24
означает, что государственные агентства обладают меньшей властью, однако,
поскольку их обязанности и полномочия являются далеко идущими.
Проанализировав государственное регулирование двух стран можно
сделать вывод, что в США за счет более долгого периода развития
сформировались высокоэффективные органы по надзору и контролю.
Российская Федерация значительно уступает, но обращает внимание на
общемировой опыт и старательно в ускоренном темпе создает правильные
органы которые будут осуществлять контроль.
25
Глава 2. Анализ финансового рынка российской федерации на примере
валютного рынка forex
2.1 Характеристика мирового и российского рынка Forex его
особенности
Forex (валютный рынок) - это глобальный валютный рынок, который
обменивает валюту из одной страны на валюту другой по изменяющейся
ставке с учетом даты обмена. Forex - это виртуальная сеть валютных
дилеров, связанных между собой посредством телекоммуникаций. Валютные
дилеры FOREX связаны с ведущими мировыми финансовыми центрами и
круглосуточными работниками. В результате FOREX формирует единую и
очень эффективную систему. Это не стандартный «рынок», он не имеет
конкретного места торговки. Процесс купли-продажи происходи по
компьютеру или телефону, одновременно во множестве банков по всему
миру, круглосуточно. Национальная валюта любой страны является таким же
товаром, таким как картошка или рис, таким же средством для бартера как
серебро или золото. Получение прибыли обеспечивает разница в стоимости
валюты, многое зависит от экономического положения страны и от уровня
развития других стран. По данным Банка международных расчетов,
ежедневный оборот рынка Forex составляет 4–5 трлн. долл., что говорит о его
высокой ликвидности и значении для мировой экономики.
Главными причинами популярности Forex рынка являются:
Ликвидность. Рынок, на котором в качестве активов обращаются
именно деньги, а деньги имеет высокую ликвидность, которая является
важным фактором для любого инвестора, так как она обеспечивает ему
возможность работать с позициями любого объема. Рынок ценных бумаг
ежедневно уступает объему торговли на рынке Forex в 5-7 раз.
Оперативность. Время работы рынка Forex 24 часа, это позволяет
сразу реагировать на различные события, за счет этого «полезное» время
работы возрастает.
26
Стоимость. На рынке Forex не предусмотрены комиссионные, что
исключает ненужные расходы, есть лишь естественная рыночная
разница(спрэд) между ценами спроса (бид) и предложения (аск).
Однозначность котировок. За счет высокой ликвидности рынка
продажа практически неограниченного лота может быть выполнена по
единой рыночной цене. Это позволяет избавиться от проблем
неустойчивости, существующих во фьючерсах и других фондовых
инвестициях, где в одно время и по определенной цене можно продать
только лимитное количество контрактов.
Размер кредитного плеча. Размер кредитного плеча (маржи) на
рынке Forex определяется лишь контрактом между клиентом и тем банком
или брокерской фирмой, которая обеспечивает ему выход на рынок.
Использование таких больших кредитных «плеч», вместе с сильной
изменчивостью котировок валют, и делает этот рынок высокодоходным, но и
очень рискованным.
Основной оборот приходится на пять валют: американский доллар,
евро, японскую йену, британский фунт и швейцарский франк, они занимают
90% рынка. Среди этих валют можно выделить доллар США, торговля по
нему превышает 75% общего оборота рынка. По валютным парам, объем
операций по евро/доллар составляет 28 % рынка, доллар/иена 17% и
фунт/доллар 14%. Данные валюты используют практически во всех
финансовых центра, причинами являются:
Доллар США исполняет функции основной мировой расчетной
единицы. Оценку остальных валют принято проводить при помощи доллара.
Америка за последние сто лет стала ведущей державой мира, следовательно,
процессы политического и экономического характера сказываются на всем
валютном рынке.
Евро введен как вторая по важности валюта мира, для появления
обменных курсов по типу доллара. Сильная поддержка евро основа на базе
Европейского Союза, а если точнее Европейского валютного союза. Она
27
менее стабильна относительно доллара, так как развитие сран ЕС
неравномерно и не стабильно.
Японская йена стоит на третьем месте среди наиболее
распространенных на мировом рынке валют, хотя по объему на рынке она
сильно уступает доллару США и евро. Йену отличает высокая, практически
круглосуточная ликвидность во всем мире.
Британский фунт до 1977 года официально считался резервной
валютой. Эта валюта торгуется в больших объемах за доллары и йену, однако
ее торги за другие валюты очень уступают и не постоянны.
Швейцарский франк представляет собой валюту единственной из
ведущих европейских государств, которое не входит ни в Европейский
валютный союз, ни в число стран «Большой семерки». Франк правильно и
точно отражает качество финансовой системы в Швейцарии. Своими
границами Швейцария тесно связана с ЕС, поэтому в моменты
нестабильности используют евро.
