56
Таблица 17
Инвестиционные затраты бизнес-плана
Наименование статьи затрат
Сумма, тыс. руб.
Разрешение от Роспожнадзора, санэпидемстанции
150,0
Ремонт помещения
300,0
Приобретение оборудования
1600,0
Проведение коммуникаций
150,0
Затраты на рекламу
50,0
Затраты на приобретение оборудования для
плавания
50,0
Итого
2300,0
Таким образом, инвестиционные затраты данного бизнес-плана составят
2300 тыс.руб.
Строительство бассейна ориентировочно займет 10 месяцев.
Основные этапы реализации бизнес – плана представим в таблице 18.
Таблица 18
Основные этапы реализации проекта
Наименование этапа
Сроки реализации
Согласование разрешительной
документации
01.02.17-30.03.17
Ремонт помещения
01.04.17-30.05.17
Подвод коммуникаций,
01.06.17-31.07.17
Установка чаши бассейна,
гидроизоляция, установка
обеззараживания воды
01.08.17-30.09.17
Отделочные работы
01.10.17-30.10.17
Обустройство раздевалок, сдача
проекта
01.11.17-30.12.17
Ремонтные, строительные и отделочные работы займут 10 месяцев.
Реализация услуг по проекту планируется с 01.01.2018 г.
3.6. Производственный план
Для того чтобы оказывать услуги, необходимы постоянные затраты. К
постоянным затратам относятся: заработная плата, социальные отчисления,
оплата коммунальных услуг и т.д.
Переменные затраты - это затраты на воду (горячую и холодную),
которая расходуется на мытье детей перед плаванием и после плавания в
бассейне.
57
В среднем расход воды на одного ребенка составляет 0,02 м3 холодной
воды и 0,03 м3 горячей воды.
Водоснабжение: холодная вода – 0,02 м
3
* 20 день * 30,41 рублей за 1 м
3
= 12,164 рублей в месяц; 12,164 рублей * 12 месяцев = 146 рублей в год.
Горячая вода – 0,03 м
3
* 20 дней * 146,76 рублей за 1 м
3
= 88,056 рублей
в месяц; 88,056 рублей * 12 месяцев = 1,056,7 рублей в год.
Таким образом, затраты на воду на одного ребенка составят
12,164+88,056 = 100,22 руб.
Затраты на водоотведение на одного ребенка составят 0,05*18,14 * 20
дней = 18,14 руб. на одного ребенка.
Итого затраты на водоснабжение и водоотведение на одного ребенка
составят 100,22+18,14 = 118,36 руб.
Проведем расчет постоянных затрат.
Электроэнергия: 25 лампочек * 0,1 КВт * 9 часов * 20 дней * 3,45 рубля
за 1 КВт = 1120,5 рублей в месяц; 1120,5 рублей * 12 месяцев = 13446,0 рублей
в год.
Водоснабжение: холодная вода – 6 м
3
* 20 день * 30,41 рублей за 1 м
3
=
3649,2 рублей в месяц; 3649,2 рублей * 12 месяцев = 43790,4 рублей в год.
Горячая вода – 6,6 м
3
* 20 дней * 146,76 рублей за 1 м
3
= 19372,32
рублей в месяц; 19372,32 рублей * 12 месяцев = 232467,84 рублей в год.
Канализация: 12,6 м
3
* 20 дней * 18,14 рублей за 1 м
3
= 4571,28 рублей в
месяц; 4571,28 рублей * 12 месяцев = 54855,36 рублей в год.
Отопление: 1 Гкал в месяц * 1071,83 = 1071,83 рублей в месяц; 1071,83
рублей * 7 месяцев (октябрь, ноябрь, декабрь, январь, февраль, март, апрель) =
7502,8 рублей.
Итого коммунальные платежи составят:
13446+43790,4+232467,84+54855,36+7502,5 = 352061,9 руб. в год
Постоянные затраты представим в таблице 19.
58
Таблица 19
Постоянные затраты
Статьи затрат
В год, руб.
