65
Продолжение таблицы 18
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
Инвестиционная деятельность
Поступление
денежных средств -
выручка от
реализации
основных средств
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Платежи за:
1367
1367
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
- оборудование
1367
1367
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
- монтажные работы
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
- прочие работы
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Сальдо денежных
поступлений и
платежей от
инвестиционной
деятельности
-1367
-1367
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Финансовая деятельность
Поступление
денежных средств,
всего в том числе:
1367
1367
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Средства для
финансирования
предпринимательско
го проекта
1367
1367
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Денежные выплаты
всего в том
780
-1
197
394
191
734
-13
185
383
179
688
-24
173
371
168
Возврат
предоставленных
кредитов
380
95
95
95
95
380
95
95
95
95
380
95
95
95
95
66
Продолжение таблицы 18
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
Уплата процентов за
предоставленные
средства
122
35
32
29
26
75
23
20
17
14
29
12
9
6
3
Налоги и др.
обязательные
платежи,
отнесенные на
финансовый
результат и из
прибыли
279
-131
70
270
70
279
-131
70
270
70
279
-131
70
270
70
Сальдо денежных
поступлений и
выплат от
финансовой
деятельности
587
1368
-197
-394
-191
-734
13
-185
-383
-179
-688
24
-173
-371
-168
Денежный поток
По годам
реализации
752
-619
187
992
192
799
-607
198
1003
204
845
-595
210
1015
216
Накопленный
денежный поток
-619
-432
560
752
145
343
1347
1551
955
1165
2180
2396
Коэффициент
дисконтирования
1,0
1,0
1,0
1,0
1,0
0,87
0,87
0,87
0,87
0,87
0,76
0,76
0,76
0,76
0,76
Дисконтированный
денежный поток
752
-619
187
992
192
695
-528
172
873
177
642
-453
159
771
164
Дисконтированный
накопленный
денежный поток
752
1447
2089
Показатели социально-экономической эффективности инвестиционного
проекта по производству резиновой плитки показывают эффективность проекта
с точки зрения интересов всего общества, с тем обстоятельством, что оно несет
все затраты, которые связаны с выполнением проекта. Эти показатели
отражают целесообразность расходования ресурсов на осуществление
конкретно данного проекта.
Основные показатели, используемые для определения эффективности
инвестиционных проектов: накопленный денежный поток, срок окупаемости,
внутренняя норма доходности, точка безубыточности.
1. Накопленный денежный поток
При условии положительного чистого дисконтированного дохода (ЧДД)
можно говорить об эффективности проекта при заданной норме дисконта.
Величина значения ЧДД показывает эффективность проекта, и чем она выше,
тем инвестиционный проект эффективнее.
Для расчёта ЧДД используем следующую формулу:
,
)1(
)(
0
t
H
T
t
tt
E
ЗP
ЧДД
(2)
где Т – максимальное количество лет проекта; горизонт расчёта, равный
номеру шага, на котором осуществляется ликвидация объекта, лет;
t – год осуществления проекта, шаг расчёта;
R
t
– результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета, руб.;
З
t
– затраты, осуществляемые t-ом шаге расчета, руб.;
Е
н
– норма дисконта.
Расчеты ЧДД представлены в таблице 16.
ЧДД = 2089 тыс. руб.
Выбранный предпринимательский проект эффективен, так как денежный
поток по годам реализации не имеет отрицательных значений.
Индекс доходности – это отношение накопленного сальдо
68
68
дисконтированных притоков и оттоков денег к начальным капитальным
вложениям. Индекс доходности отражает уровень эффективности
капиталовложения при заданной норме дисконта.
Расчет индекса доходности производят по следующей формуле:
(3)
где К – объем капиталовложений, руб.;
P
t –
ежегодная разность платежей по проекту;
T – продолжительность жизненного цикла проекта;
Е
ВН
- внутренняя норма рентабельности.
Индекс доходности на конец третьего года реализации проекта,
составляет:
ИД = 2086 / 1139 = 1,83
Значение индекса доходности тесно связано с ЧДД: если ИД > 1, то
проект эффективен, а если ИД < 1, то неэффективен.
Так как рассчитанный индекс доходности проекта по производству
резиновой плитки составляет 1,83, что больше 1, можно сделать вывод об
эффективности предлагаемого проекта.
2. Расчет срока окупаемости проекта.
Простым сроком окупаемости (Т
ОК
) называют период от начального
момента до момента окупаемости.
Начальным моментом обычно является начало первого шага или начало
операционной деятельности.
Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени
в расчетном периоде, после которого кумулятивные текущие чистые денежные
поступления переходят в положительные значения и в дальнейшем остаются
неотрицательными.
