определенные сложности в формировании «критической массы инвестиций»,
обеспечивающей рентабельное развитие операционной деятельности.
В связи с этим инвестиционная деятельность производственного
предприятия АО «Стройдормаш» сконцентрирована преимущественно на
реальном инвестировании, т.к. для осуществления финансовых инвестиций у
него отсутствуют соответствующие ресурсы, а так же специалисты в области
финансового инвестирования.
Характер стратегических изменений операционной деятельности
определяет различную цикличность формирования и использования
инвестиционных ресурсов. В современной литературе выделяется две
принципиальные характеристики стратегических изменений операционной
деятельности предприятий — постепенные и прерывистые изменения.
Стратегические изменения операционной деятельности АО
«Стройдормаш» можно назвать постепенными. Поэтому потребление
формируемых предприятием инвестиционных ресурсов, как правило,
осуществляется в рамках каждого из интервалов стратегического периода на
нужды реального инвестирования. В этих условиях финансовое
инвестирование носит краткосрочный характер использования временно
свободных инвестиционных ресурсов и осуществляется в небольших
объемах.
Прогнозируемая ставка процента на финансовом рынке оказывает
влияние на соотношение направлений реального и финансового
инвестирования через механизм формирования нормы чистой
инвестиционной прибыли. В реальном инвестировании, которое составляет
основу инвестиционной политики АО «Стройдормаш», увеличение
процентной ставки ведет к соответствующему снижению нормы чистой
инвестиционной прибыли, т.к. при прочих равных условиях увеличивает
стоимость привлекаемых инвестиционных ресурсов.
Прогнозируемый темп инфляции оказывает влияние на соотношение
направлений реального и финансового инвестирования АО «Стройдормаш».
54
Это связано с различным уровнем защищенности объектов инвестирования
от действия инфляции. Реальные инвестиции имеют высокий уровень
защиты от инфляции, так как цены на объекты реального инвестирования
возрастают обычно пропорционально темпу инфляции. В связи с этим им
отдается на АО «Стройдормаш» предпочтение.
Соответственно, прогнозируемый рост темпов инфляции будет
вызывать повышение доли реального инвестирования АО «Стройдормаш».
С учетом этих факторов в процессе формирования инвестиционной
политики соотношение различных направлений инвестирования
дифференцируется по отдельным интервалам предстоящего периода.
6. Формирование инвестиционной политики в отраслевом разрезе
Определение отраслевой направленности инвестиционной
деятельности является наиболее сложной задачей разработки
инвестиционной политики. Она требует последовательного подхода к
прогнозированию инвестиционной деятельности в увязке с общей
корпоративной стратегией развития АО «Стройдормаш».
На первой стадии исследуется целесообразность отраслевой
концентрации или диверсификации инвестиционной деятельности.
Инвестиционная деятельность АО «Стройдормаш» связана с концентрацией
ее на одной отрасли, которая наиболее хорошо знакома инвесторам. Обзор
западной практики показывает, что многие из наиболее удачливых
инвесторов достигли высокого уровня благосостояния, используя стратегию
концентрации, т.е. не выходя за рамки моноотраслевой деятельности.
На второй стадии исследуется целесообразность различных форм
отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности в рамках
определенной группы отраслей. Такими группами могут быть отрасли
сельскохозяйственного производства, пищевой промышленности, транспорта
и т.п. Такая отраслевая диверсификация позволяет инвестору более широко
использовать накопленный опыт в сфере маркетинга, производственных
технологий и т.п., а следовательно в большей мере предопределять
55
эффективность инвестирования. Кроме того, использование отраслевой
диверсификации даже в таких ограниченных рамках позволяет существенно
снизить уровень инвестиционных рисков.
Диверсификация инвестиционной деятельности АО «Стройдормаш» в
рамках определенной группы отраслей связана с формированием
«стратегических зон хозяйствования» (такое формирование осуществляется в
процессе разработки общей стратегии экономического развития компании).
На стратегической зоне хозяйствования лежит полная ответственность за
разработку ассортимента конкурентоспособной продукции, эффективной
сбытовой стратегии, а также обеспечивающей их инвестиционной стратегии.