Форекс-бизнес на самом деле представляет собой смесь спотового
рынка, форвардного и фьючерсного рынка. Спот-рынок является самым
крупным из форекс, поскольку он управляет валютными расходами и
операциями на месте. Эти два других менее известны, но их все еще стоит
упомянуть. Как форвардный рынок, так и фьючерсный рынок управляют
сделками, которые будут погашены в установленный день. Форвард-рынок
используется для переоцененных сделок, в то время как будущие рынки
включают стандартные контракты.
Валютная пара является ключевой идеей среди рудиментов торговли на
Форексе. Для простоты и в связи с рынком Forex подумайте о паре. Евро
называется базовой валютой. Доллар США называется котируемой валютой.
Оценка базовой валюты по котируемой валюте.
Валютная торговля на валютном рынке - это одновременная покупка
одной валюты и продажа другой. Комбинация валюты, используемая в
торговле, называется крестом (например, Евро / Американский Доллар, или
28
фунт стерлингов / японская иена). Наиболее часто торгуемыми валютами
являются так называемые «майоры» - EUR&USD, USD&JPY, USD&CHF и
GBP&USD.
Рисунок 3 – Структура среднедневного оборота
межбанковского кассового валютного рынка в 2011 году
Средний дневной оборот межбанковских кассовых конверсионных
операций по всем валютным парам в пересчете на доллары США снизился на
3,4%, это связано с сокращением оборота по операциям доллар США/евро на
29,0% (до 24,6 млрд. долл. США). Средние дневные обороты по прочим
основным валютным парам увеличились: по операциям рубль/доллар США
— на 13,0% (до 69,7 млрд. долл. США), по операциям рубль/евро — на 19,6%
(до 2,8 млрд. в долларовом эквиваленте), по операциям доллар США/фунт
стерлингов — на 20,4% (до 4,1 млрд. долл. США), что привело к некоторым
сдвигам в структуре оборота по валютным парам.
Валюты торгуются в долларах, называемых «лотами». Один лот равен
1000 долларов США, который контролирует 100 000 долларов США в
валюте. Это то, что известно как «маржа». Вы можете контролировать сумму
в 100 000 долларов США всего за 1000 долларов. Это то, что называется High
Leverage.
В основе рынка Forex принцип свободной конвертации валюты,
следовательно, государство не вмешивается в сделки по обмену валюты.
29
Государство не выставляет официальный курс, не ограничивает направление,
цены и объемы сделок. Однако есть ряд ограничений и правил на
предоставление услуг посредников, которые контролируют
взаимоотношение клиента (трейдера) и посредника (брокера).[12 , стр. 89]
В Великобритании регулятором выступает «Управление по
финансовому регулированию и надзору» (англ. Financial Services Authority,
FSA).
В США процессы на валютном рынке контролирует
правительственная «Комиссия по фьючерсной торговле товарами». Помимо
этого большую работу по разработке правил торгов, условий предоставления
брокерских услуг и решению конфликтных ситуаций проводит
неправительственная «Национальная фьючерсная ассоциация» (англ. National
Futures Association, NFA). Сбор и анализ отчётности так же их
непосредственная задача, все данные предоставляют им брокеры — члены
ассоциации. К требованиям NFA прислушиваются не только в США, так как
американские частные трейдеры и фонды остерегаются открывать счета в
компании, которая их не выполняет.
Рисунок 4 – Общее соотношение участников и
операционных процессов рынка Forex
Великобритания
37%
США
18%
Япония
7%
Сингапур
5%
Швейцария
5%
Гонконд
5%
Другие
участники, т.ч.
Россиия
23%
Участие стран на рынке Forex
30
Рынок Forex становится все более международным, операции между
странами выросли до 65 %, а внутривенные соответственно сократились.
Лидером является Великобритания, затем идет США, Российская Федерация
имеет объем операций меньше 5 %, именно по это наряду со многими
другими странами не имеет своего сектора.
С 15 июля 2011 года действуют ограничения закона Додда — Франка
(англ. Dodd–Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act), согласно
которому для граждан США (физических и юридических лиц) запрещаются
внебиржевые сделки с финансовыми инструментами.
Особым для иностранных стран является статистический анализ
финансовых рынков, статистическое финансирование
Значительные усилия были направлены на изучение Forex рынка во времени
и изменение цен во времени. Чарльз Доу, один из основателей Dow Jones &
Company и The Wall Street Journal, провозгласил набор идей по теме, которые
теперь называются теорией Доу. Это является основой, так называемого
метода технического анализа, который пытается предсказать будущие
изменения. Одним из принципов «технического анализа» является то, что
тенденции рынка указывают на будущее, по крайней мере, в краткосрочной
перспективе. Заявки технических аналитиков оспариваются многими
учеными, которые утверждают, что доказательства скорее указывают на
гипотезу случайного блуждания, в которой говорится, что следующее
изменение не коррелирует с последним изменением. Важную роль играет и
роль психологии человека в ценовых вариациях. Большое количество
волатильности часто указывает на наличие сильных эмоциональных
факторов, играющих в цену. Страх может вызвать чрезмерное снижение цен,
а жадность может создать пузырьки. В последние годы рост
алгоритмической и высокочастотной программной торговли
продемонстрировал принятие импульса, сверхсрочной скользящей средней и
других аналогичных стратегий, основанных на технических, а не
фундаментальных или теоретических концепциях рыночного поведения.
