15
3. Оптимизация инвестиционных вложений. Важно обеспечить не только
локальную эффективность конкретного отдельного производственного проекта,
но и оптимизировать распределение инвестиций в развитие экономики регио-
нов, отраслей, страны в целом с учетом международного разделения труда и
международной кооперации производства и хозяйствования. Кроме того, необ-
ходимо постоянно следить за состоянием портфеля ценных бумаг и стремиться
к такому его составу, который обеспечивал бы наибольший доход его владель-
цу.
4. Обеспечение минимизации инвестиционных рисков. При принятии ре-
шений по направлениям инвестиционных вложений, по реализации конкретных
инвестиционных проектов необходимы глубокие и всесторонние обоснования,
позволяющие существенно ограничить и снизить степень рискованности инве-
стиций и связанные с ними возможные финансовые, имущественные и другие
потери.
5. Обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности хозяй-
ствующего субъекта в процессе осуществления инвестиционной деятельности.
Инвестиционная деятельность связана с отвлечением финансовых средств в
больших размерах на длительный период. Это может привести к снижению
платежеспособности хозяйствующего субъекта по текущим хозяйственным
операциям, несвоевременному выполнению платежных обязательств перед
партнерами, бюджетом, т.е. создание предпосылок для банкротства. Финанси-
рование инвестиционных проектов часто осуществляется за счет значительного
привлечения заемных средств. Резкое повышение доли заемных средств в акти-
вах хозяйствующего субъекта может привести к снижению финансовой устой-
чивости в долгосрочном периоде [11, с. 29].
6. Изыскание путей ускорения реализации инвестиционных программ.
Намеченные к реализации инвестиционные программы должны быть выполне-
ны как можно быстрее, поскольку это будет способствовать ускорению эконо-
мического развития хозяйствующего субъекта в целом, быстрее начнет допол-
нительный денежный поток в виде прибыли от инвестиций и амортизационных
16
отчислений, сократятся сроки использования кредитных ресурсов, снизится ин-
вестиционный риск, связанный с неблагоприятным изменением конъюнктуры
инвестиционного рынка, ухудшением инвестиционного климата в стране [17,
с. 22].
Инвестиционный менеджмент как процесс управления реализацией про-
ектов реального инвестирования предполагает последовательное проведение
следующих видов деятельности [26, с. 113].
1. Исследование внешней экономической среды и прогнозирование
конъюнктуры инвестиционного рынка. Исследуются правовые условия инве-
стиционной деятельности, анализируется текущая конъюнктура, факторы,
определяющие конъюнктуру, составляется прогноз конъюнктуры.
2. Разработка инвестиционной стратегии и политики хозяйствующего
субъекта. Исходя из общей стратегии экономического развития хозяйствующе-
го субъекта и прогноза конъюнктуры инвестиционного рынка формируется си-
стема целей инвестиционной деятельности, основные ее направления на долго-
срочный период, определяется приоритетные задачи, решаемые в ближайшей
перспективе.
3. Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов хозяй-
ствующего субъекта. Прогнозируется общая потребность в инвестиционных
ресурсах, определяется возможность формирования инвестиционных ресурсов
за счет собственных средств. Исходя из ситуации на денежном рынке опреде-
ляется целесообразность привлечения заемных средств, изучается возможность
использования привлеченных средств.
4. Поиск и оценка инвестиционно-привлекательных отдельных реальных
проектов и отбор наиболее эффективных из них.
5. Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструмен-
тов и отбор наиболее эффективных из них.
6. Формирование инвестиционного портфеля, под которым подразуме-
вается реализуемая в текущем периоде совокупность инвестиционных про-
грамм, и его оценка.
17
7. Текущее планирование и оперативное управление реализацией от-
дельных инвестиционных программ и проектов. Разрабатываются различные
виды текущих планов (календарные планы реализации проектов и их бюджеты)
8. Организация мониторинга отдельных инвестиционных программ и
проектов. Формируется система первичных наблюдаемых показателей, опреде-
ляется периодичность сбора и анализа информации, выявляются причины от-
клонений реализуемых проектов от намеченных сроков, объемов эффективно-
сти.
9. Подготовка решений о своевременном «выходе» из неэффективных
инвестиционных проектов.
