Коэффициент устойчивости экономического роста характеризует
стабильность получения прибыли, остающейся в организации на ее развитие
и создание резервов.
В настоящее время на страницах экономических журналов
дискутируются вопросы о количестве коэффициентов, используемых в
анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятий. Есть такая
точка зрения, что число коэффициентов не должно превышать семи, так как
если число объектов наблюдения превышает семь, то человеческий контроль
над ними легко теряется.
В таблице 8 проведены коэффициенты, характеризующих степень
финансовой устойчивости АО «Стройдормаш»
Таблица 8 - Коэффициенты финансовой устойчивости АО
«Стройдормаш»
Показатель
Уровень показателя Измен
ение
2012
2011
Измене
ние
2014
2012
Нормат
ивное
значен
ие
2011 2012 2014
1 2
3 5 6
7
8
1. Собственный
капитал
465046 505553 580284 40507 74731
-
2. Заемный капитал
942619 714040 539422 -228579 -174618
-
3.Внеоборотные
активы
124281 111099 158210 -13182 4 7 11 1
-
4.Оборотные
активы
1283384 1108494 961496 -174890 -146998
-
5. Сумма
собственных
оборотных средств
(стр1-стр.3
339765 394454 422074 54689 27620
-
6. Общая сумма
валюты баланса
1407665 1219593 1119706 -188072 -99887
-
7. Чистая прибыль
-47614 40508 13074 88122 -27434
-
8. Коэфф ициент
собственности
(автономии)
(стр.1/стр.6)
0,330 0,415 0,518 0,084 0,104 0,6
44
Продолжение таблицы 8
9.Коэфф ициент
заемных
средств(стр.2/стр.6
)
0,670 0,585 0,482 -0,084 -0,104 Менее 0,6
10.Коэфф ициент
соотношения
заемных и
собственных
средств(стр.2/стр.1
)
2,027 1,412 0,930 -0,615 -0,483
Не более
0,6
11.Коэфф ициент
мобильности
(стр.5/стр.1)
0,731 0,780 0,727 0,050 -0,053 0,2-0,5
12. Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами
(стр.5/стр.4)
0,265 0,356 0,439 0,091 0,083
Не менее
0,1
13.Коэфф ициент
соотношения
долгосрочных и
собственных
средств(стр.3/стр.1
)
0,267 0,220 0,273 -0,047 0,053 0,5-0,8
14. Коэффициент
устойчивости
экономического
роста (стр.8/стр.1)
-0,102 0,080 0,023 0,183 -0,058
-
На основании данных таблицы 8 можно сделать следующие выводы:
учитывая, что 4 из 7 коэффициентов имеют значение выше нормативного, но
при этом за 2014- 2015 г. наметилась тенденция к росту в динамике значений
вышеуказанных коэффициентов, можно признать, что АО «Стройдормаш»»
по состоянию на 01.01.2016 г. находится в удовлетворительном финансовом
состоянии.
Особенностью является то, что в АО «Стройдормаш» финансовая
устойчивость обеспечивается наличием собственных оборотных средств. Тем
не менее, несмотря на достаточно высокие показатели коэффициента
автономии, у АО «Стройдормаш» недостаточно собственного капитала,
45
чтобы обеспечить достаточную независимость от внешних источников
финансирования.
Проведем сравнение коэффициентов, характеризующих финансовую
устойчивость за 2015- 2016 г.
Значение коэффициента собственных средств составило за 2015 г -
0,415, за 2016 г - 0,518. Данный показатель дает основание признать АО
«Стройдормаш» финансово не устойчивым, что говорить о достаточно
высокой зависимости от внешних источников финансирования.
Значение коэффициента заемных средств составило за 2015 г - 0,585,
за 2016 г - 0,482. Данный показатель дает основание признать АО
«Стройдормаш» финансово не устойчивым, это так же подтверждает
гипотезу о высокой зависимости от внешних инвестиций.
Значение коэффициент соотношения заемных и собственных средств
составило за 2015 г 1,412, за 2016 г - 0,93, что существенно превышает
нормативное значение, значение данного показателя так же говорят о
высокой зависимости от внешнего финансирования.
