13
и приносить доход. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал
отсутствует, но имеются все права, на него которые и зафиксированы
документально в форме ценной бумаги.
В юридической литературе выделяют следующие признаки ценной
бумаги
10
:
- документарность - ценная бумага есть документ, то есть официально
составленная уполномоченным лицом в соответствии с реквизитами запись,
имеющая правовое значение;
- воплощает частные права - ценная бумага ценна не сама по себе, но
поскольку воплощает субъективные гражданские права имущественного
(обязательственные и вещно-правовые) и неимущественного характера
(например, право на участие в управлении обществом);
- необходимость презентации - предъявление ценной бумаги обязательно
для осуществления закрепленных в ней прав;
- обороноспособность - ценная бумага может быть объектом гражданско-
правовых сделок;
- публичная достоверность - по отношению к надлежащим образом
легитимированному обладателю ценной бумаги обязанное по ценной бумаге
лицо может выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из содержания
самого документа или касаются действительности бумаги, либо основаны на
непосредственных отношениях между должником по ценной бумаге и ее
обладателем.
Существующие на сегодняшний день ценные бумаги РФ отличаются
большим многообразием. Есть несколько подходов к их классификации.
10
Гусева, И.А. Практикум по рынку ценных бумаг: учебное пособие. [Текст] / И.А. Гусева. - М.: Юрист, 2009. -
165 с.
14
В российском гражданском праве ценные бумаги классифицируются по
порядку владения и делятся на предъявительские (ценные бумаги на
предъявителя), именные, ордерные (ордерские)
11
.
Предъявительская ценная бумага (владельцем признаётся
непосредственный держатель) имеет существенные преимущества над именной,
так как процесс перехода прав на капитал совершается сразу же путем перехода
ценной бумаги от ее владельца к покупателю.
Именная ценная бумага (владелец фиксируется на бланке или в
специальном реестре), в отличие от представительской, обладает двумя
важными свойствами;
- ее владелец всегда известен;
- все операции с этой бумагой доступны для контроля и
налогообложения со стороны государства, так как подлежат регистрации.
Ордерная ценная бумага. Обязательство исполняется по приказу
оговоренного лица, которое может передать право приказа другому лицу). В
качестве ордерных ценных бумаг могут обращаться, например, векселя,
коносаменты, чеки.
В развитом рынке имеется тенденция к увеличению выпуска именных
бумаг. В этом заинтересованы, с одной стороны, эмитенты (это позволяет
осуществлять передачу прав собственности), а с другой - государство (оно
расширяет свою налогооблагаемую базу).
В зависимости от способа организации выпуска все ценные бумаги
можно классифицировать на эмиссионные ценные бумаги (акции, облигации,
опцион эмитента, РДР.) и не эмиссионные ценные бумаги (все остальные).
К эмиссионной ценной бумаге можно отнести любую ценную бумагу,
если она обладает одновременно тремя признаками:
11
Гражданский кодекс Российской Федерации [Электронный ресурс]: Федеральный закон РФ от 30.11.1994 г.
№51-ФЗ. - Доступ из справочно-правовой системы "Гарант". - Режим доступа: http://www.garant.ru
15
а) закрепляет имущественные и неимущественные права, подлежащие
удостоверению, уступке и безусловному осуществлению при соблюдении
формы и порядка, установленных законом;
б) размещается отдельными выпусками;
в) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного
выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
Если ценная бумага не характеризуется указанными выше признаками,
такая бумага считается не эмиссионной. Не эмиссионные ценные бумаги, в
отличие от эмиссионных, выпускаются индивидуально, решение об их выпуске
не имеет, как правило, правоустанавливающего значения. Обычно выпуск не
эмиссионных ценных бумаг в обращение (или их выдача) не нуждается в
специальной регламентации и контроле со стороны государственных органов, а
следовательно, не подлежит государственной регистрации, в отличие от
эмиссионных ценных бумаг, государственная регистрация которых обязательна.
В зависимости от формы имущественных отношений, выражаемых
ценной бумагой, выделяют долевые и долговые ценные бумаги. Долевая ценная
бумага подтверждает отношения собственности ее владельца на часть
имущества эмитента. Долговая ценная бумага выражает отношения займа
между ее владельцем и эмитентом, который обязуется ее выкупить в
установленный срок, выплатив при этом определенный процент.
В зависимости от экономической сущности, ценные бумаги делятся на
основные и производные.
Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых лежат
имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество,
ресурсы и т.д.)
Эти ценные бумаги представлены огромным количеством их видов,
перечень их приведен в ст.143 и 912 ГК РФ
12
:
12
Гражданский кодекс Российской Федерации [Электронный ресурс]: Федеральный закон РФ от 30.11.1994 г.