Инвестиционный менеджмент в части портфельного инвестирования
предполагает формирование и управление портфелем ценных бумаг. Здесь
главными задачами являются обеспечение его доходности и ликвидности, ми-
нимизация риска финансовых вложений. И на этапе формирования портфеля
ценных бумаг, и на этапе управления им постоянно анализируются уровень и
тенденции доходности ценных бумаг, в результате оценивается в настоящем и
прогнозируется на будущее действительная ценность портфеля ценных бумаг,
его ликвидность, риск изменения действительной стоимости и доходности.
1.2 Подходы к управлению инвестиционной деятельностью
предприятия
Как правило, инвестиционная деятельность предприятия реализуется в
рамках разработанной инвестиционной стратегии предприятия, которая детали-
зируется в инвестиционных программах и проектах. Поскольку большинство
предприятий в своем инвестиционном портфеле преимущественно имеют ре-
альные инвестиционные проекты, то в основном управление инвестиционной
деятельностью предприятия, предполагает формирование и управление инве-
стиционными проектами. Портфель ценных бумаг также может формироваться
18
в рамках инвестиционной деятельности предприятий, однако, как правило,
этим направлением инвестиций занимаются так называемые институциональ-
ные инвесторы [18, с. 63]. Поэтому в данной работе более подробно остановим-
ся на основах управления реальными инвестициями предприятия.
Управление проектами – это современная системная методология осу-
ществления всех процессов разработки и реализации инвестиционного проекта
любого вида на протяжении всего его жизненного цикла, обеспечивающая эф-
фективное достижение его целей [16, с. 13].
В управлении проектом выделяют три подхода.
1. Функциональный подход включает организацию планирования, кон-
троля и координации всех основных функций управления.
2. Динамический подход предполагает рассмотрение всех видов работ по
мере их реализации и принятие соответствующих корректив для результа-
тивного достижения целей.
3. Предметный подход состоит из определения непосредственных объек-
тов управления и обеспечения такого их использования, при котором достига-
ются намеченные цели. К непосредственным объектам управления можно отне-
сти, например, возводимые или модернизируемые производственные мощно-
сти, сырьевые ресурсы, финансовую, оперативную и иную деятельность [14, с.
31].
Система управления инвестиционным проектом включает организацион-
ную структуру управления, методы и инструменты управления.
Организационная структура включает упорядоченную совокупность ор-
ганов управления различных уровней в их взаимосвязи и подчиненности [12, с.
16]. Организационная структура имеет важное значение для оперативного
управления, согласования решений и в целом для своевременного достижения
поставленных целей. Организационные структуры управления подразделяют на
линейные, функциональные, комбинированные, матричные и проектные [11, с.
23].
19
Линейная структура предусматривает прямое воздействие на управление
проектом со стороны руководителя. Каждое подразделение получает указание
от одного вышестоящего органа управления. Такая форма управления харак-
терна для небольших по объему проектов. Данная структура обеспечивает чет-
кую оперативность, надежный контроль за реализацией принятых решений, от-
сутствие двойного подчинения. Однако для ее реализации необходим высокий
уровень компетенции руководящих работников и значительный объем текущей
информации. Кроме того, надо учитывать, что при линейной структуре управ-
ления проектом, как правило, снижается инициатива работников.
Функциональная структура предполагает распределение работ по проекту
между функциональными подразделениями. Она основывается на дифференци-
ации управленческого труда, когда руководители выделенных функциональных
отделов отвечают за конкретный участок работы. При такой структуре управ-
ления повышается качество и оперативность управления, появляется возмож-
ность привлечения компетентных специалистов для каждого отдельного уровня
управления. Однако подобная структура приводит к снижению ответственности
за результаты работы; при ней отсутствует единство в принятии решений, в
определении приоритетности выполняемых работ.
Комбинированная структура предполагает сочетание линейной и функ-
циональной структур управления проектом. При данной структуре руководи-
тель проекта единолично принимает решения, но ему подчинены функциональ-
ные отделы или группы, которые выполняют отдельные функции по изучению
и анализу ситуации, выработке определенных решений. Такая структура управ-
ления применяется в проектах со стабильным объемом работ и постоянной
специализацией. В данной структуре особая роль принадлежит координаторам,
которые осуществляют связь между отдельными функциональными подразде-
лениями [17, с. 23].
