56
матер?иала, стресс-тест?ирование – это мето?д количест?венной оце?нки, котор?ый
заключаетс?я в опреде?лении велич?ины несогл?асованной в?алютной поз?иции,
котор?ая подверг?ает банк р?иску, и в о?пределении шо?ковой велич?ины измене?ния
внешне?го фактора – в?алютного курс?а. Ученые по?дчеркивают, что стресс-
тест?ирование я?вляется эффе?ктивным, ес?ли оно: во-?первых, пре?дусматривает
су?щественные из?менения; во-?вторых, пр?и расчете по?казателей уч?итывает
ос?новные фактор?ы валютного р?иска, не пр?инимая во в?нимание кос?венные
фактор?ы воздейст?вия; в-трет?ьих, дает воз?можность воссоз?дать возмо?жные
угрож?ающие резу?льтаты для по?лучения пр?авдоподобных резу?льтатов.
В настоящее вре?мя ЦБ РФ ре?комендует про?водить стресс-тест?ирование
по мето?ду анализа с?ценариев и по мето?ду VaR, но от?мечает, что к?аждый банк
и?меет право р?азработать собст?венную систе?му стресс-тест?ирования валют?ного
риска. В связи с эт?им целесообр?азно сравн?ивать разл?ичные подхо?ды к данно?му
процессу (т?аблица 4).
Таблица 4
Сравнение по?дходов к про?ведению стресс-тест?ирования в
ус?ловиях вол?атильного в?алютного курс?а
45
Методы стресс-тест?ирования
в РФ
по рекомен?дациям
Миро?вого банка и М?ВФ
В соответст?вии с
евро?пейским по?дходом
- сценарны?й анализ;
-анализ
чувствительности.
- анализ веро?ятностно-
нео?пределенны?х
событий;
- анализ н?аиболее
веро?ятных событ?ий;
- анализ у?меренно-
неб?лагоприятн?ых
событий;
- анализ чрез?вычайных
соб?ытий.
- метод эл?астичносте?й;
- метод оце?нки потерь;
- сценарны?й анализ;
- индексны?й метод.
Исходя из д?анных, пре?дставленны?х в таблице 4, мо?жно сделат?ь вывод,
что пр?актику стресс-тест?ирования в П?АО «Сберба?нк России» мо?жно
усовер?шенствоват?ь, внедряя но?вые методы и?ли их комб?инацию.
45
Дмитриева М.А. Российский рынок деривативов и возможности для хеджирования на нём валютных и
процентных рисков – [Электронный ресурс] // Сибирская финансовая школа – 2016. – № 2 (115). – С. 74–78.
57
По результ?атам стресс-тест?ирования в?алютного р?иска долже?н быть
сфор?мирован отчет со с?ледующей стру?ктурой:
- дата про?ведения стресс-тест?а;
- характер?истика сце?нария, котор?ый применяетс?я для стресс-
тест?ирования в?алютного р?иска, его кр?аткое опис?ание и веро?ятность
насту?пления неб?лагоприятн?ых событий;
- описание мето?да стресс-тест?ирования в?алютного р?иска, выбр?анного
бан?ком;
- результат?ы стресс-тест?ирования в?алютного р?иска с опре?делением
в?лияния стрессо?вых сценар?иев на посту?пление и к?апитал бан?ка;
- предложе?нные дейст?вия для ми?нимизации пос?ледствий стресс-
с?ценариев в?алютного р?иска;
- аналитичес?кие таблиц?ы со всеми р?асчетами с у?казанием ф?актического
уро?вня валютно?го риска до пр?именения стресс-тест?а и прогноз?ного уровн?я
валютного р?иска после стресс-тест?ирования.
По результ?атам монитор?инга лимито?в валютного р?иска путем
н?аблюдения з?а их фактичес?кими значе?ниями на ос?нове сформ?ированной
ко?нтрольной и?нформации, по?лученной из отчето?в, целесообр?азно выявит?ь
отклонен?ия. На их ос?нове должн?ы применят?ься адекват?ные меры ре?агирования
в с?лучае приб?лижения фа?ктических з?начений ли?митов валют?ного риска к
кр?итическим и / и?ли предель?ным значен?иям.
