54
Глава 3. Проблемы и перспективы развития ключевых сегментов
финансового рынка РФ
3.1. Проблемы регулирования российского финансового рынка в условиях
кризиса и экономических санкций
Финансовый рынок, является важной составной частью любой
экономики, осуществляет непосредственную мобилизацию временно
свободных денежных средств и эффективное распределение их между теми
экономическими агентами, которые в них нуждаются, способствуя, таким
образом, развитию экономики в целом.
На основе проведенного анализа выделим ряд проблем, которые мешают
развитию финансового рынка России:
1) система регулирования финансового рынка малоэффективна, это
отрицательно отражается на развитии рынка;
2) значительное влияние на финансовый рынок оказывают иностранные
инвесторы и осуществляемые ими финансовые операции;
3) каждый год увеличивается конкуренция иностранных банков с
российскими банками, из-за чего развитие финансового рынка осуществляется
гораздо медленней;
4) отечественные банки во многом отстают от зарубежных уровнем
организационного и технического развития;
5) осуществляемая валютная политика ЦБ РФ, заключающая в
регулировании валютных резервов неэффективна;
6) слабое развитие небанковских финансовых организаций;
7) регулярное снижение капитализации российских эмитентов.
Главным риском является сохранение низкого инвестиционного спроса,
который свидетельствует о более глубоких структурных проблемах российской
экономики и уже заложил основу для новой эпохи низких потенциальных
темпов роста экономики. Отмечаются давление высоких процентных ставок,
из-за которых может возникнуть дефицит кредитных ресурсов для
финансирования проектов на фоне замедления экономики и повышения
55
процентных ставок по кредитам
63
.
Российским предприятиям необходимо будет научиться управлять
рисками, связанными с низкими ценами на нефть и экономическими
санкциями:
1) несмотря на более избирательный путь интеграции в мировую
экономику, Россия по-прежнему будет зависеть от экспорта своих природных
ресурсов;
2) если в условиях ограничения доступа к внешнему финансированию в
качестве ответной меры доходы от реализации сырьевых ресурсов не будут
эффективно инвестироваться для повышения потенциала роста, то дальнейший
рост производительности может быть ограничен;
3) до тех пор, пока доступ к внешнему финансированию будет
оставаться ограниченным, первостепенной стратегической целью должно быть
тщательное управление финансовыми рисками и создание резервов.
В ближайшей перспективе наиболее сильно санкции затронут отдельные
технологические проекты (главным образом, в области нефтедобычи). Нужно
отметить, что даже те компании, которым работать санкции непосредственно
не запрещают, все равно могут понести убытки, так как многие западные
партнеры не рискуют продолжать с ними сотрудничество из-за нестабильности
текущей ситуации.
В долгосрочной перспективе эффект санкций может состоять в более
масштабных потерях. Во-первых, возможности для привлечения дешевых
инвестиций для многих компаний инфраструктуры будут серьезно уменьшены.
Таким образом, государство не будет в состоянии заполнить это
финансирование, удовлетворив аппетиты всех компаний. Во-вторых,
фактически, компании будут отключены от новых технологий, которые не
могут быть заменены китайским или внутренним развитием за короткий
промежуток времени. Последствия от введённых против российских банков
63
Финансовый рынок России: современные характеристики, инструменты, регуляторы [Текст]. Под редакцией
Рулинской А.Г. Монография – М.: Мир науки, 2015. – С. 37.
56
санкций (удорожание кредитов, трудности с их получением) также не лучшим
образом отразятся на кредитовании предприятий
64
.
Таким образом, введение санкций негативным образом уже сейчас
сказывается на российской экономике, её ослабление будет наблюдаться, по
оценкам Минэкономразвития, на протяжении 2014-2016 годов, и лишь к 2017
году России возможно удастся выйти на достаточно высокие темпы роста.
Минэкономразвития России разработал целый комплекс мероприятий по
поддержке и развитию экономики:
1. Разработка и реализация федеральных целевых программ развития
отдельных отраслей производства. Прежде всего, это предполагает
государственное финансирование целых отраслей российской экономики, при
этом, особое внимание будет уделяться развитию высокотехнологичных
производств.
