84
инвестированного капитала – на 0,090, рентабельность оборотных активов – на
0,259, рентабельность внеоборотных активов – на 0,083.
Иными словами, эффективность использования активов, собственного,
заемного, инвестированного капитала, оборотных и внеоборотных активов в
2019-м году повысилась по сравнению с предыдущими годами, что может быть
оценено положительно.
Рассчитав и проанализировав основные коэффициенты рентабельности,
в целом следует охарактеризовать степень эффективности деятельности и
использования ресурсов ПАО «Транснефть» в 2017-м и 2019-м годах как
среднюю, в 2018-м – низкую, а изменения показателей ее оценки – как
позитивные.
Рейтинговая оценка финансового состояния.
Рейтинговая оценка финансового состояния ПАО «Транснефть»
проводилась с помощью изложенной в первой главе методики рейтинговой
оценки финансового состояния средних и крупных промышленных
предприятий.
Значения показателей системы коэффициентов, отобранных для расчета
представлена в таблице 39, известно, что дивиденды за 2017 год составляли
54937,48 млн. руб., за 2018 год – 77611,1 млн. руб.
Таблица 39
Значения финансовых коэффициентов, отобранных для
оценки рейтинга финансового состояния ПАО «Транснефть» 2017 –
2019 гг.
№
Наименование
2017
2018
2019
1
Доля оборотных активов
в имуществе
0,232
0,222
0,235
2
Доля денежных средств
и краткосрочных
финансовых вложений в
оборотных активах
0,655
0,67
0,528
3
Коэффициент текущей
ликвидности
0,569
0,526
0,429
4
Коэффициент быстрой
ликвидности
0,831
0,74
0,767
85
5
Коэффициент
абсолютной ликвидности
0,868
0,786
0,812
6
Коэффициент
финансовой
независимости
0,178
0,181
0,168
7
Коэффициент структуры
заемного капитала
0,675
0,656
0,653
8
Коэффициент
устойчивости
экономического роста
0,019
-0,365
-
9
Рентабельность
инвестированного
капитала
0,074
0,014
0,104
10
Коэффициент
оборачиваемости
инвестированного
капитала
0,767
0,91
0,931
11
Коэффициент
оборачиваемости
оборотных активов
3,349
4,013
4,079
12
Норма прибыли
0,07
0,011
0,079
Затем в зависимости от полученных значений присвоим каждому из
коэффициентов соответствующее количество баллов и просуммируем их (табл.
40). Так как коэффициент быстрой ликвидности был рассчитан по
упрощенному варианту, его границы классов надежности расширяются на 0,2:
1-й класс> 1; 2-й класс 0,9 – 1,0; 3-й класс <0,9.
Таблица 40
Балльная оценка финансовых коэффициентов, отобранных
для оценки рейтинга финансового состояния ПАО «Транснефть»
2017 – 2019 гг.
№
Наименование
2017
2018
2019
1
Доля оборотных активов в
имуществе
2
2
2
2
Доля денежных средств и
краткосрочных финансовых
вложений в оборотных активах
3
3
3
3
Коэффициент текущей
ликвидности
1
1
1
4
Коэффициент быстрой
ликвидности
1
1
1
5
Коэффициент абсолютной
ликвидности
3
3
3
86
6
Коэффициент финансовой
независимости
1
1
1
7
Коэффициент структуры
заемного капитала
2
2
2
8
Коэффициент устойчивости
экономического роста
1
1
-
9
Рентабельность
инвестированного капитала
1
1
2
10
Коэффициент оборачиваемости
инвестированного капитала
1
1
1
11
Коэффициент оборачиваемости
оборотных активов
1
2
2
12
Норма прибыли
1
1
1
13
Итог
18
19
19
Таким образом, в 2017-м году рейтинг финансового состояния ПАО
«Транснефть» составил 18 баллов, в 2018-м и 2019-м годах – 19 баллов. На
протяжении всего анализируемого периода организация может быть отнесена к
четвертой рейтинговой группе, характеризующейся абсолютно неустойчивым
(неудовлетворительным) финансовым состоянием.
Оценка финансовой несостоятельности.
Прогнозирование вероятности банкротства проводится с помощью
экономико-статистических факторных моделей (пятифакторные модели
Альтмана, Кадыкова и Сайфулина, четырехфакторные модели Лиса, и
Таффлера). Информационной базой для расчетов использовался бухгалтерский
баланс (см. Приложение 15) и отчет о прибылях и убытках (см. Приложение 14)
ПАО «Транснефть за 2017 – 2019 гг.
В таблице 41 рассчитаны показатели анализа финансового состояния,
используемые в факторных моделях.
Таблица 41
Показатели анализа финансового состояния, используемые в
факторных моделях ПАО «Транснефть» 2017 – 2019 гг.
