44
налоговым платежам; поддержание ликвидности банковского сектора и т.п.),
за исключением повышения ставки рефинансирования. Мировой
финансовый кризис высветил ряд фундаментальных проблем российской
финансовой системы, в том числе: отсутствие долгосрочных финансовых
инвестиций в реальную экономику, застой инновационного развитие
промышленности; низкая прозрачность отчетности и управления банками;
неадекватное управление рисками; несбалансированность соотношения
прибыли и риска; завышенные размеров оплаты труда банковских топ-
менеджеров. Причины этих проблем: структурная несбалансированность
экономики; недостаточная конкурентоспобность российских компаний;
крайне низкий инновационный потенциал страны.
В мире и в российской экономике вновь начинают формироваться
под-ходы, которые либо уже привели в прошлом к возникновению
кризисных процессов (как в ведущих странах), либо усугубили кризисные
тенденции (как в России). Поскольку глобальные риски остаются высокими,
необходимо создать антикризисные механизмы, нейтрализующие действие
внешних шоков.
Кризис увеличил сырьевой крен отраслевой структуры
промышленности, поскольку спад в обрабатывающих отраслях был более
глубоким.
Кризисы модернизируют рынки труда, сокращая неэффективную
занятость. Этот болезненный процесс требует масштабной поддержки
высвобождаемых работников со стороны государства, их переподготовки, но
без такой санации занятости модернизация экономики не возможна. Однако,
как в 90-х годах5, Россия продемонстрировала этот особый путь адаптации к
кризису не через стандартное для других стран высвобождение рабочей
силы, а через распределение кризисных издержек на всех занятых в виде
снижения заработков. Произошел спад реальных доходов, снижение объемов
жилищного строительства, социальных гарантий, что в целом означает
обесценивание человеческого капитала.
45
После короткого перерыва, связанного с кризисом, вновь стал расти
российский корпоративный внешний долг — промышленных компаний и
банков. Внешний долг РФ, снизившийся за время кризиса на 17,47% (01.10.
2013 от составлял 540823 млн. долл. США, а 01.04. 2015 – 446 351 млн. долл
. США), то в настоящее время он уже превысил докризисное значение (545
150 млн. долл. США к 01.01.2012)6. Это создает нежелательные риски, когда
возможности финансирования внутриэкономических процессов начинают
зависеть от внешней конъюнктуры и иностранных кредиторов.
Нарастание прежних рисков усугубляется еще и тем, что адекватные
механизмы замещения внешних источников внутренними практически не
используются. Практика опоры на внутренние факторы при формировании
рублевой денежной базы, которые стали более важными в период кризиса,
снова отошла на второй план. Центральный банк вновь формирует денежную
базу на основе внешних источников (рублевая ликвидность создается на
основе притока валютной экспортной выручки и путем привлечения
валютных займов из-за рубежа).
В результате возрастает зависимость денежной сферы российской
экономики от мировой конъюнктуры со всеми вытекающими негативными
последствиями
17
, в том числе возрастанием сырьевой ориентации экономики
. Для снижения волатильности валютных курсов необходимы меры по
оптимизации курса рубля. С одной стороны, подорожание рубля
стимулирует приток спекулятивного капитала усиливает конкуренцию
российских производителей с внешними поставщикам. Однако постоянно
дорогой рубль снижает прибыльность спекулятивных потоков, повышает
эффективность зарубежных инвестиций российского бизнеса, удешевляет
внешние поставки. С другой стороны, дешевый рубль решает проблемы
торгового баланса и повышает эффективность вложений в российские
активы, однако при этом происходит уменьшение валютной оценки нашего
17
Ершов М. Новые риски посткризисного мира // Вопросы экономики. 2015. №12. С
46
национального богатства, ВВП, и других показателей, характеризующих
уровень развития страны. Это касается и инвестиций российского бизнеса на
внешних рынках: дорогой рубль делает такое участие более весомым, а
дешевый существенно снижает эффективность подобных инвестиций.
Оптимальным, по-видимому является курс, максимально
учитывающий общеэкономический уровень цен (с учетом паритета
покупательской способности) и в то время максимальное нейтрализующий
приток избыточной и краткосрочной глобальной ликвидности.