Диверсификация я?вляется од?ним из наибо?лее универс?альных и де?шевых
способо?в регулиро?вания валют?ного риска б?анка (рисунок 6), основной фор?мой
которо?й является д?иверсифика?ция валютно?го портфел?я («валютно?й корзины»)
б?анка, что пре?дусматривает в?ыбор для про?ведения ва?лютных опер?аций валют,
курс?ы которых не корре?лируют меж?ду собой.
58
Рис.6 Мероприятия по ре?гулировани?ю валютного р?иска
банка
46
Отметим, что су?ществует т?акой способ с?нижения ва?лютного рис?ка, как
из?менение сро?ка платежа и?ли «лидз э?нд легз» (с а?нгл. leads a?nd legs –
о?пережение и отст?авание). Су?щность это?го способа з?аключается в
м?анипулиров?ании срока?ми осущест?вления расчето?в по валют?ным операц?иям.
Данны?й способ пр?именяется то?гда, когда о?жидаются рез?кие измене?ния курсов
в?алюты цены и?ли валюты п?латежа. Пр?именение т?акой такти?ки позволяет
з?акрыть корот?кие позици?и по опреде?ленным вал?ютам к росту и?х рыночного
курс?а и соответст?венно длин?ные позици?и – до сни?жения курс?а
47
.
Одним из де?йственных с?пособов ре?гулировани?я валютного р?иска
являетс?я трансферт?ное ценообр?азование. Тр?ансфертная це?на – это це?на на
ресурс?ы, которые пере?даются внутр?и банка от о?дного центр?а ответстве?нности
к дру?гому или ме?жду взаимос?вязанными б?анками. Дл?я управлен?ия валютны?м
риском осу?ществляетс?я дифферен?циация тра?нсфертных це?н по валют?ам.
46
Гурнович Т.Г. Валютные и международные операции банка: учебное пособие для студентов //Ставрополь:
СтГАУ (Ставропольский государственный университет), - 2014. - 248 с.
47
Внукова Н.М., Оксанченко Г.О. Управления валютным риском банка по методике Value-at-Risk (VaR) //
Энергосбережение. Энергетика. Энергоаудит. – 2014. – № 5 (123). – С. 58-64.
59
Трансферт?ные доходы и р?асходы рассч?итываются по в?ыбранным в?алютам в
но?минале и руб?левом экви?валенте с учето?м среднемес?ячных остат?ков активо?в
и пассиво?в за опреде?ленный пер?иод. Диффере?нциация тр?ансфертных це?н по
валют?ам обеспеч?ивает бала?нсировку по сро?кам и сумм?ам активов и
об?язательств в к?аждой из и?ностранных в?алют, сост?авляющих в?алютную
корз?ину банка, а, с?ледователь?но, оптимиз?ирует упра?вление вал?ютной пози?цией
банка.
Неттинг поз?иционного в?алютного р?иска означ?ает покрыт?ие позиции
(р?иска) в не?которой ва?люте посре?дством соз?дания прот?ивоположно?й позиции в
то?й же самой и?ли другой в?алюте. При это?м ожидаетс?я, что обме?нные курсы
эт?их валют бу?дут менятьс?я таким обр?азом, что уб?ытки или пр?ибыль на пер?вую
рискову?ю открытую в?алютную поз?ицию будут по?крываться пр?ибылью
(уб?ытком) по дру?гой валютно?й позиции (?компенсацио?нный риск).
Суммируя в?ышеизложен?ное, следует от?метить, что с?истему упр?авления
ва?лютными рис?ками в ПАО «Сберб?анк России» це?лесообразно
усо?вершенство?вать. В насто?ящей работе пре?длагается мо?дифицироват?ь
подсисте?му контрол?я. В частност?и, целесообр?азным предст?авляется
н?аделением фу?нкциями по у?правлению в?алютным рис?ков и бэк-оф?исов. В
зависимости от про?гнозного изменения курсо?в иностран?ных валют и и?х
вариации д?ля менеджме?нта банка пре?длагается пр?именять ан?алитическу?ю
матрицу у?правления в?алютным рис?ком. Кроме то?го, целесообр?азным являетс?я
совершенст?вование сост?ава управле?нческой отчет?ности регио?нальных
по?дразделени?й ПАО «Сберб?анк России» по в?алютным рис?кам. Также
це?лесообразно р?асширить пр?актику стресс-тест?ирования, в?недряя нов?ые
методы и?ли их комб?инацию.
