14
(причин) на результативный показатель. Факторный анализ может быть
прямым, то есть когда проводится разложение результативного показателя на
составные части, и обратным (синтез), то есть когда его отдельные элементы
соединяются в общий результативный показатель [50]. Рассчитанные
показатели периода могут сравниваться со значениями показателей прошлых
периодов рассматриваемой организации, со среднеотраслевыми значениями
показателями, со значениями показателей, которые рассчитываются по
данным отчетности похожих организаций. Данные величины являются
нормативами.
Методика анализа финансового состояния, как правило, предполагает
расчет следующих групп показателей:
- платежеспособности и ликвидности;
- финансовой устойчивости;
- рентабельности;
- деловой активности.
Деловая активность – это результативность текущей коммерческой
деятельности организации. Анализ деловой активности заключается в
исследовании показателей оборачиваемости. Деловую предпринимательскую
активность организации характеризуют несколько показателей
оборачиваемости. С одной стороны он характеризует период времени, в
течение которого активы, обязательства, капитал делают полный
производственный цикл оборота. А с другой стороны -интенсивность
оборота, подтверждающую возвратность денежных средств, вложенных в
финансово-хозяйственную деятельность экономического субъекта [28].
Коэффициенты оборачиваемости характеризуют эффективность
использования средств организации и источников их формирования.
Коэффициент оборачиваемости в оборотах должен показывать рост оборотов
в динамике, а коэффициент оборачиваемости в днях, наоборот, снижение
затрат времени на продолжительность одного оборота ресурсов или
обязательств.
15
Увеличение периода оборота всех оборотных активов является для
организации отрицательным фактом, являющимся свидетельством потерь
суммы выручки и снижения платежеспособности.
Оборачиваемость дебиторской задолженности (Одз) рассчитывается по
формуле 1:
стьзадолженнояДебиторска
Выручка
Одз
(1)
Данный показатель отражает кратность превышения выручкой средней
дебиторской задолженности.
Период оборачиваемости дебиторской задолженности (Тдз)
рассчитывается по формуле 2:
Одз
периодатьДлительнос
Тдз
(2)
Показатель характеризует срок расчетов с покупателями.
Анализ оборачиваемости товарно-материальных запасов можно
провести рассчитав показатель оборачиваемости запасов (Озп) по формуле 3:
Запасы
продукциинойреализованстьСебестоимо
Озп
(3)
Данный показатель отражает скорость оборота запасов.
Также для анализа деловой активности организации необходимо
рассчитать оборачиваемость оборотных активов по формуле 4:
активыОборотные
продажиотВыручка
Ооа
(4)
16
Чем больше число оборотов, тем эффективнее организация умеет
распоряжаться своими мобильными средствами. Достаточно большие
обороты означают, что организация быстро возмещает свои вложения в
запасы и существует хороший спрос на продукцию. Однако слишком их
большоеколичество в российских условиях может свидетельствовать о
хроническом отсутствии средств у организации, недоверием поставщиков.
Далее необходимо обратить внимание на оборачиваемость
кредиторской задолженности (Окз), она рассчитывается по формуле 5:
стьзадолженноаяКредиторск
продажиотВыручка
Окз
(5)
Период длительности одного оборота кредиторской задолженности
(Ткз) рассчитывается по формуле 6:
Окз
периодатьДлительнос
Ткз
(6)
При анализе показателей оборачиваемости необходимо учитывать, что
если дебиторская задолженность оборачивается быстрее запасов, это
означает высокую интенсивность поступления денег. Если кредиторская
задолженность предоставляется на более длительный период, чем
дебиторская задолженность, это хорошие условия для организации,
свидетельствует, что организация может привлекать заемные средства на
более длительный период. Если дебиторская задолженность погашается
медленнее, чем кредиторская задолженность, это свидетельствует о
неправильной кредитной политике [18].
Цель анализа и оценки финансовой устойчивости предприятия
заключается в выявлении тенденций и направлений развития соотношения
собственных и заемных финансовых ресурсов и в разработке конкретных
рекомендаций по оптимизации этой пропорции или соотношения. Анализ и
17
оценка финансовой устойчивости дает возможность ее планировать, что
позволит устанавливать целевые значения достижения определенного уровня
финансовой устойчивости, которые диктуют стратегические цели
организации.
