55
Налог на прибыль
4234
4940,33
4999,43
5053,61
5103,29
Доход от
операционной
деятельности
16930,97
19761,34
19997,72
20214,45
20413,19
Выручка по данным отдела и маркетинга прогнозируется с ростом в
3 % ежегодно. Рентабельность закладываемая в проект – 35%
Планируется взять кредит в ПАО «Сбербанк России» под 15%
годовых в размере 233781900 руб., собственные средства предприятия при
этом планируются в размере 278318000 руб.
Покажем в таблице 16 расчет дисконтированного дохода.
Таблица 16
Расчет чистого дисконтированного дохода
Показатель
2018
2019
2020
2021
2022
Доход от
операционной
деятельности,
руб.
16930970
19761349
19997726
20214456
20413198
Множитель
дисконтирования
(20%)
0,8333
0,6944
0,5787
0,4822
0,4018
Приведенная
стоимость (PV),
руб.
14109136
13723150
11572764
9748482
8203615
NPV, руб.
-
38000854
-
24277703,7
-
12704939,7
-2956458
2442223,2
Приведем пример расчета за 2018.
Множитель дисконтирование: 1/1,2
1
=0,8333
PV =16930970*0,8333=14109136
NPV = 14109136-52109990=-38000854
Общая PV = 57357147,5
Индекс прибыльности PI= 57357147,5/52109990=1,1
Внутренняя норма рентабельности IRR =87,00%
Расчет по остальным годам аналогичный.
56
Таблица 17
Показатели эффективности инвестиций
Ставка дисконтирования
20%
Период окупаемости PBP
5 лет
Индекс прибыльности PI
1,1
Внутренняя норма рентабельности IRR
87,00%
Проект по производству электросварных электродвигателей нового
поколения на базе ООО «Куб» экономически целесообразен.
Инвестиционные средства и размере 52109990 руб. планируется окупить
в течение 5 лет.
Одним из самых распространенных методов является анализ
чувствительности проекта. Он позволяет оценить, как изменяются
результирующие показатели реализации проекта при различных
значениях заданных переменных, необходимых для расчета. Этот вид
анализа позволяет определить наиболее критические переменные,
которые в большей степени могут повлиять на осуществимость и
эффективность проекта.
NPV за 5 лет составил 2442223,2 руб., чистый дисконтированный
доход: 57357147,5 руб. Период реализации данного проекта 5 лет.
Ставка дисконтирования 20%.
Проанализируем как повлияет изменение общего объема продаж на
величину чистой приведенной стоимости. Для этого величину объема
продаж изменим несколько раз.
Таблица 18
Показатели чувствительности NPV к изменению объема
продаж
Показатель объема продаж
Значение
показателей
, т
Величина
проектной
NPV, руб.
Измене
ние
NPV, %
Базовый
70000
2442223,2
-
Увеличенный на 10%
77000
3241194,2
132,71
Увеличенный на 20%
84000
4040165,2
165,43
Увеличенный на 30%
91000
4839136,2
199,78
Сниженный на 10%
63000
1643252,2
67,29
Сниженный на 20%
56000
844281,2
34,57
Сниженный на 30%
49000
45310,2
1,86
57
Показатель чистой приведенной стоимости достаточно резко
реагирует на изменение объема продаж. При увеличении объема на 10%,
NPV увеличилось на 32,71%, при снижении объема на 20%, NPV
увеличилось на 34,57%.
0
500000
1000000
1500000
2000000
2500000
3000000
3500000
4000000
4500000
5000000
Ряд1
Рисунок 8. Показатель чувствительности NPV к изменению
объема продаж
При увеличении объема продаж возрастает и показатель чистой
приведенной стоимости. При снижении объема показатель чистой
приведенной стоимости тоже снижается. Так при увеличении объема на
30%, NPV увеличилось на 99,78%, а при снижении на 30%, NPV
снизилось на 98,14%.
Теперь попробуем выявить чувствительность чистой приведенной
стоимости к изменению цены, для этого проделаем ту же самую
операцию.
Таблица 19
Показатели чувствительности NPV к изменению цены
Показатель цены
Значени
е
показате
лей,
тыс.руб.
Величина
проектной
NPV, руб.
Изменени
е NPV,%
Базовый
798
2442223,2329
-
Увеличенный на 10%
877,8
3767200,0889
154,25
Увеличенный на 20%
957,6
5092176,9449
208,51
Увеличенный на 30%
1037,4
6417153,8009
262,76
Сниженный на 10%
718,2
1117246,3769
45,75
Сниженный на 20%
638,4
-207730,4791
-8,5
Сниженный на 30%
558,6
-1532707,3351
-62,76
58
На изменение цены проект менее реагирует, чем на изменение
объема, но, тем не менее при увеличении цены на 10%, NPV увеличилось
на 54,25%, а при увеличении на 20%, NPV увеличилось более чем в 2
раза. При снижении цены на 10%, NPV снизилось на 54,25%, а при
снижении на 20%, NPV снизилось на 108,5%.