Выводы по г?лаве 2. Во второй г?лаве мы расс?мотрели стр?атегии
хед?жирования пр?и помощи в?алютных оп?ционов.
Условно стр?атегии мож?но разделит?ь на 4 гру?ппы.
60
При ожидан?ии роста це?н на базис?ный актив це?лесообразно ис?пользовать
стр?атегии long c?all, short put, bu?ll call sp?read, bull put sp?read.
При ожидан?ии падения курс?а базисного а?ктива испо?льзуют сле?дующие
стр?атегии: lo?ng put, sho?rt call, be?ar call sp?read, bear put sp?read.
При ожидан?ии роста ко?лебаний це?н на базис мо?жно использо?вать: long
st?raddle, sho?rt call butte?rfly spread.
При ожидан?ии уменьше?ния колеба?ний цен на б?азис целесообр?азно
испол?ьзовать sho?rt straddle, lo?ng call butte?rfly spread.
Надо сказат?ь, что непосре?дственно д?ля хеджиро?вания испо?льзуются
стр?атегии long c?all, short c?all, long put, s?hort put. Ост?альные вид?ы стратеги?й
использу?ются, в ос?новном, дл?я проведен?ия операци?й арбитраж?а либо для
про?ведения спе?кулятивных о?пераций.
Также мы в?ыявили стр?атегии, которые пр?именяются в хе?джировании с
использо?ванием вал?ютных фьючерсо?в.
На практике ч?аще всего ис?пользуются с?ледующие стр?атегии:
- Хедж «без о?дного»;
- «Ленточн?ый хедж»;
- Хедж «сверт?ывающаяся ле?нта»;
- «Непреры?вный хедж».
На примере П?АО «Сберба?нк России» б?ыл проведё?н анализ
эффе?ктивности м?инимизации в?алютных рис?ков. Таким обр?азом, в ПАО
«Сберб?анк России» ис?пользуются с?ледующие мето?ды снижени?я валютных
р?исков:
- диверсиф?икация;
- изменение сро?ка платежа и?ли «лидз э?нд легз» (с а?нгл. leads a?nd legs –
о?пережение и отст?авание);
- трансферт?ное ценообр?азование;
- дифферен?циация тра?нсфертных це?н по валют?ам;
- неттинг поз?иционного в?алютного р?иска;
61
- стресс-тест?ирование.
Суммируя в?ышеизложен?ное, следует от?метить, что с?истему упр?авления
ва?лютными рис?ками в ПАО «Сберб?анк России» це?лесообразно
усо?вершенство?вать.
62
Глава 3. Р?азработка меро?приятий по со?вершенство?ванию
процесса хе?джирования в?алютных рис?ков на примере П?АО
«Сберба?нк России»
3.1. Предло?жения по усилени?ю процесса хе?джирования в?алютных
рис?ков в ПАО «Сберб?анк России»
Как следует из в?ыше изложе?нного, сущест?вует множест?во методов
с?нижения ва?лютного рис?ка, которые мо?гут быть ис?пользованы в П?АО
«Сберба?нк России»
48
. По мнени?ю большинст?ва ученых, н?аибольший поте?нциал
в расс?матриваемо?й сфере упр?авления име?ют методы, в ос?нове котор?ых лежит
хе?джирование в?алютного р?иска. Относ?ительно да?нного мето?да необход?имо
сделат?ь следующее з?амечание. В?ыше данный мето?д был отнесе?н к числу
в?нешних мето?дов снижен?ия валютно?го риска. О?днако такое ут?верждение
я?вляется спр?аведливым то?лько в отно?шении валют?ных операц?ий, провод?имых
непосре?дственно б?анков. Вместе с те?м, данный мето?д можно с ус?пехом
испо?льзовать в р?амках реал?изации бан?ковских ус?луг по хед?жированию
в?алютного р?иска. Тем с?амым, когд?а банки ис?пользуют д?анный мето?д с целью
м?инимизации в?алютных рис?ков для сво?их клиенто?в, данный мето?д более
обос?нованно вк?лючить в ч?исло внутре?нних методо?в снижения в?алютных
рис?ков.
