиваемость
активов
1,21
1,53
2,64
+0,32
+1,11
+26,44
+56,37
3 Коэффициент
финансовой зависи-
мости
2,03
2,18
1,34
+0,15
-0,84
+6,88
-38,52
ИТОГО
93,09
17,68
25,82
-32,13
+2,27
-75,41
+24,93
Таким образом, исходя из полученных расчетов, можно сделать вывод, о
том, что за 2016 - 2017 гг. рентабельность собственного капитала предприятия
снизилась на 75,41 процентных пункта. При этом наибольшее влияние на
снижение коэффициента рентабельности собственного капитала оказало
снижение рентабельности продаж по чистой прибыли.
В 2017 - 2018 гг. рентабельность собственного капитала выросла на 24,93
процентных пункта, наибольшее влияние оказал рост оборачиваемости активов.
В итоге суммарное уменьшение рентабельности собственного капитала за 2016 -
2018 гг. составило 50,48 процентных пункта.
2.3 Оценка уровня банкротства предприятия
Важной частью финансового анализа в условиях экономической
нестабильности и необходимости принятия решений в условиях
неопределенности является оценка уровня банкротства предприятия. В
настоящее время существует достаточно большое число моделей
прогнозирования вероятности наступления банкротства, как зарубежных, так и
российских. Для оценки вероятности наступления банкротства ООО «Сириус»
используем две модели: пятифакторная модель Альтмана для предприятий, не
котирующих свои акции на рынке и модель ИГЭА (Беликова-Давыдовой).
62
В 1983 году Альтман предложил модель для частных компаний, не
размещающих свои акции на фондовом рынке. Формула расчета интегрального
показателя следующая:
(14)
Х
1
= Оборотный капитал/Активы;
Х
2
= Нераспределенная прибыль/Активы;
Х
3
= Операционная прибыль/Активы;
Х
4
= Собственный капитал/ Обязательства;
Х
5
= Выручка/Активы.
Оценка по пятифакторной модифицированной модели Альтмана:
Если Z >2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).
Если 1,23<Z<2,9 – зона неопределенности («серая» зона).
Если Z <1,23 – зона финансового риска («красная» зона).
Осуществим расчеты по представленной модели по трем анализируемым
годам.
Элементы модели Альтмана и ее итоговый показатель для ООО «Сириус»
в 2016 году имели следующие значения:
Х
1
=(1289-771)/1516 =0,3417
Х
2
=696 /1516 =0,4591
Х
3
=801/1516=0,5284
Х
4
=745/(0+771)=0,9663
Х
5
=1836/1516=1,211
Z =0,717*0,3417+0,842*0,4591+3,107*0,5284+0,420*0,9663+0,998*1,211=
=0,245+0,3865+1,642+0,4058+1,2086=3,888
Значение интегрального показателя модели Альтмана в 2016 году
составило 3,888. Данное значение показателя свидетельствует о том, что
предприятие находится зеленой зоне финансовой устойчивости и
соответственно банкротство предприятию не угрожает.
Рассчитаем значение интегрального показателя модели Альтмана в 2017
году:
63
Х
1
=(2803-1652)/3052 =0,3771
Х
2
=657 /3052 =0,2152
Х
3
=779/3052=0,2552
Х
4
=1400/(0+1652)=0,8474
Х
5
=4673/3052=1,531
Z =0,717*0,3771+0,842*0,2152+3,107*0,2552+0,42*0,8474+0,998*1,531=
=0,27+0,1812+0,793+0,356+1,528=3,128
В 2017 году интегральное значение показателя по модели Альтмана
составило 3,128, что немного меньше, чем в предыдущем году. Соответственно
предприятию в ближайшее время угроза наступления банкротства ООО
«Сириус» отсутствует.
Рассчитаем значение интегрального показателя модели Альтмана в 2018
году:
Х
1
=(2414-633)/2514 =0,7084
Х
2
=485/2514 =0,193
Х
3
=552/2514=0,2195
Х
4
=1881/(0+633)=2,971
Х
5
=6632/2514=2,638
Z =0,717*0,7084+0,842*0,193+3,107*0,2195+0,42*2,971+0,998*2,638=
=0,508+0,1625+0,682+1,248+2,633=5,2335
В 2018 году интегральный показатель ZАльтмана вырос до 5,2335 и его
значение находится в зеленой зоне и как следствие предприятию не угрожает
вероятность банкротства.
Таким образом, все три года ООО «Сириус» по модели прогнозирования
банкротства Альтмана имеет достаточную финансовую устойчивость и угроза
банкротства у него отсутствует.
Одной из немногих отечественных моделей, призванных оценить
вероятность наступления банкротства является R-модель, разработанная в
Иркутской государственной экономической академии.
Формула расчета модели ИГЭА имеет вид:
64
где X
1
- чистый оборотный (работающий) капитал / активы;
X
2
- чистая прибыль / собственный капитал;
X
3
- чистый доход / валюта баланса;
X
4
- чистая прибыль / суммарные затраты.
Если R:
- меньше 0 - вероятность банкротства: Максимальная (90%-100%);
- 0-0,18 - вероятность банкротства: Высокая (60%-80%);
- 0,18-0,32 - вероятность банкротства: Средняя (35%-50%);
- 0,32-0,42 - вероятность банкротства: Низкая (15%-20%);
- больше 0,42 - вероятность банкротства: Минимальная (до 10%).
Рассчитаем элементы данной модели для каждого из анализируемых
периодов.
2016 год:
Х
1
=(1289-771)/1516 =0,3417
Х
2
=696 /745 =0,934
Х
3
=1836/1516=1,211
Х
4
=696/1015=0,685
R = 8,38*0,3417+0,934+0,054*1,211+0,63*0,685 =4,29
В 2016 году итоговый показатель по модели ИГЭА составил 4,29, что
свидетельствует минимальной вероятности возникновения банкротства.
Рассчитаем элементы модели ИГЭА и итоговый показатель в 2017 году:
Х
1
=(2803-1652)/3052 =0,3771
Х
2
=657 /1400 =0,4693
Х
3
=4673/3052=1,531
Х
4
=657/3862=0,1701
R=8,38*0,3771+0,4693+0,054*1,531+0,63*0,1701=3,819
Расчет показал, что итоговый показатель модели составил 3,819, что
больше 0,42 и соответственно вероятность банкротства у ООО «Сириус»
является минимальным.