Важнейшей характеристикой форм и видов банковских инвестиций
является их оценка с позиций объединенного критерия вложений средств, так
называемого треугольника «доходность-риск-ликвидность»11, который
отражает противоречивость целей инвестирования и требований,
предъявляемых к инвестиционным ценностям.
Существует устойчивая зависимость между доходностью,
ликвидностью и риском как инвестиционными качествами объектов вложений,
проявляющимися усреднено на значительном массиве данных. Они
выражаются в том, что, как правило, по мере увеличения доходности снижается
ликвидность и возрастает риск вложений. Это свидетельствует о том, что, в
принципе, нет инвестиционных ценностей, максимально отвечающих
одновременно всем критериям. Вместе с тем на практике могут возникать
парадоксальные варианты соединений в каком-либо объекте всех
инвестиционных качеств.
Выбор оптимальных форм инвестирования коммерческими банками в
этих условиях с учетом различных факторов, воздействующих на их
деятельность, предполагает разработку и реализацию инвестиционной
политики.
1.3 Инвестиционная политика банка
В отечественной и зарубежной научной литературе имеется множество
определений понятия «инвестиции». По мнению А.С. Нешитой часто
встречается следующее определение: «Это долгосрочные вложения денежных
средств и иного каптала в собственной стране или за рубежом в объекты
различной деятельности, предпринимательские проекты, социально
экономические программы, инновационные проекты в целях получения дохода
или достижения иного полезного эффекта»
11 Братов А.Б. Сущность и специфика инвестиционной деятельности банков в России // Российское
предпринимательство. - 2014. - №22(268). - С.197-205.
13
В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской
федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дается
следующее определение: «Инвестиции - это денежные средства, ценные
бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права,
имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и
(или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного
полезного эффекта».
Инвестиционные операции банка имеют собственное экономическое
значение. С точки зрения Ю.И. Коробова «Инвестиционные операции банка -
это вложения денежных и иных резервов банка в ценные бумаги,
недвижимость, уставные фонды предприятий от своего имени и по своей
инициативе с целью получения прямых и косвенных доходов».
Кроме этого, инвестиционная деятельность банков имеет другой подход,
связанный с реализацией их макроэкономической роли банков как финансовых
посредников. В этом случае банки помогают удовлетворить необходимость
хозяйствующих субъектов в инвестициях, спрос на которые в условиях
рыночной экономики возникает в денежно-кредитной форме.
Инвестиционная деятельность включает операции по покупке-продаже
ценных бумаг, привлечению кредитов под залог приобретенных ценных бумаг,
реализации банком-инвестором прав, удостоверенных приобретенными
ценными бумагами (получение доходов, участие в управлении акционерным
обществом-эмитентом, участие в процедуре банкротства в качестве кредитора
или акционера и др.).
Целями проведения инвестиционных операций являются:
• расширение и диверсификация доходной базы банка или
акционерного общества;
• повышение финансовой устойчивости и понижение общего риска за
счет расширения видов деятельности;
14
• обеспечение присутствия банка или акционерного общества на
наиболее динамичных рынках (в первую очередь на организационном
фондовом рынке и различных его сегментах), удержание рыночной ниши;
• расширение клиентской и ресурсной базы, видов услуг, оказываемых
клиентами, посредством создания дочерних финансовых институтов;
• усиление влияния на клиентов (через контроль их ценных бумаг).
В банковском деле под инвестиционной политикой понимается:
«совокупность мероприятий, направленных на разработку и реализацию
стратегии по управлению портфелем инвестиций, достижение баланса прямых
и портфельных инвестиций в целях обеспечения стабильной деятельности,
увеличения прибыльности операций, а также поддержания допустимого
уровня рискованности и ликвидности баланса банка».
На инвестиционную политику влияют как макроэкономические факторы
(экономическая и политическая ситуация в стране, стабильность банковской
системы, состояние инвестиционного и финансового рынка, законодательные и
нормативные основы, определяющие банковскую деятельность т др.), так и
микроэкономические факторы (объем и структура ресурсной базы,
определяющие масштабы и виды инвестиционной деятельности; качество
инвестиционных вложений, определяемое с учетом доходности, ликвидности и
риска; затраты на формирование и управление инвестиционным портфелем и
др.).