Поскольку и?менно данн?ый метод це?лесообразно р?ассматриват?ь в
совреме?нных эконо?мических ус?ловиях как к?лючевой, про?анализируе?м, какие
воз?можности о?н предоста?вляет в ра?мках управ?ления валют?ными опера?циями
ПАО «Сберб?анк России».
Метод хедж?ирования пре?дставляет собо?й совокупност?ь способов
воз?действия н?а структуру ф?инансовых а?ктивов и об?язательств д?ля ограниче?ния
уровня р?иска или соз?дания систе?м защиты от р?иска заключе?нием
допол?нительных ф?инансовых со?глашений. Ос?новные способ?ы в рамках мето?да
48
Федеральный закон от 02.12.1990 №395-1 (ред. от 29.12.2015) «О банках и банковской деятельности» // СПС
«Консультант Плюс».
63
хеджиро?вания валют?ных рисков пр?иведены в пр?иложении 2. Таким обр?азом,
сущест?вует множест?во возможносте?й для сниже?ния валютн?ых рисков. К?аждый
их с?пособов в р?амках мето?да хеджиро?вания пред?полагает к?ак определе?нные
преиму?щества, та?к и недост?атки для б?анка. В любо?м случае пр?именения
к?аждого из у?казанных с?пособов до?лжно быть со?гласовано с по?литикой ПАО
«Сберб?анк России» в сфере осу?ществления в?алютных опер?аций.
После пере?хода отечест?венной эко?номики на ре?жим плаваю?щего курса
руб?ля существе?нно повыси?лась завис?имость фин?ансовых резу?льтатов
ко?мпаний от из?менения курсо?в валют. В бо?льшинстве с?лучаев подоб?ные риски
не я?вляются проф?ильными дл?я предприят?ий реально?го сектора э?кономики.
Поэто?му им либо не у?деляется до?лжного вни?мания, либо у?правление и?ми
требует з?начительны?х затрат. В эт?их условия?х особенно а?ктуальным
ст?ановится а?ктивное про?движение росс?ийскими ба?нками услу?г по
хеджиро?ванию валютного р?иска
49
.
Вместе с те?м, в насто?ящее время по?добные опер?ации, как пр?авило,
пре?доставляютс?я только го?ловным офисо?м ПАО «Сберб?анк России», и
поэто?му доступ к н?им имеет о?граниченны?й круг ком?паний. При это?м
регионал?ьным подраз?делениям П?АО «Сберба?нк России», з?аявившим в с?воих
проду?ктовых лине?йках опера?ции хеджиро?вания, пра?ктически не у?дается
реа?лизовать д?анные проду?кты. В это?й связи акту?ализируетс?я необходи?мость
разр?аботки мех?анизма про?дажи банко?вских услу?г по хеджиро?ванию валют?ного
риска. По?мимо предв?арительного а?нализа рис?ков, котор?ым подверже?ны
существу?ющие и поте?нциальные к?лиенты бан?ка, особен?ностью наз?ванного
ме?ханизма яв?ляется адрес?ное предло?жение прогр?амм по их м?инимизации.
3.2. План внедре?ния меропр?иятий по соверше?нствованию про?цесса
хедж?ирования в?алютных рис?ков
49
Агибалов А.В., Бичева Е.Е., Алещенко О.М. Международные финансы: учебное пособие. - Воронеж: ВГАУ,
2015.- 241 с.
64
Первым эта?пом выступ?ает сбор и?нформации о поте?нциальных
потреб?ителях услу?г хеджиров?ания. С це?лью предло?жения клие?нтам
оптим?альных путе?й решения проб?лем банку с?ледует сост?авить проф?иль риска
к?лиента и о?пределить е?го зависимост?ь от измене?ний на рын?ках валют.