2. Государственные инвестиции в развитие инфраструктуры.
Запланировано строительство Центральной кольцевой автомобильной дороги в
Москве, скоростной трассы Москва – Санкт-Петербург, реконструкция
Транссиба. В масштабах нашей страны это позволит решить так называемую
логистическую проблему, которая часто становится препятствием для
расширения сбыта продукции и выхода на новые рынки.
3. Налоговая политика и таможенно-тарифное регулирование остаётся
одним из важнейших инструментов, с помощью которого государство активно
влияет на экономическую ситуацию. В условиях санкций налоговая политика
будет направлена, прежде всего, на привлечение капитала в российскую
экономику, в связи, с чем предусматриваются различные налоговые льготы для
инвесторов в зависимости от отрасли производства и экономической зоны их
деятельности. В целях импортозамещения предполагается увеличить ставки
таможенных пошлин на товары, конкурентоспособные аналоги которых уже
производятся в РФ.
4. Поддержка малого и среднего предпринимательства в условиях
64
Иванов П.П. Карта экономических прогнозов // Финансовый директор. – 2016. - №12. – С. 23.
57
санкций крайне важна, поскольку малый и средний бизнес преобладает в ряде
отраслей производства (пищевая, текстильная промышленность, сельское
хозяйство), но, в то же время, является и наиболее уязвимым, и чувствительным
к изменениям в экономике. Для малых и средних предприятий, только
выходящих на рынок, предусмотрены льготные налоговые периоды, льготы по
уплате страховых взносов. Предоставляются государственные субсидии на
модернизацию производства и приобретение оборудования в лизинг
65
.
Необходимо также выделить ключевые проблемы развития российского
фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:
1) целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного
обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных
пакетов акций на выполнение своей главной функции – направления свободных
денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России;
2) преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е.
хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности;
3) улучшение законодательства и контроль за выполнением этого
законодательства;
4) повышение роли государства на фондовом рынке, для чего
необходимо следующее:
- создание государственной долгосрочной концепции и политики
действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего
регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка), а также
определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет
выпуска ценных бумаг;
- ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной
инфраструктуры рынка и ее правовой базы;
- создание системы отчетности и публикации макро- и
микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;
65
Думнова Н.А., Лазаренко А.Л., Солдатова М.А. Проблемы и перспективы развития региональной экономики
в условиях санкций // Фундаментальные исследования. – 2015. - №2-13. – С. 2893.
58
- создание государственной системы защиты инвесторов от потерь,
связанных с банкротством инвестиционных институтов.
К основным направлениям совершенствования законодательства РФ в
этой сфере следует отнести:
- расширение перечня видов активов, которые могут быть использованы
для целей секьюритизации;
- введение законодательных ограничений на возможность признания
уступки прав требования недействительной;
- определение требований к эмитентам ценных бумаг, выпускаемых при
секьюритизации;
- создание механизмов повышения кредитного качества ценных бумаг;
- уточнение законодательства РФ о ценных бумагах в части специфики
ценных бумаг, обеспеченных активами.
Развитие современной экономики России и финансового рынка в целом
достаточно позитивно, однако, важно отметить, что работы российских
исследователей справедливо указывают на такие риски объединения
отечественного финансового рынка в мировую финансовую систему, как
преобладание краткосрочной инвестиционной ориентации в деятельности
финансового сектора. Это явление происходит по следующим причинам:
1) отсутствие программы государства по выходу финансового сектора из
длительного экономического кризиса, включая текущий долговой европейский
кризис, а также частая смена приоритетов в монетарной политике государства;
2) отсутствие опыта создания инвестиционной политики в финансовой
сфере, учитывая иностранные особенности и передовые подходы
инвестиционного менеджмента.
Для того, чтобы преодолеть эти негативные тенденции, которые не
способствуют созданию в России современной рыночной экономики,
необходимо проводить следующее мероприятие: улучшать теоретические
аспекты оценки инвестиционного процесса, который воздействует на
финансовый рынок. Такое мероприятие должно осуществляться, исходя из
59
объективного понимания финансового положения инвесторов, с
использованием научных данных, практического опыта и управленческих
навыков.