Внешнеэкономические последствия необходимых мер налоговой и денежно-
кредитной политики, направленных на достижение данных целей, можно
балансировать рычагами таможенной и тарифной политики, а также мерами
по поддержке экспортеров. Таким образом, подводя итог анализа развития,
антикризисных мер и последствий мирового финансового кризиса,
проведенному в данной главе, можно обоснованно фиксировать рост рисков
банковской деятельности и внешнеторговых контрактов и утверждать
необходимость повышения внимания и расширения спектра способов
обеспечения обязательств участников внешнеэкономической деятельности.
47
Глава 3. Выбор финансовых инструментов обеспечения
исполнения контрактных обязательств
3.1. Выбор валютных условий внешнеторговых контрактов
Важным способом обеспечения обязательств является страхование
валютных рисков, что включается в валютные условия контракта (фиксация
валюты цены контракта, валютная оговорка и т.д.) Фиксация валюты цены
внешнеторгового контракта является наиболее простым методом
страхования валютных рисков. При этом экспортер обычно стремится
зафиксировать цену в более устойчивой валюте. Данный метод имеет ряд
недостатков.
Во-первых, необходимо, чтобы при его использовании оправдались
благоприятные прогнозы динамики валютных курсов.
Во-вторых, не всегда есть возможность выбрать наиболее
предпочтительную валюту цены.
В-третьих, интересы экспортера и импортера при выборе валюты
цены не совпадают, и при уступке одной из сторон в данном вопросе она
может потребовать встречных уступок — скидку или надбавку к цене,
льготные условия платежа, предоставление кредита и др. Универсальный
метод соблюдения валютных интересов участников ВЭД пока не придуман.
Одним из следствий глобального экономического кризиса,
начавшегося осенью 2012 г., стало уменьшение глобальных перекосов
обменных курсов. Изменение курсов валют породило определенные
торговые конфликты и противоречия в отдельных регионах мира
18
. Однако
кризис отчетливо показал, что сложившаяся международная валютная
система нуждается в серьезном усовершенствовании.
18
Дюмулен И.И. Международная торговля 2013 - 2014 гг.: некоторые уроки глобального
экономического кризиса // Российский внешнеэкономический вестник. 2015. № 10.
48
Это касается роли и места резервных валют, возможного развития
региональных резервных валют и создание более четко работающего
международного механизма для обеспечения стабильной структуры
обменных курсов в первую очередь за счет координации действий ведущих
экономических стран и модернизации международных финансовых
учреждений. Нельзя не отметить, что международные финансовые
учреждения не показали себя как достаточно эффективная международная
система, которая могла бы быстро и своевременно оказать финансовую
поддержку отдельным странам, экстренно нуждавшимся в такой поддержке.
Для снижения потерь вследствие изменения реальной стоимости
платеж из-за колебания курса цены контракта возможно использование
валютных оговорок, увязывающих причитающиеся платежи с изменениями
на товарных или валютных рынках. Прямые оговорки выбираются при
совпадении валюты цены и платежа, косвенные – при несовпадении,
мультивалютные – при использовании корзины из нескольких валют,
двусторонние – при любом изменении валютного курса, индексные – при
изменении суммы платежа в зависимости от поведение определенного
индекса товарных цен.
Для корректировки суммы платежа в соответствии с валютной
оговоркой можно применять следующую формулу: «сумма
скорректированного платежа» равна сумме «суммы платежа на дату
подписания контракта» и «суммы платежа на дату подписания контракта»
умноженную на отношение «курса валюты привязки на дату платежа» минус
«курс валюты привязки на дату подписания контракта» деленных на «курс
валюты привязки на дату подписания контракта».
19
Важным способом обеспечения обязательств является страхование
валютных рисков, что включается в валютные условия контракта. Валютный
19
. Шалашова Н.В. Оптимальный выбор условий расчетов по внешнеторговому контракту
как способ защиты от финансовых и валютных потерь // Финансовая газета. 2014. № 25-
26.
49
риск — это опасность валютных потерь, связанных с колебанием курсов
иностранных валют в ходе осуществления внешнеторговых сделок Особенно
это вероятно при продаже товаров в кредит и в случаях, когда между
моментом заключения договора и моментом платежа существует
определенный промежуток времени. Для страхования валютных рисков,
помимо валютной оговорки, эффективным в настоящее время является
хеджирование курса валюты цены по отношению к курсу валюты платежа.