Вместе с тем, такая стратегия инвестиционной деятельности также не
лишена определенных недостатков. Основной из них заключается в том, что
смежные отрасли в рамках определенной их группы имеют, как правило,
аналогичный во времени отраслевой жизненный цикл, что усиливает
инвестиционный риск, особенно в традиционных отраслях экономики.
Кроме того, продукция таких отраслей подвержена обычно влиянию
одинаковых во времени конъюнктурных циклов, что в еще большей степени
усиливает инвестиционный риск в отдельные неблагоприятные периоды.
Поэтому использование стратегии диверсификации инвестиционной
деятельности в рамках определенной группы отраслей эффективно лишь при
благоприятном прогнозе конъюнктуры соответствующих товарных рынков.
На третьей стадии исследуется целесообразность различных форм
диверсификации инвестиционной деятельности в разрезе различных не
связанных между собой групп отраслей. Необходимость использования такой
стратегии определяется тем, что для АО «Стройдормаш», осуществляющих
свою деятельность на протяжении длительного периода, традиционно
избранные отрасли (отдельные или в рамках определенных групп),
сдерживают темпы перспективного развития, получение высокой отдачи от
инвестиций, а иногда предопределяют их стратегическую уязвимость в
конкурентной борьбе. Обеспечить новые возможности развития для АО
56
«Стройдормаш» может инвестирование в иные альтернативные группы
отраслей.
Для получения эффекта синергизма АО «Стройдормаш» может избрать
наступательную инвестиционную политику, когда в качестве критерия
поиска объектов инвестирования используются будущие преимущества
отраслевого конгломерата, или защитную инвестиционную стратегию, когда
поиск объектов инвестирования направлен на устранение слабостей
отдельных отраслевых производств.
7. Формирование инвестиционной политики АО «Стройдормаш» в
региональном разрезе
Необходимость осуществления этого этапа разработки инвестиционной
политики определяется двумя основными условиями.
1. Подавляющее большинство небольших фирм и значительная часть
средних предприятий осуществляют свою деятельность в пределах одного
региона по месту проживания инвесторов.
2..Для таких фирм возможности региональной диверсификации
инвестиционной деятельности (особенно в части реальных инвестиций)
ограничены в силу недостаточного объема инвестиционных ресурсов и
существенного усложнения управления инвестиционной и хозяйственной
деятельностью.
Принципиальная возможность региональной диверсификации
возможна лишь при финансовых инвестициях, однако их объем у таких
предприятий небольшой, поэтому инвестиционные решения могут
приниматься не в рамках разрабатываемой политики, а при формировании
инвестиционного портфеля (т.е. на стадии тактического управления
инвестиционной деятельностью).
Вторым условием, определяющим необходимость такой разработки,
является продолжительность функционирования АО «Стройдормаш». На
первых стадиях его жизненного цикла хозяйственная и инвестиционная
деятельность сосредотачивается, как правило, в рамках одного региона, и
57
лишь по мере дальнейшего развития АО «Стройдормаш» возникает
потребность в региональной диверсификации инвестиционной деятельности.
Основой разработки региональной направленности инвестиционной
деятельности является оценка инвестиционной привлекательности отдельных
регионов страны.
8. Взаимоувязка основных направлений инвестиционной политики АО
«Стройдормаш»
В процессе этого этапа обеспечивается согласованность отдельных
направлений инвестиционной политики АО «Стройдормаш» по объемам,
срокам реализации и другим параметрам.
При больших объемах инвестиционной деятельности АО
«Стройдормаш» его инвестиционная политика дифференцируется в разрезе
реального и финансового инвестирования.
Таким образом, инвестиционная политика является частью общей
финансовой стратегии АО «Стройдормаш». Она состоит в выборе и
реализации оптимальных форм его реальных и финансовых инвестиционных
вложений для того, чтобы обеспечивать высокие темпы развития и
способствовать росту стоимости бизнеса. Разработка инвестиционной
политики в АО «Стройдормаш» состоит из восьми основных этапов.
