14
8) Специфические - международные - процентные ставки.
9) Стандартизация и высокая степень информационных технологий
безбумажных операций.
Наиболее активно перелив финансовых ресурсов осуществляется в
мировых финансовых центрах, центрах организаций (банков, бирж,
финансовых и страховых компаний и др.), которые предоставляют
финансовые услуги, или сами требуют их, причем здесь предлагаются
глобальные услуги и могут заключаться глобальные финансовые сделки.
Для создания международных финансовых центров требуется наличие
трех существенных факторов:
1) Создание относительного избытка капитала в отдельных пунктах
мирового хозяйства.
2) Возникновение мировых денег, которые способны по своему
правовому статусу обеспечить свободное движение капитала.
3) Достаточно высокая степень организации транснациональных и
межнациональных кредитно-финансовых институтов.
К мировым финансовым центрам относятся: Нью-Йорк и Чикаго - в
Америке, Лондон, Франкфурт, Париж, Цюрих, Женева, Люксембург - в
Европе, Токио, Сингапур, Гонконг, Бахрейн - в Азии.
В мировые финансовые центры превратились некоторые оффшорные
центры, прежде всего в бассейне Карибского моря — Панама, Бермудские,
Багамские, Каймановы, Антильские и другие острова.
Около 50% международных валютных операций осуществляются на
трех международных рынках: Лондонском, Нью-
Йоркском, Токийском, что делает их важнейшими и крупнейшими
финансовыми центрами мира.
В состав Лондонского международного финансового центра входят:
банки (Банк Англии, депозитные банки, учетные дома, иностранные банки,
Национальный сберегательный банк); страховые компании и пенсионные
фонды; строительные кооперативы; доверительные паевые фонды; фондовая
15
биржа; рынок денег; инвестиционные учреждения.
7
Сегодня на долю Лондонского международного финансового центра
приходится 70% мировой торговли международными облигациями, 31%
оборота мирового валютного рынка (это больше, чем в Нью- Йорке, Токио и
Франкфурте вместе взятых), 56% мировой торговли акциями иностранных
компаний, 20% рынка международного банковского кредитования, 23%
рынка морского и авиационного страхования и около 90% мировой торговли
основными металлами, по всем этим параметрам Лондон занимает первое
место.
К преимуществам Лондонского международного финансового центра
относятся:
1) Оказывает разнообразные услуги, необходимые для успешного
осуществления сделок, то на фондовых биржах, и на сырьевых рынках.
2) Славится высококвалифицированными специалистами.
3) Международный финансовый центр существует уже не одно
столетие.
В состав Нью-Йоркского международного финансового центра
входят: Нью- Йоркский федеральный резервный банк; фондовая биржа;
денежный рынок и рынок евровалют; системы международных льготных зон;
рынок кредитов; рынок инвестиций; Американская фондовая биржа .
Нью-Йоркский денежный рынок является крупнейшим в мире. Объем
его торговли в 2017 году составил 65 млрд. долл., а прирост составил 46%.
Более 60% всех международных операций проводится в долларах США.
Нью-Йорк является финансовым центром, где доминирует иностранный
капитал, который является основным первоисточником евродолларов.
Оффшорный и евровалютный рынки США занимают третье место в мире.
Нью-Йоркская фондовая биржа занимает очень важное место в
составе Нью- Йоркского финансового центра. Это самый большой в мире
7
Лондонский международный финансовый центр / Экономист. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа:
http://economist.lacruax.com/londonskij-mizhnarodnij-finansovij- centr (дата обращения 27.04.2018)
16
вторичный рынок ценных бумаг. Существование Нью- Йоркской системы
международных банковских зон с льготным режимом сделало этот центр
привлекательным для иностранных участников, освобождая их от резервных
требований и уменьшая процентные ставки. Их основная задача заключается
в сохранении срочных депозитов. Доля Нью-Йорка составляет 46% общего
количества «зон» и 77% всех активов зон в США.