При формировании инвестиционной политики предполагается сбор и
обработка сотрудником банка определенной аналитической информации.
Аналитическая информация обычно представлена такими блоками как:
• макроэкономическое состояние и инвестиционный климат;
• показатели определенных сегментов инвестиционного рынка;
• данные о динамике отдельных инвестиционных инструментов;
• данные о деятельности отдельных хозяйствующих субъектов;
15
• законодательные и нормативные, регулирующие инвестиционную
деятельность.
П.Н. Брусов, Т.В. Филатова, Н.И. Лахметкина считают, что в основе
формирования инвестиционной политики предприятия лежат следующие
основополагающие принципы:
1. Согласованности, который предполагает прямую зависимость
основных положений инвестиционной политики от содержания
инвестиционной стратегии и состояния внутренних и внешних факторов
воздействующих на предприятие.
2. Приоритетности поставленных целей и установленных ориентиров, что
позволяет выделять отдельные наиболее значимые для предприятия в
перспективном периоде направления инвестирования, что облегчает процедуру
отбора наиболее приемлемых вариантов капитальных вложений и
эффективных финансовых инструментов в условиях ограниченности
возможностей финансирования.
3. Обеспечение уровня эффективности принимаемых инвестиционных
решений означает с одной стороны, необходимость предварительного
глубокого и комплексного анализа инвестиционных предложений,
направлений и условий инвестирования, а также возможных результатов
инвестиционной деятельности, а с другой - оценки результативности
инвестиционных решений.
Г лавным элементом инвестиционной политики коммерческого банка
является выбор инвестиционной стратегии. По мнению авторов статьи
«Инвестиционная стратегия и политика коммерческого банка» И.А. Лимана и
В.Д. Казиняна под инвестиционной стратегией понимают: «систему
долгосрочных целей инвестиционной деятельности коммерческого банка,
определяемых задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также
выбор наиболее эффективных путей их достижения».
Выделяют следующие инвестиционные стратегии:
16
• стратегия постоянной стоимости - при управлении портфелем его
общая стоимость должна поддерживаться на одном уровне, что достигается
либо изъятием полученной прибыли, либо внесением дополнительных средств
в случае убытков;
• стратегия постоянных пропорций - владелец портфеля поддерживает
в течение определенного периода времени одинаковые соотношения между
отдельными составляющими портфеля;
• стратегия плавающих пропорций - заключается в установлении
разнообразных желаемых пропорций портфеля. Если доля акций в портфеле
выросла за счет более быстрого роста по сравнению с облигациями, то
инвестор приобретает акции, рассчитывая на предложение их ускоренного
риска.
Исходя из степени приемлемого риска можно выделить следующие
инвестиционные стратегии коммерческих банков:
• агрессивная стратегия - допускается высокая доходность вложений и
высокий риск, объектом вложений обычно выступают акции, высоколиквидные
облигации ненадежных эмитентов и другие рискованные активы;
• сбалансированная (опытная) стратегия - поддерживается равномерное
распределение высоколиквидных и низкорискованных активов;
• консервативная стратегия предполагает минимальную степень риска с
уделением особого внимания надежности ценных бумаг.
Разработка инвестиционной политики предполагает учет специфических
целей, которые предоставлены ниже:
- обеспечение сохранности банковских ресурсов;
- расширение ресурсной базы;
- диверсификация вложений, осуществление которой уменьшает общий
риск банковской деятельности и ведет к росту финансовой устойчивости банка;
- поддержание ликвидности;
- минимизация доли не приносящих дохода активов (наличные деньги,
средства на корреспондентских счетах в Центральном банке) за счет
17
замещения их части краткосрочными инвестициями, которые имеют
сопоставимую с денежными средствами степень ликвидности, но приносящими
при этом некоторый доход;
- увеличение сферы влияния банка посредством проникновения на новые
рынки;
- расширение круга клиентов и усиление воздействия на их деятельность
путем участия в инвестиционных проектах, в создании и развитии
предприятий, приобретении ценных бумаг, паев, долей участия в уставных
капиталах предприятий;
- получение дополнительного эффекта при приобретении акций
финансовых институтов, покупке филиалов, учреждение дочерних финансовых
институтов в результате увеличения капитала и активов, соответствующего
расширения масштабов операций, мобильного перераспределения имеющихся
ресурсов, диверсификации средств, выхода на новые рынки, экономии текущих
затрат.
