3
Нурматов Нумонжон Абдукуддузович
Использование инструментов рынка ценных бумаг для
финансирования деятельности компании
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………….4
Глава 1. Теоретические основы инструментов рынка ценных бумаг
1.1 Инструменты рынка ценных бумаг: сущность, признаки, виды ……..…..….7
1.2 Облигация как инструмент рынка ценных бумаг …………………………...21
Глава 2. Анализ современного состояния рынка ценных бумаг
Кыргызстана
2.1 Оценка функционирования рынка облигаций в КР на современном этапе ..34
2.2 Анализ выпуска и использования облигаций в практике ОАО «Оптима-
Банк».…………………………………………………........................................…..50
2.3 Анализ налоговой нагрузки на предприятии…………………………………39
Глава 3. Проблемы функционирования рынка облигаций Кыргызстана и
пути их решения
ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………………...71
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ …………………………..73
4
ВВЕДЕНИЕ
Рынок ценных бумаг - это рынок, на котором в качестве товаров
выступают ценные бумаги. Главная его функция состоит в мобилизации
финансовых ресурсов общества для целей организации и расширения масштабов
хозяйственной деятельности
1
.
Кыргызский рынок ценных бумаг, образованный в середине 90-х годов,
относится к числу развивающихся. Создание современного рынка ценных бумаг
в Кыргызстане становится одним из ключевых факторов оживления экономики
страны.
Он характеризуется ограниченностью инструментария ценных бумаг. На
биржевом рынке по-настоящему ликвидными могут считаться акции лишь пяти-
семи компаний и менее 5 выпусков государственных и корпоративных
облигаций. Это существенно ниже, чем в других странах. Поэтому одним из
главных направлений развития Кыргызского рынка ценных бумаг является
существенное увеличение числа обращающихся инструментов, особенно
производных.
Требуется повышение качества существующих основных ценных бумаг
путем выпуска на их основе ценных бумаг, более привлекательных для рынка,
чем исходная бумага. Речь идет о повышении ликвидности основной ценной
бумаги или о снижении рисков, свойственных этой бумаге.
1
Жуков, Е.Ф. Рынок ценных бумаг [Текст] / Е.Ф. Жуков. - М.: ЮНИТИ-ДАНА. - 2011. - 567 с.
5
Актуальность вопроса развития рынка ценных бумаг, их видовое и
типовое разнообразие, объясняется важной ролью ценных бумаг в мобилизации
свободных денежных средств для нужд кредитных учреждений, предприятий и
государства. Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью национальной
финансовой системы, в связи с чем, его позитивные и негативные
характеристики напрямую воздействуют как на состояние финансовой сферы,
так и на поступательное развитие реального сектора экономики.
Государству важно создать условия для слаженного функционирования
отдельных частей этого рыночного механизма, включающего инструменты,
инфраструктуру, системы регулирования и др.
Рынок ценных бумаг, ценные бумаги как инструменты этого рынка, их
различная предназначенность и целевые аспекты требуют постоянного изучения
и анализа.
Цель выпускной квалификационной работы исследовать особенности
функционирования рынка ценных бумаг в Кыргызстане.
Для этого необходимо решить следующие задачи:
- исследовать теоретические аспекты выпуска и обращения инструментов
рынка ценных бумаг;
- провести анализ современного состояния кыргызского рынка ценных
бумаг;
- рассмотреть проблемы функционирования кыргызского рынка ценных
бумаг и пути их решения.
Объектом исследования являются инструменты кыргызского рынка
ценных бумаг.
Предметом данного исследования являются отношения, которые
возникают в ходе использования инструментов кыргызского рынка ценных
бумаг.
Поставленные цель и задачи, предопределили структуру выпускной
квалификационной работы, которая состоит из трех глав.
6
Методы исследования: теоретический анализ, анализ статистического и
фактического материала, графический метод.
Данная работа выполнена на основе учебной литературы,
законодательных актов отчетов КФБ, а также учебно-методической литературы
и сайтов Интернета.
Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех глав,
заключения, списка использованной литературы:
7
Глава 1. Теоретические основы инструментов рынка ценных
бумаг
1.1 Инструменты рынка ценных бумаг: сущность, признаки, виды
Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка.
Основу финансового рынка образуют валютный и денежный рынки, а также
рынок капитала. Место и роль рынка ценных бумаг можно пояснить с помощью
рисунка 1.
Рисунок 1 - Структура финансового рынка
2
Рынок ценных бумаг входит в структуру финансового рынка как
составная часть, объединяя сегменты денежного рынка и рынка капиталов. Он
является регулятором денежной массы, осуществляет весь комплекс движения
капитала в экономике.
Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную
макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению
инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных
и перспективных отраслях (предприятиях, проектах) и одновременно отвлекая
финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных
перспектив развития
3
.
Рассмотрим функции рынка ценных бумаг.
2
Жуков, Е.Ф. Рынок ценных бумаг [Текст] / Е.Ф. Жуков. - М.: ЮНИТИ-ДАНА. - 2011. - 567 с.
3
Килячков, А.А., Чалдаева, Л.А. Рынок ценных бумаг [Текст] / А.А. Килячков, Л.А. Чалдаева - М.: Юрайт, 2010.
- 391с.
8
Рынок ценных бумаг выполняет общерыночные и специфические
функции.
К общерыночным функциям относятся: коммерческая функция,
связанная с получением прибыли от операций на данном рынке; ценовая
функция, при помощи которой обеспечивается процесс формирования
рыночных цен, их постоянное движение и т.д.; информационная функция, на
основе которой рынок производит и доводит до своих участников информацию
об объектах торговли; регулирующая функция, связанная с созданием правил
торговли и участия в ней, порядка разрешения споров между участниками,
образованием органов управления и контроля.
К специфическим функциям можно отнести: перераспределительную,
обеспечивающую перелив денежных средств между отраслями и сферами
деятельности и финансирования дефицита бюджета. В самом общем виде
перераспределительные потоки денежных средств (капиталов), возникающие в
связи с существованием рынка ценных бумаг, приведены на рисунке 2.
Рисунок 2 - Преимущественные потоки финансовых средств на
рынке ценных бумаг (Д - денежные средства, ЦБ - ценные бумаги)
4
Функцию страхования ценовых и финансовых рисков, которое
осуществляется на основе фьючерских и опционных контрактов.
Участниками рынка ценных бумаг могут быть физические и юридические
лица, которые вступают в экономические отношения по поводу перехода прав на
ценные бумаги. Группы представлены на рисунке 3.
4
Ценные бумаги [Текст] / Под ред.В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - М.: Финансы и статистика, 2008. -
294 с.
9
Рисунок 3 - Участники рынка ценных бумаг
5
Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица,
в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды
деятельности
6
:
- брокерская деятельность;
- дилерская деятельность;
- деятельность по управлению ценными бумагами;
- деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);
- депозитарная деятельность;
- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
- деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
Участников рынка ценных бумаг можно сгруппировать в пять основных
групп:
эмитенты - профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые
выпускают ценные бумаги в обращение и несут обязательства перед их
владельцами. Эмитентами обычно бывают юридические лица;
5
Рынок ценных бумаг: учебник [Текст] /Под ред.В.А. Галанова, А.И. Басова.2-е изд. - М.: Финансы и статистика,
2007. - 335 с.
6
Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг: учебник. [Текст] /В.А. Галанов - М.: ИНФРА-М. - 2010. - 379 с.
10
инвесторы - участники рынка ценных бумаг, юридические и физические
лица, которые вкладывают свои свободные капиталы или сбережения в ценные
бумаги. Инвестор одновременно будет и эмитентом, если он осуществляет
собственный выпуск ценных бумаг;
фондовые посредники - это торговцы, обеспечивающие связь между
эмитентами и инвесторами и имеющие государственные лицензии на
соответствующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские
услуги);
брокеры - это участники рынка ценных бумаг, которые осуществляют
операции за счет средств клиента (брокер может быть только юридическим
лицом).
