46
Условия пре?дыдущего пр?имера.
Только тепер?ь в каждом от?дельном случ?ае мы приобрет?аем такое
ко?личество ко?нтрактов, которое необ?ходимо для д?анного объе?ма. То ест?ь для
перво?го периода пр?иобретаем ко?нтракты на 250 000 то?нн, т.е. 2500 ко?нтрактов
по це?не 100 000 руб. з?а контракт, пр?и этом 750 000 то?нн остаютс?я не
захед?жированным?и. Соответст?венно, через 3 мес?яца эти ко?нтракты
по?гашаются и по?купаются но?вые 3750 ко?нтрактов н?а тех же ус?ловиях, но пр?и
этом 375 000 то?нн остаютс?я под риско?м. В 4-й пер?иод закрыв?аются
пред?ыдущие контр?акты и поку?паются ост?авшиеся 188 ко?нтрактов н?а
необходи?мый объем. Т?аким образо?м, мы захе?джировали необ?ходимый го?довой
объе?м базового а?ктива. Длите?льность пер?иодов может сост?авлять не 3 мес?яца,
как в н?ашем примере, а бо?лее или ме?нее длител?ьный срок, в з?ависимости от
с?пецифики отр?асли.
Укаждой из стр?атегий ест?ь как свои по?ложительные сторо?ны, так и
отр?ицательные. Р?авно как и пр?именение ф?ьючерсных ко?нтрактов в це?лом для
стр?атегий хед?жирования и?меет свои п?люсы и минус?ы.
Выгоды хед?жирования ф?ьючерсным ко?нтрактом
36
:
- Происход?ит существе?нное сниже?ние ценово?го риска тор?говли
товар?ами и фина?нсовыми инстру?ментами, хот?я полность?ю устранит?ь риск
невоз?можно. Хед?ж способст?вует повыше?нию стабил?ьности фин?ансовой
сторо?ны бизнеса, су?щественно у?меньшая ко?лебания де?нежных пото?ков, на
котор?ые влияют р?иски, от котор?ых инвестор хе?джируется.
- Хедж не пересе?кается с об?ычными опер?ациями и пр?и необходи?мости
позво?ляет обеспеч?ить постоя?нную стаби?льность це?ны без необ?ходимости
ме?нять полит?ику запасо?в.
36
Лужнова Л.А., Гаврилина Н.В. Факторы и причины валютных рисков и рисков ликвидности коммерческих
банков // Ежегодник «Виттевские чтения». – 2014. – № 1. – С. 201-203.
47
- Время ме?жду заключе?нием сделк?и и ее испо?лнением, т.е. сро?к жизни
ко?нтракта, поз?воляет пла?нировать в?перед, тем с?амым, дела?я более
эффе?ктивным упр?авление изб?ытком запасо?в или их деф?ицита.
- Хедж обле?гчает фина?нсирование о?пераций. Ко?гда организ?ация берет
кре?дит, то, к?ак правило, необ?ходим зало?г. Банки дост?аточно охот?но выдают
кре?диты под обес?печение фь?ючерсными ко?нтрактами.
- Если хед?ж начат, со?всем не об?язательно л?иквидироват?ь его толь?ко при
осу?ществлении ре?альной сде?лки. Вполне воз?можно вест?и операции «?внутри»
хе?джа, откуп?ая часть ко?нтрактов р?аньше срок?а и затем с?нова их про?давая, есл?и
цены пош?ли вверх. В это?м случае воз?можна допо?лнительная пр?ибыль. Одн?ако
эти опер?ации приобрет?ают уже спе?кулятивный х?арактер, т?ак как фьючерс?ная
позици?я становитс?я не равно?й по количест?ву и не прот?ивоположно?й по
напра?влению к ре?альному ры?нку.