Значение коэффициента мобильности составило за 2015 год 0,78, за
2016 г. 0,727, что соответствует нормативному значению. Соответствие
данного показателя нормативу означает, что АО «Стройдормаш»» имеет
достаточное количество средств для осуществления финансового маневра.
Значение коэффициент обеспеченности оборотных средств
собственными оборотными средствами за 2015 год составило 0,356, за 2016
год 0,429, что соответствует нормативному значению. Соответствие данного
показателя нормативу означает, что АО «Стройдормаш»» можно признать
финансово-устойчивым, а структуру его баланса удовлетворительной.
В АО «Стройдормаш»» значение коэффициента соотношения
внеоборотных активов и собственных средств составило за 2015 г 0,22, за
2016 г - 0,273, что соответствует нормативному значению. Соответствие
данного показателя нормативу означает, что АО «Стройдормаш»» в
46
достаточной степени обеспеченно собственными средствами для
формирования внеоборотных активов.
Коэффициент устойчивости экономического роста показывает, что АО
«Стройдормаш»» за 2016 год прибыль в размере 2,3 % собственного капитала
может направить на развитие и создание резервов.
Стоит отметить, что в 2016 г. в АО «Стройдормаш» показатели
финансовой устойчивости, особенно коэффициент автономии, что говорит о
росте зависимости от внешних инвесторов и свидетельствуют о
недостаточности собственного капитала.
В таблице 9 приведены коэффициенты для определения вероятности
банкротства АО «Стройдормаш»» по шестифакторной математической
модели О.П. Зайцевой
Таблица 9 - Анализ вероятности банкротства АО «Стройдормаш»
по шестифакторной математической модели О.П. Зайцевой
Показатель
По
состоян
ию на
01.01.20
15
По
состоян
ию на
01.01.20
16
По
состоян
ию на
01.01.20
17
Отклоне
ние
2015
2014г.
Отклоне
ние
2016
2015 г.
1 2
3
4
5 6
1.Чистый убы ток
-47614
0 0
47614
0
2.Собственный
капитал
465046 505553
580284 40507
74731
3.Заемный капитал
942619 714040
539422
-228579 -174618
4.Краткосрочные
обязательства
927530
702412 512722
-225118 -189690
5. Наиболее
ликвидные активы
152647
13399 8505 -139248
-4894
6. Выручка от
реализации
1482801
1226407
1183309
-256394
-43098
7. Дебиторская
задолж енность
243541 401977 316707
158436 -85270
8. Сумма активов 1407665 1219593 1119706
-188072 -99887
9. Коэфф ициент
убыточности
предприятия
(стр.1/стр.2)
-0,102
0,000 0,000
0,102
0,000
47
Продолжение таблицы 9
1 2
3
4
5 6
10. Соотнош ение
кредиторской и
дебиторской
задолженности
(стр.4/стр.7)
3,809
1,747
1,619 -2,061 -0,128
11. Показатель
соотношения
краткосрочных
обязательств и
наиболее ликвидных
активов
(стр.4/стр.5)
6,076 52,423 60,285 46,346
7,862
12. Убы точность
реализации
продукции
(стр.1/стр.6)
-0,032
0,000 0,000
0,032
0,000
13. Соотнош ение
заемного и
собственного
капитала
(стр.3/стр.2)
2,027 1,412
0,930 -0,615 -0,483
14.Коэфф ициент
загрузки активов
(стр.8/стр.6)
0,949
0,994
0,946 0,045 -0,048
15 Комплексный
коэфф ициент
банкротства
1,860 10,900 12,406 9,040 1,506
16.Нормативное
значение
комплексного
коэффициента
банкротства
1,663 1,665 1,669
0,002
0,005
Значение фактического комплексного коэффициента АО
«Стройдормаш»» за 2014-2016 г. выше нормативного, таким образом, в
исследуемом периоде вероятность банкротства в соответствии с моделью О.
П. Зацевой является высокой.