Заработная плата персонала
660000
Отчисления на социальное страхование
198000
Коммунальные услуги
352061,9
Итого
1210061,9
Всего постоянные затраты предприятия составят 1210061,9 руб. в год.
Переменные затраты на одного ребенка составят 118,36 руб. в месяц.
3.7. Финансовый план и оценка эффективности проекта
Инвестиционные затраты проекта составляют 2 300 000 руб.
Финансирование планируется за счет использования собственных и заемных
средств. Горизонт планирования проекта 3 года. На следующем этапе
целесообразно выбрать банк-кредитор (таблица 20).
Таблица 20
Банки, предоставляющие кредиты, г. Пермь
Банк
%
Сроки
Преимущества
ПАО
«Уральский
Банк
Реконструкции
и Развития»
Бизнес-
овердрафт
От 17
До 2 лет
Залог не требуется
Без единовременной комиссии
Предоставление лимита на 2 года
От 30 000 руб. любому предприятию
ПАО
«Сбербанк»
Кредит
«Бизнес-
проект»
От 15
До 120
месяцев
Длительные сроки кредитования;
Возможность получения отсрочки в
погашении основного долга на
инвестиционной стадии развития
проекта;
Отсутствие комиссий за выдачу и
досрочное погашение.
До 5 млн.руб.
Планируется воспользоваться кредитом ПАО «Сбербанк» в сумме 1800
тыс.руб. на срок 3 года под 15% годовых.
Проведем расчет кредита, данные представим в таблице 21.
59
Таблица 21
Расчет кредита
Год
Сумма кредита,
руб.
%
Остаток кредита,
руб.
Платежи всего,
руб.
1
600 000
288 988
1436875
888 988
2
600 000
175 288
661588
775 288
3
600 000
61 588
0
661 588
Итого
1 800 000
525 863
2098462
2 325 863
Для оценки экономической эффективности проекта применяют
следующие показатели: чистая приведенная стоимость (NPV); индекс
доходности (PI); внутренняя норма доходности (IRR); срок окупаемости (РР).
Для оценки этих показателей необходимо рассчитать коэффициент
дисконтирования. Ставка дисконтирования рассчитывают различными
способами. Т.к. финансирование будет осуществляться за счет собственных и
заемных средств необходимо определить ставку дисконтирования методом
WACC. Определим долю собственных и заемных средств.
Собственные средства – 500/2300*100% = 21,7%
Заемные средства – 1800/2300*100% = 78,3%
На следующем этапе определим стоимость собственного капитала.
Соответственно формула расчета ставки дисконтирования будет
выглядеть следующим образом:
К = К
f
+ К
1
+ ... + К
n
, (13)
где К — стоимость собственного капитала;
К
f
— безрисковая ставка дохода;
К
1
+ ... + К
n
— рисковые премии по различным факторам риска.
В качестве безрисковой ставки воспользуемся ставкой бескупонной
доходности, которая составляет на 13.01.2017г - 8,42%. На основе экспертного
метода проведем оценку рисков, которые связаны с деятельностью нового
предприятия (таблица 22).
60
Таблица 22
Оценка рисков
Наименование риска
Диапазон (0-5)
Принятое
значение,
%
Размер компании
0-5
2
Финансовая структура
0-5
2
Качество управления
0-5
1
Диверсификация клиентуры
0-5
2
Возможный спад объема продаж
0-5
2
Рентабельность предприятия
0-5
2
Итого
11,0
Обоснуем выбор премий за возможные риски:
риск «размер компании» принимается равным 2%, т.к. предприятие
небольшое, лидирующего места в районе еще не заняло, конкурентов не много.
риск «финансовая структура» принимается 2%, так как у предприятия
не имеется в наличие необходимое количество собственных средств,
риск «качество управления» принимается 1%, так как персонал
обладает высокой компетенцией и высоким профессионализмом,
диверсификация клиентуры. Предприятие имеет достаточно широкий
круг клиентов, число которых постоянно растет, премию за риск примем в
размере 2% поскольку в последнее время наблюдается усиление позиции
конкурентов.
рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов. Ставка
премии за риск рентабельности применяется на уровне 2%, так как выявлена
тенденция ее последующего роста.