Метод расчета срока окупаемости инвестиций состоит в определении
того срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных
инвестиций.
69
69
Если сформулировать суть этого метода более точно, то он предполагает
вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма
нарастающим итогом) денежных поступлений сравнивается с суммой
первоначальных инвестиций.
Расчет срока окупаемости Т
ОК
проекта осуществляется по формуле:
Т
ОК
= V
КВ
/ Д
Г
≤ Т
Н
ОК
(4)
где V
КВ
– объем инвестиций, необходимых для реализации проекта, тыс.
руб.;
Д
Г
– ежегодный чистый доход, тыс. руб.;
Т
Н
ОК
– нормативное значение срока окупаемости, лет.
Нормативный уровень рентабельности определяется по следующей
формуле:
Т
Н
ОК
= 1 / Р
ПР
(5)
Где Р
ПР
– предельный уровень рентабельности.
Т
Н
ОК
= 1 / 20% = 5 лет.
Расчет простого срока окупаемости проекта по производству резиновой
плитки произведен в таблице 19.
Таблица 19
Расчет срока окупаемости проекта по производству резиновой
плитки (тыс. руб.)
Наименование показателя
Расчет
1
2
3
4
5
6
1 год
Всего
По кварталам
1 кв.
2 кв.
3 кв.
4 кв.
1.Объем инвестиций
1367
1367
0
0
0
2.То же с нарастающим
итогом
1367
1367
1367
1367
3.Сумма чистой прибыли и
амортизационных
отчислений
1131,96
-523,70
281,54
1086,78
287,33
4.То же с нарастающим
итогом
-523,70
-242,16
844,62
1131,96
Сальдо (5) = (4) - (2)
-1890,70
-1609,16
-522,38
-235,04
Т
ок
-2,61
-5,65
1,62
1,21
70
70
Продолжение таблицы 19
1
2
3
4
5
6
2 год
Всего
По кварталам
1 кв.
2 кв.
3 кв.
4 кв.
Объем инвестиций
0
0
0
0
0
2.То же с нарастающим
итогом
1367
1367
1367
1367
3.Сумма чистой прибыли и
амортизационных
отчислений
1178,28
-512,12
293,12
1098,36
298,91
4.То же с нарастающим
итогом
619,84
912,96
2011,32
2310,23
Сальдо (5) = (4) - (2)
-747,16
-454,04
644,32
943,23
Т
ок
-
2,21
1,50
0,68
0,59
3 год
Всего
По кварталам
1 кв.
2 кв.
3 кв.
4 кв.
1.Объем инвестиций
0
0
0
0
0
2.То же с нарастающим
итогом
1367
1367
1367
1367
3.Сумма чистой прибыли и
амортизационных
отчислений
1224,60
-500,54
304,70
1109,94
310,49
4.То же с нарастающим
итогом
1809,69
2114,40
3224,34
3534,83
Сальдо (5) = (4) - (2)
442,69
747,40
1857,34
2167,83
Т
ок
-
0,76
0,65
0,42
0,39
Из расчетов таблицы следует, что окупаемость проекта наступит в III
квартале 2 года реализации проекта по производству резиновой плитки.
То есть уточненный срок окупаемости проекта составит около 20 мес.,
что меньше нормативного значения в 5 лет и свидетельствует об
эффективности предпринимательского проекта.
3. Расчет внутренней нормы доходности (рентабельности).
Внутренняя норма доходности (ВНД) – это ставка дисконтирования, при
которой чистый дисконтированный доход (ЧДД) равен 0. ЧДД рассчитывается
на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню.
71
71
Экономический смысл внутренней нормы доходности состоит в
следующем:
- характеризует доходность инвестиционного проекта, чем выше ВНД,
тем выше доходность проекта;
- это максимальная цена, по которой имеет смысл привлекать ресурсы,
чтобы инвестиционный проект остался безубыточным. Например, если
инвестиционный проект использует кредит, то при оплате за кредит более чем
ВНД % годовых, проект будет убыточным.
Основным источником определения величины ВНД является ежегодная
разность платежей (притока и оттока денежных средств) по проекту по
производству резиновой плитки, представленная в таблице 20.
Таблица 20
Данные для расчета внутренней нормы доходности (тыс. руб.)
Наименование показателя
1год
2 год
3 год
1
2
3
4
Ежегодная разность платежей
Р = (Г1) – (В1)
-615
799
845
На основе этих данных рассчитаем внутреннюю норму доходности
(таблица 21).
