- индивидуальный подход к разработке технологии очистки воды для
каждого Заказчика в соответствии с принципом: «Под конкретные
загрязнения воды - индивидуальный конкретный фильтр»;
- отсутствие сменных картриджей (как правило весьма дорогостоящих).
Все фильтры АО «Стройдормаш» являются самопромывными и рассчитаны
на несколько лет непрерывной работы.
- в отличии от дорогостоящих в эксплуатации западных мембранных
технологий очистки воды, эксплуатационные расходы оборудования АО
«Стройдормаш» примерно в 10 раз ниже.
- отсутствие в фильтрах пластмассы или стеклопластиков, которые, во-
первых, весьма недолговечны и хрупки, а во-вторых, выделяют в питьевую
воду опасные канцерогенные вещества: фенолы, птоломеры, фталаты,
дихлорэтилен и т.д.
Все фильтры АО «Стройдормаш» планируется изготавливать из
пищевой нержавеющей стали, безопасной для здоровья.
В отличии от западных и отечественных мембранных и других
технологий, где объем потерь воды, идущей на промывку мембран, достигает
40% от объема исходной, объем воды идущей на промывку фильтров АО
«Стройдормаш» составляет не более 2% от объема исходной воды.
Очистка воды - происходит «избирательно», без удаления полезных
для здоровья человека веществ (солей Ca, Mg, Na и т.д.), которые должны
остаться в воде, предназначенной для питьевых целей.
Предназначение очистных фильтров для воды, планируемых к выпуску
представлено на рисунке 2:
64
для подготовки и очистки питьевой воды, соответствующей требованиям
СанПиН 2.1.4.1074-01 «Питьевая вода» и СанПиН 2.1.4.1116-02 «Вода,
расфасованная в емкости»;
Рисунок 2 Предназначение очистных фильтров для воды,
планируемых к выпуску
Планируемая к выпуску система водоподготовки отражает концепцию
комплексной очистки воды непосредственно у потребителя - как наиболее
оптимальный и экономически целесообразный вариант получения воды,
соответствующей нормативам СанПиН или технологическим требованиям
Заказчика.
При создании каждой системы водоподготовки - от коттеджных
(домашних) очистных установок до крупных промышленных станций АО
«Стройдормаш» учитывает десятки факторов, которые формируют задачу и
ее оптимальное решение, например:
- как определить качество воды и предугадать ее сезонные колебания;
65
- как подобрать нужные фильтры, имея результаты химического
анализа;
- сколько ступеней очистки следует обеспечить в каждом варианте
проекта;
- за счет чего можно уменьшить стоимость очистки воды;
- какую концентрацию примесей можно считать приемлемой в данном
случае.
Данный подход называется компетентностным, в этом его
инновационность: учесть максимальное количество факторов и выбрать
самую эффективную технологию очистки.
Единовременные затраты представляют собой средства, которые
вкладываются в объекты инвестирования для получения эффекта при
использовании (эксплуатации) этих объектов.
В состав единовременных затрат при проведении расчетов
экономической эффективности включают капитальные вложения в основные
фонды, вложения в оборотные средства, а также предварительные
производственные затраты, которые осуществляются в сферах научной,
проектной и конструкторско-технологической деятельности.
Планируемый выпуск продукции в рамках данного инвестиционного
проекта ожидается 9000 тыс. ед. в год.
В рамках проведения инвестиционной политики АО «Стройдормаш»
планирует разрабатывать и изготавливать комплексные автономные станции
очистки воды, фильтры по очистке воды из артезианских и поверхностных
источников.
При создании каждой системы водоподготовки - от коттеджных
(домашних) очистных установок до крупных промышленных станций АО
«Стройдормаш» учитывает десятки факторов, которые формируют задачу и
ее оптимальное решение, например:
- как определить качество воды и предугадать ее сезонные колебания;
66
- как подобрать нужные фильтры, имея результаты химического
анализа;
- сколько ступеней очистки следует обеспечить в каждом варианте
проекта;
- за счет чего можно уменьшить стоимость очистки воды;
- какую концентрацию примесей можно считать приемлемой в данном
случае.