31
Масштаб изменения цены за некоторую единицу времени называется
изменчивостью. Бенуа Мандельброта было обнаружено, что изменения в
ценах не следуют за гауссовским распределением, а скорее стабильны по
сравнению с устойчивыми распределениями Леви. Масштаб изменения или
волатильность зависит от длины единицы времени от мощности чуть более
1/2. Большие изменения вверх или вниз более вероятны, чем то, что можно
было бы рассчитать с использованием распределения Гаусса с оцененным
стандартным отклонением.
В России контроль за проведением операций на рынке Forex
осуществляет Центральный банк Российской Федерации. С каждым годом
валютная торговля в стране получает все более организованные формы. .
Первым шагом в этом направлении был свод правил, затем защита прав
трейдеров, в 2003 году создана «Комиссия по регулированию отношений
участников финансовых рынков» (КРОУФР). Решения КРОУФР носят
обязательный характер лишь для организаций, входящих в её состав, а для
остальных они являются рекомендательными.
Рынок Forex не является деятельностью профессиональных участников
рынка ценных бумаг. Федеральная служба по финансовым рынкам России
(письмо № 09-ВМ-02/16341 от 16 июля 2009 года) чётко обозначила, что
деятельность участников рынка Forex не относится к деятельности
профессиональных участников рынка ценных бумаг и не регулируется как
указанным Федеральным законом, так и правовыми актами ФСФР России.
В марте 2012 года Минфин РФ провел первое обсуждение возможность
регулирования рынка Forex с соответствующими российскими компаниями.
По итогам представители Минфина не делали никаких заявлений. В ходе
обсуждения участники не пришли к единому мнению по вопросу о
принципах и механизмах регулирования данного рынка. 9 декабря 2014 года
Госдума РФ приняла во втором чтении законопроект о регулировании
работы дилеров на рынке Forex. Закон «О рынке ценных бумаг» дополнили
статьей «Деятельность forex-дилера»
32
Поправки, регулирующие рынок в Forex России, вступают в силу в 2
этапа: с 1 октября 2015 года и с 1 января 2016 года. Начиная с 1 октября
новые компании не смогли начать вести деятельность на рынке Forex, а те
компании, которые уже ведут свою деятельность должны получить
соответствующие лицензии. Компании, которые не мели лицензии на 1
января 2016 года, не смогли вести свою деятельность на территории РФ, но
на начало 2016 года ни одна компания, предоставляющая услуги по торговле
валютой на рынке Forex, не соответствовала требованиям законодательства.
Получить лицензию Банка России к этому моменту успела только одна
компания, еще несколько подали соответствующие заявки.
С 2010 года вступили в силу изменения Налогового кодекса
Российской Федерации. Теперь база налогообложения для финансовых
инструментов срочных сделок считается с сальдированием (положительные
и отрицательные результаты суммируются), убытки переносятся на
следующие периоды. Однако инструменты рынка Forex к инструментам
срочных сделок для целей налогообложения не относятся, сальдирование
убытков невозможно.[14 , стр. 99]
Рисунок 3 – Динамика увеличения оборотов рынка Forex
0
1
2
3
4
5
6
1989 год 1994 год 1999 год 2004 год 2009 год 2014 год
Дневной оборот, трлн $
Дневной оборот, трлн $
33
Данные приведенные являются приблизительными, максимально
точных данных собрать невозможно, рынок Forex полноценно не
структурирован, а следовательно, не все данные доступны.
Анализ производится каждый пять лет, первый раз был в 1989 году,
проводит его Банк Международных расчетов. В 2014 году в анализе
участвовали 54 страны и более 1500 банков, включая дилеров.
Подводя итог заметно, что рынок Forex имеет сильное влияние на
мировую экономику в целом. В таких странах как США и Великобритания,
все грамотно и законодательно правильно, а в России данные процессы пока
не регламентированы до конца. Существуют проблемы с лицензированием и
удовлетворением задач, которые выдвинуло правительство, но не смотря на
это последние 10 лет наблюдается активное движение.
2.2 Анализ биржевого и внебиржевого рынка Российской Федерации
Виды валютного рынка делят по разным признакам. Например, по
срокам проведения сделок (спот рынок и срочный рынок), по
территориальному признаку (региональный и международный). Однако
наиболее важной группировкой является деление валютного рынка в
зависимости от места совершения сделок, это может быть сделка с валютой
на бирже или вне её (внебиржевой).
Под биржевым валютным рынком понимается организованный рынок,
на котором осуществляется купля - продажа валюты, через специальные
организации (валютные биржи) на основе спроса и предложения.
Под внебиржевым валютным рынком понимается отсутствие контроля
сделок, следовательно, осуществляется организованная и неорганизованная
купля-продажа валюты за пределами валютных бирж.
Биржевой рынок в Российской Федерации является ключевой
составляющей всего валютного рынка страны. Началось все в 1992 году с
создания Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ), в