Таблица 21
Расчет внутренней нормы доходности
Перио
д, t
Пот
ок
Расчёт 1,
Е
1
= 0,8
Расчёт 2,
Е
2
= 0,95
Расчёт 3,
Е
2
= 0,99
Расчёт 4,
Е
2
= 0,998
α
t
=1/(1+
E
1
)t
ЧД
Д
1
α
t
=1/(1+
E
2
)t
ЧД
Д
2
α
t
=1/(1+
E
2
)t
ЧД
Д
2
α
t
=1/(1+
E
2
)t
ЧД
Д
2
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
0-1
-615
1
-615
1
-615
1
-615
1
-615
1-2
799
0,56
444
0,51
409
0,50
401
0,50
400
2-3
845
0,31
261
0,26
222
0,25
213
0,25
212
Итого
90
16
0
-3
Получается, что при Е = 0,99 или 99 %, ЧДД > 0, а при Е = 0,998 или
99,8%, ЧДД < 0.
Значение внутренней нормы доходности, равное 0,99 является верхним
72
72
пределом процентной ставки, по которой предприятие может окупить кредит
для финансирования предпринимательского проекта по производству
резиновой плитки. Для получения прибыли предприятие должно брать кредит
по ставке ниже внутренней нормы доходности, в нашем случае ставка по
кредиту равна 12,2%.
4. Определение точки безубыточности
Точка безубыточности (ТБ) – это найденная алгебраическим или
графическим методом точка, при которой доходы от реализации (продажи)
продукции равны издержкам на ее производство (полной себестоимости
продукции). Цель ее определения и анализа – нахождение точки равновесия, в
которой поступления от продаж равны издержкам на ее производство. Если
объем продаж (производства) ниже этой точки, предприятие терпит убытки, а
если поступления равны издержкам, оно безубыточно. Анализ безубыточности
служит целям нахождения величины проектной мощности или объема
производства, ниже которого предприятие несет убытки.
Сначала рассчитаем значение точки безубыточности аналитическим
путем, составив целевые функции:
Функция реализации представлена формулой:
(6)
где Ц – цена реализации изделия, руб.
В – плановый выпуск изделия, тыс. шт.
Функция издержек производства представлена формулой:
, (7)
где И
УД.ПЕР
– удельно-переменные издержки на единицу продукции
(составляют 80% от себестоимости), тыс. руб.;
И
ПОСТ
– постоянные издержки, составляющие 20% от общей
себестоимости (то есть от удельной себестоимости на плановый выпуск), тыс.
руб.,
В – плановый выпуск изделия, тыс. шт.
В точке безубыточности эти выражения сравняются:
73
73
, (8)
И
УД.ПЕР
= 0,4222 × 0,8 = 0,3378
И
ПОСТ
= 0,4222 × 360000 × 0,2 = 30 398,4
Составим уравнение:
2
или 92182,87 тыс. руб. в денежном выражении.
Графически точка безубыточности проекта по производству резиновой
плитки представлена на рис.8.
Рисунок 8 - Графическое представление точки безубыточности
проекта по производству резиновой плитки
5. Рассчитаем запас прочности.
Запас финансовой прочности показывает, насколько предприятие может
позволить себе снизить выручку от реализации без существенного вреда для
своего финансового положения.
Запас прочности можно определить по следующей формуле:
(9)
74
74
где В
Р
– выручка, тыс. руб.;
Тб – порог рентабельности, тыс. руб.
Определив критический объём производства (182903м
2
) и зная исходный
объём производства (360000м
2
), определим запас финансовой прочности по
проекту.
2
или
Предприятие при реализации проекта имеет значительный запас
прочности, это говорит о том, что оно может значительно снизить объемы
реализации продукции, получив при этом прибыль.
Основные показатели экономической эффективности проекта по
производству резиновой плитки отобразим в таблице 22.
Таблица 22
Показатели эффективности проекта по производству резиновой
плитки
Наименование показателя
Фактическое
Значение
Нормативное
значение
1
2
3
Чистый дисконтированный доход
(ЧДД), тыс. руб.
2089
> 0
Индекс доходности (ИД), п.
1,83
> 1
Срок окупаемости вложений (Т
ок
)
18 мес.
< 5 лет
Точка безубыточности (ТБ), м
2
182903
< 360000
Запас финансовой прочности
(относительная величина)
49%
-
Запас финансовой прочности
(абсолютная величина), тыс. руб.
89256,89
-
Разработка проекта по производству резиновой плитки имеет под собой
экономическую и социальную составляющие. Все перечисленные выше
показатели эффективности проекта показывают эффективность и
целесообразность инвестиций в него. Значит, принятие проекта будет
способствовать решению задач по эффективной организации бизнеса на основе