2.3 Оценка инвестиционной политики АО «Стройдормаш»
Инвестиционная политика является частью общей финансовой
стратегии АО «Стройдормаш». Она состоит в выборе и реализации
оптимальных форм его реальных и финансовых инвестиционных вложений
48
для того, чтобы обеспечивать высокие темпы развития и способствовать
росту стоимости бизнеса. Разработка инвестиционной политики в АО
«Стройдормаш» состоит из восьми основных этапов.
Инвестиционная деятельность АО «Стройдормаш» находится во
взаимосвязи с долгосрочными целям его развития. В связи с чем ее
осуществление происходит на основании разработанной инвестиционной
политики, которая является самостоятельным блоком общей финансовой
стратегии АО «Стройдормаш».
Данный блок является основополагающим, так как его реализация
связана не только финансовой, но и корпоративной стратегией АО
«Стройдормаш. В случае неполной или неэффективной реализации
инвестиционной политики АО «Стройдормаш» существует риск для
реализации всей стратегии предприятия.
Разработка общей инвестиционной политики АО «Стройдормаш»
включает ряд основных этапов:
1. Проведение анализа инвестиционной деятельности АО
«Стройдормаш» в предшествующем периоде.
2. Исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и
конъюнктуры инвестиционного рынка.
3. Учет стратегических целей развития АО «Стройдормаш»,
обеспечиваемых его предстоящей инвестиционной деятельностью.
4. Обоснование типа инвестиционной политики АО «Стройдормаш» по
целям вложения капитала с учетом рисковых предпочтений.
5. Формирование инвестиционной политики АО «Стройдормаш» по
основным направлениям инвестирования.
6. Формирование инвестиционной политики АО «Стройдормаш» в
отраслевом разрезе.
7. Формирование инвестиционной политики АО «Стройдормаш» в
региональном разрезе.
49
8. Взаимоувязка основных направлений инвестиционной политики АО
«Стройдормаш».
Далее данные этапы будут рассмотрены более подробно.
1. Анализ инвестиционной деятельности АО «Стройдормаш» в
предшествующем периоде
В качестве основной цели данного этапа формирования
инвестиционной политики является проведение всесторонней оценки
внутреннего инвестиционного потенциала АО «Стройдормаш», а также
оценивается эффективность его инвестиционной деятельности.
При проведении анализа инвестиционной деятельности в АО
«Стройдормаш» можно выделить следующие стадии
1) изучение общего объема инвестиционной деятельности АО
«Стройдормаш» в отчетном и базисном периоде, расчет темпов изменения
данного показателя и сопоставление его с такими показателями, как темпы
развития совокупного объема операционных активов, собственного капитала
и объема реализации продукции.
2) исследование соотношения отдельных направлений инвестиционной
деятельности АО «Стройдормаш» — объемов его реального и финансового
инвестирования. Далее производится сопоставление темпов динамики этих
показателей между собой, определение удельного веса каждого направления
инвестирования, изучение их роли и влияния на развитие АО
«Стройдормаш».
3) изучение уровня диверсификации инвестиционной деятельности АО
«Стройдормаш» в разрезе отрасли и региона, определение степени
соответствия уровня операционной деятельности данного предприятия
отраслевым и региональным показателям эффективности инвестиционной
деятельности.
4) определение эффективности инвестиционной деятельности в
анализируемом периоде.
50
2. Исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и
конъюнктуры инвестиционного рынка
На данном этапе формирования инвестиционной политики АО
«Стройдормаш» производится изучение:
- правовых условий инвестиционной деятельности в целом и по
отдельным формам инвестирования («инвестиционный климат»);
- текущей конъюнктуры инвестиционного рынка и факторов, которые
оказывают на нее влияние;
- ближайшей конъюнктуры инвестиционного рынка по отдельным его
сегментам, которые связанны с функционированием АО «Стройдормаш».
При исследовании конъюнктуры инвестиционного рынка необходимо
учитывать, что в его состав входят не только отдельные виды финансового
рынка (рынок ценных бумаг, рынок денежных инструментов
инвестирования, рынок золота и других драгоценных металлов), но также и
отдельные виды рынка объектов реального инвестирования.