Для внедрения инвестиционного проекта АО «Стройдормаш»
планирует частично привлечение сторонних финансовых средств.
Для осуществления данного проекта объем единовременных
инвестиций составит 205411,3 тыс. руб.
Далее будет определена эффективность внедрения проекта, а так же
произведен расчет рисков, связанных с его внедрением.
3.2. Оценка риска убыточности инвестиционного проекта
При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение
разновременных показателей осуществляется путем приведения
(дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения
разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма
дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.
Технически приведение к базисному моменту времени затрат,
результатов и эффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета реализации
проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент
дисконтирования at, определяемый для постоянной нормы дисконта E как:
at = 1/(1+E)t (8)
где t - номер шага расчета (t = 0,1,2,...Т), а Т - горизонт расчета.
Дисконтирование - это приведение разновременных экономических
показателей к какому-либо одному моменту времени - точке приведения.
Формула дисконтирования:
67
PV=FV*1/(1+i)n
(9)
где
PV - приведенная к настоящему времени ценность выгод или издержек
FV - будущая ценность выгод или издержек
i - ставка процента или коэффициент дисконтирования в текущем или
реальном выражении
n - число лет или срок службы проекта
Реальная ставка дисконта с учётом инфляции по рассматриваемому
проекту составит:
((1+13 %/100%)/(1 +4%/100%))-1=0,087
Коэффициент дисконтирования (а)
- для одного годового периода от 1 года до 2:
1/(1+ 0,087)=0,92
- для период от 2 до 3 лет
1/(1+0,087)2 = 0,85
- для периода от 3 до 4 лет
1/(1+0,087)3 = 0,78
- для периода от 4 до 5 лет
1/(1+0,087)4 = 0,72
Помимо изменения ценности денег, время важно для
продолжительности проекта. Инвестиционный горизонт проекта- это период
времени, в рамках которого рассматривается эффективность
инвестиционного проекта, горизонт расчёта в данном случае учитывает
68
продолжительность строительного периода и нормативного срока службы
технологического оборудования.
Определим чистую дисконтную стоимость проекта (NPV) за 5 лет в
таблице 12
Таблица 12 Чистая дисконтная стоимость проекта (NPV) за 5 лет
Период времени --
->
до 1
года
от 1 до
2 лет
от 2 до
3 лет
от 3 до
4 лет
от 4 до
5 лет
Всего
за 5
лет
1 2
3
4
5 6
7
Цена изделия, руб.
0 100 100 100 100
-
Годовой объём
вы пуска, тыс. шт.
0 9000 9000 9000 9000
-
Годовая выручка,
тыс. рублей
0 900000 900000 900000 900000
-
Единовременные
затраты, тыс. руб.
205411,3
-
Затраты условно
постоянные,
тыс.руб.
160120 160120 160120 160120 160120
Затраты
переменные на 1
изделие, руб.
4 1,1 4 1,1 4 1,1 4 1 ,1
Затраты
переменные на
годовой выпуск,
тыс.руб.
369900 369900 369900 369900
Суммарный
годовой
недисконтированн
ый денежный
поток, тыс.руб.
-365531,3 369980 369980 369980 369980
Коэффициент
дисконтирования
1 0,92 0,85 0,78 0,72
Суммарный
годовой
дисконтированный
денеж ный
поток,тыс. руб.
-365531,3 340381,6 314483 288584 266386
Суммарный
годовой
дисконтированный
денеж ный поток, с
учётом уплаты
налога на
прибыль, тыс. руб.
-365531,3 258690 239007 219324 202453
С нарастающим
итогом
-365531,3 -106841 132166 351490 553943
69
Вывод: при горизонте проекта 5 лет чистая дисконтная стоимость
составила 553943 тыс. руб., то есть, больше нуля. Следовательно, по этому
критерию проект является прибыльным.
Точка безубыточности представляет такой объём продукции, при
реализации которого совокупные затраты покрываются выручкой от
реализации.