Матричная структура предполагает включение специалистов, работаю-
щих в функциональных подразделениях, в выполнение конкретной программы
по проекту и оперативное их подчинение руководителю программы при сохра-
20
нении их административной принадлежности. Данная структура позволяет
привлекать к реализации проекта специалистов высокой квалификации и уско-
рять выполнение поставленных целей и задач. Это вид структуры управления
применяют при реализации относительно мелких и средних инвестиционных
проектов. Однако такая структура вызывает увеличение числа управленческого
аппарата и, соответственно, возрастание издержек.
Проектная структура управления инвестиционным проектом предполага-
ет создание самостоятельной команды или группы управления, которой руко-
водит менеджер проекта. Такая структура включает два уровня: проектный и
организационный. Первый складывается из подразделений, ответственных за
стратегию проекта, его разработку и обеспечение инвестиционными ресурсами.
Второй уровень связан с непосредственной реализацией инвестиционного про-
екта. Проектная структура способствует сокращению срока реализации проек-
та, повышению оперативности в решении вопросов, экономии ресурсов и т.д.
Данная структура управления применяется при реализации крупных проектов,
требующих привлечения широкого круга специалистов.
Процесс управления реализацией инвестиционного проекта представляет
собой принятие мер по выполнению к соответствующему сроку каких-либо ра-
бот с целью достижения итоговой задачи. Например, к определенным срокам
должны быть заключены соответствующие договора на проектирование, на
строительство, на поставку оборудования, к определенным срокам должна быть
разработана проектная документация, поставлено оборудование, выполнены
соответствующие строительные работы и сданы фундаменты, помещения под
монтаж оборудования, смонтировано и опробовано оборудование, закуплено и
доставлено сырье и т. д.
Одновременно к определенным срокам, соответствующим выполнению
строительных, монтажных и пусконаладочных работ, закупки и поставки обо-
рудования и т. д., должно быть обеспечено их финансирование. Каждая указан-
ная деятельность, необходимая для достижения законченных промежуточных
результатов, в плане и схеме реализации инвестиционного проекта называется
21
работой. Работа является базовым понятием в системе и инструментариях
управления проектами. Момент окончания работы означает факт получения за-
конченного промежуточного результата и называется в рамках применяемых
методов календарного планирования и управления по сетевым графикам собы-
тием. Последовательность событий, устанавливаемая менеджером, составляет
календарный план осуществления инвестиционного проекта, а сам процесс
управления – управление по событиям. Планы выполнения работ составляются
с учетом связей предшествования (логических зависимостей), которые отража-
ют технологические взаимосвязи. Связи предшествования работ и события об-
разуют сетевую структуру графика выполнения работ по проекту.
Примерная организационная структура управления инвестиционным про-
ектом приведена на рисунке 3 [18, с. 22].
Рисунок 3. Структура управления инвестиционным проектом
Достоинство сетевых методов и моделей состоит в том, что они позволя-
ют определить минимальную возможную продолжительность реализации про-
екта, а также с помощью соответствующих приемов оптимизировать планы вы-
полнения работ по различным критериям и ограничениям (по времени, ресур-
Административ-
ная группа
Руководитель
проекта
Информационная
группа
Менеджер –
координатор
проекта
Группа
финансов
учета и
анализа
Группа
маркетинга
Представители: инве-
стора, заказчика, ге-
нерального подрядчи-
ка, проектировщика,
пусконаладочной ор-
ганизации
Менеджер по
проектированию
Группа контроля строи-
тельно-монтажных работ
Группа комплектации обо-
рудования
Группа приемки и опробо-
вания смонтированного
оборудования
22
сам и другим). Преимущество сетевых методов планирования и управления хо-
дом реализации инвестиционных проектов состоит в том, что они позволяют
оптимизировать планы их осуществления. Оптимизация заключается в поиске
минимальной продолжительности реализации проекта, в учете ограничений по
объему имеющихся финансовых, материальных и других ресурсов на соответ-
ствующие моменты реализации проекта, в равномерном распределении потреб-
ления определенных ресурсов и т. д.
Кроме сетевых методов планирования могут применяться и другие мето-
ды, в частности линейные графики выполнения работ (графики Ганта), которые
представляют собой линейные шкалы начала и окончания выполнения опреде-
ленных видов или этапов работ по взаимной технологической последователь-
ности и увязке [18, с. 37]. Применяются графики производства работ в виде
циклограмм и т.д.
При разработке графиков осуществления инвестиционных проектов про-
изводится разбиение процесса их реализации на подзадачи. Этот прием необхо-
дим как изначальный инструмент для организации работ, обеспечивающий раз-
деление общего объема работ по проекту в соответствии со структурой их вы-
полнения.