Одна из причин негармоничного развития экономики России -
несовершенность российского законодательства, которое не в состоянии
гарантировать безопасность инвестиций в разные отрасли экономики.
Большинство иностранных инвесторов не хотят делать существенные вложения
в российскую экономику из-за неуверенности в том, что их инвестиции
вернутся, а также из-за множества различных бюрократических преград и
большого уровня коррупции. Поэтому необходимо совершенствовать
российское законодательство и бороться с коррупцией, чтобы иностранные
инвесторы не боялись делать вложения в экономику нашей страны.
Чтобы привлечь иностранных инвесторов на финансовый рынок России,
необходимо провести следующие мероприятия:
активнее включаться в мировые промышленные цепочки;
выявить направления развития внешнеторговых связей и определить
наиважнейших партнеров, отрасли, методы поддержки национальных
экспортеров;
незамедлительно и эффективно ввести торговые преференции для
экономических союзников;
активировать формирование интеграционных форм регионального
взаимодействия;
улучшить таможенно-тарифную политику;
более широко применять на практике финансовую поддержку
экспортеров, с помощью увеличения ресурсов фонда страхования
экспортных кредитов, финансирования процентной ставки по
кредитам, использования накопленных валютных резервов;
выработать новые ниши на мировых рынках товаров и услуг.
Также необходимо предпринять стратегические решения для того,
чтобы уничтожить недостатки регулирования финансовой сферы. Государство,
60
как главный оператор финансового рынка, должно проводить мониторинг его
состояния и активно способствовать его развитию. Предпосылки к укреплению
рубля будут оставаться неизменными на фоне поддержания довольно высокого
спроса на отечественную валюту.
Таким образом, чтобы улучшить развитие финансового рынка в нашей
стране, необходимо совершенствовать теоретические аспекты оценки
инвестиционного процесса, которые оказывают стимулирующее воздействие на
финансовый рынок; совершенствовать российское законодательство и бороться
с коррупцией, чтобы иностранные инвесторы не боялись делать вложения в
экономику нашей страны; также необходимо принять стратегические решения
для ликвидации недостатков регулирования финансовой сферы.
Финансовый рынок России на данный момент развивается достаточно
быстрыми темпами. Финансовый рынок - это сплав национальных и
международных рынков. Несмотря на сравнительно «юный» возраст,
отечественный рынок уже успел пережить много взлетов и падений. На данный
момент специалисты считают, что перспективы развития российского
финансового рынка достаточно высоки.
В нашей стране, эволюция финансового рынка имеет многообещающие
направления, которые связанны и с развитием уже существующих, и с
появлением новых услуг, в которых могут нуждаться и юридические, и
физические лица. Отечественный рынок в некоторых случаях все еще закрыт
для заграничных компаний, которые могут оказать более широкий спектр
финансовых услуг на более выгодных условиях. Но в то же время, одна из
причин привлекательности отечественного рынка для большинства
иностранных компаний - возможность быстрого обогащения за счет проведения
различных спекуляций в разных областях экономики.
Возможности развития финансового рынка России далеко не исчерпаны,
в данный момент существует много отраслей экономики, которые нуждаются в
предоставлении финансовых услуг более высокого уровня. Несмотря на
сравнительно большой уровень инфляции, многие исследователи высоко
61
оценивают финансовые возможности экономики России.
Поэтому, основными перспективными направлениями
усовершенствования российского финансового рынка являются следующие:
1. Изменение существующей модели российского финансового рынка,
учитывая уход от спекулятивной модели развития и интеграции с
развивающимися странами, странами СНГ и БРИКС. Эта мера поможет
увеличить возможности России по привлечению и перераспределению
капитала, а также уменьшить системные риски, которые связанны с притоком
на рынок спекулятивного капитала и с утратой национальным рынком
самостоятельности.
2. Активизирование реальных инвестиций в российскую экономику:
учитывая определение допустимого соотношения привлеченных зарубежных
инвестиций в Россию (в основном прямых) и вывоза капитала за рубеж; это
мероприятие позволит выработать баланс по стимулированию и регулированию
инвестиций. При этом вывоз капитала за рубеж должен осуществляться в
основном в безоффшорные зоны, в страны со стабильной экономической
ситуацией и возможностями экономического роста.