Страхование валютного риска с использованием валютной позиции
производится крупными фирмами в случае заключения большого количества
внешнеторговых контрактов.
Суть данного метода в том, чтобы не иметь открытой валютной
позиции, чего можно достигнуть различными способами. Во-первых, за счет
одновременного заключения экспортной и импортной сделки в одной и той
же валюте, приблизительно совпадающего объема и сроков платежа. Во-
вторых, посредством заключения большого числа экспортных и импортных
контрактов в разных валютах, имеющих противоположные тенденции
изменения валютных курсов. В-третьих, путем изменения сроков платежа,
называемого тактикой «лидз энд легз» (англ.: опережение и отставание).
В ожидании повышения курса валюты платежа производится
досрочная оплата товара, при ожидании его падения, напротив, задержка
платежа. Использование данного метода в значительной степени зависит от
финансовых условий внешнеторговых контрактов. Поэтому в контрактах
целесообразно заранее оговорить возможность досрочной оплаты и размер
пени за просрочку оплаты. Возможен выбор неконтрактных способов
страхования валютных рисков: фьючерсы, форвардные сделки, валютные
опционы и т.д. В настоящее время валютные оговорки используются редко.
Все большее распространение в практике международной торговли получает
хеджирование с использованием возможностей срочного валютного рынка.
50
3.2. Выбор финансовых условий внешнеторговых контрактов и
формы контрактных расчетов
Для обеспечения своевременного платежа можно выбрать ряд
защитных мер.
Гарантия исполнения дает финансовое обеспечение выполнения
продавцом условий контракта. Гарантия аванса предусматривает возврат
аванса покупателю при неисполнении продавцом своих обязательств.
Гарантия исполнения платежа обеспечивает контрактные расчеты по
открытому счету. Выбор финансовых условий (кредит или немедленный
платеж) внешнеторговых контрактов происходит в зависимости от
финансово-торгового состояния участников торговой сделки. На основании
выбранного финансового условия продавец и покупатель выбирают форму
расчетов. Для авансового платежа обычно используются банковский
перевода или чек, для немедленного платежа - инкассо или аккредитив, для
платежа по коммерческому кредиту - переводной вексель.
Правильное оформление условий расчетов с иностранным партнером
в контракте является одним из существенных условий обеспечения
эффективности внешнеторговой сделки и означает не только соблюдение
юридических и принятых в международном обороте норм, но и возможность
защитить себя от финансовых и валютных потерь. Поэтому задача
российских экспортеров и импортеров на стадии ведения переговоров и
заключения внешнеторгового контракта - выбрать оптимальные условия
оплаты из всех возможных вариантов
20
. Для выбора формы расчетов
определяющими являются два фактора: предмет сделки (товары или услуги)
и способ транспортировки товаров. При товарных поставках
преимущественно используются документарный аккредитива и инкассо. При
20
Шалашова Н.В. Оптимальный выбор условий расчетов по внешнеторговому контракту
как способ защиты от финансовых и валютных потерь // Финансовая газета. 2014. № 25-
26.
51
морской транспортировки товаров обычно применяется аккредитив, потому
что в этом случае выдается коносамент (титульный транспортный документ),
необходимый покупателю для получения товаров. Наиболее надежными для
экспортера формами расчета являются: платеж до отгрузки товара,
безотзывный подтвержденный аккредитив, авалированные вексель и чек.
Выбор аванса и банковского перевода. Банковский перевод как
форма расчетов несимметричен наименее выгоден для одной стороны
контракта и наиболее выгоден для другой: Он не выгоден продавцу
(экспортеру), если только не предусмотрен авансовый платеж. И, наоборот,
банковский перевод выгоден покупателю (импортеру) при отсутствии
авансового платежа, так как денежные средства не «замораживаются» до
момента полного расчета по контракту.
В то же время, если авансовый платеж предусмотрен, то банковский
перевод является для покупателя и невыгодным (из-за отвлечения части
денежных средств) и ненадежным (из-за отсутствия гарантии получения
товар). Основная область применения банковского перевода как формы
расчетов - разовые операции. При банковском переводе собственно банки
практически ничем не рискуют, поэтому такая форма расчетов самая дешевая
и быстрая. Этим объясняется высокий обьем (78%) банковских переводов в
общем объеме платежей.