Анализ и оценку финансовой устойчивости можно проводить с
помощью относительных коэффициентов и абсолютных показателей.
Рассмотрим ниже абсолютные показатели финансовой устойчивости
организации.
Из формулы баланса, характеризующую финансовую устойчивость
организации, видно сбалансированность актива и пассива баланса:
А1+А2=П3+П4+П5 (7)
где, А1 - 1-й раздел актива баланса (внеоборотные активы);
А2 - 2-й раздел актива баланса (оборотные активы), состоят из
производственных запасов (Зндс) и денежных средств в наличной,
безналичной форме и расчетах в форме дебиторской задолженности (ДСР);
П3 - 3-й раздела пассива баланса (капитал и резервы организации);
П4 - 4-й раздел пассива баланса (долгосрочные кредиты);
П5 - 5-й раздел баланса (краткосрочные кредиты), взятые
предприятием (ЗС), кредиторская задолженность предприятия (КСЗ) и
прочие средства в расчетах (ПрС) [21].
При соблюдении ниже представленного неравенства можно говорить,
что платежеспособность предприятия обеспечена:
ЗСППрСПЗндсА 4)3()1(
(8)
КЗДСР
(9)
где, Зндс- производственные запасы;
18
(ПЗ + ПрС) - собственный капитал и приравненного к нему капитала;
ЗС- краткосрочные кредиты;
ДСР- денежных средств предприятия, находящихся в расчетах;
КЗ- кредиторская срочная задолженность [23].
Выполнение одного неравенства влечет за собой выполнение второго и
первое неравенство достаточно легко рассчитать, его составляющие
характеризуют процесс производства.
Выполнение второго неравенства лежит за рамками
управленияорганизации и зависит от внешней экономической ситуации,
платежеспособности и добросовестности дебиторов предприятия [25].
С целью определения и оценки вида финансовой устойчивости
предприятия необходимо из первого неравенства вывести условия.
Выведем неравенство:
1)4( АЗСППРСПЗЗндс
(10)
Из выше приведенного неравенства видно, что собственный оборотный
капитал (СОК) покрывают оборотные производственные фонды (запасы).
Формула расчет собственных оборотных средств представлена ниже:
13 АПСОК
(11)
Из формулы нахождения собственного оборотного капитала можно
вывести формулу перманентного оборотного капитала (ПОК), формула 12:
4ПСОКПОК
(12)
Перманентный оборотный капитал необходим для выполнения условий
платежеспособности организации, в случае его нехватки организация как
правило привлекает для обеспечения оборотными средствами заемный
19
капитал, а запасы и затраты имеют ограничение в виде всех источников
формирования основных и оборотных производственных фондов,
привлеченных организацией [24]. Эти источники называются основными
источниками формирования (ОИФ), которые рассчитываются по формуле:
ЗСПОКОИФ
(13)
где, ЗС - заемные средства (краткосрочные кредиты), отражаемые в
пятомразделе пассива баланса (П5) [23].
Наличие собственных и заемных источников формирования запасов и
затрат позволяет различать следующие виды финансовой устойчивости:
1) абсолютным устойчивым финансовым состоянием является когда
собственные оборотные средства полностью покрывают запасы и затраты,
данное положение отражает неравенство:
ЗНДССОК
(14)
2) нормальным устойчивым финансовым состоянием является когда
запасы и затраты финансируются за счет собственных оборотных средств и
долгосрочными заемными источниками. Данное финансовое состояние
характеризуется неравенствами 15 и 16:
4ПСОКСОК
(15)
ЗНДСПОК
(16)
3) неустойчивым финансовым состоянием является состояние когда
запасы и затраты обеспечиваются собственными оборотными средствами,
долгосрочными заемными источниками, краткосрочными кредитами и
20
займами, соответствует следующие неравенства, представлены в формулах
17, 18:
ЗНДССОК
(17)
ЗНДСОИФЗНДСПОК
(18)
Неустойчивое финансовое состояние подразделяется на допустимо
неустойчивое финансовое состояние и недопустимо неустойчивое
финансовое состояние.