3. Постоянное наблюдение непропорциональности инвестиций в
государственной инвестиционной политике, учитывая определение излишка
или недостатка необходимого инвестиционного капитала, с помощью
соотнесения максимального объема доступных внутренних ресурсов и
инвестиционных потребностей в рамках планируемого периода. Данная мера
будет способствовать исключению недостатка инвестиционного капитала
России в целях развития экономики посредством привлечения зарубежных
инвестиций на необходимый срок и на оптимальных для страны условиях, а
также излишка капитала с учетом приоритетов российского экспорта и
контроля его вывоза за рубеж.
4. Поддержание равенства интересов государства и бизнеса при
введении ограничений на допуск заграничных инвесторов в отрасли, которые
имеют стратегическое значение для страны и обеспечения безопасности
62
государства. Наличие жестких заградительных мер, которые заявлены в рамках
Федерального закона от 29.04.2008 № 57-ФЗ, фактически препятствует притоку
заграничных инвестиций в высокотехнологичные сектора, вместе с которыми
приходят и финансовые, и интеллектуальные ресурсы, технологии и
оборудование.
5. Системное и целостное развитие инфраструктуры финансового рынка,
в том числе перспективные направления по освоению новых продуктов и
технологических рядов; увеличение активности небанковских институтов
развития; формирование новых биржевых площадок и перспектив создания в
нашей стране всемирного денежного центра. Применение этих мероприятий на
практике будет способствовать снижению информационных, регулятивных и
технологических барьеров на рынке, которые препятствуют честности и
справедливости ценообразования, что позволит сгладить транзакционные
издержки инвесторов.
Таким образом, в связи с принятием экономических санкций
Министерству финансов России и регулятору фондового рынка –
Центральному банку Российской Федерации следует предусмотреть меры как
правового регулирования, так и финансовой помощи рынку. Необходимо
доработать меры, призванные стимулировать инвесторов вкладывать
долгосрочные средства в российский фондовый рынок. При выполнении всех
вышеперечисленных мер по правовому регулированию фондового рынка в
целом он сможет аккумулировать значительные средства инвесторов со всего
мира и позволит воплотиться проектам о создании в России МФЦ.
3.2. Методы управления финансовыми рисками
Важным элементом финансового менеджмента является управление
рисками. Проблема управления финансовыми рисками является одной из
центральных в теории финансового менеджмента.
Под термином «финансовый риск» понимается вероятность наступления
прямых финансовых потерь для хозяйствующего субъекта в результате того
или иного события. В самом общем смысле риск есть следствие
63
неопределенности наступления события, влекущего за собой прямые
финансовые потери для хозяйствующего субъекта. Таким образом, источником,
генератором рисков является неопределенность.
Современный этап развития международного финансового сообщества
выдвигает проблему управления рисками в число самых приоритетных. Более
того, не без оснований можно утверждать, что в постоянно усложняющемся и
взаимозависимом мире финансовых рынков и продуктов шанс на успех имеют
только те организации, которые могут контролировать свои риски и
эффективно ими управлять. Риск-менеджмент необходим работникам
казначейств, менеджерам по управлению портфелем, специалистам по
контролю за рисками и управлению ими. Сегодня особое внимание уделяется
задаче управления объединённым финансовым риском, что объясняется рядом
серьезных изменений, произошедших за последние пять-десять лет на мировых
финансовых рынках.
Все финансовые риски условно можно разделить на ряд исчерпывающих
групп:
рыночные риски;
кредитные риски;
риски ликвидности;
операционные риски
66
.
Для принятия обоснованного решения в условиях нестабильности и
неясности организации надо выработать политику по управлению рисками. Для
понимания механизма управления рисками в организации целесообразно
регламентировать ее отдельным внутренним документом или разработать
программу по управлению рисками, содержащую такие основные и
необходимые разделы, как:
определение понятия риск для деятельности организации учитывая
специфику ее деятельности, виды и направления деятельности;
установление целей по управлению рисками;
66
Козин И.М. Проблема управления финансовыми рисками // Экономические науки. – 2016. - № 43(2). – С. 44.