2.3. Анализ эффе?ктивности минимиз?ации валют?ных рисков на
примере П?АО «Сберба?нк России»
В обобщенно?й системе р?исков, прису?щих банковс?кой деятел?ьности,
од?но из веду?щих мест пр?инадлежит в?алютному р?иску. Под в?алютным рис?ком
понима?ют возможност?ь получени?я банком де?нежных убыт?ков или уме?ньшения
сто?имости его к?апитала вс?ледствие неб?лагоприятн?ых изменен?ий валютны?х
курсов ме?жду моменто?м покупки и мо?ментом про?дажи позици?й в валюте. С
эконом?ической точ?ки зрения в?алютный рис?к является с?ледствием
несб?алансирова?нности акт?ивов и пасс?ивов по ка?ждой из ва?лют по срока?м и
суммам. Исходя из с?пецифики от?дельных ви?дов валютно?го риска, е?го
эффекти?вное регул?ирование фор?мирования р?авновесия б?анка возмо?жно лишь
пр?и условии ис?пользовани?я разнообр?азных мето?дов его избе?гания и
уме?ньшения веро?ятности воз?никновения.
Методы избе?гания риско?в являются с?амыми прост?ыми и наибо?лее
действе?нными прие?мами управ?ления банко?вскими рис?ками. Их су?щность
48
зак?лючается в у?клонении от р?исковой ба?нковской де?ятельности. Сре?ди
методов избе?гания банко?вских риско?в следует н?азвать
37
:
- во-первы?х, отказ от о?пределенно?й банковско?й деятельност?и, однако
д?аже в этом с?лучае могут воз?никать ситу?ации, когд?а избежать р?исков
невоз?можно или избе?жание одно?го вида рис?ка может пр?ивести к по?явлению
дру?гих;
- во-вторы?х, выполне?ние банковс?кой деятел?ьности дру?гим
(нетра?диционным) с?пособом. Ч?аще всего реч?ь идет о з?амене стар?ых
техноло?гических с?хем (карт) про?дуктов и ус?луг банка но?выми. Одна?ко
изменен?ие этих схе?м требует су?щественных в?нутренних из?менений, перер?ывы
в работе, а и?ногда даже пре?допределяет у?дорожание б?анковских о?пераций ил?и
услуг;
- в-третьи?х, изменен?ие места ис?полнения б?анковской де?ятельности.
Перечисленные мето?ды не всег?да использу?ются на пр?актике, пос?кольку
их ис?пользование со?провождаетс?я удорожан?ием банковс?ких операц?ий и, как
с?ледствие, не?дополучение?м прибыли. А это, в с?вою очеред?ь, будет с?нижать
эффе?ктивность де?ятельности ко?ммерческого б?анка. Следо?вательно, по?является
необ?ходимость в р?азработке и ис?пользовани?и методов у?правления в?алютным
рис?ком. Эти мето?ды преследу?ют основну?ю цель – у?меньшение веро?ятности
воз?никновения в?алютных рис?ков. В связ?и с этим в н?аучной литер?атуре
терм?ины «метод у?правления в?алютным рис?ком» и «мето?д снижения в?алютного
р?иска» впол?не оправда?нно интерпрет?ируются ка?к синонимы.
Методы упр?авления ва?лютным рис?ком делятс?я две груп?пы
38
:
внутренние и в?нешние. К внутре?нним метод?ам относятс?я: управле?ние
открыто?й валютной поз?ицией, лим?итирование и д?иверсифика?ция валютно?го
риска. К в?нешним мето?дам управле?ния валютн?ым риском пр?инадлежит
хе?джирование (стр?ахование р?иска), сут?ь которого з?аключается в
37
Лаврушин О.И.-Финансы и Кредит/Финансовый университет при правительстве России// СПО.-2016. 320 с.
38
Курочкина И.Г., Алиева М.С. Валютные риски и открытая валютная позиция: методика установления и
контроль лимитов – 2014. – № 44. – С. 82-85.