4) кризисным финансовым состоянием является состояние когда
запасы не имеют обеспечения источниками их формирования, организация
находится на грани банкротства, характеризуется следующими
неравенствами [24]:
ЗНДССОК
(19)
ЗНДСОИФЗНДСПОК
(20)
Анализ финансовой устойчивости также может проводится с помощью
анализа относительных показателей, которые будут рассмотрены ниже.
В условиях инфляции абсолютные показатели баланса в некоторых
случаях достаточно сложно привести к сопоставимому виду.
Рассмотрим коэффициент автономии (независимости). Данный
коэффициент отражает независимость организации от заемных средств [24] .
В
КС
Ка
(21)
21
где, КА – коэффициент автономии;
КС – собственный капитал;
В – общая валюта нетто-баланса.
Высокой значение коэффициента автономии показывает насколько
финансово устойчиво и независимо предприятие от кредиторов.
Теоретическое значение для рассматриваемого коэффициента
составляет 0,8 для производственных предприятий и 0,5 для торговых
предприятий [24].
Данные пределы означают, что организация до достижения этих границ
могут пользоваться заемным капиталом. Данный коэффициент имеет
ограничение ≥0,5, это означает, то собственными средствами могут быть
покрыты все обязательства организации.
При росте коэффициента автономии организация увеличивает свою
финансовую независимость и снижает риск финансовых затруднений в
будущем.
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств – это
коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансового риска,
который равен соотношению обязательств организации к величине ее
собственных средств,
КС
ЗС
Кфл
(22)
где, КФЛ – коэффициент финансовоголевериджа;
ЗС - заемные средства [24].
Рассматриваемый коэффициент показывает, сколько приходится
заемных средств на 1 рубль собственных средств, которые вложены в
активы, т.е. в оборот предприятия.
22
Увеличение данного показателя в динамике свидетельствует о
повышении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов и
снижении финансовой устойчивости.
Ниже представленная формула отражает взаимосвязь коэффициента
финансового левериджа и коэффициента автономии:
1
1
Ка
Кфл
(23)
Нормальное ограничение для коэффициента финансового левериджа
КФЛ ≤1.
Коэффициент финансового левериджа является общим показателем,
другие показатели определяют его уровень.
Коэффициент финансового левериджа имеет зависимость от заемных
средств, величины активов, оборотного капитала, собственного капитала.
Далее рассмотрим коэффициент финансовой зависимости (Кфз),
который является обратным к коэффициенту автономии, представлен
формулой 24.
КС
В
Кфз
(24)
где, КС- собственный капитал;
В-валюта баланса.
Увеличение данного коэффициента в динамике показывает рост доли
заемных средств в финансировании предприятия. Значение данного
коэффициента 1 (100%) свидетельствует о том, что собственники полностью
финансируют свою организацию.
Коэффициент текущей задолженности (Ктз) рассчитывается
следующим образом:
23
В
Зкр
Ктз
(25)
где, Зкр-краткосрочные финансовые обязательства.
Он показывает ту часть активов, которая сформирована за счет
краткосрочных заемных ресурсов [23].
Коэффициент устойчивого финансирования (Куф) рассчитывается по
формуле 26 [23].
В
ЗдКС
Куф
(26)
где, Зд- долгосрочный заемный капитал;
КС- собственный капитал;
В-валюта баланса.
Данный коэффициент показывает, какая часть активов баланса
сформирована за счет устойчивых источников. В случае, когда предприятие
не использует в своей деятельности долгосрочные кредиты и займы, то
величина коэффициента финансового финансирования будет совпадать
коэффициентомавтономии. В мировой практике нормальным значением
коэффициента считается 0,9, критическое значение коэффициента считается
до 0,75 [23].
Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент
платежеспособности) рассчитывается по формуле 27.
КЗ
КС
Кпокр
(27)
где, КС- собственный капитал;
КЗ – заемный капитал.