Для реализации целей инвестиционной деятельности предполагается
выработка основных направлений инвестиционной политики. Можно выделить
следующие направления:
- инвестирование с целью получения дохода в виде процентов,
дивидендов, выплат из прибыли;
- инвестирование с целью получения дохода в виде приращения
капитала в результате роста рыночной стоимости инвестиционных активов;
- инвестирование с целью получения дохода, составляющими которого
выступают как текущие доходы, так и приращение капитала.
При инвестировании с целью получения дохода в виде процентов,
дивидендов, выплат из прибыли определяющее значение придается
стабильности дохода. Это направление является частью консервативной
инвестиционной политики. Оно предполагает вложение средств в активы с
фиксированной доходностью в течение длительного периода времени при
минимальном риске, высокой надежности и ликвидности инвестиций.
18
Основной целью инвестиционного анализа можно назвать выявление степени
надежности вложений, гарантированности доходов, уровня рисков и
возможностей их хеджирования. Важное значение придается ретроспективным
и текущим аспектам анализа, сбору и обработке информации,
характеризующей движение процентных ставок, доходность ценных бумаг,
рейтинги компаний - эмитентов ценных бумаг.
При ориентации инвестиционной политики на приращение капитала
огромное значение отдается стабильности увеличения рыночной стоимости
инвестиционных активов, а их доходность считается только как один из
факторов, которые определяют стоимость активов. Политика, направленная на
рост капитала, связана с вложениями средств в инвестиционные объекты,
которые характеризуются повышенной степенью риска, обусловленной
возможностью обесценения их стоимости. Рост рыночной стоимости объектов
инвестирования может происходить как в результате улучшения их
инвестиционных качеств, так и кратковременных колебаний рыночной
конъюнктуры. При этом возрастает роль спекулятивной составляющей.
Особенности данного типа инвестиционной политики определяют
усиление роли перспективных аспектов анализа по сравнению с
ретроспективным и текущим анализом при принятии инвестиционных
решений. Выбор рассматриваемого направления в качестве главенствующего
характерен для агрессивной инвестиционной политики. Её целью можно
назвать достижение высокой эффективности каждой инвестиционной
операции, максимизации дохода в виде разницы между ценой приобретения
актива и его последующей стоимостью при ограниченном периоде
инвестирования:
Экономические интересы банков, вытекающие из сущности этих
институтов как коммерческих структур, состоят в обеспечении прибыльности
своих операций при соблюдении их ликвидности и надежности. Банки
работают в основном не с собственными, а с привлеченными и заемными
ресурсами, поэтому они не могут рисковать средствами своих клиентов,
19
вкладывая их в крупные инвестиционные проекты, если это не обеспечено
соответствующими гарантиями.
В связи с этим при выработке инвестиционной политики коммерческие
банки всегда должны исходить из реальных оценок риска, экономической
эффективности, финансовой привлекательности инвестиционных проектов,
оптимального сочетания кратко-, средне- и долгосрочных вложений.
Вместе с тем существующая система инвестирования является не только
внутренним делом самого банка. В соответствии с базисными принципами
регулирования банковской деятельности неотъемлемой частью любой системы
надзора является независимая проверка политики, оперативной деятельности
банка и применяемых им процедур, связанных с выдачей кредитов и
инвестированием капиталов, а также текущего управления кредитным и
инвестиционными портфелями.
В целом, под инвестиционной политикой понимается система мер,
направленных на установление структуры и масштабов инвестиций,
направлений их использования и источников получения в сферах и отраслях
12
экономики .