Процесс планирования инвестиционного проекта охватывает все фазы и
стадии его осуществления и начинается до утверждения задания на разработку
технико-экономического обоснования (ТЭО) [26, с. 83]. Каждой фазе и этапам
проекта соответствует свой определенный вид и характер планирования, сте-
пень его детализации и т. д. При этом сам процесс планирования носит цикли-
ческий характер. Начинается он с наиболее общего определения целей, работ,
событий и вех, сроков их выполнения, а затем эти общие работы декомпозиру-
ются на соответствующие этапы, обеспечивающие их осуществление. В свою
очередь, указанные этапы работ разбиваются на более мелкие, составляющие
конкретные комплексы и виды работ. План проектных работ включает в себя
разработку проектно-сметной документации и проекта организации строитель-
ства, а план производства строительно-монтажных работ – календарное распи-
23
сание работ, планы поставки на строительные объекты материальных, техниче-
ских и трудовых ресурсов и т.п. Состав и содержание планов осуществления
инвестиционных проектов зависит и от их характера. Так, в инвестиционном
проекте по созданию новой продукции основным объектом планирования явля-
ется процесс проведения исследований, опытно-конструкторских работ и раз-
работки рабочей документации. В инвестиционных проектах по созданию но-
вых предприятий (производств) или реконструкции действующих основных
объектом планирования является процесс осуществления строительства или ре-
конструкция зданий и сооружений.
В общем виде относительно конкретного инвестиционного проекта мож-
но выделить следующие виды планов:
− концептуальный план;
− стратегический план реализации проекта;
− детальные планы проведения работ по этапам осуществления проекта
[5, с. 22].
На концептуально-стратегическом уровне планирования намечаются цели
и задачи проекта, рассматриваются альтернативные варианты их достижения
(по месту расположения предприятия, по вариантам величины и характера со-
здаваемой производственной мощности, по источникам обеспечения сырьем,
комплектующими изделиями и т.д.), оцениваются положительные и негативные
стороны каждого варианта, определяются по ним сроки и стоимость реализации
проектов. На этом уровне планирования определяются участники реализации
проекта, внутренние и внешние связи между ними, основные вехи реализации
проекта, потребные материальные, финансовые и другие ресурсы и т. д.
На стадии текущего (тактического) планирования определяются сроки
выполнения конкретных работ и их комплексов, определяются потребность в
необходимых ресурсах по комплексам работ, определяются сроки заключения
необходимых контрактов на выполнение изыскательских, проектных, строи-
тельных и других работ, на материальные поставки. К тактическому уровню
24
планирования инвестиционного проекта относится и стадия оперативного пла-
нирования выполнения работ по нему.
Несмотря на различие содержания планирования по разным инвестици-
онным проектам, оно может быть представлено общей схемой, изображенной
на рисунке 4 [11, с. 18].
Рисунок 4. Планирование реализации инвестиционного
проекта
Исходными данными для разработки детальных оперативных планов
осуществления инвестиционных проектов являются:
− договора между участниками проекта (данные о сроках и условиях ре-
ализации соответствующих работ и обязанностей);
− данные об объемах подлежащих выполнению работ и их стоимости;
− нормы затрат ресурсов на выполнение соответствующих работ;
− условия обеспечения проекта необходимыми ресурсами
Разрабатываемые планы оформляются документально по установленной
форме и утверждаются соответствующим органом управления. Особое внима-
ние при составлении планов отводится определению сроков выполнения работ
и ответственных за выполнение. Форма и содержание планов должны удовле-
творять требованиям возможности контролирования хода их выполнения.
Текущее и оперативное управление ходом осуществления плана реализа-
ции инвестиционного проекта является важным этапом и элементом системы
Разра-
ботка
кон-
цепции
и целей
проекта
Струк-
турное
разби-
ение
работ
Опре-
деле-
ние ис-
полни-
телей и
ответ-
ствен-
ных по
этапам
работ
Опре-
деле-
ние ос-
новных
вех и
собы-
тий
Разра-
ботка
типоло-
гии
графи-
ка реа-
лиза-
ции
проекта
Расчет
и опти-
миза-
ция
графи-
ка с
учетом
ограни-
чений
на ре-
сурсы
План
финан-
сового
обес-
пече-
ния