91
предусмотрены на погашение процентных платежей до начала генерации
денежного потока по операционной деятельности проекта.
Таблица 19.
Структура финансирования проекта, тыс. руб.
СТАТЬЯ
«0»
2019
2020
ИТОГО
Потребность в инвестициях:
1599859
1986 680
1 777 878
5 364 417
Инвестиции в оборудование
855 230
1425 383
570 153
2 850 766
Расходы на строительство
680 248
422 974
1 164 272
2 267 494
Подготовительные затраты
64 381
138 317
11 905
214 603
Инвестиции в оборотный
капитал
0
6
31 548
31 554
Источники финансирования:
1599859
2 123674
1 746 330
5 469 863
Собственные средства
239 979
298 001
261 950
799 929
Целевое финансирование
(выплата % за счет собств.
средств)
0
137 000
0
137 000
Поступления кредитов
1359880
1 688673
1 484 381
4 532 933
Собственные средства составляют 936 929 тыс. руб., что составляет
17,1% от всех источников финансирования. Совокупная потребность
предприятия во внешних источниках финансирования (кредиты банков)
составляет 4 532 933 тыс. руб.
Запрашиваемые условия привлечения кредитов для финансирования
реализации проекта: предприятию необходимо привлечение инвестиционного
кредита в форме невозобновляемой кредитной линии на сумму 4 532,9 млн.
руб. сроком на 10 лет, эффективная ставка 10% годовых. Предполагается, что
кредитором выступят словенские банки.
Выборка инвестиционного кредита будет осуществляться по графику
несения капитальных затрат. Погашение основного долга предполагается с
2021 года (Приложение 22). Совокупный объем уплаченных процентов по
кредиту составит 2 367 190 тыс. руб.
По итогам анализа Проекта получены следующие основные показатели
эффективности Проекта:
NPV денежного потока – 1 058 204 тыс. руб. NPV – это текущая
стоимость всех денежных потоков от Проекта, включая постпрогнозную
стоимость. Иными словами, NPV включает дисконтированную стоимость
денежных потоков каждого периода (с учетом инвестиционных затрат) и
92
текущую стоимость продажи бизнеса в конце прогнозного периода.
Положительный NPV свидетельствует, что Проект имеет доходность более
высокую, чем ставка дисконтирования и показывает массу полученного дохода.
Положительное значение NPV говорит о том, что Проект может быть
принят, так как в результате осуществления Проекта будет получен доход,
которого будет достаточно для:
– возмещения инвестиционных затрат;
– обеспечения стоимости капитала (в размере ставки дисконтирования);
– получения прироста капитала в размере NPV.
Простой срок окупаемости – 6,56 лет.
Дисконтированный срок окупаемости – 9 лет.
Срок окупаемости Проекта – период с момента первых инвестиций до
момента окупаемости. Момент окупаемости – наиболее ранний момент
времени, когда накопленный чистый доход становится неотрицательным. Чем
выше срок окупаемости, тем менее инвестиционно привлекателен Проект.
IRR – внутренняя норма доходности Проекта – 24,2%
IRR – это ставка дисконтирования, при которой NPV Проекта равен
нулю. Для того чтобы Проект считался эффективным, IRR должна быть выше
используемой ставки дисконтирования. Чем в большей степени IRR превышает
ставку дисконтирования, тем лучше характеристики Проекта и тем он более
устойчив к колебаниям рынка и ошибкам прогнозов.
Также IRR можно интерпретировать как максимальную стоимость
капитала, при которой Проект не становится убыточным.
Полученная величина IRR значительно превышает ставку
дисконтирования, что говорит об эффективности Проекта.
Таким образом, можно сделать вывод о высокой финансовой
эффективности Проекта.
Анализ чувствительности заключается в оценке влияния изменения
важнейших показателей экономической эффективности Проекта, при
93
возможных отклонениях внешних и внутренних условий его реализации от
первоначально запланированных показателей.
При проведении анализа рассматривается изменение трех показателей
эффективности Проекта (NPV, IRR, DPB) под влиянием изменения
основополагающих факторов (объем реализации в натуральном выражении,
цены реализации продукции, стоимость Проекта).
Ниже представлены результаты однопараметрического анализа
чувствительности показателей проекта (рисунок 14).
Проект перестает быть окупаемым на уровне цен 92% от базового
(Приложение 23 таблица 1).
Рисунок 14. Однопараметрический анализ чувствительности NPV
проекта к уровню цен на продукцию
Проект менее чувствителен к объемам производства, чем к уровню цен
на продукцию. Проект перестает быть окупаемым на уровне объемов
производства и реализации 75% от базового (Приложение 23 таблица 2).
94
Рисунок 15. Однопараметрический анализ чувствительности NPV
проекта к объему производства
Проект перестает быть окупаемым на уровне цен на материалы и
комплектующие 116% от базового.