На современном этапе развития финансовой системы происходит
широкое внедрение новейших технологий и усовершенствование старых. В
Нью-Йорке значительно растет оборот электронной биржи NASDAQ,
которая в ближайшем будущем планирует включить в свой листинг акции
Hewlett Packard, ATC, Charles Schwab, Pfiser, что уже давно входят в листинг
NYSE.
В ходе своего существования Япония прошла основные этапы
социально-экономического развития.
Рынок ценных бумаг и валют в Японии рос одновременно с
экономикой страны. На сегодняшний день фондовый рынок Японии
занимает 2-е место после фондового рынка США - относительно и частных, и
долговых ценных бумаг. Крупнейшим рынком в Японии является Токийская
фондовая биржа, на которую приходится примерно 80% оборота по акциям.
Фактически лишь по окончанию Второй мировой войны в Японии сложились
условия для создания свободного фондового рынка. Сегодня наибольшей
биржевой организацией является Токийская фондовая биржа. За последнее
время, все больший интерес к использованию Токийской биржи проявляют
иностранные компании. Среди них такие всемирно известные американские
фирмы, как «Тексас инструментс», «Хьюлетт-Паккард», «Моторола», Дойче
Банк из ФРГ.
Объективной основой развития мировых финансовых рынков
являются закономерности кругооборота функционирующего капитала. В
некоторых местах возникает избыточное предложение временно свободных
17
капиталов, в других - постоянно возникает спрос на них. Бездействие
капитала противоречит его природе и законам рыночной экономики.
Мировые финансовые рынки разрешают это противоречие на уровне
всемирного хозяйства.
8
Таким образом, становление и развитие международных финансовых
центров, как центров организаций, предоставляющих финансовые услуги, и
мест наибольшего накопления и оборота капитала является наивысшей
степенью глобализации и интернационализации финансовой среды. Здесь
предлагаются глобальные услуги и заключаются глобальные финансовые
сделки. Основными признаками международных финансовых центров
является, прежде всего, устойчивая финансовая система, разветвленная
система финансовых институтов, соответствующая правовая экономическая
база и большое количество человеческого капитала.
1.3 Регулирование финансовых рынков
Термин мировая финансовая архитектура вошел в оборот после
выступления в 1998 году бывшего президента США Б.Клинтона, который
акцентировал внимание на необходимости реформирования мировой
финансовой архитектуры. Однако, до настоящего времени вопрос о ее
сущности остается дискуссионным. С институциональной точки зрения,
представляет собой принципы построения мировой и национальной
финансовых систем и отношения между финансовыми институтами,
являющимися и участниками. С функциональной точки зрения, включает в
себя мировые деньги и институты, а также правила, обеспечивающие их
эмиссию и нормальное функционирование.
Международная финансовая архитектура обеспечивает устойчивость
международной финансовой системы и определяет направления
8
Токийский международный финансовый центр / Экономист. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа:
(дата обращения 27.04.2018)
18
регулирования и развития.
9
Важным элементом мировой финансовой архитектуры является
корпоративная финансовая архитектура. Ввиду появления
транснациональных компаний, осуществляющих свою деятельность по всему
миру, невозможно рассматривать их отдельно от международной финансовой
архитектуры. Деятельность данных корпораций оказывает значительное
влияние на взаимодействие национальных финансовых систем друг с другом.
Корпорации являются крупными потребителями финансового
капитала. В свою очередь финансовые посредники сводят потребителей и
поставщиков между собой. Деятельность корпоративного сектора и
финансовых посредников регулируется государством.
Государство, являясь важнейшим участником корпоративных
отношений, выполняет функции не только регулятора организационно-
правовых и финансовых отношений, но и активного самостоятельного игрока
финансового рынка. Существование регулирования со стороны государства
привносит в экономику ясность и дает возможность координировать
функционирование корпоративного сектора.
Механизм государственного регулирования финансовых отношений в
корпоративном секторе проявляется через законодательное установление
величины уставного капитала, налогообложение финансовых результатов
деятельности компаний и долевого участия государства в капитале
корпорации.