Инвестиционная деятельность АО «Стройдормаш» находится во
взаимосвязи с долгосрочными целям его развития. В связи с чем ее
осуществление происходит на основании разработанной инвестиционной
политики, которая является самостоятельным блоком общей финансовой
стратегии АО «Стройдормаш».
Инвестиционную политику АО «Стройдормаш» можно определить, как
консервативную, которая направлена на минимизацию инвестиционного
риска как приоритетной цели.
Выбор консервативного типа инвестиционной политики по целям
вложения капитала с учетом рисковых предпочтений его собственников и
58
менеджеров на данном предприятии осуществлялся с учетом таких факторов,
как:
- финансовая философия АО «Стройдормаш»;
- избранный тип корпоративной и финансовой стратегии АО
«Стройдормаш»;
- наличие на инвестиционном рынке соответствующих реальных
инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования;
- финансовое состояние АО «Стройдормаш».
Анализ инвестиционной привлекательности для АО «Стройдормаш»
будет проведен с использованием методики, разработанной американской
консалтинговой компанией McQuisney. Методика и формулы изложены в
Приложении 1,2 настоящего исследования.
В таблице 10 представлены коэффициенты для определения
инвестиционной привлекательности АО «Стройдормаш» за 2014-2016 г.
Таблица 10 Коэффициенты для определения инвестиционной
привлекательности АО «Стройдормаш» за 2014-2016 г.
Наименование
показателя
2014 г.
2015 г. 2016 г. Отклонение
2015-2014
Отклонение
2016-2015
Коэфф ициент
соотношения
собственны х и
заемных средств
2,027 1,412
0,93 -0,615
-0,482
Коэфф ициент
текущей
ликвидности
1,384
1,578 1,875
0,194 0,297
Коэфф ициент
оборачиваемости
активов
1,053 1,006
1,057
-0,048 0,051
Рентабельность
продаж по
чистой прибыли,
%
-3,211
3,303 1,105
6,514
-2,198
Рентабельность
собственного
капитала,%
-10,239 8,013 2,253 18,25 -5,76
59
На основании приведенных в таблице 10 коэффициентов для
определения инвестиционной привлекательности, можно сделать следующие
выводы.
Наиболее оптимальными значении коэффициентов были в 2015 г., В
2015 г. на фоне высокой доли собственного капитала и высокой текущей
ликвидности, АО «Стройдормаш» получил прибыль, и коэффициенты
рентабельности имели наибольшее значение в анализируемом периоде.
В 2016 г. АО «Стройдормаш» по-прежнему имеет высокий
коэффициент соотношения собственных и заемных средств и высокий
коэффициент текущей ликвидности, снизилась рентабельность продаж и
собственного капитала, тем не менее эти показатели имеют достаточно
высокое значение. АО «Стройдормаш» имеет высокую долю собственного
капитала, существенный объем активов, при этом оборачиваемость активов
можно оценить, как низкую, отрицательной тенденцией является
уменьшение чистой прибыли в следствии чего снижается рентабельность.
На основании приложения 2, в таблице 11 будет дана балловая оценка
факторов, инвестиционной привлекательности АО «Стройдормаш».
Таблица 11 Балловая оценка факторов, инвестиционной
привлекательности АО «Стройдормаш»
Наименование показателя
2014 г.
2015 г. 2016 г.
1 2
3
4
Коэф фициент соотношения
собственны х и заемных
средств
1 1 1
Коэф фициент текущей
ликвидности
2
3 3
Коэффициент
оборачиваемости активов
3 3 3
Рентабельность продаж по
чистой прибыли
1 1 1
Рентабельность собственного
капитала
3 3 3
Инвестиционный климат
региона, в котором находится
предприятие
2 2 2
60
Продолжение таблицы 11
1 2
3
4
Инвестиционная
привлекательность отрасли, к
которой принадлежит
предприятие
1
1
1
Стадия ж изненного цикла
основного вида продукции
2 2 2
Степень конкуренции на
товарном рынке
1 1 1
Экологическая нагрузка на
природную среду
3 3 3
Финансовая прозрачность и
раскрытие информации
1 1 1
Соблюдение прав мелких
акционеров по управлению
предприятием
3 3 3
Итого 23
24 24
Максимальное количество
баллов
36 36 36
Коэф фициент инвестиционной
привлекательности
63,8
66,7 66,7
Данные расчета, приведенного в таблице 11 показывают, что АО
«Стройдормаш» в 2016 г. имеет коэффициент инвестиционной
привлекательности 0,667, это достаточно высокое значение, тем не менее
назвать очень привлекательным в инвестиционном плане данное
предприятие нельзя.