При формировании инвестиционной политики банк должен учитывать
ряд объективных и субъективных факторов:
1. макроэкономические: общее состояние экономики страны, денежно
кредитная политика Национального банка КР, финансовая политика
Правительства КР;
2. отраслевые и региональные: состояние экономики в регионах и
отраслях, обслуживаемых банком; состав клиентов, их потребность в кредите;
наличие банков-конкурентов;
3. внутрибанковские: величина собственных средств (капитала) банка,
структура пассивов, способности и опыт персонала. 12
12 Современный экономический словарь/ Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. - 6-е издание,
переработанное и дополненное. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 512 с.
20
Для успешной разработки инвестиционной политики коммерческим
банком его сотрудниками должен постоянно проводиться мониторинг
макроэкономической ситуации в стране и прогнозирование основных
показателей развития инвестиционного рынка. Это наиболее сложный этап
работы, требующий привлечения обширной информации.
Оценка показателей инвестиционного рынка включает три стадии13:
❖ Формирование перечня первичных наблюдаемых показателей,
отражающих инвестиционный климат и состояние текущей конъюнктуры
инвестиционного рынка;
❖ Анализ текущей конъюнктуры инвестиционного рынка;
❖ Исследование предстоящих изменений факторов и условий,
влияющих на развитие инвестиционного рынка, и разработка прогноза этого
развития.
Раскроем более подробно содержание каждой из этих стадий.
Формирование перечня первичных наблюдаемых показателей
осуществляется в процессе создания системы мониторинга инвестиционного
рынка.
Она может быть построена по следующим разделам:
❖ основные показатели, определяющие макроэкономическое развитие
инвестиционного рынка в целом;
❖ основные показатели развития рынка капитальных вложений;
❖ основные показатели развития рынка объектов приватизации;
❖ основные показатели развития рынка недвижимости;
❖ основные показатели развития фондового рынка;
❖ основные показатели развития денежного рынка14.
Каждый из перечисленных разделов мониторинга включает ряд
первичных информативных показателей, которые позволяют в зависимости от
13Игонина Л.Л.. Инвестиции/ Игонина Л.Л. - М.: Феникс, 2003
14 Игонина Л.Л.. Инвестиции/ Игонина Л.Л. - М.: Феникс, 2003
21
целей анализа и планирования инвестиционной деятельности разрабатывать
любую систему последующих аналитических показателей.
Информационной базой для осуществления мониторинга
сформированных первичных показателей изучения инвестиционного рынка
являются публикуемые статистические данные и материалы текущего
наблюдения отдельных его сегментов. По полной системе наблюдаемых
показателей мониторинг инвестиционного рынка предусматривает
фиксирование отдельных показателей один раз в квартал (в связи с
квартальными сроками представления и публикации статистической
отчетности)15. По важнейшим показателям мониторинг осуществляется
ежемесячно (по результатам текущего наблюдения и обобщаемой месячной
статистической отчетности).
Анализ текущей конъюнктуры инвестиционного рынка базируется на
системе аналитических показателей, характеризующих этот рынок в целом и
отдельные сегменты, входящие в его состав. Перечень таких аналитических
показателей банк определяет с учетом целей и направлений своей
инвестиционной деятельности. На основе первичных показателей, включенных
в мониторинг инвестиционного рынка, строятся показатели динамики, индексы,
коэффициенты соотношения и эластичности (возможное число аналитических
показателей изучения рынка на порядок выше, чем информативных)16.
При анализе конъюнктуры инвестиционного рынка и отдельных его
сегментов важно выявить общую ее динамику, а также связь с фазами
экономического развития страны в целом, поскольку наиболее существенные
изменения конъюнктуры происходят при смене отдельных фаз циклического
развития экономики. Экономика с той или иной периодичностью проходит
четыре фазы, в совокупности составляющие один экономический цикл: кризис,
депрессия, оживление и подъем.
15 Аскинадзи В.М. Инвестиции: учебник для бакалавров / В.М. Аскинадзи, В.Ф. В.Ф. Максимова. - М.: Юрайт. -
2014. - 422с.
16 Аскинадзи В.М. Инвестиции: учебник для бакалавров / В.М. Аскинадзи, В.Ф. В.Ф. Максимова. - М.: Юрайт. -
2014. - 422с.
22