Однако, как показывает практика, законодательных актов
недостаточно для построения эффективной системы корпоративного
управления. В связи с чем появилась еще одна форма регулирования,
проявляющаяся в кодексе корпоративного управления. Такая форма
регулирования позволяет более гибко строить отношения с инвесторами,
9
Авдокушин, Е.Ф. Международная финансовая инфраструктура: необходимость настройки /
Фундаментальные и прикладные исследования кооперативного сектора экономики. 2013. N5. С. 78-83.
19
достигая эффективного взаимодействия с ними.
10
Наибольшее значение на международном уровне получила
«Принципы корпоративного управления ОЭСР». В разработке документа
принимали участие комитеты ОЭСР, государства, Всемирный банк,
Международный валютный фонд, деловые круги и инвесторы. Участие
широкого круга заинтересованных лиц повлияло на перечень вопросов.
Принципы корпоративного управления учитывает интересы широкого круга
лиц и исходит из защиты интересов инвесторов.
В документе определены сферы корпоративного управления, такие
как:
1. Защита прав акционеров.
2. Равное отношение к акционерам вне зависимости категории
инвесторов.
3. Учет роли заинтересованных лиц в управлении корпорацией.
4. Раскрытие информации и прозрачность. Имеется ввиду
своевременное и достоверное раскрытие информации в части
финансового положения, результатов деятельности.
5. Функции и задачи правления в части разработки стратегических
документов развития, представление и обоснование результатов
деятельности перед компанией и акционерами.
6. Способствование развитию прозрачных и эффективных рынков,
проявляющееся в законности деятельности корпорации.
11
Таким образом, можно выделить основные принципы корпоративного
управления: справедливость, ответственность, прозрачность и подотчетность.
Рассмотрим их подробнее. Справедливость выражается в защите прав
акционеров и равном отношении ко всем инвесторам. Акционеры вправе
10
Хистева, Е. В. Государственное регулирование деятельности корпораций / Таврический научный
обозреватель. 2016. N5-1. С. 22-25.
11
Принципы корпоративного управления ОЭСР, принятые 27 мая 1999 г. URL: http://www.corp-
gov.ru/projects/principles-ru.pdf. (дата обращения 27.04.2018)
20
иметь доступ к эффективным средствам защиты своих прав.
Ответственность способствует взаимовыгодному сотрудничеству
корпорации и заинтересованных лиц в целях улучшения их благосостояния.
Прозрачность обеспечивает полное и достоверное раскрытие
информации.
Подотчетность позволяет обеспечивать стратегическое руководство
компанией.
На систему корпоративного управления компании также влияют
правила фондовых бирж по включению в котировальные списки. В
последнее время они все больше ужесточают свои требования.
Регулирование рынка ценных бумаг также строится на определенных
принципах, которые являются основополагающими для многих стран.
Данные принципы соотносятся с основными блоками вопросов рынка
ценных бумаг и позволяют понять как именно обеспечить соотношение
между регулированием и эффективной деятельностью.
Первый блок принципов касается регулирующего органа. В
частности, устанавливает, что обязанности регулирующего органа должны
быть ясно и предметно изложены, они должны быть адекватными
существующим реалиям, процесс регулирования должен обладать
последовательностью, а также персонал должен соответствовать высоким
профессиональным стандартам.
Второй блок принципов определяет то, каким образом осуществляется
деятельность регулирующего органа. Регулирующий орган должен не только
обладать достаточными полномочиями, но и выполнять их таким образом,
чтобы не подорвать доверия к своей деятельности.
Помимо государственного регулирования важное значение имеет
саморегулирование. В этой части она должна выполнять принцип честности
и конфиденциальности во время своей деятельности.
Также предусмотрены принципы сотрудничества в регулировании.
Регулирующий орган должен иметь полномочия, чтобы делиться как
21
публичной, так и непубличной информацией с местными и иностранными
партнерами, а также оказывать помощь иностранным инвесторам.
Пятый блок определяет принципы для эмитентов. Во многом она
отражает основные «Принципы корпоративного управления ОЭСР» и
дополняет их в части учета и аудита, которые должны быть приняты на
международном уровне.
Следующие три блока принципов затрагивают деятельность
коллективных инвестиционных программ, рыночных посредников и
вторичного рынка.