-2000000
-1000000
0
1000000
2000000
3000000
4000000
5000000
6000000
7000000
Ряд1
Рисунок 9. Показатель чувствительности NPV к изменению цены
При увеличении цены продукции возрастает и показатель чистой
приведенной стоимости. При снижении цены показатель чистой
приведенной стоимости тоже снижается. Так при увеличении цены на
30%, NPV увеличилось в 2,5раза, а при снижении на 30%, NPV снизилось
на 162,76%.
Далее проанализируем чувствительность чистой приведенной
стоимости к изменению постоянных издержек.
Таблица 20
Показатели чувствительности NPV к изменению постоянных
издержек
Показатель постоянных
издержек
Значение
показателей,
тыс.руб.
Величина
проектной
NPV, руб.
Изменение
NPV,%
Базовый
44895,830
2442223,23
-
Увеличенный на 10%
49385,413
2335732,12
95,64
Увеличенный на 20%
53874,996
2229241,00
91,28
59
Увеличенный на 30%
58364,579
2122749,89
86,92
Сниженный на 10%
40406,247
2548714,34
104,36
Сниженный на 20%
35916,664
2655205,45
108,72
Сниженный на 30%
31427,081
2761696,57
113,08
К изменениям постоянных издержек у чистой приведенной
стоимости реакция очень маленькая. При увеличении постоянных
издержек на 10%, NPV снизилось на 4,36%, а при увеличении на 20%,
NPV снизилось на 8,72%. При снижении постоянных издержек 10%, NPV
увеличилось на 4,36%, а при снижении на 20%, NPV увеличилось на
8,72%.
0
500000
1000000
1500000
2000000
2500000
3000000
Ряд1
Рисунок 10. Показатель чувствительности NPV к изменению
постоянных издержек
При увеличении постоянных издержек показатель чистой
приведенной стоимости снижается. И, наоборот, при снижении
постоянных издержек показатель чистой приведенной стоимости
увеличивается. Так при увеличении постоянных издержек на 30%, NPV
снизилось на 13,08%, а при снижении на 30%, NPV увеличилось на
13,08%.
Следующим показателем, который может повлиять на изменение
чистой приведенной стоимости, являются переменные издержки.
60
Таблица 21
Показатели чувствительности NPV к изменению переменных
издержек
Показатель переменных
издержек
Значение
показателей,
руб.
Величина
проектной
NPV, руб.
Изменение
NPV,%
Базовый
93819854
2442223,2329
-
Увеличенный на 10%
103201839,4
1883342,0177
77,12
Увеличенный на 20%
112583824,8
1354347,4985
55,46
Увеличенный на 30%
121965810,2
825352,9793
33,80
Сниженный на 10%
84437868,6
2941331,0561
120,44
Сниженный на 20%
75055883,2
3470325,5753
142,10
Сниженный на 30%
65673897,8
3999320,0945
163,76
Переменные издержки оказали большое влияние на изменение
чистой приведенной стоимости. При увеличении переменных издержек на
10%, NPV снизилось на 22,88%, а при увеличении на 20%, NPV снизилось
на 44,54%. При снижении постоянных издержек 10%, NPV увеличилось
на 20,44%, а при снижении на 20%, NPV увеличилось на 41,10%.
0
500000
1000000
1500000
2000000
2500000
3000000
3500000
4000000
Ряд1
Рисунок 11. Показатель чувствительности NPV к изменению
переменных издержек
При увеличении переменных издержек показатель чистой
приведенной стоимости снижается. И, наоборот, при снижении
переменных издержек показатель чистой приведенной стоимости
61
увеличивается. Так при увеличении переменных издержек на 30%, NPV
снизилось на 66,20%, а при снижении на 30%, NPV увеличилось на
63,76%. Так же одним из показателей можно взять инвестиционные
затраты, которые могут оказать влияние на изменение чистой
приведенной стоимости.
Таблица 22
Показатели чувствительности NPV к изменению
инвестиционных затрат
Показатель
инвестиционных затрат
Значение
показателей,
тыс. руб.
Величина
проектной
NPV, руб.