№51-ФЗ. - Доступ из справочно-правовой системы "Гарант". - Режим доступа: http://www.garant.ru
16
- государственные облигации;
- облигации;
- вексель;
- чек;
- депозитный сертификат;
- сберегательный сертификат;
- банковская сберегательная книжка на предъявителя;
- коносамент;
- акция;
- приватизационные ценные бумаги;
- двойное складское свидетельство;
- залоговое свидетельство (варрант) как часть двойного свидетельства;
- простое складское свидетельство.
Основные бумаги разделяются на 2-е подгруппы: это первичные и
вторичные ценные бумаги.
Первичные ценные бумаги основываются на активах, к примеру:
закладные, вексель, акция, облигация и т.д.
Из первичных бумаг, имеющих хождение на отечественном рынке,
самыми распространенными являются акции, облигации, закладные, векселя.
Акции - это ценные бумаги с нефиксированным доходом,
удостоверяющие владение паем в капитале акционерного общества и дающие
право на получение части прибыли в виде дивиденда.
Облигации - долговые обязательства, которые являются свидетельством
того, что выпустившая их компания является должником и обязуется выплатить
владельцу облигации в течение определённого времени проценты по ней, а по
наступлению срока выплаты погасить свой долг перед владельцем облигации.
В России выпускаются и на данный момент существуют облигации
государственного займа (ОФЗ), облигации государственного сберегательного
17
займа (ОГСЗ), облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) - это
государственные ценные бумаги
13
.
Закладная - это именная ценная бумага, которая удостоверяет права ее
владельца в соответствии с договором об ипотеке на получение денежного
обязательства или указанного в нем имущества.
Вексель - бумага, закрепляющая обязательство векселедателя заплатить
в определенный срок долг и проценты по нему.
Депозитный сертификат выпускается кредитными учреждениями и
является свидетельством этого учреждения о депонировании денежных средств,
удостоверяющим право вкладчика на получение депозита. Депозиты бывают
срочные (на определенный срок) и до востребования. Депозитные сертификаты
предназначены исключительно для юридических лиц.
Сберегательный сертификат - это письменное обязательство о
депонировании денежных средств физическим лицом в кредитном учреждении,
удостоверяющее право вкладчика на получение вклада и процентов по нему.
Сберегательные сертификаты бывают именные и на предъявителя. Они
предоставляются для физических лиц.
Чек - это денежный документ установленной формы, содержащий
безусловный приказ чекодателя кредитному учреждению о выплате его
держателю указанной в чеке суммы.
Сберегательная книжка на предъявителя представляет собой
юридическую форму удостоверения договора банковского вклада (депозита) с
гражданином и внесения денежных средств на его счет, в соответствии с
которым банк, принявший поступившую от вкладчика или поступившую для
него денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада и выплатить
проценты на нее лицу, предъявившему сберегательную книжку.
13
Гражданский кодекс Российской Федерации [Электронный ресурс]: Федеральный закон РФ от 30.11.1994 г.
№51-ФЗ. - Доступ из справочно-правовой системы "Гарант". - Режим доступа: http://www.garant.ru
18
Коносамент - это ценная бумага, документ стандартной формы,
принятой в международной практике, который удостоверяет право владения
перевозимым грузом.
Двойное складское свидетельство - ценная бумага, которая представляет
собой документ, состоящий из двух частей - складского свидетельства и
залогового свидетельства (варранта), которые могут быть отделены друг от
друга, и каждое из них в отдельности является именной ценной бумагой.
Простое складское свидетельство - складское свидетельство на
предъявителя.
В ст.2 Федерального закона "О рынке ценных бумаг"
14
дается
определение опциона эмитента. Опцион эмитента - это эмиссионная ценная
бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней
срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного
количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе
эмитента. Опцион является именной ценной бумагой.
Инвестиционный пай - это именная ценная бумага, удостоверяющая
право инвестора на получение денежных средств в размере стоимости
имущества фонда пропорционально количеству предъявляемых инвестором
паев.
Вторичные ценные бумаги - эти ценные бумаги являются гарантом
первичных ценных бумаг (выпускаются ценные бумаги для ценных бумаг):
А) депозитарные расписки, варранты на ценные бумаги и т.д.
Б) варрант, дающий право приобретать некоторое количество акций по
закрепленной стоимости;
В) депозитарные расписки, дающие право их владельцу размещать на
хранение в банке акции, приобретенные в другой стране.
14
О рынке ценных бумаг [Электронный ресурс]: Федеральный закон РФ от 22.04.1996 №39-ФЗ. - Доступ из
справочно-правовой системы "Гарант". - Режим доступа: http://www.garant.ru
19
Производные ценные бумаги или деривативы - на эти ценные бумаги
выражается бездокументарная форма (обязательства), которая возникает в силу
изменения цен данной ценной бумаги (биржевой актив). К деривативам
относятся: опционы, фьючерсы, варранты, ADR - американские депозитарные
расписки
15
.
Опцион представляет собой договор на право, но не обязательство на
покупку-продажу определенного базисного актива (товара, другой ЦБ) по
фиксированной цене через некоторое время.