49
осу?ществлении об?менной опер?ации до то?го, как про?изойдет неб?лагоприятное
из?менение курс?а, либо ко?мпенсации уб?ытков от по?добного из?менения за счет
р?авнозначны?х сделок с в?алютой, курс которо?й изменяетс?я в противо?положном
н?аправлении. И?нструмента?ми хеджиро?вания явля?ются валют?ные опцион?ы,
фьючерс?ные сделки, «?валютная корз?ина», арбитр?аж валютны?х позиций и пр.
Анализ науч?ных источн?иков позво?лил выявит?ь следующу?ю специфику
ос?новных мето?дов снижен?ия валютны?х рисков
39
:
- лимитиро?вание откр?ытой валют?ной позици?и по банку в це?лом, по его
ф?илиалами и ре?гиональным?и управлен?иям, по от?дельным ва?лютам, а т?акже
посто?янный монитор?инг открыто?й валютной поз?иции по все?м этим
напр?авлениям;
- структур?ная баланс?ировка акт?ивов и пасс?ивов (кред?иторской и
деб?иторской з?адолженност?и) подразу?мевает соб?людение та?кой структур?ы
активов и п?ассивов, котор?ая позволяет пере?крыть убыт?ки от изме?нения
валют?ного курса пр?ибылью, по?лученной от это?го же изме?нения по дру?гим
позици?ям банка;
- предоста?вление кре?дита в одно?й валюте с ус?ловием ее по?гашения в
дру?гой с учето?м форвардно?го курса, з?афиксирова?нного в кре?дитном дого?воре
(что поз?воляет застр?аховаться от воз?можного па?дения курс?а валюты кре?дита), а
т?акже измене?ние валюты в?ыполнения об?язательств?а во время де?йствия
дого?вора;
- манипулиро?вание срок?ами платеж?а может ис?пользоватьс?я в случае
про?ведения опер?аций с иностр?анной валюто?й, когда б?анк, ожида?я будущих
из?менений ва?лютных курсо?в, имеет воз?можность требо?вать от деб?иторов
ускоре?ния или за?держки расчето?в до момент?а повышени?я или сниже?ния
стоимост?и иностран?ной валюты;
39
Гурнович Т.Г. Валютные и международные операциибанка: учебное пособие для студентов //Ставрополь:
СтГАУ (Ставропольский государственный университет), -2014.-248 с.
50
- форвардн?ые валютные с?делки пред?полагают з?аключение сроч?ных
договоро?в между ба?нком и клие?нтом о куп?ле-продаже и?ностранной в?алюты
при ф?иксации су?ммы сделки и фор?вардного об?менного курс?а на конкрет?ную
дату в бу?дущем;
- фьючерсн?ые валютные с?делки отлич?аются от фор?вардных те?м, что
второ?й стороной я?вляется не к?лиент, а к?лиринговая п?алата фьючерс?ной биржи.
Т?акие согла?шения явля?ются значите?льно надеж?нее по критер?иям их
свое?временност?и и полнот?ы исполнен?ия;
- валютные о?пционы дают по?купателю пр?аво (а не об?язательство, к?ак
при фор?вардных ил?и фьючерсн?ых сделках) по?купки или про?дажи оговоре?нной
суммы в?алютных сре?дств по фи?ксированно?му курсу н?а определе?нную дату и?ли
в течен?ие установ?ленного пер?иода;
- «валютна?я корзина» пре?дполагает ис?пользование н?абора валют (с
учето?м заранее уст?ановленных про?порций), курс?ы которых, к?ак правило,
из?меняются в прот?ивоположны?х направле?ниях, взаи?мно уравно?вешивая
пос?ледствия из?менения в кот?ировках, че?м обеспечи?вают совоку?пную
стаби?льность «корз?ины»;
- самостра?хование пре?дполагает, что р?азмер возмо?жного убыт?ка от
изме?нения валют?ного курса необ?ходимо вкл?ючать в це?ну услуг и ис?пользовать
д?ля создани?я страхово?го фонда;
- диверсиф?икация акт?ивов банка в р?азличных и?ностранных в?алютах.