Тогда требуемая доходность собственника, полученная методом
кумулятивного построения, составит: 2%+2%+1%+2%+2%+2%+8,42% =
19,42%.
WACC =доляЗК*ст-тьЗК+доляСК*ст-тьСК
WACC = 0,21719,42% + 0,78315,0% = 4,21% + 11,75% = 15,96%,
Принимаем ставку дисконтирования 16,0%.
Далее составим бюджет движения денежных средств по проекту.
61
Таблица 23
Бюджет движения денежных средств, тыс.руб.
Показатель, руб.
0
1 год
2 год
3 год
I. Операционная
деятельность
Выручка
3368
3536
3713
Постоянные затраты
1210,1
1210,1
1210,1
Переменные затраты
249,1
249,1
249,1
Денежный поток от
операционной
деятельности
0
1908,8
2077,2
2254,0
II. Инвестиционная
деятельность
0
0
0
Инвестиционные затраты
-2300
0
0
0
Денежный поток от
инвестиционной
деятельности
-2300
0
0
0
II. Финансовая
деятельность
0
0
0
0
Собственные средства,
вложенные в проект
500
0
0
0
Погашение кредитов и
займов
1800
833,3
833,3
833,3
Выплата процентов
0
289,0
175,3
61,6
Денежный поток от
финансовой деятельности
0
1122,3
1008,6
894,9
Денежный поток
(совокупный)
0
786,5
1068,6
1359,1
Таким образом, денежный поток в первый год реализации проекта
составит 786,5 тыс.руб., во второй год – 1068,6 тыс.руб., в третий год – 1359,1
тыс.руб.
Для оценки эффективности разработанного проекта необходимо
рассчитать ряд показателей:
- чистая приведенная стоимость (NPV);
- индекс доходности (PI);
- внутренняя норма доходности (IRR);
- срок окупаемости (PP).
В следующей таблице представим расчет дисконтированного денежного
потока:
62
Таблица 24
Расчет дисконтированного денежного потока
Показатель
0
период
1 год
проекта
2 год
проекта
3 год
проекта
Денежный поток,
тыс.руб.
-2300
786,5
1068,6
1359,1
Дисконтируемый
множитель (Е =
16%)
1
0,86
0,74
0,64
Дисконтированный
денежный поток,
тыс. руб.
-2300
678,0
794,1
870,7
Дисконтированный
денежный поток
нарастающим
итогом, тыс.руб.
-2300
-1622,0
-827,8
42,9
1. Чистое приращение капитала рассчитывается по формуле:
o
)1(
CF
NPV I
k
n
n
(14)
СFп - поступления от инвестиций (чистый денежный поток);
К - стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта -
это доходность альтернативных вложений своего капитала, которое может
сделать компания;
Iо - инвестиции
NPV- это разница между чистым дисконтированным потоком за все
годы проекта и величиной первоначальных инвестиций.
NPV приводится в таблице 24 как сумма дисконтированных денежных
потоков за весь расчетный период за вычетом инвестиций.
Если NPV инвестиционного проекта положителен, проект является
эффективным.
NPV = 2342,9 – 2300 = 42,9 тыс.руб.
где 2342,9 тыс. руб. – денежный дисконтированный поток нарастающим
итогом,
2300 тыс. руб. – затраты проекта
Это показатель накопленного дохода с учетом различных рисков
(дисконтирования). Чем он выше, тем проект привлекательнее для инвесторов.
63
2. Определение индекса рентабельности (PI)
Индекс рентабельности (PI) показывает относительную прибыльность
проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в
расчете на единицу вложений.
Благодаря этому он позволяет выбирать лучший проект из ряда
альтернативных проектов, имеющих примерно одинаковое значение NPV. Если
индекс рентабельности больше 1, то проект доходный.
Рассчитаем индекс рентабельности по формуле
o
1
)1(
CF
PI
I
k
T
n
n
(15)
Индекс доходности (PI) определяется как относительный показатель,
характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и
величины начальных инвестиций в проект.