Финансовый фьючерс является контрактом на куплю или продажу
какого-либо базового актива по заранее оговоренной цене в заданное время.
Фьючерсный контракт в отличие от опциона не право, а обязательство.
Варрант - это дополнительное свидетельство, выдаваемое вместе с
ценной бумагой и дающее право на специальные льготы владельцу ценной
бумаги по истечении определенного срока (например, на приобретение новых
ценных бумаг).
Депозитарная расписка - это свободно обращающаяся ценная бумага,
выпушенная на акции иностранной компании, депонированные в депозитарном
банке. Существуют два вида депозитарных расписок: американские
депозитарные расписки, которые допущены к обращению только на
американском фондовом рынке; глобальные депозитарные расписки, операции
с которыми могут осуществляться и в других странах.
Долевые ЦБ, то есть акции, удостоверяющие право владельца на долю в
собственных средствах АО. Эмиссия (выпуск акций) - это способ создания АО,
выкупа государственного или муниципального предприятия, способ
увеличения уставного капитала предприятия.
Долговые обязательства подтверждают отношения займа между
инвестором (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником).
15
Гусева, И.А. Практикум по рынку ценных бумаг: учебное пособие. [Текст] / И.А. Гусева. - М.: Юрист, 2009. -
165 с.
20
Эмитент облигаций и других. долговых обязательств должен в определенный
срок вернуть ссуду (кредит) и заплатить проценты.
Производные ЦБ закрепляют право их владельца на покупку-продажу на
определенных условиях и в определенное время акций и других долговых
обязательств.
Итак, ценные бумаги - это большое разнообразие документов для
использования в хозяйственной деятельности. Вместе с тем они объединяются
одним общим для них признаком - необходимостью их предъявления для
реализации выраженного в них имущественного права.
Рассмотрим особенности выпуска и размещения ценных бумаг, то есть
эмиссию ценных бумаг.
Эмиссия ценных бумаг - выпуск в обращение акций и облигаций,
осуществляемые акционерными обществами в процессе их учреждения, а также
при увеличении их уставного капитала или привлечении дополнительных
финансовых ресурсов.
Различают эмиссию: первичную, вторичную, последующие.
Процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг, если иное не
предусмотрено федеральными законами, включает следующие этапы
16
:
- принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
- утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске)
эмиссионных ценных бумаг;
- государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска)
эмиссионных ценных бумаг;
- размещение эмиссионных ценных бумаг;
- государственную регистрацию отчета об итогах выпуска
(дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.
16
Бердникова, Т.Б. Оценка ценных бумаг. [Текст] /Т.Б. Бердникова. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 144.
21
Эмиссионные ценные бумаги, выпуск (дополнительный выпуск)
которых не прошел государственную регистрацию в соответствии с
требованиями настоящего Федерального закона, не подлежат размещению.
Особенности процедуры эмиссии облигаций Банка России определяются
Правительством Российской Федерации в соответствии с законодательством
Российской Федерации.
Процедура эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг, а
также условия их размещения регулируются федеральными законами или в
порядке, установленном федеральными законами.
1.2 Облигация как инструмент рынка ценных бумаг
Более 90% от стоимости всех национальных и международных
инвестиционных продуктов составляют облигации, которые представляют
собой наиболее важную область для изучения.
Облигация
17
- эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее
владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок
ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация
может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного
в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные
имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.
Облигации могут выпускаться (Рисунок 4):
1) обыкновенными;
2) выигрышными;
3) процентными и беспроцентными (целевыми);
4) свободно обращающимися или с ограниченным кругом обращения.
Фундаментальные свойства облигаций:
17
Бердникова, Т.Б. Оценка ценных бумаг. [Текст] /Т.Б. Бердникова. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 144.
22
1) облигация не титул собственности на имущество эмитента, это
удостоверение займа;
2) в отличие от акции имеет конечный срок погашения;
3) обладает старшинством перед акциями в выплате процентов и
удовлетворения других обязательств;
4) не дает права участия в управлении эмитентом.
Эмитент
Центральный Банк
Местные органы власти
Предприятия
Признаки классификации
Виды облигаций
Иностр. заемщики
Государственные
Муниципальные
Корпоративные
Иностранные
Цель выпуска
Финансирование новых инвестиционных проектов
Рефинансирование задолженности эмитента
Финансирование непроизводственной деятельности
Срок займа
До года
От 1 до 5 лет
От 5 до 30 лет
Краткосрочные
Среднесрочные
Долгосрочные
По способу
регистрации
движения
С указанием владельца
Без указания владельца
Именные
На предъявителя
Форма выплаты
дохода
Фиксирован. ставка
Изменяющ. ставка
Нулевая ставка
С фикс. ставкой
С плавающей ставкой
С дисконтом
Выигрышные займы
Рисунок 4 - Классификация облигаций
Обязательные реквизиты облигаций:
1) фирменное наименование эмитента;
2) местонахождение эмитента;
3) наименование ценной бумаги - "облигация";