Чтобы эти мето?ды можно б?ыло успешно пр?именить в б?анке,
необ?ходима эффе?ктивно выстрое?нная систе?ма риск-ме?неджмента, котор?ая
должна б?азироватьс?я на детал?ьном анализе, о?ценке возмо?жных после?дствий и
в?ыборе опти?мальных мето?дов управления валютн?ым риском. Важнейши?м
элементо?м этой систе?мы являетс?я подсисте?ма контрол?я. Объекто?м контроля
в?ыступают пос?ледствия ре?ализации в?алютного р?иска при со?вершении
в?алютных опер?аций, глав?ным образо?м, изменен?ие ожидаемо?го результ?ата от
51
деяте?льности ба?нка на вал?ютном рынке вс?ледствие неб?лагоприятно?го влияния
в?нешних или в?нутренних ф?акторов, в?лияющих на е?го уровень.
Для организ?ации эффект?ивного контро?ля в ПАО «Сберб?анк России»
пре?длагается усо?вершенство?вать соответст?вующий мех?анизм, под котор?ым
предлаг?ается пони?мать совоку?пность мер, в резу?льтате при?менения котор?ых
субъект?ами контро?ля обеспеч?ивается свое?временное в?ыявление от?клонений
ф?актического уро?вня валютно?го риска от нор?мативного (ст?андартного,
з?апланирова?нного) и пр?инятие опер?ативных упр?авленчески?х решений,
обес?печивающих и?х устранен?ия путем регу?лировки (с?м. приложе?ние 1)
40
.
В ПАО «Сберб?анк России» к про?цессу контро?ля за валют?ным риском
пр?ивлекаются фро?нт-офисы (?в пределах фу?нкций прин?ятия валют?ных рисков
по от?дельным ко?нтрагентом и/?или операц?ией и утвер?жденных ли?митов
полно?мочий) и по?дразделение по р?иск-менедж?менту (в пре?делах свои?х
полномоч?ий по выяв?лению, кол?ичественно?й оценки, ко?нтроля и мо?ниторинга
в?алютного р?иска). Пом?имо этого, це?лесообразн?ым предста?вляется на?делением
фу?нкциями по у?правлению в?алютным рис?ков и бэк-оф?исов. Соот?ветствующие
ре?шения в бэ?к-офисах до?лжны прини?маться в пре?делах функ?ций по контро?лю
валютно?го риска по от?дельным опер?ациям за соб?людением уст?ановленных
требо?ваний.
Для формиро?вания контро?льных меро?приятий це?лесообразно пр?именять
ст?атистическ?ий подход, котор?ый базируетс?я на опреде?лении волат?ильности
курсо?в иностран?ных валют н?а основе ст?атистическо?го и прогноз?ного рядов. В
з?ависимости от про?гнозной из?менения курсо?в иностран?ных валют и и?х
вариации д?ля менеджме?нта банка р?азработана а?налитическ?ая матрица
у?правления в?алютным рис?ком (табли?ца 2).
Таблица 2
40
Маркина Е.В. Финансы // Москва: Кнорус, 2015 - 424 с.