№
Коэффициент
2017
2018
2019
1
Удельный вес оборотных активов
в общей сумме активов
организации
0,232
0,222
0,235
2
Отношение величины
нераспределенной прибыли к
активам организации
0,122
0,086
0,079
87
3
Рентабельность активов
0,054
0,010
0,074
4
Удельный вес уставного капитала
в общей сумме активов
организации
6,69E-06
7,27E-06
6,79E-06
5
Коэффициент оборачиваемости
активов
0,767
0,910
0,931
6
Отношение величины прибыли от
продаж к общей сумме активов
организации
0,058
0,058
0,098
7
Соотношение собственного и
заемного капитала организации
0,217
0,221
0,201
8
Отношение величины прибыли от
продаж к общей сумме всех
краткосрочных обязательств
организации
0,217
0,204
0,340
9
Отношение суммы оборотных
активов к общему размеру
обязательств организации
0,282
0,270
0,282
10
Отношение величины
краткосрочных обязательств к
сумме всех активов организации
0,267
0,282
0,289
11
Отношение объема выручки от
продаж к общей сумме активов
организации
0,785
0,941
0,900
12
Коэффициент обеспеченности
оборотных активов собственным
оборотным капиталом
-2,548
-2,698
-2,549
13
Коэффициент текущей
ликвидности
0,569
0,526
0,429
14
Рентабельность реализованной
продукции
0,086
0,071
0,133
15
Рентабельность собственного
капитала
0,315
0,055
0,425
Результаты оценки банкротства ПАО «Транснефть» за 2017 – 2019 гг.
приведены в таблице 42.
Таблица 42
Оценка вероятности банкротства ПАО «Транснефть» 2017 –
2019 гг.
№
Название модели
2017
2018
2019
1
Модель Альтмана
1,39
1,33
1,57
Вероятность
банкротства
Очень высокая
2
Модель Лиса
0,027
0,024
0,029
Вероятность
банкротства
Очень высокая
3
Модель
0,325
0,345
0,413
88
Таффлера
Вероятность
банкротства
Неплохие долгосрочные перспективы
4
Модель Кадыкова
и Сайфулина
-4,624
-5,185
-4,495
Вероятность
банкротства
Неудовлетворительное финансовое
состояние
Полученные значения интегрального показателя рейтинговой оценки
финансового состояния говорят о неудовлетворительном финансовом
состоянии ПАО «Транснефть» и очень высокой степени банкротства в течение
ближайшего года.
Проанализировав финансовое состояние организации, сформулирован
обобщающий вывод финансового состояния:
1. Структура имущества ПАО «Транснефть» в 2018-м году в
целом рациональная; в 2019-м году - наименее рациональная;
2. Степень финансовой устойчивости неудовлетворительная на
всем анализируемом периоде;
3. Степень платежеспособности неудовлетворительная на всем
анализируемом периоде;
4. Степень ликвидности ПАО «Транснефть»
неудовлетворительная на всем анализируемом периоде, а степень
ликвидности ее бухгалтерского баланса на начало периода
удовлетворительная, а в конце - неудовлетворительная;
5. Степень интенсивности использования ресурсов данной
организации в 2017 - 2019 гг. положительная;
6. Степень эффективности деятельности и использования
ресурсов ПАО «Транснефть» в 2017-м и 2019-м годах средняя, в 2018-м
году – низкая;
7. В прошлом году и в отчетном году финансовое состояние
данной организации в целом абсолютно неустойчивое
(неудовлетворительное);
89
8. В течение ближайшего года вероятность банкротства
организации очень высока.
В качестве основных направлений поиска резервов улучшения
финансового состояния организации могут быть предложены:
1. Улучшение значений показателей финансовой устойчивости;
2. Улучшение значений показателей платежеспособности и
ликвидности организации и ее бухгалтерского баланса;
3. Улучшение рейтинга финансового состояния.
2.4 Выводы по Главе 2.
1. Объектом финансового анализа является публичное акционерное
общество «Транснефть», деятельность которого связана с
транспортировкой нефти и нефтепроводов по системе магистральных
трубопроводов в РФ и за ее пределы.
2. По итогам анализа финансовых результатов наблюдается снижение
значений всех показателей в 2018-м году и их повышение в 2019-м, что
свидетельствует о росте прибыльности.
3. Структура имущества ПАО «Транснефть» в 2018-м году характеризуется
как в целом рациональная: наблюдается снижение стоимости имущества
и рост его качества. В 2019-м году структура имущества является
наименее рациональной: стоимость имущества выроста, а его качество
снизилось.
4. Состояние финансовой устойчивости на всем анализируемом периоде
характеризуется как неудовлетворительное, уровень финансового риска –
как высокий, а изменение значений показателей – как негативные.
5. Степень платежеспособности в 2017 – 2019 гг. характеризуется как
неудовлетворительная, финансовый риск – высокий, а изменение
финансовых коэффициентов оценки платежеспособности – в основном
как негативные.
90
6. Степень ликвидности организации за 2017 – 2019 гг. характеризуется как
неудовлетворительное при неоднозначных изменениях значений
основных показателей. Степень ликвидности бухгалтерского баланса
рассматривается как удовлетворительная на начало анализируемого
периода и как неудовлетворительная на конец периода.
7. Степень эффективности деятельности организации в 2017 и 2019 годах
характеризуется как средняя, в 2018-м году – как низкая, а изменения
значений показателей ее оценки – как позитивные.