Таким образом, анализ чувствительности показал, что наибольшее
влияние на изменение параметров Проекта оказывают изменения цены на
продукцию.
Проведем анализ проектных рисков.
Рисунок 16. Однопараметрический анализ чувствительности NPV
проекта к стоимости материалов и комплектующих
Идентификация рисков – это процесс систематического выявления
источников и классификация рисков, определения факторов, влияющих на их
проявление, и предварительные оценки прогнозируемой значимости различных
факторов для реализации инвестиционного Проекта.
95
Источники рисков – это незапланированные события, способные
потенциально осуществиться и оказать влияние на инвестиционный Проект.
Самыми чувствительными показателями являются: объемы продаж,
переменные, постоянные затраты и цена продукта. Наименее постоянными
являются показатели затраты на сырье, инвестиционные затраты, изменение
оборотного капитала.
Подводя итог материалу, изложенному в третьей главе выпускной
квалификационной работы, можно сделать следующие выводы.
В целях совершенствования формирования финансовой стратегии
корпорации, с нашей точки зрения, необходимо предложить новый
инвестиционный проект: создание с нуля современного завода по убою и
переработке мяса КРС и овец мощностью 15 тыс. тонн в год в Орловском
районе Орловской области. Это повысит эффективность деятельности
предприятия, поскольку одним из видов деятельности в настоящее время
является доращивание и откорм крупного рогатого скота.
В результате реализации проекта будет производиться следующая
основная продукция: мясо замороженное КРС в четвертях; овцы целые; мясо
свежее КРС и баранина - разрезанные на куски и упакованные. Сопутствующая
продукция: красные органы; белые органы; кожи – сырье; шерсть - сырье:
сухая, спрессованная в кипы; мясная, костная, кровяная мука; жир.
Целью Проекта является развитие сельскохозяйственного производства
на территории Орловской области и обеспечение продовольственной
безопасности населения в условиях санкционной политики в отношении
России.
Денежный поток рассчитан в номинальных ценах, т.е. с учетом
инфляционного роста. Темпы инфляции приняты на уровне 5% в год.
Остаточная (ликвидационная) стоимость проекта учитывалась при расчете
показателей его эффективности.
В первый год выручка составит 3 297 млн. руб. За весь срок реализации
проекта с учетом роста цен планируется получить доходов на сумму более
96
31 482 млн. руб. Наибольший доход планируется получать от производства и
реализации свежего мяса КРС и овец в упаковке – 28,2 и 23,8% соответственно.
Совокупный доход от проекта за 10 лет составит 28,5 млрд. руб. без
НДС. Накопленная чистая прибыль за горизонт планирования составит 3293
млн. руб. Источниками финансирования проекта являются собственные и
заемные средства. Капитальные затраты финансируются на 15% из
собственных средств и на 85% из заемных. Также собственные средства
предусмотрены на погашение процентных платежей до начала генерации
денежного потока по операционной деятельности проекта.
Собственные средства составляют 936 929 тыс. руб., что составляет
17,1% от всех источников финансирования. Совокупная потребность
предприятия во внешних источниках финансирования (кредиты банков)
составляет 4 532 933 тыс. руб.
Запрашиваемые условия привлечения кредитов для финансирования
реализации проекта: предприятию необходимо привлечение инвестиционного
кредита в форме невозобновляемой кредитной линии на сумму 4 532,9 млн.
руб. сроком на 10 лет, эффективная ставка 10% годовых. Предполагается, что
кредитором выступят словенские банки.
Простой срок окупаемости – 6,56 лет. Дисконтированный срок
окупаемости – 9 лет. Внутренняя норма доходности Проекта – 24,2%,
значительно превышает ставку дисконтирования, что говорит об
эффективности Проекта. Таким образом, можно сделать вывод о высокой
финансовой эффективности Проекта.
Анализ чувствительности заключается в оценке влияния изменения
важнейших показателей экономической эффективности Проекта, при
возможных отклонениях внешних и внутренних условий его реализации от
первоначально запланированных показателей.
При проведении анализа рассматривается изменение трех показателей
эффективности Проекта (NPV, IRR, DPB) под влиянием изменения
97
основополагающих факторов (объем реализации в натуральном выражении,
цены реализации продукции, стоимость Проекта).
Анализ чувствительности показал, что наибольшее влияние на
изменение параметров Проекта оказывают изменения цены на продукцию.
Самыми чувствительными показателями являются: объемы продаж,
переменные, постоянные затраты и цена продукта. Наименее постоянными
являются показатели затраты на сырье, инвестиционные затраты, изменение
оборотного капитала.
98
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Подводя итог материалу, изложенному в выпускной квалификационной
работе можно сделать следующие выводы.