Корпоративный сектор и рынок ценных бумаг находятся в тесном
взаимодействии друг с другом, поэтому можно заметить общие принципы в
их регулировании. Принципов регулирования рынка ценных бумаг на
порядок больше, чем корпоративного сектора. Однако, можно отметить, что
в процессе развития корпоративных отношений появилась необходимость в
саморегулировании. То же самое можно наблюдать и на рынке ценных
бумаг.
Один из блоков принципов регулирования рынка ценных бумаг
касался эмитентов. И, как уже было отмечено, данные принципы
соприкасаются с принципами корпоративного управления.
22
Глава 2 Анализ состояния, структуры финансового рынка РФ
2.1 Анализ состояния финансовых рынков
В условиях введение экономических санкций (ограничивающие
доступ к дешевому финансированию) и снижение цен на основные сырьевые
товары, идущие на экспорт, принципиальное значение приобретает развитие
собственного финансового рынка. Важно проанализировать роль
финансового рынка России в обеспечение роста инвестиций, изучить
структуру финансового рынка, значение финансовых институтов. Произвести
оценку структуры мирового финансового рынка и место ведущих развитых
стран рынке мирового капитала. Так же необходимо обозначить перспективы
развития финансового рынка.
Финансовый рынок - один из самых важнейших элементов
экономики, занимается перераспределение финансовых ресурсов, от
субъектов имеющий избыток денежных средств (профицит бюджета), к
субъектам экономики испытывающим недостаток денежных средств
(дефицит бюджета). В перспективе грамотная работа финансового рынка
позволяет ускорить рост экономики и способствует усилению конкурентных
преимуществ российских предприятий.
С экономической точки зрения финансовый рынок можно
рассматривать как совокупность экономических отношений имеющий
непосредственную связь с процессами эмиссии ценных бумаг, размещением,
в том числе первичным (IPO) , акты купли и продажи финансовых
инструментов. С организационной точки зрения финансовый рынок можно
рассматривать как совокупность финансовых институтов, экономических
субъектов осуществляющих куплю и продажу фин.инструментов, а так же их
эмиссию. У каждого финансового института есть определенные полномочия
по введению операций с конкретными финансовыми инструментами (в
соответствии с действующим законодательством и нормативными актами
23
Центрального банка РФ выступающий в роли мегарегулятора на финансовом
рынке).
Анализ и оценка финансового рынка России, сравнение с
показателями других стран.
Индекс финансового развития (Financial Development Index),
разработанный МВФ для оценки финансового сектора и ежегодно
рассчитываемый его экспертами, строится на основе параметров глубины,
доступности и эффективности, рассчитываемых для финансовых рынков и
финансовых институтов.
Значение каждого показателя, характеризующего глубину,
доступность и эффективность финансовых рынков и финансовых институтов,
располагается в диапазоне между 0 и 1, при этом более высокие значения
свидетельствуют о более высоком уровне финансового развития.
Экспертами МВФ рассматривается незначительная доля финансовых
активов небанковских финансовых институтов в условиях доминирование
банковской системы, которая, тем не менее, не поддерживает достаточный
уровень кредитования.
Под финансовой глубиной экономики понимается ее пронизанность
финансовых отношений, насыщенность денежными средствами,
финансовыми инструментами и институтами. Показатели финансовой
глубины - уровень монетизации экономики глубина развития финансовых
рынков - активы коммерческих банков, капитализация акций, долговые
ценные бумаги в обращении к ВВП или как объемы внутреннего
кредитования и объемы рынка ценных бумаг к ВВП.
12
1) Расчет уровня монетизации российской экономики
Как видно из графика (рисунок 2) отношение денежной массы к ВПП
в России последние демонстрирует постепенный рост в относительном
выражении рост составил 2,83 раз. (с 15,75 % до 44,65 %) Тем не менее такой
12
Игонина Л.Л. «Оценка финансового развития в Российской экономике» // Международный журнал
прикладных и фундаментальных исследований. - 2017. - № 1-2. - С. 222-226;
https://cyberleninka.rU/article/n/analiz-effektivnosti-finansovogo-rynka-rossii (дата обращения 27.04.2018)