8. На протяжении всего анализируемого периода ПАО «Транснефть»
относится к четвертой рейтинговой группе, которая характеризуется
абсолютной неустойчивостью (неудовлетворительным) финансовым
состоянием.
9. В течение ближайшего года вероятность банкротства ПАО «Транснефть»
очень высокая.
10. В качестве резерва роста финансовых результатов может рассматриваться
снижение условно-постоянных расходов и увеличения объемов продаж. В
качестве резерва улучшения финансового состояния могут быть
предложены улучшение показателей финансовой устойчивости,
платежеспособности и ликвидности, ликвидности бухгалтерского
баланса, улучшение рейтинга финансового состояния.
91
Глава 3. Прогнозный финансовый анализ ПАО «Транснефть»
3.1 Прогноз величины выручки от продаж.
В данной работе построение прогнозного баланса проводилось с
помощью метода процента от продаж [24, с. 140], опираясь на следующие
исходные данные: ожидаемая в будущем году выручка, предполагаемое а
будущем году значение нормы прибыли, предполагаемое в будущем году
значение нормы распределения чистой прибыли на дивиденды, предполагаемое
значение процента увеличения стоимости основных средств (будет
соответствовать проценту наращивания выручки).
Перед тем как перейти к составлению прогнозного баланса был
проведен прогноз значения выручки ПАО «Транснефть» в 2020 году.
Информационной базой служили поквартальные значения выручки 2017 – 2019
гг. и значение выручки за первый квартал 2020 года [46].
В работе использовались три метода экстраполяции (метод скользящей
средней, метод экспоненциального сглаживания, метод наименьших
квадратов). В результате для дальнейшего составления прогнозного баланса
были выбраны наиболее точные прогнозные значения показателя выручки.
Экстраполяция – это метод научного исследования, основывающийся на
распространении прошлых, настоящий и будущих тенденций, закономерностей
на будущее развитие объекта прогнозирования [29, с. 18].
Метод скользящих средних [26, с. 27] является широко известным
методом сглаживания временных рядов и основывается на том, что в средних
величинах взаимно погашаются случайные отклонения. Данный метод
используется при краткосрочном прогнозировании.
Суть метода:
1. Происходит замена первоначальных уровней временного ряда
средней арифметической величиной внутри выбранного интервала
времени. Полученное значение относится к середине выбранного периода
времени.
92
2. Период сдвигается на одно наблюдение, расчет средней
повторяется. Периоды определения средней берутся всегда одинаковыми.
Таким образом, в каждом рассматриваемом случае средняя отнесена к
серединной точке интервала сглаживания и представляет собой уровень
для этой точки.
3. Сглаженный ряд короче первоначального на n-1 наблюдений,
где n – величина интервала сглаживания. Выбор интервала сглаживания
берется в зависимости от целей исследования.
В таблице 43 представлен расчет прогнозных значений выручки для
ПАО «Транснефть» за второй, третий и четвертый кварталы 2020 года.
Интервал сглаживания был выбран равным 3. Прогнозные значения
строились по следующей формуле:
????
????
, (34)
где – прогнозный период;
– период, предшествующий прогнозному периоду;
– прогнозируемый показатель;
– скользящая средняя за два периода до прогнозного;
– число уровней, входящих в интервал сглаживания;
– фактическое значение исследуемого явления за предшествующий
период;
– фактическое значение исследуемого явления за два периода,
предшествующих прогнозному.
Формула для расчета средней относительной ошибки:
????
????
, (35)
где – число наблюдений сглаженного ряда.
Таблица 43
Расчет прогнозных значений выручки ПАО «Транснефть»
методом скользящей средней
93
Дата,
Выручка,
тыс.
руб.,
Скользящая
средняя,
Расчет ср. относ.
ошибки,
I квартал 2017
219071
-
-
II квартал 2017
219179
219267,33
0,04
III квартал 2017
219552
221755,33
1,00
IV квартал 2017
226535
223775,33
1,22
I квартал 2018
225239
229947,00
2,09
II квартал 2018
238067
238670,67
0,25
III квартал 2018
252706
251573,00
0,45
IV квартал 2018
263946
258916,67
1,91
I квартал 2019
260098
261410,00
0,50
II квартал 2019
260186
264245,00
1,56
III квартал 2019
272451
267910,33
1,67
IV квартал 2019
271094
268962,67
0,79
I квартал 2020
263343
-
-
Всего
11,48
Прогноз II квартал
2020
266379
266938,67
Ср. относ. ошибка
Прогноз III квартал
2020
267951
265890,89
1,04% < 10%
Прогноз IV квартал
2020
266415
Средняя относительная ошибка меньше 10% указывает на высокую
точность прогноза.
Метод экспоненциального сглаживания как правило используется при
среднесрочном прогнозировании. Он прост в вычислении и имеет возможность
учета весов исходной информации [26, с. 72-74].
Суть метода:
1. Рабочая формула данного метода выглядит следующим образом:
????
????
, (36)
где – период, предшествующий прогнозному;
– прогнозный период;
– прогнозируемый показатель;
– параметр сглаживания;