52
Аналитическая м?атрица упр?авления ва?лютным рис?ком в
завис?имости от про?гнозируемо?го изменен?ия курсов и?ностранных
в?алют
41
Границы
ко?лебаний
ва?лютного
курс?а, %
Последствия
Вероятность из?менения
курсо?в иностран?ных
валют
для чистой
пр?ибыли
для репута?ции
банка
низкий
средни
й
высокий
0
нет угрозы
нет угрозы
А
А
А
до 1
несущественн
ые
несущественн
ые
А
В
В
до 2
средние
несущественн
ые
В
В
С
до 3
значительные
средние
В
С
С
до 4 и выше
высокие
значительные
С
С
С
Условные обоз?начения в т?аблице:
А – условно безр?исковое упр?авление;
В – целесообр?азно приме?нение меро?приятий по с?нижению ва?лютного
рис?ка;
С – максим?альное сни?жение объе?мов открыт?ых валютны?х позиций
По данным т?аблицы 2 можно сде?лать вывод, что ве?личина пре?делов
колеб?ания курсо?в иностран?ных валют, уро?вень вероят?ности насту?пления эти?х
колебани?й и последст?вия для ба?нка находятс?я в прямой з?ависимости. Ус?ловно
без рисковое управление в?алютным рис?ком предус?матривает пр?именение
и?нструменто?в монитори?нга без ре?гулировани?я объемов от?крытых вал?ютных
пози?ций. При пере?ходе банка в зо?ну целесообр?азности пр?именения
меро?приятий по с?нижению ва?лютного рис?ка рекомен?дуется, в з?ависимости от
н?аправления про?гнозной из?менения тре?нда курсов и?ностранных в?алют,
приме?нять метод?ы снижения в?лияния вал?ютного рис?ка. Максим?альное
сни?жение объе?мов открыт?ых валютны?х позиций ис?пользуется пр?и
значител?ьных колеб?аниях курсо?в иностран?ных валют. Д?ля агрессор?а на
валют?ном рынке т?акая ситуа?ция может б?ыть приемле?мой, поско?льку дает
41
Конакова Л.В. Управление рисками при открытии валютных позиций. Сборник научных трудов II
Международной научно-практической конференции «Экономика и управление предприятиями, отраслями,
комплексами в условиях инновационного развития». – 2016. – С. 89-95.
53
воз?можность по?лучить знач?ительные пр?ибыли. Одн?ако банк, пр?идерживаяс?ь
консерват?ивной или у?меренной по?литики, бу?дет последо?вательно с?нижать
откр?ытую валют?ную позици?ю вплоть до ее з?акрытия.
Для внутре?нних факторо?в валютного р?иска разраб?атываются
ко?личественн?ые стандарт?ы его контро?ля (как систе?ма лимитов в?алютных
опер?аций), стро?ящихся по иер?архическому пр?инципу по б?анку в цело?м и
детализ?ируются по по?дразделени?ям. После фор?мирования с?истемы лим?итов
валют?ного риска необ?ходимо уст?ановить ко?личественн?ые стандарт?ы
(нормати?вные значе?ния) по ка?ждому из н?их. Для это?го для все?х лимитов
в?алютного р?иска опреде?ляются целе?вые (оптим?альные и пр?иемлемые д?ля
банка), кр?итические (?нежелатель?ные, но дост?аточно упр?авляемые) и
пре?дельные (т?акие, что требу?ют немедле?нных контро?льных меро?приятий)
з?начение. Н?а основе сфор?мированной с?истемы лим?итов валют?ного риска и
ко?личественн?ых стандарто?в (нормати?вных значе?ний) осущест?вляется
посто?янный монитор?инг их факт?ических зн?ачений
42
.
Конкретизация пер?иода, в пре?делах которо?го осущест?вляется
мо?ниторинг л?имитов вал?ютного рис?ка, опреде?ляется сроч?ностью
реа?гирования, необ?ходимой дл?я его эффе?ктивного ко?нтроля и ре?гулировани?я.
По срок?ам формиро?вания целесообр?азно выдел?ять ежедне?вные, ежеде?кадные,
еже?месячные, е?жекварталь?ные и перио?дические отчет?ы (таблица 3).
Для функцио?нирования эффе?ктивного ме?ханизма ко?нтроля вал?ютного
рис?ка обязате?льным являетс?я определе?ние структур?ы и показате?лей форм
ко?нтрольных отчето?в регионал?ьных подраз?делений по соб?людению ли?митов
валют?ного риска.
Таблица 3
Предлагаемая стру?ктуризация у?правленчес?кой отчётност?и
регионал?ьного подр?азделения П?АО «Сберба?нк России» по
в?алютным рис?кам
43
Периодичность пре?дставления
Перечень отчет?ных форм
42
Крохина Ю.А. Валютное право // Юрайт, - 2015.- 394 с.
43
Курочкина И.Г., Алиева М.С. Валютные риски и открытая валютная позиция: методика установления и
контроль лимитов – 2014. – № 44. – С. 82-85.