АО «Агрофирма Мценская» относится к категории
сельскохозяйственных предприятий, представлена животноводческим
комплексом, двумя сельхозпредприятиями, производящими продукцию
животноводства и растениеводства, машино-технологической станцией,
хлебоприемным пунктом, переработкой с торговой сетью.
Основными направлениями деятельности предприятия являются:
доращивание и откорм крупного рогатого скота; производство
продовольственного зерна; производство молока; производство кормов;
производство технических культур; оказание услуг по ремонту и
обслуживанию сельскохозяйственной техники, тракторов, автомобилей;
оказание транспортных услуг; оказание услуг по подработке, хранению и
отгрузке зерна.
АО «Агрофирма Мценская» относится к категории
сельскохозяйственных предприятий, представлена животноводческим
комплексом, двумя сельхозпредприятиями, производящими продукцию
животноводства и растениеводства, машино-технологической станцией,
хлебоприемным пунктом, переработкой с торговой сетью.
Основными направлениями деятельности предприятия являются:
доращивание и откорм крупного рогатого скота; производство
продовольственного зерна; производство молока; производство кормов;
производство технических культур; оказание услуг по ремонту и
обслуживанию сельскохозяйственной техники, тракторов, автомобилей;
оказание транспортных услуг; оказание услуг по подработке, хранению и
отгрузке зерна.
По результатам проведенного анализа финансового состояния выделены
и сгруппированы по качественному признаку основные показатели
99
финансового положения и результатов деятельности АО «Агрофирма
Мценская» за 2015–2017 годы.
С исключительно хорошей стороны финансовое положение и
результаты деятельности организации характеризуют такие показатели:
оптимальная доля собственного капитала; чистые активы превышают уставный
капитал, к тому же они увеличились за анализируемый период; значительная,
по сравнению с общей стоимостью активов организации прибыль; рост
рентабельности продаж; опережающее увеличение собственного капитала
относительно общего изменения активов организации; за 2017 год получена
прибыль от продаж (1 575 418 тыс. руб.), более того наблюдалась
положительная динамика по сравнению с предшествующим годом (+267 336
тыс. руб.); чистая прибыль за период с 01.01.2017 по 31.12.2017 составила
1 825 248 тыс. руб. (+254 555 тыс. руб. по сравнению с предшествующим
годом).
Положительно результаты деятельности АО «Агрофирма Мценская»
характеризует следующий показатель – рост прибыли до процентов к уплате и
налогообложения (EBIT) на рубль выручки организации.
В ходе анализа были получены следующие неудовлетворительные
показатели финансового положения организации: не соблюдается нормальное
соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку
погашения; коэффициент покрытия инвестиций ниже нормы.
Среди критических показателей финансового положения организации
можно выделить такие: по состоянию на 31.12.2017 значение коэффициента
обеспеченности собственными оборотными средствами, можно
охарактеризовать как критическое; коэффициент текущей (общей) ликвидности
существенно ниже нормального значения; значительно ниже нормы
коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности; существенно ниже
нормы коэффициент абсолютной ликвидности; критическое финансовое
положение по величине собственных оборотных средств.
100
Таким образом, проведенный комплексный финансовый анализ
корпорации показал, что имеются как положительные, так и отрицательные
факторы деятельности, в связи с этим для АО «Агрофирма Мценская»
необходимо разработать мероприятия, направленные на улучшение его
финансовой стратегии.
В целях совершенствования формирования финансовой стратегии
корпорации, с нашей точки зрения, необходимо предложить новый
инвестиционный проект: создание с нуля современного завода по убою и
переработке мяса КРС и овец мощностью 15 тыс. тонн в год в Орловском
районе Орловской области. Это повысит эффективность деятельности
предприятия, поскольку одним из видов деятельности в настоящее время
является доращивание и откорм крупного рогатого скота.
В результате реализации проекта будет производится следующая
основная продукция: мясо замороженное КРС в четвертях; овцы целые; мясо
свежее КРС и баранина - разрезанные на куски и упакованные. Сопутствующая
продукция: красные органы; белые органы; кожи – сырье; шерсть - сырье:
сухая, спрессованная в кипы; мясная, костная, кровяная мука; жир.
Целью Проекта является развитие сельскохозяйственного производства
на территории Орловской области и обеспечение продовольственной
безопасности населения в условиях санкционной политики в отношении
России.
Денежный поток рассчитан в номинальных ценах, т.е. с учетом
инфляционного роста. Темпы инфляции приняты на уровне 5% в год.
Остаточная (ликвидационная) стоимость проекта учитывалась при расчете
показателей его эффективности.
В первый год выручка составит 3 297 млн. руб. За весь срок реализации
проекта с учетом роста цен планируется получить доходов на сумму более
31 482 млн. руб. Наибольший доход планируется получать от производства и
реализации свежего мяса КРС и овец в упаковке – 28,2 и 23,8% соответственно.