Изменение
NPV,%
Базовый
521099,9
2442223,2329
-
Увеличенный на 10%
573209,89
1921123,3329
78,66
Увеличенный на 20%
625319,88
1400023,4329
57,33
Увеличенный на 30%
677429,87
878923,5329
35,99
Сниженный на 10%
468989,91
2963323,1329
121,24
Сниженный на 20%
416879,92
3484423,0329
142,67
Сниженный на 30%
364769,93
4005522,9329
164,01
Инвестиционные затраты оказали большое влияние на изменение
чистой приведенной стоимости. При увеличении инвестиционных затрат
на 10%, NPV снизилось на 21,34%, а при увеличении на 20%, NPV
снизилось на 42,67%. При снижении инвестиционных затрат на 10%, NPV
увеличилась на 21,24%, а при снижении на 20%, NPV увеличилось на
42,01%. Отсюда следует, что проект будет чувствителен к изменению
инвестиционных затрат.
При увеличении инвестиционных затрат (рисунок 2.8), показатель
чистой приведенной стоимости снижается. И наоборот при снижении
инвестиционных затрат показатель чистой приведенной стоимости
увеличивается. Так при увеличении инвестиционных затрат на 30%, NPV
снизилось на 64,01%, а при снижении на 30%, NPV увеличилось на
64,01%.
62
0
500000
1000000
1500000
2000000
2500000
3000000
3500000
4000000
4500000
Ряд1
Рисунок 12.Показатель чувствительности NPV к изменению
инвестиционных затрат
Для проведения общего анализа чувствительности, изменим каждую
переменную на 1% и сделаем вывод, изменение какого из показателей
окажет наибольшее влияние на чистую приведенную стоимость.
Таблица 23
Общий анализ чувствительности
Показатель
Значение
показателя
увеличенного
на 1%
Значение
NPV, с учетом
1%
Изменение
NPV, по
отношению
к
базовому,
%
Объем, т
70700
2522120,3
103,27
Цена, тыс. руб.
805,98
2474720,9
101,33
Постоянные издержки,
руб.
45344788
2431574,1
99,56
Переменные издержки,
руб.
94758052,5
2389622,6
97,85
Инвестиционные
затраты, тыс. руб.
526310,89
2390113,2
97,87
Наибольшая чувствительность чистой приведенной стоимости
наблюдается при изменении объема продаж, к этому показателю проект
наиболее чувствителен, при изменении объема продаж на 1%, NPV
изменилось на 3,27% по сравнению с базовым. Следующим по
63
значимости за объемом продаж идут переменные издержки и
инвестиционные затраты. Проект также резко реагирует на их изменение,
так при изменении переменных издержек на 1%, NPV изменилось на
2,15%, а при изменении инвестиционных затрат NPV изменилось на
2,13%. Проект менее реагирует на изменения цены на продукцию и
постоянных издержек. При изменении цены на 1%, NPV изменилось на
1,33%, а при изменении постоянных издержек на 1%, NPV изменилось на
0,44%. В общем проект целесообразно принять. Так как все значения
находятся в рамках допустимых.
Одним из распространенных методов оценки риска является анализ
точки безубыточности (критических точек). Смысл этого метода, как это
вытекает из его названия, заключается в определении минимально
допустимого (критического) уровня основных показателей, при котором
проект остается безубыточном, т.е. не приносит ни прибыли, ни убытка.
Рассчитаем критические значения для четырех основных
показателей, сравним их с плановыми по проекту и рассчитаем запас
финансовой устойчивости.
Таблица 24
Анализ точки безубыточности
Показатели
Плановые по
проекту
Критический
Запас
финансовой
прочности, %
Объем
70000
9365
747
Цена, тыс. руб.
798
382,7
209
Постоянные
издержки, тыс.
руб.
44895,83
53558,0
19,3
Переменные
издержки, тыс.
руб.
93819,854
215785, 6
230
Плановый объем продаж превышает критический на 60 635 тонн,
плановая цена в 2 раза больше критической, плановые постоянные
издержки меньше критических на 8662,17 тыс. руб. или на 19,3%
Критические переменные издержки превышают плановые в 2,3 раза.
64
Рисунок 13. Запас финансовой прочности
Запас финансовой прочности достаточно велик, по объему и
постоянным издержкам он составляет 747%, по цене 209%, по
переменным издержкам 230%,что позволяет говорить о том, что риск по
данному проекту ничтожно мал, значит, данный проект целесообразно
принять. Так же следует отметить, что возможность увеличения
благосостояния ООО «Куб» достаточно велика.
Рисунок 14. График безубыточности
В данном случае примем сумму постоянных затрат равной 44895830
рублей. Выручка равна 214099449 рублей. Сумма переменных затрат