Определим точку безубыточности при условии реализации всей
выпускаемой продукции без учёта дисконтирования, налога на прибыль и
инфляцию.
Q = 205411,3/(100- 41,1)= 3488 (шт.)
Наиболее распространенным статическим показателем оценки
инвестиционных проектов является срок окупаемости (Payback Period - PP).
Тстат = 1+3488/9000=1,4 (года)
По таблице 8 видим, что проект начинает приносить прибыль после 2
го года реализации. Используя метод линейной интерполяции, можем
определить динамический срок окупаемости.
Тдин = 2- (-106841/(132166- (-106841 ))=2,5 (года)
Горизонт проекта - 5 лет.
5 > 2,5
На рисунке 3 представлен финансовый профиль проекта для
дисконтированного и дисконтированного, с учетом уплаты налога на
прибыль, денежных потоков.
70
------
Суммарный годовой
дисконтированный
денежный поток, ден. ед.
------
Суммарный годовой
дисконтированный
денежный поток, с учётом
уплаты налога на прибыль,
ден. ед.
Рисунок 3 Финансовый профиль проекта для
дисконтированного и дисконтированного, с учетом уплаты налога
на прибыль, денежных потоков
Следовательно, проект окупается в пределах предусмотренного
горизонта, т. е. по критерию срока окупаемости проект целесообразен.
Под внутренней нормой рентабельности, или внутренней нормой
прибыли, инвестиций (Internal Rate of Return - IRR) понимают значение
ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю.
Внутренняя норма рентабельности может быть определена путём
подстановки различных процентных ставок по кредитам до тех пор, пока
чистая дисконтная стоимость проекта за 5 лет не будет близка к нулю.
Точность оценки этой величины может быть в пределах ±0,5%.
Для нашего случая она составит 73,6%.
Если по группе риска наш проект входит в группу 3, т. е. обновление
капитала, превышение внутренней нормы рентабельности над ставкой по
кредитам должно быть не менее 12%.
В нашем случае
71
То есть, по критерию внутренней нормы рентабельности и риску
проект также целесообразен.
3.3 Оценка других рисков внедрения проекта и выводы о
целесообразности его внедрения
Анализ чувствительности инвестиционного проекта проводится для
того, чтобы учесть и спрогнозировать влияния изменений различных
первоначальных параметров: инвестиционных затрат, притока денежных
средств, уровня реинвестиций (средств, полученных в виде доходов по
инвестициям и вновь направленных на инвестирование тех же объектов) и т.
д.
Оценка чувствительности данного проекта производится по
следующим параметрам:
- изменение (снижение) цены изделия;
- изменение (увеличение) процентной ставки по кредитам;
- изменение (увеличение) цен на сырьё, материалы, комплектующие в
процентном выражении;
- неполная реализация продукции
Оценка чувствительности проекта при снижении цены изделия
представлены в таблице 13
Анализ чувствительности обычно состоит из нескольких этапов
(рисунок 4):
73,6-12= 61,6%
72
1. Выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может
выступать внутренняя норма доходности (IRR) или чистый дисконтированный доход
(NPV).
Рисунок 4 Этапы анализа чувствительности проекта
Таблица 13 Оценка чувствительности проекта при снижении
цены изделия
Наиме
нован
ие
показа
теля
Изменение NVP, при шаге снижения цены изделия на 2 тыс.
рублей
Цена
тыс..
руб.
100 98 96 94 92 90 88 86 84 82
NVP
т.р.
553943 509209 4644 76 4 19 742 375009 330275 285541 240808 196074 151341
На основании данных таблицы можно сделать выводы о том, что при
снижении цены изделия чистая дисконтная стоимость проекта упала с 553943
тыс. руб. до 375009 тыс. руб., а при дополнительном снижении цены изделия
чистая дисконтная стоимость проекта упала до 151341 тыс.. руб. Это
свидетельствует о том, что при снижении цены на продукцию существенно
снижается чистая дисконтная стоимость проекта.
73