дилеры - участники рынка ценных бумаг, осуществляют операции с
ценными бумагами за свой счет (дилером может быть только юридическое лицо,
являющееся коммерческой организацией).
Рыночная экономика не может существовать без развитого оборота
ценных бумаг, а также без самих ценных бумаг - инструмента, с помощью
которого он обеспечивается.
Термин ценные бумаги появился в юридическом обиходе сравнительно
недавно и до сих пор еще не имеет вполне установившегося содержания.
В Гражданском кодексе Российской Федерации дается следующее
определение ценных бумаг
7
: ценной бумагой является документ,
удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных
реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых
возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги
удостоверяемые ею права переходят в совокупности. Утрата ценной бумаги, как
правило, лишает возможности реализовать выраженное в ней право.
7
Гражданский кодекс Российской Федерации [Электронный ресурс]: Федеральный закон РФ от 30.11.1994 г.
№51-ФЗ. - Доступ из справочно-правовой системы "Гарант". - Режим доступа: http://www.garant.ru
11
Понятие ценной бумаги многогранно, так как экономические отношения
постоянно развиваются и видоизменяются. Эти изменения находят свое
выражение в новых формах существования ценных бумаг.
Первоначально все ценные бумаги выпускались только в документарной
форме, то есть, в виде специальных бумажных бланков, что и стало причиной их
названия. Однако развитие рыночных отношений в последние десятилетия
привело к появлению новой бездокументарной формы существования ценной
бумаги.
Гражданский кодекс КР разрешает бездокументарную форму фиксации
прав, удостоверяемых ценной бумагой.
В условиях рынка его субъекты вступают между собой в многочисленные
отношения, в том числе по поводу передачи денег и товаров. Эти отношения
определенным образом фиксируются, оформляются и закрепляются. В таком
смысле ценная бумага представляет собой форму фиксации экономических
отношений между участниками рынка, которая и сама является объектом этих
отношений.
Заключение любой сделки или соглашения состоит в передаче или купле-
продаже ценной бумаги в обмен на деньги или товар, однако, ценная бумага - это
не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые
она дает своему владельцу, который обменивает свои товар или деньги на
ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не
хуже, чем сами деньги или товар. Поскольку деньги и товар представляют
разные формы существования капитала, то экономическое содержание ценной
бумаги можно выразить следующим образом.
Экономическая сущность ценной бумаги состоит в том, что это особая
форма существования капитала, которая заменяет его реальные формы,
выражает имущественные отношения, может самостоятельно обращаться на
рынке как товар и приносить доход.
12
Ценная бумага имеет ряд свойств
8
:
- перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами
экономики, странами и территориями, группами и слоями населения,
экономическими субъектами и государством;
- предоставляет, помимо права на капитал, определенные
дополнительные права ее владельцам, (право на участие в управлении, на
получение информации, на первоочередность в определенных ситуациях);
- обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого
капитала.
Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами,
главным из которых является возможность обмена на деньги в различных
формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки).
Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в
течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком
и участвовать в других актах гражданского оборота.
В самой общей форме ценная бумага дает ее владельцу два вида прав,
составляющих ее экономическую сущность: право на возврат ее номинала и
получение дохода с этого номинала, право передачи этой ценной бумаги другому
владельцу.
Юридической сутью ее понимания остаются сами эти права. Ценная
бумага является просто титулом, то есть юридическим основанием прав ее
владельца на что-то, на какое-либо имущество (деньги, товары, недвижимость).
Таким образом, ценная бумага
9
- это форма существования капитала,
которая отличается от его товарной, производительной и денежной форм и
которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар
8
Алехин, Б.И. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции. [Текст] / Б.И. Алехин. - Самара: "СамВен",
2009. - 160 с.
9
Алехин, Б.И. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции. [Текст] / Б.И. Алехин. - Самара: "СамВен",
2009. - 160 с.