При исследовании внешней инвестиционной среды и конъюнктуры
инвестиционного рынка в АО «Стройдормаш» применяют такие методы
анализа, как стратегический, технический и фундаментальный.
3. Учет стратегических целей развития АО «Стройдормаш»,
обеспечиваемых его предстоящей инвестиционной деятельностью
Для определения характера целей корпоративной и финансовой
стратегий АО «Стройдормаш», которые требуют инвестиционной
поддержки, рассматривается система стратегических целей инвестиционной
деятельности, которая, в свою очередь, отражается в инвестиционной
политике. В качестве объективного фактора, определяющего направленность
инвестиционной политики АО «Стройдормаш» можно назвать стадию
жизненного цикла, в которой находится предприятие.
4. Обоснование типа инвестиционной политики по целям вложения
финансовых ресурсов с учетом рисковых предпочтений
51
На данном этапе при формировании общей инвестиционной политики
в АО «Стройдормаш» определяют целевую функцию его инвестиционной
деятельности, используя критерий соотношения уровня ее доходности и
риска. Базой для данного критерия служит общая философия финансового
управления предприятием, которая входит в состав его стратегии развития.
С точки зрения теории финансового менеджмента выделяют обычно
три типа инвестиционной политики по критерию рисковых предпочтений
инвестора — консервативную, умеренную и агрессивную:
Инвестиционную политику АО «Стройдормаш» можно определить, как
консервативную, которая направлена на минимизацию инвестиционного
риска как приоритетной цели.
Выбор консервативного типа инвестиционной политики по целям
вложения капитала с учетом рисковых предпочтений его собственников и
менеджеров на данном предприятии осуществлялся с учетом таких факторов,
как:
- финансовая философия АО «Стройдормаш»;
- избранный тип корпоративной и финансовой стратегии АО
«Стройдормаш»;
- наличие на инвестиционном рынке соответствующих реальных
инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования;
- финансовое состояние АО «Стройдормаш».
5. Формирование инвестиционной политики АО «Стройдормаш» по
основным направлениям инвестирования
На этом этапе формирования инвестиционной политики определяют
соотношение объемов реального и финансового инвестирования для
предстоящего проведения инвестиционной деятельности. При оптимизации
этого соотношения учитывается ряд объективных внешних и внутренних
факторов, основные из которых перечислены ниже:
- функциональная направленность деятельности АО «Стройдормаш»;
- стадия жизненного цикла АО «Стройдормаш»;
52
- масштаб бизнеса АО «Стройдормаш»;
- характер стратегических изменений операционной деятельности;
- прогнозируемая ставка процента на финансовом рынке;
- прогнозируемый темп инфляции.
Функциональная направленность деятельности существенным образом
влияет на соотношение направлений реального и финансового
инвестирования. АО «Стройдормаш» является предприятием,
осуществляющим производственную деятельность, в связи с этим
преимущественное направление его инвестиционной политики составляют
реальные вложения (в форме капитальных вложений, покупки объектов
недвижимости, оборудования, новых технологий и т.п.) Именно это
направление инвестирования позволяет АО «Стройдормаш» ускорять темпы
развития, осуществлять выпуск новых видов продукции, осваивать новые
сегменты товарных и региональных рынков.
Финансовые инвестиции АО «Стройдормаш» могут быть связаны, к с
краткосрочными вложениями временно свободных денежных средств или
осуществляются с целью установления контроля (влияния) за деятельностью
отдельных фирм (предприятий-партнеров; предприятий-конкурентов и т.п.)
В соответствии со стадией жизненного цикла АО «Стройдормаш»
определяются потребности и возможности осуществления различных
направлений инвестирования. Так, данное предприятие находится на стадии
«окончательной зрелости» АО «Стройдормаш», оно может позволить себе
существенное расширение удельного веса финансовых инвестиций, тем не
менее руководство и собственники отдают предпочтение реальному
инвестированию.
Размеры АО «Стройдормаш» влияют на соотношение направлений
реального и финансового инвестирования опосредованно через возможный
объем формирования инвестиционных ресурсов. Предприятие относится к
средним, у него ограничен доступ к заемным финансовым ресурсам, имеются
53