PI = 2342,9 : 2300 = 1,02
Чем больше денежные потоки, тем выше индекс доходности,
следовательно, выше привлекательность проекта.
Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой ту норму
дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным
капиталовложениям. Для этого по формуле NPV простым подбором находят
такое значение дисконта, при котором отдача на капитал равна вложенному
капиталу, а NPV = 0. Эту величину и называют внутренней доходностью IRR.
Рассчитаем внутреннюю норму доходности (IRR):
)(
)()(
)(
IRR
12
21
1
1
kk
kfkf
kf
k
(16)
IRR показывает максимально допустимый относительный уровень
расходов по данному проекту (таблица 25).
При Е1=16%, NPV = 42,9 тыс.руб., при Е2=18%, NPV=- 38,8 тыс. руб.
64
Таблица 25
Расчет IRR
Показатель
0 период
1 год
проекта
2 год
проекта
3 год
проекта
Денежный поток, тыс.руб.
-2300
786,5
1068,6
1359,1
Дисконтируемый множитель
(Е = 18%)
1
0,85
0,72
0,61
Дисконтированный
денежный поток, тыс.руб.
-2300
666,5
767,5
827,2
Дисконтированный
денежный поток
нарастающим итогом,
тыс.руб.
-2300
-1633,5
-866,0
-38,8
IRR = 16 – (42,9 / (42,9 + 38,8) * (16-18)) = 17,1%
В данном случае IRR = 17,1%. Внутренняя норма доходности
незначительно превышает ставку дисконтирования, которая составляет 16%.
Это означает, что предприятие подвержено рискам в достаточной степени.
Срок, за который окупятся первоначальные затраты на реализацию
проекта за счет доходов, дисконтированных по заданной процентной ставке на
текущий момент времени называется дисконтированным сроком окупаемости
проекта.
Рассчитаем период окупаемости данного проекта
Период окупаемости проекта - срок, в течение которого мы возмещаем
сумму первоначальных инвестиций.
DPР =
n
N
i
n
n
kCF
kI
)1(*
)1(*
1
0
(16)
DРР (срок окупаемости):
2 года + 827,8/870,7 = 2,9 года
Результаты представлены в таблицы 26.
65
Таблица 26
Экономическая эффективность проекта
Показатели
Значение
1.Чистая приведенная стоимость (NPV) при ставке 16 %, тыс. руб.
42,9
2.Индекс доходности (PI), руб.
1,02
3.Внутренняя норма доходности (IRR), %
17,1
4.Срок окупаемости (PP), год
2,9
Анализ эффективности проекта показал, что чистая приведенная
стоимость выше нуля (42,9 тыс. руб.), индекс доходности больше единицы (1,02
руб.), внутренняя норма доходности 17,1 %. больше ставки дисконтирования
16%, срок окупаемости – 2,9 года.
Все это свидетельствует об эффективности проекта.
3.8. Оценка риска
На следующем этапе целесообразно оценить возможные риски, с
которыми может столкнуться команда проекта в процессе его реализации.
Основные риски инновационного проекта и их влияние представим в
таблице 27.
Таблица 27
Возможные риски и их влияние на ожидаемую прибыль
Вид риска
Отрицательное влияние риска на ожидаемую
прибыль в качественном (словесном) и
количественном (денежном) выражении
(уровень риска - Wi)
Этап 1. Заключение договора и покупка оборудования
Риск изменения
цены или условий
договора
Цена на оборудование может подняться примерно на
10%, учитывая короткий промежуток времени между
оценкой рисков и покупкой самого оборудования.
Этап №2. Покупка необходимого оборудования
Риск повышения
цен на
оборудования;
риск приобретения
неисправного
оборудования или
оборудования
дефектами
Повышение цен на все необходимое оборудование в
общем возможно примерно на 10%
Приобретение неисправного оборудования или
оборудования с дефектами может затормозить процесс
строительства
Этап №3. Монтаж оборудования
Риск возникновения
непредвиденных
затрат в процессе
Могут быть не учтены некоторые моменты по
совместимости оборудования с помещением и с другим
оборудованием