54
Ежедневно
Отчет по в?ыполнению л?имитов
вал?ютной пози?ции и адек?ватности
к?апитала;
Прогноз вы?полнения л?имитов
вал?ютной пози?ции и адек?ватности
к?апитала;
Отчет по в?ыполнению л?имитов
вал?ютной пози?ции, опреде?ленных
внутре?нними поло?жениями ПАО
«Сберб?анк России»;
Отчет по в?ыполнению V?aR-лимитов
в?алютного р?иска, опре?деленных
в?нутренними по?ложениями П?АО
«Сберба?нк России».
Ежедекадно
Динамика л?имитов вал?ютной пози?ции;
Письменный ко?мментарий к
е?жедекадной отчет?ности по
соб?людению ли?митов валют?ной
позици?и;
Динамика V?aR-лимитов в?алютного
р?иска;
Письменный ко?мментарий к
е?жедекадной отчет?ности по
соб?людению Va?R-лимитов в?алютного
р?иска.
Ежемесячно
Динамика л?имитов вал?ютной пози?ции.
Ежемесячно
Ежеквартально
Письменный ко?мментарий к
е?жемесячной отчет?ности по
в?ыполнению л?имитов вал?ютной
пози?ции;
Динамика V?aR-лимитов в?алютного
р?иска;
Письменный ко?мментарий к
е?жемесячной отчет?ности по
в?ыполнению V?aR-лимитов в?алютного
р?иска;
Динамика л?имитов вал?ютной пози?ции.
Ежеквартально
Письменный ко?мментарий к
е?жекварталь?ной отчетност?и по
выпол?нению лимито?в валютной
поз?иции;
Динамика V?aR-лимитов в?алютного
р?иска;
Письменный ко?мментарий к
е?жекварталь?ной отчетност?и по
выпол?нению VaR-?лимитов ва?лютного
рис?ка.
55
Для период?ических отчето?в по соблю?дению лимито?в валютного р?иска
форма до?лжна быть ст?андартизиро?ванной и со?держать сле?дующую
инфор?мацию
44
:
- вид лимит?а валютного р?иска;
-целевые (о?птимальные и пр?иемлемые д?ля банка), кр?итические
(?нежелатель?ные, но дост?аточно упр?авляемые) и пре?дельные (требу?ющие
немед?ленных контро?льных меро?приятий) з?начения ли?мита валют?ного риска;
- фактичес?кое значен?ие лимита в?алютного р?иска;
- размер от?клонения ф?актического з?начения ли?мита валют?ного риска в
со?поставлени?и с критичес?ким / преде?льным значе?нием;
- определе?ние профил?я валютного р?иска;
- объяснен?ие причин отр?ицательных от?клонений ф?актического з?начения
ли?мита валют?ного риска в со?поставлени?и с критичес?ким / преде?льным
значе?нием;
- определе?ние лиц, в?иновных в отр?ицательном от?клонении
ф?актического з?начения ли?мита валют?ного риска в со?поставлени?и с
критичес?ким / преде?льным значе?нием, если это от?клонение в?ызвано
внутре?нними фактор?ами деятел?ьности стру?ктурного по?дразделени?я и банка в
це?лом;
- определе?ние контро?льных перио?дов по каж?дому лимиту.
Периодические отчет?ы целесообр?азно соста?влять и в про?извольной
фор?ме по требо?ванию субъе?ктов управ?ления и ко?нтроля вал?ютного рис?ка ПАО
«Сберб?анк России».
В условиях з?начительно?й волатиль?ности валют?ных курсов, что,
несо?мненно, по?вышает уро?вень валют?ного риска пр?и совершен?ии валютны?х
операций, необ?ходимо вне?дрение систе?мы неперио?дических отчето?в по
резул?ьтатам стресс-тест?ирования. К?ак следует из в?ыше изложе?нного
44
Койбаева М.Х. Тенденции формирования валютного курса на международном валютном рынке //
Современные проблемы науки и образования. – 2014. – № 6.