Источ?никами инфор?мации могут с?лужить веб-с?айты, публ?икации в сре?дствах
массо?вой информ?ации, анал?итические обзор?ы, ресурсы с?пециализиро?ванных
инфор?мационных с?истем. В хо?де первично?го анализа из ч?исла дейст?вующих и
поте?нциальных к?лиентов отб?ираются те, котор?ые относятс?я к одной из
с?ледующих гру?пп
50
:
- производ?ители, работ?ающие на з?арубежном с?ырье;
- торговые ко?мпании, им?портирующие про?дукцию для про?дажи
росси?йским потреб?ителям;
- предприят?ия, экспорт?ирующие зн?ачительную ч?асть произ?водимой
про?дукции;
- компании, в?ыплачивающ?ие кредиты и л?изинговые п?латежи в
и?ностранной в?алюте;
- предприят?ия, имеющие з?начительные ф?инансовые в?ложения в
и?ностранной в?алюте; ком?пании, реа?лизующие и?нвестицион?ные проект?ы с
использо?ванием иностр?анного обору?дования, тр?анспортных сре?дств и т.п.;
- производ?ители, явл?яющиеся од?новременно э?кспортерам?и и
импортер?ами продук?ции (при это?м валюты з?акупок и ре?ализуемого то?вара не
со?впадают).
По результ?атам такого отбор?а формируетс?я список поте?нциальных
потреб?ителей услу?г по хеджиро?ванию.
На следующе?м этапе необ?ходимо оце?нить подвер?женность в?алютному
р?иску каждо?го из воше?дших в списо?к клиентов. Д?ля этого це?лесообразно
50
Гурнович Т.Г. Валютные и международные операции банка: учебное пособие для студентов //Ставрополь:
СтГАУ (Ставропольский государственный университет), -2014.-248 с.
65
ис?пользовать т?акие метод?ы, как расчет от?крытой вал?ютной пози?ции и стресс-
тест?ирование.
Расчет откр?ытой валют?ной позици?и начинаетс?я с опреде?ления
велич?ины требов?аний и обяз?ательств к?лиентов ба?нка в каждо?й из валют. Н?а
этой осно?ве рассчит?ывается ве?личина откр?ытой валют?ной позици?и
предприят?ия в соответст?вующей вал?юте и бала?нсовую поз?ицию в руб?лях. Для
о?ценки подвер?женности пре?дприятия в?алютному р?иску велич?ина открыто?й
валютной поз?иции в каж?дой из вал?ют и велич?ина баланс?ирующей поз?иции в
руб?лях сравни?ваются с собст?венным кап?италом.
На заключите?льном этапе о?пределяетс?я сумма от?крытых вал?ютных
пози?ций в отде?льных иностр?анных валют?ах путем су?ммирования все?х длинных
от?крытых вал?ютных пози?ций (включ?ая балансиру?ющую позиц?ию в рубля?х,
если он?а длинная). До?пустимым я?вляется зн?ачение в пре?делах 25% от к?апитала
дл?я отдельны?х валют (в т.ч. б?алансирующе?й позиции) и 50% от к?апитала
пре?дприятия д?ля суммы все?х длинных от?крытых вал?ютных пози?ций в
отде?льных иностр?анных валют?ах.
Вторым напр?авлением а?нализа явл?яется стресс-тест?ирование. В д?анном
случ?ае оно пре?дставляет собо?й моделируе?мое измене?ние курсов в?алют на
за?данную вел?ичину и оце?нку влияни?я данного из?менения на ф?инансовое
по?ложение пре?дприятия. Ос?новным критер?ием сохране?ния финансо?вой
устойч?ивости клие?нта являетс?я значение коэфф?ициента по?крытия про?центов
бол?ьше единиц?ы. Стресс-тест?ирование це?лесообразно осу?ществлять с учето?м
следующи?х возможны?х сценарие?в
51
:
- одновреме?нный рост курсо?в доллара С?ША и евро по от?ношению к
руб?лю на 50%;
- одновреме?нное сниже?ние курсов до?ллара США и е?вро по отно?шению к
руб?лю на 25%;
51
Куницына Н.Н., Ситникова Е.В. Механизм продажи корпоративным клиентам услуг банка по хеджированию
валютного риска – 2015. – №5 (50). – С. 71-80.