Выбор инкасссо. Выбор инкассо выгоден для покупателя, который
осуществляет платеж и одновременно получает отгруженный товар в свое
распоряжение. Помимо получения отсрочки платежа за поставленный товар,
покупатель получает также возможность ознакомиться с содержанием
документов до совершения платежа, возможность частично и/или полностью
отказаться от оплаты; снижение рисков неисполнении продавцом своих
обязательств. Единственным существенным недостатком инкассо для
покупателя является необходимость передачи транспортных документов
через банки, что может замедлить дальнейшую перевозку товара. По
сравнению с аккредитивом, инкассо выгодней для покупателя, так как при
52
инкассо денежные средства не «замораживаются» до момента расчета по
контракту, и инкассо дешевле документарного аккредитива. По сравнению с
авансом, инкассо надежнее для покупателя, так как отпадает у него
необходимость перечисления части средств без гарантии получения товара, и
выгоднее, так как не отвлекаются из оборот денежные средства.
Выбор инкассо может быть выгоден и для продавца в сил своей
сравнительной дешевизны и сохранения фактического контроля продавца
(через банк продавца) над товаром до получения платежа. Кроме того,
продавец имеет возможность включить в инкассовое поручение условий, при
которых право собственности не переходит к покупателю до момента полной
оплаты товара; обеспечение сохранности документов до момента их оплаты
импортером, а в случае неоплаты - их возврат экспортеру. Недостатками
инкассо для продавца являются; отсутствие гарантии платежа со стороны
покупателя, существенный временной лаг между отгрузкой товара и
получением платежа. В целом, для выбора инкассо необходимо наличие
доверия между покупателем и продавцом, стабильность экономической и
политической обстановки в стране покупателя устойчивы и стабильны.
Инкассо занимает примерно 7% в международных расчетах.
Выбор векселя. Среди возможных типов векселя во внешнеторговых
расчетах используются преимущественно переводной вексель, который
выписывается продавцом (экспортером) и направляется вместе с остальными
документами, указанными в контракте, в банк для акцепта покупателем
(импортером). Однако сам по себе вексель не гарантирует надежности
обеспечения платежа. Для повышения надежности расчетов во
внешнеторговый контракт обычно включается условие авалирования
векселя. По сравнению с банковским переводом, переводной вексель более
выгоден для покупателя (импортера), так как общая величина расходов
снижается за счет дисконта (или процента) векселя, и то же время более
медлителен, сложен и может быть дорогим (если затраты на пересылку и
инкассирование векселя больше его дисконта). Самостоятельно переводной
53
вексель используется для внешнеторговых контрактов относительно редко,
обычно он является элементом расчета инкассо.
Выбор чека. Чек как форма контрактного расчета весьма близок к
переводному векселю. По сравнению с векселем инкассирование чеков
происходит медленней, так как требуется почтовая пересылка в страну банка
импортера (покупателя). Самостоятельно чек используется редко, например,
для авансовых платежей . Подобно переводному векселю, чек обычно
является элементом системы расчетов инкассо.
Выбор открытого счета. При использовании открытого счета
покупатель (импортер) получает коммерческие документы по товарам
напрямую от экспортера (продавца) без участия банка. Продавец отправляет
коммерческие (отгрузочные) документы вместе с товаром, при этом теряет и
контроль над товаром, и право собственности на товар. Ему остается только
надеяться на обязательство покупателя о периодической оплате получаемых
товаров, зафиксированное во внешнеторговом контракте. По сравнению с
авансовым платежом, расчеты по открытому счету являются менее
надежными для продавца (экспортера). В то же время использование формы
открытого счета выгодно для покупателя (импортера), так как не требует
мобилизации средств для расчетов с продавцом и избавляет от риска
финансовых потерь по причине оплаты не полученного товара. Открытий
счет используется для регулярных деловых расчетов между контрагентами:
по систематическим поставкам между компаниями, давно являющихся
партнерами; между материнской компанией и ее филиалами или дочерними
фирмами; с фирмами-посредниками, которые осуществляют комиссионные
консигнационные операции.
Выбор аккредитива. Использование аккредитива обладает рядом
преимуществ для продавца (экспортера). Во-первых, гарантированное
получение платежа (при выполнении условий аккредитива), так как
осуществление платежа по аккредитиву формализовано, т.е. не связано с
согласием импортера на оплату товара. Во-вторых, соблюдение сроков