Существенно ухудшают инвестиционную привлекательность высокий
коэффициент соотношения заемных и собственных средств, низкая
рентабельность продаж, высокая степень конкуренции на рынке, низкая
инвестиционная привлекательность отрасли, низкий показатель финансовой
прозрачности т.е. 5 показателей из 12 имеют минимальное значение по шкале
балльных оценок. В ближайшей перспективе для АО «Стройдормаш»
реально улучшить такие показатели как рентабельность продаж, снижение
объема заемных средств, улучшение выше названных показателей возможно
за счет оптимизации дебиторской задолженности и повышения
прибыльности от производственной деятельности.
61
На основании изложенного в данной части исследования можно
сделать следующие выводы.
Анализ основных экономических показателей позволил установить, что
АО «Стройдормаш»» более эффективно работало в 2016 году, так как был
обеспечен рост прибыли до налогообложения. Тем не менее, наблюдается
снижение прибыли от продаж в на 1406 тыс. рублей. основной причиной этой
отрицательной тенденции является опережающий рост себестоимости по
сравнению с темпами роста выручки от продаж, а так же аналогичное
соотношение темпов роста коммерческих и управленческих расходов и
валовой прибыли. Рост прибыли до налогообложения обеспечен за счет роста
объема прочих доходов.
За анализируемый период АО «Стройдормаш»» является
неплатежеспособной организацией с неудовлетворительной структурой
баланса, кроме того предприятие является финансово-устойчивым в части
наличия собственных оборотных средств, при этом оно испытывает высокую
зависимость от внешних источников финансирования, вероятность его
банкротства, в соответствии с моделью О.П.Зайцевой является высокой.
Данные расчета, приведенного в таблице 11 показывают, что АО
«Стройдормаш» в 2016 г. имеет коэффициент инвестиционной
привлекательности 0,667, это достаточно высокое значение, тем не менее
назвать очень привлекательным в инвестиционном плане данное
предприятие нельзя.
В ближайшей перспективе для АО «Стройдормаш» реально улучшить
такие показатели как рентабельность продаж, снижение объема заемных
средств, улучшение выше названных показателей возможно за счет
повышения прибыльности от производственной деятельности.
62
3 СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОМ ПОЛИТИКИ В АО
«СТРОЙДОРМАШ»
3.1 Развитие внутреннего инвестирования в собственное производство как
основное направление совершенствования инвестиционной политики АО
«Стройдормаш»
АО «Стройдормаш» при разработке инвестиционной политики
основную ставку делает на внутреннее инвестирование, связанное с
развитием собственного производство. Одним из направлений является
диверсификация бизнеса, связанная с открытием новых производств для
выпуска продукции, востребованной на рынке. Одновременно с этим
учитывается и специфика самого предприятия, поэтому рассматриваются те
виды продукции, которые близки или могут быть использованы совместно с
основной продукцией завода.
В 2017 г. рассматривался вопрос выпуска насосных станций, а так же
бытового насосного оборудования. Основная часть насосного оборудования
может комплектоваться с бурильными машинами, это актуально, так как
часто владельцы бурильных машин сталкиваются с проблемой откачки
грунтовых вод. Первым этапом данного проекта является производство
фильтров для воды, различного назначения.
На современном этапе в России чрезвычайно актуальной является
проблема, связанная с обеспечением населения доброкачественной и
полезной питьевой водой, а для промышленных предприятий и предприятий
ЖКХ востребованным является современное оборудование по очистке воды,
обеззараживанию и водоподготовке.
В связи с этим АО «Стройдормаш» планирует разрабатывать и
изготавливать комплексные автономные станции очистки воды, фильтры по
очистке воды из артезианских и поверхностных источников.
Преимущества оборудования, которое планирует выпускать АО
«Стройдормаш»:
63